Os membros da indústria espalham cada vez mais rumores de que a decisão de comprar os diamantes em bruto da ALROSA por Gokhran foi tomada em princípio e que a classificação e classificação de diamantes alegadamente já começaram sob este acordo. O valor desta transação varia de $ 0,5 bilhões a $ 2,0 bilhões, mas a maioria acredita que o negócio será no nível de $ 1 bilhão.
A situação lembra a crise de 2008-2009. A seguir, a ALROSA foi obrigada a sair completamente do mercado, porém, sem interromper sua produção. Gokhran comprou seus diamantes em bruto por $ 1 bilhão em 2008 e por outros $ 872,1 milhões em 2009. Essas compras salvaram a ALROSA e garantiram sua rápida recuperação quando o mercado melhorou; no final de 2009, a empresa tornou-se uma mineradora líder global e sua participação no mercado aumentou de 22% para 29%. A De Beers que não tinha esse apoio teve que parar de minerar e, como resultado, reduziu sua participação de mercado de 30% para 23%.
No entanto, a crise atual apresenta uma série de diferenças que colocam em dúvida esse cenário otimista. Em primeiro lugar, é o estado do orçamento russo. Em 2008, o preço médio anual do petróleo Brent era de $ 97,28 por barril, em 2009 era de $ 64,17. Hoje, você só pode sonhar com esses preços. E se levarmos em conta a redução drástica nas exportações de petróleo de acordo com o acordo Rússia-OPEP, o péssimo estado do mercado de gás, taxa de arrecadação de impostos muito mais baixa devido à desaceleração em muitos setores da economia devido à pandemia, e Após as sanções notórias, temos que admitir que comprar o estoque de diamantes da ALROSA por Gokhran (se isso acontecer) é uma coisa verdadeiramente heróica.
Se em 2008-2009, tal movimento salvou a ALROSA e também lhe deu força para dar um salto quântico no mercado, hoje parece uma medida paliativa que não pode resolver o problema fundamentalmente. As ações compradas da ALROSA durante a recessão anterior foram vendidas por Gokhran 8 anos depois, apenas quando o mercado de diamantes parecia bastante bom. Hoje, quando praticamente não há mercado, Gokhran atua como um regulador removendo um excesso de diamantes em bruto que atinge milhões de quilates e, assim, dando esperança para a recuperação da indústria de diamantes. Mas, devido ao estado e às perspectivas sombrias do orçamento russo, a tentação de vender essas ações aos primeiros sinais de recuperação do mercado será enorme. As consequências serão obviamente fatais.
No entanto, esta compra é a única maneira de salvar o líder da indústria de diamantes russa; Não há outra alternativa. Os sinais de recuperação dos Estados Unidos, China e Índia são até agora menos impressionantes em meio à ameaça da próxima onda de COVID-19, turbulência política e possíveis guerras comerciais. É improvável que a ALROSA consiga retomar suas vendas no nível pré-crise até o final do ano e a situação corre o risco de se tornar irreversível sem o apoio do Gokhran.
Assim, pela segunda vez em sua história, Gokhran atuará como um regulador do mercado de diamantes em escala nacional (e, em geral, global). Observe que tanto a crise de 2008-2009 no mercado de diamantes quanto a atual ocorreram em meio ao colapso da estrutura de canal único e à recusa da De Beers em desempenhar o papel de regulador do monopólio. O sistema que evitou os excessos do mercado durante décadas e manteve o preço dos diamantes de uma volatilidade destrutiva tornou-se uma coisa do passado, e agora cada participante do mercado responsável deve forçosamente arcar com uma parte deste pesado fardo.
