(Parte um)
O portfólio de investimentos em platina carece de um forte impulso tecnológico como o experimentado pelo paládio em 2015 devido ao "Dieselgate". O escândalo que revelou que os motores a gasolina eram mais ecológicos que os a gasóleo, minou a posição da platina na indústria automotivo e lançou as bases para um rali de paládio. Como resultado, os preços do paládio excederam o preço da platina em meados de 2017, e a diferença aumentou desde então. A platina está agora no nível do ano passado, o que pode não ser tão ruim para a maioria das mercadorias, dada a crise atual este ano, mas pior que o ouro (+ 24%), paládio (+ 24%) e ródio (+ 29%).
A correção causada pela pandemia tornou os investidores de varejo mais ativos este ano e varreu barras e moedas de barras de platina em março-abril, mas o preço fundamentalmente baixo é um fator negativo que prejudica a confiança psicológica nesse metal precioso. Diferentemente do paládio, a platina é amplamente utilizada na indústria de joias e, além das tendências existentes na indústria automotivo, o preço está sob pressão devido à desaceleração das compras de luxo na China - primeiro, devido à ameaça de uma guerra comercial com o mercado. Estados Unidos e devido à pandemia deste ano. Ao mesmo tempo, o fornecimento é pouco sensível a preços baixos, uma vez que os produtores sul-africanos evitam uma séria paralisação das operações porque os altos preços do paládio e do ródio lhes proporcionam um nível aceitável da cesta total de metais.
A platina ainda tem o jogo em mãos? A resposta "sim" não veio da indústria de jóias que permaneceu inalterada por décadas, mas da indústria automotivo em rápido desenvolvimento, onde o coronavírus basicamente intensificou a tendência para a produção verde. Enquanto a platina está gradualmente perdendo terreno em veículos tradicionais, e os metais do grupo da platina (PGM) não são obrigatórios nos elétricos, ele oferece uma liderança global em um tipo alternativo, como os veículos movidos a hidrogênio. Os catalisadores de células de combustível desses veículos - principalmente caminhões e ônibus - requerem o dobro de platina que os catalisadores de veículos a gasóleo. O uso de platina nas células de combustível de carros e veículos movidos a hidrogênio pode fornecer ao metal precioso a mesma inovação tecnológica que retornará o apelo anterior ao metal.
SALDO DE MERCADO E PREVISÕES DE PREÇOS
A pandemia de COVID-19 teve um grande impacto negativo no mercado da platina, afetou os preços e a demanda, mas os resultados do primeiro trimestre de 2020 mostraram que o efeito líquido foi menor do que o inicialmente esperado, o que fornece uma perspectiva mais encorajadora para todo o ano, de acordo com Conselho Mundial de Investimentos em Platina (WPIC). As falhas de fundição não-pandêmicas na África do Sul e as paralisações resultantes reduziram significativamente o suprimento de metal ao mercado. Como resultado, os suprimentos de janeiro a março caíram 19% em relação ao trimestre anterior (até 1,77 mn oz), enquanto a demanda caiu 5% (até 1,65 mn oz) e, no final do trimestre, houve um pequeno excedente de 124.000 onças no mercado. Portanto, a previsão anual do WPIC para o mercado diminuiu ligeiramente em comparação com a pré-crise - o excedente será de 247.000 onças em comparação com as 119.000 onças anteriormente esperadas.
A SFA Oxford avalia o saldo do mercado de platina de maneira mais pessimista, com base em um excesso significativo de oferta sobre a demanda e na expectativa de um superavit de 1,3 milhão de onças, excluindo as compras de investimento. Um viés tão significativo provocará uma correção de preço para US $ 680 por onça (15% abaixo do preço atual).
Por outro lado, os analistas do Bank of America acreditam que o mercado de platina será insuficiente em 2020, pois um confinamento na África do Sul e uma recuperação na fabricação de automóveis na China compensarão a queda na demanda nos setores automotivo e de jóias devido à pandemia.
