O ouro é uma ferramenta confiável de preservação de riqueza em crises
O papel e o lugar do ouro no sistema monetário mundial
O ouro é conhecido pelas pessoas desde os primeiros tempos. Como ocorre na natureza em estado livre (nativo), e não apenas na forma de compostos, talvez o ouro possa ser considerado um dos primeiros metais descobertos pelas pessoas.
Em diferentes períodos do desenvolvimento da economia mundial e das relações monetárias, o papel do ouro mudou. No entanto, sua função como meio confiável de preservação da riqueza permaneceu inalterada.
Existem 4 estágios na evolução do lugar do ouro no sistema monetário global:
1. No período do padrão-ouro, de 1867 a 1914, esse metal precioso era a única forma de moeda mundial;
2. De 1922 a 1939, a época do padrão de câmbio ouro, quando as notas podiam ser trocadas por moedas estrangeiras de outros países (dólar americano e libra esterlina), que então podiam ser trocadas por ouro;
3. No período de 1944 a 1971, vigorou o sistema monetário de Bretton Woods. Junto com o ouro, o dólar americano tornou-se uma moeda de reserva internacional e a única moeda nacional formalmente conversível em ouro. O preço oficial do ouro era de US$ 35 por onça troy.
4. Desde 1976 até os dias de hoje, o sistema monetário jamaicano esteve e ainda está operando, dentro do qual o padrão-ouro e as paridades-ouro (atrelando as moedas ao ouro em transações domésticas e internacionais) foram cancelados.
Como se pode ver, as moedas nacionais da maioria dos estados deveriam ter sido lastreadas em 100% de ouro no estágio inicial. No entanto, o papel de liderança do metal precioso foi progressivamente enfraquecido, e as funções da moeda de reserva mundial foram desempenhadas, primeiro pela libra esterlina e depois pelo dólar americano. No entanto, é ouro que as pessoas prestem atenção em crises, incertezas, situações internacionais tensas e guerras.
Demanda mundial por ouro
A partir de 2020, o ouro ficou em sexto lugar como commodity negociada no mundo. Em 2021, com a recuperação da economia mundial, a procura global deste metal ascendeu a 4.021 mil toneladas (+10%) face a 3.759 mil toneladas no ano anterior. Este foi o valor mínimo desde 2009, quando este valor caiu abaixo de 4 mil toneladas. O declínio na demanda global por ouro em 2020 foi devido à disseminação da pandemia do COVID-19.
Atualmente, a demanda global por ouro está se recuperando. Sua estrutura é a seguinte: 53% é para joalheria; 28% para barras e moedas; 11% para bancos centrais e 8% para tecnologias.
Diagrama 1
A estrutura da demanda global por ouro, %
Capturas: Azul - Jóias. Vermelho - Barras e moedas. Verde - bancos centrais. Violeta - Tecnologias.
Em 2021, a demanda por joias aumentou 67%, por investimentos em barras e moedas em 31%, por ouro usado em tecnologias em 9%. Os bancos centrais estocaram 463 toneladas de ouro, um aumento de 82% em relação a 2020, elevando as reservas globais para perto de um nível mais alto em 30 anos.
Países líderes em reservas e produção de ouro
O líder global indiscutível em termos de reservas de ouro é a Austrália com 11.000 toneladas de ouro (20,3% das reservas mundiais) concentradas nas profundezas do país. Segue-se a Rússia com 6.800 toneladas, África do Sul - 5.000 toneladas, EUA - 3.000 toneladas e China - 2.600 toneladas. Os 10 maiores países respondem por cerca de 71,5% das reservas mundiais desse metal.
De acordo com dados preliminares fornecidos pelo US Geological Survey, a China ocupará o primeiro lugar no mundo na produção de ouro no valor de 370 toneladas até o final de 2021. Os cinco principais países mineradores de ouro incluem a Austrália com suas 330 toneladas, Rússia - 300 toneladas, EUA - 180 toneladas e Canadá - 170 toneladas.
