Ao contrário de muitas coneniências como metais não ferrosos e aço que aceleraram no final do ano passado, mas desaceleraram na primavera e no verão de 2021, o mercado de diamantes mantém os níveis elevados alcançados e busca novos. Enquanto para coneniência públicas e líquidas, o problema da oferta limitada é rapidamente resolvido dentro da estrutura do equilíbrio normal do mercado, no caso dos diamantes em bruto, o déficit se torna sistêmico. Em julho, a ALROSA previu o início de um período prolongado de escassez estrutural, durante o qual a oferta não atenderia à demanda. Os estoques de diamantes brutos e polidos no pipeline estão em seu nível mais baixo em meio à recuperação contínua nos mercados de vendas de joias, enquanto a capacidade dos mineiros de aumentar a produção é limitada. Os compradores estão ansiosos para preencher a lacuna de estoque, que já gerou um aumento de 16% no índice de preços do diamante em bruto desde o início do ano. Apesar de este crescimento ultrapassar significativamente a dinâmica dos diamantes polidos e a estabilidade do mercado suscitar preocupações entre vários dos seus participantes, não existem obstáculos no caminho. Mesmo o surto da cepa delta COVID-19 na Índia - embora tenha dificultado a venda de diamantes em abril-maio - não causou uma correção completa, fortalecendo assim a convicção sobre a possível formação de um superciclo no diamante mercado.
VENDAS DE DIAMANTES
As vendas de diamantes desaceleraram sazonalmente no segundo trimestre, sob a pressão devido à situação epidemiológica na Índia. A De Beers vendeu 7,3 milhões de quilates em dois locais, em comparação com 13,5 milhões de quilates em três locais no primeiro trimestre, refletindo o impacto dos cortes de capacidade na Índia. As vendas da ALROSA no segundo trimestre totalizaram 11,4 milhões de quilates, queda de 26% em comparação com o primeiro trimestre devido à sua base forte.
As vendas totais da ALROSA e De Beers no segundo trimestre acabaram sendo 15% inferiores aos níveis históricos para este período, observa a VTB Capital, no entanto, as duas mineradoras apresentaram tendências opostas nas vendas: as vendas de diamantes da ALROSA em maio no valor de US $ 346 milhões foram 13% acima de seus níveis históricos, enquanto as vendas da De Beers foram 31% menores. “A escala da segunda onda de Covid-19 na Índia, onde a maioria dos diamantes do mundo é cortada e polida, levou à redução da capacidade intermediária e, consequentemente, à menor demanda de diamantes em bruto, durante o que já é uma época do ano sazonalmente mais lenta para compras intermediárias ”, comentou Bruce Cleaver, CEO da De Beers.
A situação do COVID-19 na Índia melhorou em junho, o que se refletiu nos resultados positivos das vendas. A visão de junho da De Beers, que alcançou US $ 470 milhões, foi 23% maior do que a do mês anterior, embora tenha permanecido 16% abaixo de sua média histórica. A ALROSA vendeu diamantes em bruto por US $ 374 milhões em junho, o que é mais 12% do que suas vendas totais em maio. O resultado final foi influenciado pelo leilão realizado neste mês pelo The Spectacle, um diamante polido de 100,94 quilates. As vendas de diamantes em bruto foram 18% acima da média do período, ligeiramente acima das expectativas da VTB Capital. As vendas do segundo trimestre foram de US $ 1,1 bilhão, 18% acima da previsão do banco.
A perspectiva para as vendas de diamantes em bruto em julho-agosto permanece otimista, dado que as restrições relacionadas ao coronavírus na Índia foram quase completamente suspensas e os níveis de estoque dos cortadores de diamantes permanecem relativamente baixos, diz a VTB Capital.
CURTO PROLONGADO
Em suas notas aos resultados do pregão de junho, a ALROSA enfatizou que o mercado estava entrando em um período de escassez prolongada de diamantes em bruto, quando a oferta não corresponderá à demanda devido aos estoques limitados das empresas de mineração e midstream.
“A demanda por diamantes em bruto continua alta. Os estoques no setor de corte e polimento de diamantes na Índia ainda estão bastante baixos, enquanto a recuperação continua em todos os principais mercados de joalheria. Ao mesmo tempo, em um cenário de declínio estrutural na produção de diamantes em uma série de depósitos, os estoques das empresas de mineração se aproximaram de seus valores mínimos. Desde o início do ano, o índice de preços do diamante se recuperou visivelmente do declínio do ano passado, retornando ao seu nível "pré-Covid-19". Ao mesmo tempo, em nossa opinião, as possibilidades das mineradoras aumentarem sua produção são limitadas ”, comentou Yevgeny Agureev, Diretor-Presidente Adjunto da ALROSA.
O atual fornecimento limitado de diamantes em bruto, juntamente com a forte demanda, não deixa escolha a não ser equilibrar o mercado por meio de preços mais altos, disse a BCS. “Tais condições de mercado favoráveis combinadas com um efeito sazonal no final do ano podem apoiar as vendas da ALROSA no futuro”, diz o relatório BCS.