De acordo com as estimativas do Bank of America, o mercado de platina está enfrentando um déficit de mais de 300.000 onças, com a demanda caindo 15,6% e a oferta diminuindo 17%. Com base nisso, a previsão do Bank of America assume que o preço médio da platina em 2020 permanecerá aproximadamente no nível do ano passado (US $ 865 por onça).
A Nornickel, maior produtora de paládio, espera um equilíbrio no mercado de paládio e um excedente de 500.000 onças de platina em 2020 (excluindo a demanda de investimento).
INTERRUPÇÕES NA PRODUÇÃO E FORNECIMENTO
O WPIC estima que o suprimento de platina em 2020 cairá 13% para 7,2 milhões de onças, abaixo da média de cinco anos, incluindo a queda na produção primária em 13%, ou 810.000 onças, e a redução na reciclagem em 12%, ou 255.000 oz. A produção na África do Sul mostrará uma queda de 17%, para 3,65 milhões de onças, enquanto outros grandes produtores (Zimbábue, América do Norte e Rússia) reduzirão sua produção em 1 a 5 por cento. A redução deve-se não apenas aos confinamentos nacionais do final de março ao início de junho devido à pandemia, mas também à força maior nas instalações da Amplats, o maior produtor de platina da África do Sul, que produz 78% da platina mundial e 36% de paládio.
No final de fevereiro, a unidade principal da fábrica de conversores da Anglo American Platinum (ACP, Rustenburg, África do Sul) foi danificada por uma explosão e encerrada, a empresa anunciou força maior e reduziu sua previsão em 500.000 onças de platina e 300.000 onças de paládio (até 3,1-3,6 mn oz do PGM). O fechamento do ACP, uma instalação essencial no processamento de concentrado, levou ao acúmulo de estoques em andamento de propriedade da Amplats e de terceiros, incluindo o Zimbábue. Inicialmente, parecia que levaria dois anos para processá-las, mas o fechamento das minas induzido por COVID-19 permitirá à Amplats processá-las antes do final do ano.
Segundo o Bank of America, o confinamento da África do Sul teve um impacto profundo no setor de mineração. O Conselho de Minerais da África do Sul espera que leve tempo para recuperar as cadeias de produção e suprimentos para os níveis pré-pandêmicos. Até agora, as minas subterrâneas empregam apenas 50% do número regular de mineiros. Outro fabricante, a Implats, espera que as instalações sul-africanas sejam utilizadas entre 30 e 40% entre maio e junho, em comparação com os valores de orientação. As empresas Sibanye-Stillwater e RBPlat retiraram suas previsões de produção. O Bank of America acredita que a produção nacional em maio e junho não excederá a metade do nível usual.
Enquanto isso, a Renaissance Capital estima que os cortes de capacidade não são suficientes para compensar a demanda colapsada. Devido ao confinamento na África do Sul, o suprimento de PGM diminuirá em 10% em 2020, disse o banco de investimento, enquanto a demanda líquida entrará em colapso em 28%. O principal fator por trás disso será um declínio de 30% no consumo na indústria automotivo devido à transição para uma estratégia de economia. Como resultado, um excedente será gerado não apenas no mercado de platina, mas também nos de paládio e ródio. “Enquanto o confinamento nacional na África do Sul apresentou uma resposta de oferta por meio do fechamento forçado de capacidade, acreditamos que a deterioração dos fundamentos da demanda poderia levar os metais do grupo da platina (PGMs) ao território excedente, com uma recuperação a curto prazo improvável. Como resultado, não acreditamos que o ambiente de preços elevados do PGM seja sustentável ”, diz a análise do banco de investimento.
Nornickel também afirma que o declínio da produção na África do Sul é até agora inadequado para o declínio nos preços da platina, pois os preços do paládio e do ródio que caíram muito menos mantêm o valor da cesta agregada do PGM bem acima dos custos. Este ano, Nornickel reduzirá a produção do PGM em 7,5%, para 2,7 milhões de onças, o que está relacionado à redução planejada das reservas de matérias-primas ricas nesses metais preciosos, e não a uma pandemia que não afetou seriamente o processo de produção ou remessas do metal para seus clientes.