Por muito tempo, a África do Sul foi a maior mineradora de ouro. Desde 1920, cerca de 50 mil toneladas desse metal foram extraídas no país, o que representa quase um terço de todo o ouro extraído no mundo. Em 1993, a África do Sul respondeu por 30% da produção mundial de ouro, ou 619 toneladas, um volume recorde na história da mineração de ouro.
Com o tempo, esse número começou a diminuir. Em 2007, a África do Sul cedeu a mão para a China, onde 275 toneladas de ouro foram extraídas em comparação com 252 toneladas na África do Sul. Em 2010, a Rússia ultrapassou a África do Sul pela primeira vez e produziu 192 toneladas em comparação com as 189 toneladas da África do Sul e, desde então, a Rússia vem aumentando constantemente seus volumes de produção.
Em 2020, apenas 96 toneladas deste metal foram extraídas na África do Sul, o que se explica pelas medidas restritivas excessivamente duras, na minha opinião, introduzidas pelo governo sul-africano em relação à pandemia de COVID-19. O Conselho de Minerais da África do Sul (antiga Câmara de Minas) estima que 75% das minas de ouro do país não são lucrativas ou pouco lucrativas. De 2016 a 2017, o custo de produção de ouro aumentou 18%, para US$ 1.010 a onça, bem acima da média global de US$ 878 a onça.
Países importadores de ouro
As importações globais de ouro em 2020 totalizaram US$ 375 mil milhões, um aumento de US$ 79 mil milhões em relação a 2016, quando o valor foi estimado em quase US$ 296 mil milhões.
Cinco dos maiores importadores de ouro do mundo (Grã-Bretanha, Suíça, EUA, Turquia e Índia) compraram mais de dois terços (68,8%) do volume global do metal precioso.
Diagrama 2
A participação dos países importadores nas importações globais de ouro, %
Capturas (de cima para baixo): Grã-Bretanha, Suíça, EUA, Turquia, Índia, Hong Kong, Cingapura, China, Emirados Árabes Unidos, Itália, Canadá, Alemanha, Austrália, Tailândia, Áustria e outros.
O Diagrama 2 lista os 15 países que compraram 94,8% de todo o ouro importado em 2020. Entre os países acima, os mercados de ouro que mais cresceram desde 2019 foram os EUA (+258,1%), Áustria (+193,1%), Turquia (+123,5 %), e Itália (+86,4%).
Entre os países que reduziram as importações de ouro estão China (-74%), Emirados Árabes Unidos (-68,7%), Índia (-29,7%) e Tailândia (-28,1%).
Do ponto de vista geográfico, os países europeus compraram a maior quantidade de ouro em 2020, por US$ 202 bilhões (53,9% das compras globais). Os importadores asiáticos ficaram em segundo lugar com seus 32%, enquanto a América do Norte respondeu por 11,6% das compras internacionais de ouro. Os menores volumes de ouro foram importados pela Oceania (1,7%), África (0,7%) e América Latina (0,04%) 1.
Países exportadores de ouro
Em 2020, as vendas globais de ouro totalizaram US$ 417 mil milhões. Isso é quase US$ 90 mil milhões a mais do que em 2016, quando a oferta global de ouro foi estimada em US$ 327 mil milhões.
Os 5 maiores exportadores de ouro (Suíça, Hong Kong, Emirados Árabes Unidos, Grã-Bretanha e EUA) responderam por 44,2% das exportações mundiais desse metal. A Rússia ficou em sexto lugar no mundo em termos de vendas de ouro nos mercados internacionais, e o valor das exportações de ouro russas aumentou 222,9% de 2019 a 2020.
Diagrama 3
A participação dos países importadores nas exportações globais de ouro, %
Capturas (de cima para baixo): Suíça, Hong Kong, Emirados Árabes Unidos, Grã-Bretanha, EUA, Rússia, Austrália, Canadá, Cingapura, Tailândia, Alemanha, Japão, Guiné, Iraque, África do Sul e outros.
