Entre as muitas surpresas trazidas até 2020, houve um aumento sem precedentes no interesse dos residentes russos no mercado de ações, pois o número de contas de corretagem aumentou de 4,2 para 8,8 milhões. O volume de negócios na bolsa bateu um recorde histórico para dobrar o resultado de 2019. Mas o principal interesse dos investidores russos estava voltado para os emissores estrangeiros, principalmente dos EUA. Por meio dos investimentos em carteira, os residentes russos transferiram US $ 10,2 bilhões para o exterior, o que é 5 vezes mais do que em 2019. O beneficiário desse processo foi a Bolsa de Valores de São Petersburgo, que oferece mais de 1.500 instrumentos estrangeiros mais líquidos aos investidores russos e aumentou seu volume de negócios de $ 5 bilhões a $ 25 bilhões em 2020.
Os principais motivos pelos quais os residentes russos preferem os ativos em dólares são claros. Trata-se, antes de mais, do desejo de indenizar a desvalorização do rublo e diversificar a carteira por meio de instrumentos totalmente ausentes ou sub-representados pelas empresas russas. Por exemplo, no setor farmacêutico que parece especialmente atraente devido à pandemia COVID-19, as contrapartes russas da Pfizer, Merck ou Johnson & Johnson simplesmente não existem. O mesmo pode ser dito sobre mais uma dúzia de setores da economia - infelizmente, o mercado de ações russo é catastroficamente estreito em comparação com o dos Estados Unidos. O varejo de joias também pertence a esses setores. Não há emissores russos aqui, e a Bolsa de Valores de São Petersburgo oferece aos investidores as ações da Signet Jewelers Limited (NYSE: SIG), maior varejista de joias com diamantes, que tem apresentado uma dinâmica muito interessante ultimamente.
Signet Jewelers Limited foi fundada em 1949 (até 1993, era chamado de ‘Ratner Group’). Atualmente, é uma empresa offshore com registro nas Bermudas e operação nos EUA, Canadá e Reino Unido. Ela opera mais de 3.000 lojas e oferece suas joias aos clientes de marcas como Kay Jewelers, Zales Jewelers, Jared, JamesAllen.com, Piercing Pagoda, Peoples Jewelers, Mappins Jewelers, H. Samuel, Ernest Jones e outros. A Signet também possui uma fábrica de corte e polimento em Botswana e é cliente da De Beers e da ALROSA. Hoje, a capitalização da SIG é de cerca de US $ 2 bilhões e ela controla cerca de 7% do mercado de joias com diamantes dos EUA, o que é bastante, considerando que mais de 70% dos operadores do mercado de joias dos EUA são empresas privadas relativamente pequenas.
A dinâmica do preço das ações da SIG desde 2011 (ou seja, desde o início da recuperação estável do mercado dos EUA após a crise de 2008-2009) até os dias atuais é a seguinte:
E a dinâmica de vendas ao longo dos mesmos anos é a seguinte:
A dinâmica de vendas da SIG se correlaciona com bastante precisão com o estado do mercado de joias com diamantes dos EUA: após um declínio significativo em 2009-2010 causado pelas consequências da crise financeira e econômica, houve um crescimento constante se transformando em um patamar estável. Mas a capitalização da SIG entrou em colapso a partir de 2015 até março de 2020, o preço das ações diminuiu constantemente de $ 150 para $ 7, em mais de 20 vezes. Como a demanda por joias com diamantes foi relativamente estável durante esses anos, as razões para um resultado tão decepcionante para os investidores devem ser buscadas nos conflitos internos e na governança corporativa deficiente. De fato, de 2017 a 2019, a empresa teve que resolver uma série de ações judiciais que iam desde as alegações de discriminação contra as funcionárias até as acusações de fraude com os cartões de crédito dos clientes. Os danos à reputação, as decisões polêmicas no campo das fusões e aquisições com o objetivo de expandir a linha das marcas controladas e a consequente queda nos lucros tiveram um impacto extremamente negativo na dinâmica dos preços das ações.