Mas o impacto da pandemia no processo de fabricação na África do Sul continuará mesmo depois que o vírus desaparecer. A África do Sul introduziu novas regras para mineração adotadas durante a pandemia, disse Johnson Matthey. Essas normas, além dos requisitos para as medidas de roupas e desinfeção, obrigam os mineiros a permanecer a uma distância de 1-2 metros um do outro. Dadas as minas subterrâneas estreitas, os números de produção serão mais baixos. Segundo Johnson Matthey, essa será uma das razões para o declínio da produção de PGM em pelo menos 20% na África do Sul este ano.
Nornickel aponta para a mesma possibilidade "No entanto, a oferta da África do Sul pode aumentar mais lentamente do que o esperado, com o distanciamento social potencialmente interrompendo a operação mais do que o esperado atualmente, possivelmente resultando em superavits menores".
RECICLAGEM E LOGÍSTICA
As medidas para impedir a propagação do COVID-19 tiveram um impacto significativo no transporte do PGM, que geralmente é realizado por via aérea. Em março e abril, um declínio acentuado no número de voos, mesmo os de carga, levou a interrupções na cadeia de suprimentos de metais preciosos da África do Sul ao hemisfério norte, bem como nos centros comerciais como Londres e Zurique para a Ásia., Disse Johnson Matthey. Como resultado, em março e início de abril, os países asiáticos que se recuperavam da primeira onda do COVID-19 enfrentaram uma escassez de PGM, pois os suprimentos da África do Sul, América do Norte e Europa estavam paralisados. Isso ajudou a suportar os preços do paládio e do ródio, mas o preço da platina foi menos afetado, apesar da escassez deste metal em barras que foram ativamente compradas por investidores japoneses e chineses, industriais e joalheiros.
As interrupções na logística também afetaram a produção de platina reciclada, que normalmente satisfaz aproximadamente 25% da demanda global por esse metal. As principais fontes de platina reciclada são os conversores de gases de escape usados e as sucatas de joias. O acentuado declínio na coleta de sucata de Auto catalisador, à medida que os proprietários de carros se abstêm de comprar carros novos, se tornou outro fator na redução da produção de platina reciclada. Há um excedente de carros usados no mercado secundário, que seus proprietários tentarão vender para um setor de compartilhamento de carros para evitar a falência. O aumento da demanda por carros secundários está repleto de uma redução na reciclagem de paládio e platina dos catalisadores usados, disse Nornickel. A empresa espera que a reciclagem do PGM caia de 5 a 15% este ano em comparação com 2019, dependendo das taxas de possíveis programas de troca de dinheiro por despejos.
O WPIC prevê uma queda de 7% na reciclagem este ano para 1,51 milhão de onças. O fator de atraso na troca devido à crise será parcialmente compensado pelo processamento dos estoques de sucata acumulados e, em 2021, o processamento retornará aos níveis usuais. Johnson Matthey acredita que, em geral, a razão econômica para estar ativo neste segmento é explicada pelos altos preços do PGM, embora eles também impeçam os revendedores e os coletores de sucata de financiar livremente as compras
DEMANDA NA INDÚSTRIA DE JOALHARIA E NA DEMANDA DE INVESTIMENTO
Quanto ao paládio, a chave da platina é a demanda da indústria automotivo - de acordo com a Metal Focus, ela representou 34% do consumo total em 2019. Mais de 80% do metal consumido na indústria automotivo é usado para a produção de neutralizadores de gases de escape para carros a gasóleo. Outras indústrias consomem 26% de platina; Em primeiro lugar, o metal precioso é procurado na indústria química, eletrônica, fibra de vidro e produção de vidro áptico. A indústria de joias usa 25% da oferta global de platina, enquanto a demanda de investimento é responsável por 15%. A forma de investimentos no metal físico varia de moedas e barras de ouro ponderadas a investimentos em platina física nos fundos negociados em bolsa (ETFs) que acumularam estoques substanciais de metais preciosos.
O WPIC espera que a demanda global de platina caia 18% este ano, para 6,95 milhões de onças, refletindo o declínio nas vendas de carros e joias e a fraca demanda de investimentos. O declínio da demanda na indústria de joias será de 15%, em outras indústrias, de 5%, a demanda de investimentos cairá 52%.