O diagrama 3 mostra os 15 países que enviaram 73,3% das exportações globais de ouro em 2020 em valor.
De 2019 a 2020, os exportadores de ouro que mais cresceram foram a Rússia (+222,9%), Iraque (+214,2%), Guiné (+187,2%) e Tailândia (+75,7%).
O único país a diminuir nas vendas de exportação de ouro foi o Reino Unido, que teve um declínio ano a ano de menos 8%.
Enquanto isso, é bastante notável que dois países, Grã-Bretanha e Suíça, ocupem posições-chave no comércio mundial de ouro. Em 2020, eles representaram 22,3% das exportações globais de ouro e 46,9% das importações globais de ouro.
No caso da Suíça, isso se explica pelo fato de esse país ser uma espécie de ponto de trânsito, um centro global de comércio de ouro. Parte do ouro (várias dezenas de toneladas e às vezes centenas de toneladas por ano) acaba em bancos suíços.
Uma das razões mais importantes para a grande escala das operações de exportação e importação de ouro na Suíça é que existem refinarias de ouro no país usadas por muitos países que mineram esse metal precioso. Quatro das cinco maiores refinarias do mundo estão localizadas na Suíça, como Valcambi, PAMP, Argor-Heraeus e Metalor. É aqui que cerca de 70% do ouro mundial, em média, é processado por ano.
Quanto ao Reino Unido, é caracterizado por um excesso constante e significativo de importações de ouro em relação às exportações de ouro. Ao mesmo tempo, Londres é o centro mundial do comércio de câmbio de ouro. Existem poderosos cofres de ouro na Grã-Bretanha. Muitos bancos em Londres oferecem abertura de contas de ouro não monetário e em dinheiro (físico) para seus clientes de todo o mundo. Vale ressaltar também que a Inglaterra foi responsável por mais de 90% de todas as exportações de ouro da Rússia no período de 2019 a 2020.
Seis países com as maiores reservas de ouro
Em todo o mundo, existem 35.218,6 toneladas de ouro nos cofres dos bancos centrais, das quais 10.772,2 toneladas estão na zona do euro. Ao mesmo tempo, o estado da Zona Euro como um todo possui uma parcela significativa das reservas de ouro em suas reservas totais, até 59,1%.
1. De acordo com dados oficiais de abril de 2022, os Estados Unidos possuem as maiores reservas de ouro do mundo. Existem 8.133,5 toneladas de ouro no cofre da Reserva de Ouro dos EUA na base militar de Fort Knox, bem como no cofre do FRS. Isso representa 78,6% de suas reservas totais, a maior proporção entre qualquer país em termos de reservas cambiais.
2. As reservas de ouro na Alemanha somam 3.358,5 toneladas, uma parcela de ouro em suas reservas totais é alta e chega a 78,2%.
3. A Itália possui a terceira maior reserva de ouro do mundo, equivalente a 2.451,8 toneladas. Isso representa 70,8% de todas as suas reservas.
4. A França tem 2.436,5 toneladas de reservas de ouro, o que representa 66,1% de todas as suas reservas.
5. Desde 2012, a Rússia aumentou suas reservas de ouro para 2.298,5 toneladas. No entanto, isso representa apenas 21,5% de suas reservas cambiais. Como você pode ver, isso é muito menos do que nos EUA e nos países da UE. Esse indicador é várias vezes inferior até mesmo aos estados que possuem volumes de ouro menores do que o nosso país. Por exemplo, a quota de ouro nas reservas internacionais de Portugal (382,6 toneladas2) e da Holanda (612,5 toneladas) é de 79% e 69%, respectivamente.
6. As reservas de ouro na China são de 1.948,3 toneladas. Isso é apenas 3,3% de suas reservas totais. Mas com a China, nem tudo é tão simples...
China e suas reservas de ouro
O fato é que hoje, a República Popular da China é o maior produtor de ouro assumindo a liderança neste setor desde 2007. Ao mesmo tempo a China aumenta constantemente suas importações desse metal precioso. Portanto, há todas as razões para acreditar que as maiores reservas do metal precioso amarelo estão atualmente acumuladas na China.
