A indústria de diamantes já sofreu pesadas perdas devido à pandemia. De fato, hoje as vendas em bruto de diamantes estão suspensas globalmente e, até agora, os prazos para essa pausa não são claros. A possível 'segunda onda' do COVID-19 ameaça novas perdas, o que pode resultar em medidas agressivas para salvar as empresas de mineração de diamantes, a parte com maior uso de capital do 'oleoduto de diamante'. Nesse contexto, é particularmente urgente a discussão antiga sobre a diversificação dos produtos da ALROSA, que, do ponto de vista de alguns participantes, pode ser considerada uma verdadeira medida anti-crise para proteger os riscos devido aos problemas atuais enfrentados pelas dificuldades. e indústria de diamantes polidos.
Até onde se sabe, essa opinião é compartilhada pelo vice-premiê Yury Trutnev, que instruiu a desenvolver propostas para a participação da ALROSA no desenvolvimento de depósitos de metais preciosos e raros. Vyacheslav Shtyrov, conselheiro estadual da República de Sakha (Yakutia), insiste na participação da ALROSA na produção de hidrocarbonetos. Ao mesmo tempo, Sergey Ivanov, atual executivo da ALROSA, está muito cético em relação à idéia de diversificar a empresa.
Em nossa opinião, a única causa da crise sistêmica de qualquer empresa de matéria-prima é o esgotamento dos recursos minerais que sustentam suas atividades. Outras razões, incluindo a concorrência no mercado de matérias-primas, problemas financeiros das empresas que processam matérias-primas, os problemas no mercado de distribuição de produtos finais são secundários, exigem ações imediatas e são temporárias, como mostra a experiência anterior.
Deste ponto de vista, a aplicação do termo 'crise' ao estado atual da ALROSA é absolutamente errada, portanto, as medidas de emergência - incluindo a alteração da linha de negócios - não são necessárias.
A ALROSA possui reservas de diamantes no valor de 1,0 bilhão de quilates em seu balanço patrimonial, são os minerais brutos de categorias industriais aprovados pelo Comitê Estadual de Reservas Minerais da RF. A Companhia possui uma dívida de empréstimo 'confortável', alta lucratividade operacional e, o mais importante, pode contar com o apoio do estado na forma de comprar uma parte dos produtos comercializáveis da Gokhran. Uma combinação de fatores mostra que a ALROSA possui vantagens competitivas óbvias no setor. A administração da Companhia possui uma ampla gama de ferramentas para tomar decisões durante esse período difícil, e minimizar as perdas depende da proficiência do pessoal da gerência.
Os defensores da diversificação da ALROSA, via de regra, evitam avaliar o impacto desse processo no papel de formação da cidade - se não o geopolítico - da empresa no Extremo Oriente do país. No entanto, esse fator é crucial.
A transição da economia do estado dos princípios de regulamentação planejados para a economia de mercado no início dos anos 90 não foi acompanhada de privatização completa do setor industrial. Como resultado, em várias esferas de produção, foram criadas empresas com a participação de órgãos governamentais - federais e municipais.
Desde o início de 2019, 59.300 empresas de várias formas organizacionais foram registradas na Rússia, indicadas como a categoria "setor público da economia" nos relatórios estatísticos. A lista geral das empresas do setor público inclui as empresas que desempenham um papel de formação de cidades, tanto no nível regional como supra-regional. Claro, a ALROSA está entre eles.
Pelo volume de bens e serviços produzidos no nível de 250 a 300 bilhões de rublos por ano, a ALROSA é inferior aos líderes do setor estadual representados pela Gazprom, Rosneft, Rosvooruzhenie (Companhia Estatal de Exportação de Armas da Rússia) e muitos outros. No entanto, levando em consideração seu papel de formadora de cidades, a ALROSA está entre os líderes na Rússia.
As deduções totais da Companhia em fundos orçamentários e extra-orçamentários da República de Sakha (Yakutia) representam 50% do volume acumulado de negócios. No entanto, a área desta entidade da Federação representa 20% da área total do país. A ALROSA apóia e desenvolve totalmente a rede de infraestrutura nas áreas em que atua, desde a rede de transporte até as instalações de suprimento de energia. O desenvolvimento do setor público nas áreas onde as empresas da ALROSA estão localizadas é adequado ao estado da empresa. Isso se aplica igualmente ao trabalho de empresas de serviços, incluindo comércio, suprimentos, serviços pessoais, setor de habitação e serviços públicos.
As atividades de produção da ALROSA são garantidas por um consumo significativo de recursos materiais. São combustíveis e lubrificantes, metais, materiais de construção, gás, eletricidade. No total, as atividades da Companhia determinam o desenvolvimento das forças produtivas e das relações de produção não apenas em nível regional, mas em escala mais ampla, levando em consideração que a ALROSA fornece ordens de serviço às empresas parceiras localizadas fora de Yakutia.
Evidentemente, mudar a linha de negócios da empresa perturbará o equilíbrio das relações de produção na região e fora dela.
Qualquer diversificação em larga escala, especialmente aquela voltada para novos projetos intensivos em capital, envolvendo a produção de minerais sólidos e (ou) hidrocarbonetos, afetará inevitavelmente o rendimento de dividendos da ALROSA.
O recebimento de dividendos e os investimentos no desenvolvimento são direcionados de maneira oposta, uma vez que a fonte é a mesma - o lucro das atividades da empresa. Deve-se prestar atenção aos indicadores da política de investimentos e dividendos do Conselho Fiscal da ALROSA para o período de 2012 a 2019 (os dados são retirados dos relatórios anuais).
Os dados indicam que desde 2016 houve mudanças fundamentais na política de investimentos e dividendos: antes de 2016, os fundos que excederam os dividendos em 4,0 vezes foram alocados para os investimentos e, a partir de 2016, os dividendos começaram a exceder os investimentos em 2,0 tempos no contexto da diminuição dos investimentos em termos absolutos.
Não há dúvida de que a escassez de matérias-primas em 2030-2040 aumentará, o que necessariamente levará à questão de sua compensação parcial às custas dos depósitos que estão em reserva. Existem muitos depósitos descobertos anteriormente que estão no balanço da ALROSA e de suas subsidiárias; os resultados de seus "Estudos de viabilidade de investimento" mostram um fluxo de caixa negativo. Esse grupo de depósitos às vezes é chamado de "depósitos de baixa margem". Alguns blocos de depósitos minerados também estão incluídos nesta categoria, como reservas de fossas e reservas de diamantes em bruto, localizadas abaixo dos limites do projeto de mineração.
Obviamente, os investimentos no desenvolvimento dessa categoria de reservas e sua subsequente mineração reduzirão o indicador de margem total do projeto integrado que pode ser chamado de 'Projeto do Grupo ALROSA'. Isso resultou em uma diminuição no alto nível de dividend yield em 2016-2019. Do ponto de vista estratégico, os acionistas têm uma escolha difícil - manter um alto nível de dividendos no curto prazo e, ao mesmo tempo, reduzir os investimentos de capital no setor de matérias-primas ou aumentar os investimentos de capital em detrimento do dividendo rendimento, a fim de obter as reservas geológicas de matérias-primas preparadas para mineração de longo prazo. A segunda opção é certamente preferida do ponto de vista do desenvolvimento das forças produtivas e das relações de produção na região e além de levar em conta a missão de formação de cidades da Companhia.
Sergey Mityukhin e Sergey Goryainov