DIFERENÇAS DE PREÇOS DE DIAMANTE ÁSPERO E POLIDO
A mudança no equilíbrio entre oferta e demanda no mercado de diamantes permitiu que a De Beers e a ALROSA aumentassem simultaneamente seus preços. Em junho, ALROSA e De Beers, aproveitando uma forte demanda e estoques reduzidos no midstream, aumentaram seus preços brutos de 3,5% a 5%; desde o início do ano, os preços dos diamantes em bruto aumentaram de 15% a -19%. Para a De Beers, este foi o quinto aumento nos últimos oito meses. Fontes do mercado esperam que a ALROSA volte a aumentar os preços em julho.
De acordo com fontes da Rapaport, a discrepância entre a demanda por pedras de qualidade superior e inferior persiste: os diamantes em bruto de 1+ quilate aumentaram de preço em 5% ou mais, enquanto as pedras menores - em cerca de 3%.
Em comparação com os diamantes em bruto, o crescimento dos preços polidos é menor - o índice Rapaport para pedras de 1 quilate cresceu 11% desde o início do ano.
Essa discrepância é alarmante, escreve a agência Rapaport em um de seus Comentários semanais de mercado de julho. Os altos preços dos diamantes em bruto pesam na lucratividade. “Preços brutos saindo do controle com alguns prêmios do mercado secundário acima de 10%. Nenhuma garantia de que os preços refinados seguirão os aumentos brutos de preços. As margens de lucro da manufatura [estão] sob pressão ”, diz o relatório. O analista da indústria de Rapaport, Avi Krawitz, escreve que mesmo os aumentos no preço do diamante em bruto podem ser justificados pela demanda robusta no setor polido e na atividade no mercado secundário de bruto, os aumentos de preço prejudicarão o mercado no longo prazo. Segundo ele, há expectativa de que a ALROSA volte a subir os preços na venda de julho.
Tradicionalmente, o Rapaport cita a opinião de sightholders céticos sobre a sustentabilidade do mercado. “O mercado difícil está dando saltos que não são justificáveis. As mercadorias estão sendo vendidas só porque estão lá ”, diz um deles.
A VTB Capital também chama a atenção para o fato de que a dinâmica do preço do diamante em bruto está muito à frente da dinâmica dos diamantes polidos (por 5-9 por cento em média). Nesse sentido, e devido à possível calmaria sazonal nos próximos meses, a VTB Capital espera que o crescimento dos preços pare por algum tempo. “Com altas vendas no varejo (apesar da dinâmica lenta das vendas de joias de diamantes) e os estoques abaixo do normal, acreditamos que os preços dos diamantes polidos poderiam fechar a lacuna no crescimento em comparação com o crescimento do preço do diamante bruto nos próximos meses,” o relatório do banco de investimento diz.
Em junho, o crescimento dos preços dos polidos acelerou para uma média de 2,2% ante 0,7% em maio, com preferência também pelas pedras maiores. Os diamantes polidos de 1 a 3 cts aumentaram de preço 2,4-4% em comparação com o mês anterior.
MIDSTREAM
Nos próximos meses, o preço do diamante polido também será suportado pela situação na indústria de corte e polimento indiana, onde atrasos e escassez de mão-de-obra persistiram em junho devido a restrições de viagens. A dinâmica do mercado melhorou em relação a maio, respondendo à melhora da situação epidemiológica.
As importações líquidas de diamantes em bruto da Índia em junho cresceram 1,9 vezes em comparação com 2019, para US $ 1,64 bilhões, refletindo as vendas crescentes de diamantes em bruto e suprimento para o principal centro de corte e polimento. Um mês antes, o crescimento das importações de diamantes em bruto foi menor, 33%.
As exportações líquidas de diamantes polidos da Índia cresceram 14% em junho em comparação com o mesmo período em 2019 (até US $ 1,91 bilhão) depois de desacelerar (5%) em maio, mas ainda abaixo de 35% em abril.
Essas estatísticas nos permitem falar da redução dos estoques e, de acordo com as estimativas da VTB Capital, o setor de corte indiano evitou um acúmulo significativo de estoques durante 5 meses de compras intensivas de diamantes em bruto.
VAREJO
A demanda do usuário final permaneceu consistentemente alta em maio em todos os principais mercados. Nos Estados Unidos, as vendas de joias em maio cresceram 51% em relação a 2019, na China - 49%.
As vendas feitas pela Signet, maior varejista de joias com diamantes dos Estados Unidos, aumentaram 18% com relação ao ano anterior. O número atingiu um recorde, apesar da queda no tráfego das lojas, que foi mais do que compensada por preços mais altos. As vendas de gemas idênticas de Chow Tai Fook em abril-junho aumentaram 14% com relação ao ano anterior, devido ao forte sentimento do consumidor. Ao mesmo tempo, a dinâmica deste segmento foi inferior às vendas de joalharia de ouro, que subiram 66%. As vendas de gemas de Luk Fook aumentaram 27% no primeiro trimestre.