A indústria de joias deve declinar este ano, pois adapta seu modelo de negócios aos fechamentos de lojas e a um comportamento mais cauteloso do consumidor, escreve o WPIC. Em particular, a demanda por jóias cairá 20% na China este ano, na Índia em 17%, para o nível mais baixo desde 2016. A desaceleração da economia e a diminuição da renda disponível continuarão a ter um efeito prejudicial sobre a economia. Gastos dos consumidores com peças de joalheira que são bens discricionários e serão os últimos a se recuperar, mesmo após a reabertura total do varejo. Os estudos mostram que os compradores tendem a adiar compras caras e não essenciais até pelo menos agosto-setembro. Apesar do fato de que as principais marcas de joalheira possuíam estoques muito pequenos no final de 2019 por medo de uma escalada da guerra comercial EUA-China, levará muito tempo para recuperar as compras para reabastecer seus estoques.
A demanda do consumidor por platina na China em janeiro-abril foi excecionalmente fraca devido ao fechamento do varejo, baixa atividade após a reabertura das lojas em fevereiro-março e relutância em gastar em luxo, diz Johnson Matthey. As consequências serão sentidas por um longo tempo, pois as baixas taxas de crescimento econômico e a fraca demanda por joias levarão à falência de vários jogadores cujas ações entrarão no mercado e reduzirão a necessidade de comprar novo metal.
Quanto às tendências positivas da platina, deve-se prestar atenção à mudança emergente dos consumidores de ouro branco para platina, pois esse metal ainda é muito mais barato que o ouro. Também há esperanças de que a demanda se torne normal no quarto trimestre, principalmente na Índia, à medida que as festas de fim de ano e as festas de casamento se aproximam.
O ponto positivo da platina é o segmento de barras de ouro e moedas (parte da demanda de investimento) e será o único a ver crescimento em 2020. De acordo com as estimativas do WPIC, a demanda nesse segmento aumentará 115% (em 324.000 oz) devido ao interesse dos investidores nos ativos tradicionais em meio aos crescentes riscos globais. Em março, as barras e moedas de platina foram vendidas com a maior rapidez em 5 anos. O interesse dos investidores de varejo estimulou o lançamento de novas moedas de platina na África do Sul. No primeiro trimestre, a demanda por barras e moedas aumentou quatro vezes, impulsionada principalmente pelo Japão, onde os investidores compraram quase 200.000 onças de barras de platina em março e pela China, onde as vendas de barras na Bolsa de Valores de Xangai atingiram um recorde de 340.000 onças. Além dos investidores privados, os consumidores industriais e joalheiros intensificaram suas compras aproveitando a correção de preço da platina em março. Devido ao forte aumento na demanda, houve até uma escassez de ouro nos tradicionais centros europeus, o que contribuiu para um aumento nas taxas de leasing em mais de 10% no final de março e abril.
Trevor Raymond, diretor de pesquisa do WPIC, diz que o baixo preço da platina em março proporcionou uma oportunidade de compra, mas os temores do risco global e o enorme impacto financeiro negativo da pandemia do COVID-19 provavelmente continuarão pressionando a demanda por metais preciosos, incluindo platina.
No momento, a correção de preços teve um efeito positivo sobre a demanda, mas, a longo prazo, é um fator bastante negativo. "Psicologicamente, a confiança do consumidor na platina foi abalada quando o preço da platina caiu abaixo do ouro pela primeira vez em décadas e ficou lá", observa Nornickel em sua análise.
Em contraste com as compras de investidores privados, a demanda total de investimentos de ETFs é estimada em nível zero em 2020, já que as vendas líquidas de ETFs de platina no primeiro trimestre de 2020 serão compensadas por um aumento semelhante nos estoques de ETFs no restante do ano. O WPIC acredita que a volatilidade do mercado provavelmente tornará os investidores mais cautelosos. Isso repetirá a situação dos anos anteriores, quando a demanda dos clientes do varejo foi compensada por uma queda nos investimentos nos ETFs de platina.
* Nos motores a gasolina, o paládio é usado nos gasóleos – platina
Igor Leikin para a Rough & Polished