Em julho de 2017, Virginia Drosos, que tinha muitos anos de experiência em gestão na Procter & Gamble, assumiu como CEO da SIG, e a equipe de gestão mudou significativamente. Em março de 2018, a empresa anunciou um programa de três anos ‘Signet’s Path to Brilliance’ com o objetivo de reduzir os custos e desenvolver sua análise, marketing e especialmente e-commerce. Esforços significativos foram feitos para diferenciar as marcas controladas pela SIG, as plataformas de e-trading também foram meticulosamente ajustadas ao público específico de cada marca e as soluções inovadoras foram aplicadas para exibir as informações e criar a interface mais amigável ao cliente. Muita atenção foi dada à reciclagem do pessoal e à redução das cadeias de gestão.
Claro, este programa revolucionário de reestruturação de negócios não foi barato e a SIG teve um prejuízo líquido no ano fiscal de 2019 e parou de pagar os dividendos em 2020. Essas circunstâncias, juntamente com o fracasso geral em março, finalmente empurraram as cotações para o fundo: em 23 de março de 2020 , o preço da ação caiu para $ 5,84, o menor preço dos últimos 10 anos. Apesar da recuperação lenta subsequente a partir deste nível, a opinião dos analistas do mercado de ações foi quase unânime - "Vender". Nem em abril, nem em maio, nem mesmo em junho, ninguém acreditava que o SIG iria renascer. O gráfico do SIG parecia especialmente sombrio contra o pano de fundo da dinâmica das ações dos gigantes farmacêuticos dos EUA, que eram os beneficiários da histeria do coronavírus e estavam retornando rapidamente aos níveis anteriores à crise.
No entanto, a partir de agosto de 2020, a situação repentinamente começou a mudar radicalmente a partir de agosto para novembro, o preço da ação triplicou, de $ 10,76 para $ 31,39, e em janeiro de 2021, atingiu $ 40,93 superando o mínimo de 2020 em 7 vezes ... Embora isso está muito longe dos números de 2015, ainda pode-se dizer que o SIG se tornou uma espécie de beneficiário da segunda onda da crise do COVID-19. O motivo é óbvio. A estimativa preliminar das vendas totais na temporada de férias foi de US $ 1,8 bilhão semelhante à do ano anterior, enquanto as vendas do comércio eletrônico aumentaram 60,8% ano a ano. Obviamente, a aposta nas inovações em marketing e e-commerce funcionou e o plano ‘Signet’s Path to Brilliance’ valeu a pena.
Esse sucesso relativo pode ser considerado uma base estável e garantia de crescimento futuro na capitalização da SIG? Infelizmente, duas circunstâncias nos impedem de dar uma resposta positiva a essa pergunta. Em primeiro lugar, o sucesso veio em meio a um bloqueio bastante difícil, quando muitas empresas que competiam indiretamente com o varejo de joias foram artificialmente excluídas do mercado. Por razões óbvias, o setor do turismo e os setores que fornecem a infraestrutura turística foram efetivamente bloqueados. Parte do dinheiro destinado pelo consumidor para viagens, entretenimento e férias, sem dúvida, foi para o varejo de joias. E não é por causa das vantagens ou desvantagens das plataformas de e-commerce. De que adianta desenvolver uma plataforma de internet para operadoras de cruzeiros se as fronteiras estão fechadas e viajar é proibido? Em segundo lugar, o sucesso veio em meio a uma generosa ‘chuva’ de ‘dinheiro de helicóptero’ sobre os cidadãos americanos, independentemente de sua real condição financeira. Claro, para algumas pessoas, $ 600- $ 2.000 é uma quantia crítica para sua vida, mas para muitas pessoas, é um bônus agradável que atenua o impacto do COVID-19 e se encaixa bem na conta média dos produtos SIG.
Quando (e se) o confinamento COVID-19 virar história, a SIG - como ferramenta de investimento e não como joalheria (é líder indiscutível neste setor) - terá inevitavelmente de enfrentar seus concorrentes poderosos, cuja capitalização, dividendos a política e o balanço parecem muito mais atraentes. Portanto, a avaliação do SIG pelos analistas do popular portal Simplywall.st se aproxima do objetivo: ‘Balanço medíocre com potencial de crescimento moderado’.
Sergey Goryainov, para a Rough&Polished