Os estoques no varejo, segundo estimativas da VTB Capital, continuam abaixo do normal. O faturamento dos maiores varejistas de joias com diamantes de capital aberto nos EUA e na China no primeiro trimestre de 2021 foi 12% abaixo de sua média histórica. Um trimestre antes, o faturamento foi 5% menor. Essa dinâmica sugere que os varejistas ainda apresentam estoques insuficientes, o que melhora as perspectivas para a demanda de diamantes polidos.
Com o lançamento da vacinação, a confiança do consumidor dos EUA voltou para perto dos níveis pré-pandemia em junho, mas a disseminação da cepa delta COVID-19 torna as perspectivas muito incertas. A dinâmica das infeções COVID-19 em julho-agosto pode ser crucial para a sustentabilidade da recuperação das vendas no setor de varejo, acredita a VTB Capital.
VENDAS DO GOKHRAN
Este ano, um evento significativo no mercado global pode ser as vendas dos estoques de Gokhran motivadas pela alta nos preços dos diamantes em bruto. As vendas do Gokhran estipuladas pelo plano de orçamento russo são bastante baixas e chegam a US $ 70 milhões (incluindo as vendas potenciais de metais preciosos), mas em julho, Gokhran falou sobre a possibilidade de vender os diamantes brutos anteriormente acumulados por uma quantidade maior, a fim de beneficiar-se da recuperação pós-pandêmica na demanda global. Os volumes e termos exatos não foram anunciados.
De acordo com as estimativas da VTB Capital, ao longo de 13 anos, Gokhran acumulou estoques de diamantes no valor de cerca de US $ 1,1 bilhão, o que equivale a quase 60% da escassez total do mercado em 2021-22. Até agora, Gokhran não realizou nenhuma venda significativa: a venda dos diamantes brutos de Gokhran por menos de US $ 100 milhões. Mas as vendas em grande escala - no valor de $ 500 milhões ou mais - se tornarão um obstáculo para um maior crescimento nos preços dos diamantes em bruto e podem criar um risco de acumulação de estoques pela ALROSA, acredita a VTB Capital. Um dos cenários pode ser a compra pela ALROSA de todo o volume de diamantes em bruto que Gokhran deseja vender. A empresa de investimentos Aton também acredita que as vendas do Gokhran são uma oportunidade para a ALROSA repor seus estoques, mas vendas intensivas, acima de US $ 50 milhões por mês, podem contribuir para uma queda nos preços mundiais dos diamantes em bruto durante um período sazonalmente calmo.
AUMENTANDO A PRODUÇÃO
A produção dos maiores produtores no segundo e primeiro semestre do ano acabou sendo contida e o nível de estoque atingiu outro mínimo, o que corrobora a tese de oferta limitada.
A previsão de produção da De Beers para este ano, apesar do crescimento no segundo trimestre de 15% em relação ao período anterior e de 134% em relação ao mesmo período do ano passado, diminuiu ligeiramente, de 32-34 milhões de quilates para 32-33 milhões de quilates, dependendo das situações de mercado e da escala de quaisquer outras falhas associadas ao COVID-19. A empresa já cortou duas vezes sua projeção anual devido a problemas operacionais em suas minas.
No segundo trimestre de 2021, a ALROSA reduziu sua produção em 8% em relação a janeiro-março, para 7 milhões de quilates, principalmente devido ao aumento sazonal no processamento de areias com baixo teor de diamante. Durante o primeiro semestre do ano, a produção da empresa aumentou 6%, para 14,5 milhões de quilates, devido a uma base baixa no ano passado, quando a operação foi suspensa em vários de seus depósitos de margem baixa.
Alguns desses ativos voltaram à plena produção no ano passado (as minas Aikhal e Variousmaz), a produção nas demais minas foi retomada este ano. Em junho-julho, a ALROSA retomou sua produção nos tubos Zarya e Zarnitsa que estavam sob cuidados e manutenção no ano passado. Apesar de sua baixa produção (em 2019, Zarya e Zarnitsa representaram menos de 3% da produção total do grupo ALROSA), este movimento pode indicar que a empresa está acelerando a restauração de seu nível de produção pré-crise de 37-38 milhões de quilates em 2022, acredita Aton.
Enquanto isso, a ALROSA ainda planeja produzir 33 milhões de quilates este ano, o cenário básico da empresa assume um aumento em sua produção para 37-38 milhões de quilates até 2024. A empresa considerou aumentar sua produção a médio prazo por meio de uma série de melhorias operacionais, mas seu potencial parece ser limitado.
No final de junho, os estoques da ALROSA diminuíram para 8,4 milhões de quilates de 12,8 milhões de quilates no início de abril, graças à venda de cerca de 4,5 milhões de quilates de seus estoques no segundo trimestre.
Igor Leikin para a Rough&Polished