Em 2019, com um preço médio do ouro de cerca de US$ 1.393 por onça troy, as importações chinesas do metal precioso (em termos físicos) totalizaram 915 toneladas. Isso é mais de 3 vezes o volume da produção doméstica de ouro da China. Acontece que em 2019, o aumento das reservas de ouro da China foi de 1.295 toneladas (380 toneladas (mineração) + 915 toneladas (importações)).
De acordo com as estimativas mais conservadoras, se somarmos a produção e as importações oficiais, há pelo menos 10.000 toneladas deste metal precioso nos cofres do país. Nos últimos anos, todas as operações de importação foram realizadas através de Hong Kong. Em 2015, foram importadas mais de 1.300 toneladas. Se somarmos todas as importações desde 2010, mais de 5.000 toneladas desse metal precioso foram importadas para a China. As importações de ouro para este país aumentaram 750% desde 2010, o que é uma evidência de que a China está acumulando ativamente esse metal.
O ouro não é exportado da China. Isso significa que todas as barras de ouro, moedas e joias que entram no país ou são produzidas na China permanecem à disposição dos cidadãos chineses e do governo. Ao mesmo tempo, os bancos nacionais estão comprando ativamente barras e moedas nos mercados mundiais. Assim, os números das reservas de ouro e divisas anunciados acima são apenas os números das estatísticas oficiais para a comunidade mundial, escondendo as enormes reservas de ouro da China.
Ouro em crise é um recurso estratégico
O comércio de ouro está concentrado em três centros mais importantes como o London Bullion Market, o US COMEX e o Shanghai Gold Exchange. Mais de 90% dos pregões globais de ouro são realizados nesses centros. Existem também centros locais do mercado secundário, tanto não cambiais como cambiais.
Assim como mostra a história da precificação do ouro, ele aumenta de preço nos períodos de convulsões e desastres, quando os investidores, ainda considerando o ouro o ativo mais confiável para investimento, aumentam a demanda por ele. É por isso que ao prever os preços deste metal precioso, em primeiro lugar, os fatores macroeconômicos e a situação internacional são levados em consideração.
Tabela 1
O preço médio do ouro, 2000 a 2022, $
Capturas: Цена - Preço. Годы - Anos.
O ouro é considerado um dos ativos mais estáveis em termos de volatilidade tanto durante as crises quanto no contexto de uma “revivificação” da economia. Isso é claramente confirmado pela situação atual, quando em um momento de incerteza e uma operação militar especial, o preço do ouro mostra uma tendência positiva.
Hoje, o ouro custa quase o dobro da platina (US$ 1.975,9 em comparação com US$ 1.010,9 por onça troy3). E isso apesar da expansão das sanções contra a Rússia; A Rússia ocupa o segundo lugar no mundo na produção de platina depois da África do Sul. As restrições ocidentais estão estimulando um aumento na demanda global por platina, que é usada nas indústrias de refino de petróleo e química, bem como na produção de catalisadores, devido ao medo de que as mineradoras russas tenham dificuldade em fornecer no exterior.
Além disso, de 2000 a 2021, o preço médio do ouro por onça foi de US$ 1.060,0. Para efeito de comparação, o custo da platina para o mesmo período foi de cerca de US$ 1.141,0 por onça. Até agora, a relação de preço médio é a favor da platina. Mas há todas as razões para acreditar que o preço do ouro continuará bom e o ouro não será inferior à platina em valor, uma vez que a tensa situação internacional continuará, e novos pacotes de sanções impostas à Rússia levam a uma rutura no comércio estabelecido, relações econômicas e cadeias logísticas e pode levar a interrupções no fornecimento de transportadores de energia e outros recursos significativos para a economia global.
Margarita Obraztsova para a Rough&Polished
1 Excluindo o México, mas incluindo o Caribe.
2 O volume de reservas de ouro nos países.
3 De 19 de abril de 2022.