Qual é o ponto fraco do pipeline de diamantes? Esta é, sem dúvida, a montante, ou seja, mineração. Sua enorme intensidade de capital, longos horizontes de planejamento e altos níveis de risco técnico não podem ser comparados com o gasto de tempo e dinheiro na organização do polimento de diamantes e no varejo. Bem, na verdade, uma loja ou uma fábrica de corte e polimento pode ser comparada a uma pedreira e a uma mina? Uma das características positivas do sistema de canal único era sua capacidade de proteger com eficácia os produtores de diamantes em bruto, passando a entropia de mercado acumulada aos sightholders, polidores e varejistas. Em primeiro lugar, cada recessão os atingiu fortemente, as operações de mineração sofreram muito menos. O que é interessante, não apenas as minas de De Beers, Uralalmaz soviético, Yakutalmaz - e mais tarde - a ALROSA russa recebiam regularmente seu ‘bônus anticrise’. A questão é que a De Beers comprou as quantidades contratuais de diamantes em bruto da URSS e da Rússia, independentemente do estado do mercado; independentemente de haver crise ou não, os contratos foram cumpridos. Foi assim até 2007. Depois de 2007, todas as empresas ficaram cara a cara contra uma crise e agora, pela segunda vez, Gokhran precisa tentar desempenhar o papel que a De Beers desempenhou em sua era de monopólio.
As informações detalhadas sobre preços, volumes e sortimentos de diamantes comprados por Gokhran em 2008-2009 não foram revelados, apenas números integrais foram anunciados. É improvável que quaisquer dados detalhados sobre os estoques de diamantes sejam publicados sob o acordo atual. Mas há poucas evidências para pensar que essa transação será realizada a preços de mercado. A razão é simples - não existe um mercado como esse hoje. O que determinará o valor da transação? Apenas as necessidades atuais da ALROSA, pois é necessário para garantir a sobrevivência da empresa. Por mais surpreendente que possa parecer, tal solução anticrise, em certa medida, nos traz de volta aos tempos da URSS e, consequentemente, à era do mercado de diamantes de canal único.
Na verdade, qual era a estrutura da indústria soviética de diamantes? Uralalmaz e Yakutalmaz venderam todos os seus diamantes para Gokhran a preços condicionais do rublo. Esses preços nada tinham a ver com os preços de mercado dos diamantes, mas foram calculados de forma que Uralalmaz e Yakutalmaz não tivessem problemas para pagar os salários, a exploração geológica e as despesas de capital para o desenvolvimento de sua produção, infraestrutura, serviços sociais, etc. E a indústria de mineração - sendo a espinha dorsal da indústria - funcionou perfeitamente, tão regular quanto um relógio, independentemente do estado do mercado global de diamantes naquele momento.
Os diamantes em bruto Ural e Yakut foram fornecidos a Gokhran, e Almazyuvelirexport vendeu a maioria deles para o monopólio mundial de diamantes De Beers sob contratos de longo prazo. Essas entregas também praticamente não dependiam do estado do mercado (Pacta sunt servanda!), A De Beers na verdade assumiu todos os riscos de preço. Uma parte menor (a chamada ‘quantidade de controle’) foi vendida no mercado livre, o que permitiu a verificação dos preços negociados. Claro, este esquema incluía a margem da De Beers, mas era um preço adequado para não passar por nenhuma crise na indústria de diamantes soviética.
A desintegração da União Soviética e o 'desfile de soberanias', no qual Yakutia desempenhou quase um papel fundamental, levaram a uma nova estrutura da indústria de diamantes, mas o acordo com a De Beers, a principal garantia contra uma retração, vigorou até 2007. E depois, duas crises, uma mais pesada que a outra, mostraram que o esquema antigo fazia mais sentido. Então, por que não converter um esquema de emergência temporário em um mecanismo permanente e confiável?
Existe a mineração - a espinha dorsal da indústria de diamantes, deve ter a máxima proteção possível contra uma turbulência de mercado e também garantir o financiamento necessário e suficiente do planejamento do desenvolvimento da mina em um horizonte de longo prazo. E há também uma trading company atuando no mercado externo e assumindo todos os riscos associados às oscilações de preços e outras desacelerações. Isso pode parecer em parte um retorno a uma economia planejada - bem, a compra das ações da ALROSA por Gokhran tem pouca semelhança com a apoteose do mercado livre.
Todo novo é bem esquecido, velho. Essa verdade simples é especialmente útil no meio de uma crise.
Sergey Goryainov, para a Rough&Polished
