O cobre está entre os metais mais ativamente utilizados e tem uma gama muito ampla de consumo, razão pela qual a variação dos preços do cobre reflete muito claramente o estado da economia global como um todo, correlacionando-se bem com a dinâmica do PIB mundial (Fig. 1) e correlacionando-se ainda melhor com o PMI de fabrico e os preços do petróleo (Figs. 2, 3).
Ao longo da última década, os preços do cobre têm ziguezagueado e variado muito. Após a crise financeira e económica global de 2008-2009, os preços do cobre na London Metal Exchange (LME) recuperaram muito rapidamente e subiram até 2011, quando o preço médio anual foi de $8,821/t. Depois disso, registou-se um longo período de declínio até 2016 em meio a um abrandamento do desenvolvimento da economia chinesa (o maior consumidor de cobre). Em 2016, o preço médio anual do cobre caiu abaixo dos $5.000 por tonelada, seguido de um aumento moderado, e em 2017 até 2020, o preço médio anual variou entre os $6-$6,5 mil por tonelada. Em 2021, o mercado do cobre começou o seu rápido crescimento (o preço médio para o ano foi de $9,315/t), que continuou no início de 2022, mas a um ritmo mais moderado.
Fig. 1. A dinâmica dos preços médios anuais do cobre refinado de grau "A" na LME em 2010-2021 e no primeiro semestre de 2022, ($/t, esquerda) e do PIB global em 2010-2021, ($ triliões, direita)
De acordo com a LME, o Banco Mundial
Linha vermelha: Preço para o cobre na LME. Linha azul: PIB mundial. USD per ton - Dólares por tonelada. $ trillion - Triliões de dólares.
Fig. 2. A dinâmica dos preços médios mensais do cobre refinado de grau "A" na LME ($/t, esquerda) e no PMI de fabrico global (direita) de janeiro de 2019 a agosto de 2022.
De acordo com a LME, Estatista, S&P Global
Linha vermelha: Preço para o cobre na LME. Linha preta: PMI de fabrico global. USD per ton - Dólares por tonelada. Index - Índice.
O preço do cobre é muito sensível às mudanças tanto na indústria como na economia de países individuais e do mundo em geral. Consideremos com mais detalhe a influência de vários eventos e fatores nas mudanças de preços de 2019 a 2022, um dos períodos mais interessantes e dinâmicos para o mercado mundial do metal vermelho (Figs. 2, 3, 4).
Fig. 3. A dinâmica dos preços médios mensais do cobre refinado de grau "A" na LME ($/t, esquerda) e os preços médios do petróleo ($/barril, direita) de janeiro de 2019 a agosto de 2022.
De acordo com a LME, Banco Mundial
Linha vermelha: Preço para o cobre na LME. Linha preta: Preço médio do petróleo. USD per ton - Dólares por tonelada. USD per barrel - Dólares por barril.
Silêncio 2019
Em janeiro de 2019, o mercado mundial do cobre registou uma tendência de crescimento moderado no meio da anunciada proibição imposta pelas autoridades chinesas à importação de sucata de cobre de baixa qualidade a partir de julho de 2019, o que resultou no aumento das importações de concentrado de cobre. Em fevereiro, o crescimento foi apoiado pela suspensão de várias grandes minas de cobre no Chile (o maior produtor mundial de cobre extraído) devido às fortes chuvas. Até ao início de maio, os preços situavam-se ao nível de 6.500 dólares/t, depois voltaram aos 6.000/t, que era o seu nível no início de Janeiro. A razão foi o início das guerras comerciais entre a China e os Estados Unidos, e em 10 de maio de 2019, Donald Trump anunciou um aumento de 2,5 vezes nos direitos sobre os bens provenientes da China para um valor de 200 mil milhões de dólares. Em agosto, os EUA anunciaram outro aumento dos direitos sobre os bens chineses, para um valor de 300 mil milhões de dólares, desta vez. Como resultado, o preço do cobre manteve-se ao nível de $5.700 a $5.900 por tonelada, e os inventários na LME em agosto foram os mais elevados para o período em análise, ascendendo a cerca de 300.000 toneladas.
Fig. 4. A dinâmica dos preços médios mensais do cobre refinado de grau "A" na LME ($/t, esquerda) e os seus inventários (mil toneladas, direita) de 01.01.2019 a 09.15.2022.
De acordo com a LME
Linha azul: Inventários de cobre na LME. Linha vermelha: Preço do cobre na LME. USD per ton - Dólares por tonelada. 000 tons - Mil toneladas.
Duro 2020
Após a estabilização das relações entre a China e os Estados Unidos em dezembro de 2019 - início de janeiro de 2020, o mercado do cobre começou a fortalecer-se, mas em meados de janeiro, o preço do cobre voltou a diminuir, 10% em 10 dias devido à pandemia da COVID-19 na China. Além disso, o preço do cobre continuou a diminuir devido à propagação da pandemia da COVID para outros países do mundo, e em abril, caiu ao seu mínimo, atingindo em média $5,048/t para o mês. O preço médio do petróleo também baixou para o seu mínimo em abril, para $21,04/barril.
Nessa altura, o pico da pandemia de COVID na China já tinha terminado, a economia do país começou a recuperar, o mercado ressuscitou, e o preço do cobre começou a crescer de forma constante, e em setembro, ultrapassou uma média de $6.700/ t, e os inventários de cobre na LME diminuíram para 86,3 mil toneladas. Em novembro de 2020, os preços do cobre conheceram um rápido crescimento. Em dezembro, o preço médio mensal aumentou 10% em relação a novembro, até $7.755/t, e depois disso, os preços subiram em flecha. Este crescimento baseia-se na agenda climática ativa, o que implica um aumento do consumo de cobre em tecnologias "verdes" de baixo carbono e sem carbono (principalmente para veículos elétricos), bem como uma rápida recuperação da economia chinesa e a expectativa de uma escassez de cobre no meio da reduzida produção de cobre no Peru, um dos principais fornecedores de cobre para o mercado mundial. Em 2020, a produção de cobre extraído no país diminuiu 12,5% devido à suspensão dos trabalhos devido às restrições do coronavírus.
Buoyant 2021
Em fevereiro de 2021, foram feitas as primeiras previsões (pelo Citigroup e Bank of America) sobre um possível aumento do preço do cobre para $10.000/t até ao final do ano, mas estas concretizaram-se muito mais cedo. Em março, o preço médio mensal do cobre excedeu $9.000/t, e no início de abril, o rally nos preços do cobre foi acelerado pelo anúncio do plano de infraestruturas do Biden que envolvia o investimento de $174 mil milhões no desenvolvimento dos mercados de veículos elétricos. No início de maio de 2021, o preço do cobre atingiu $10.000/t, e foi em média de $10.184/t para o mês. A figura 2 mostra que o Boom no preço do cobre foi acompanhado por um forte crescimento da atividade empresarial no sector da manufatura, expresso pelo PMI da manufatura. Após terem atingido os picos em meados de maio, os preços do cobre começaram uma descida corretiva e em julho não subiram acima dos $9.800/t, e em agosto-setembro caíram para o nível de abril de 2021.
Em outubro de 2021, começou outra subida em meio à crise energética emergente nos países asiáticos e à expectativa de uma escassez na produção de metais como uma das suas consequências, uma vez que a fundição de cobre é um processo de energia intensiva. Para satisfazer a procura de cobre e estabilizar os preços, as autoridades chinesas trouxeram 150 mil toneladas de cobre da sua reserva estatal para o mercado, anunciando que tais medidas seriam aplicadas no futuro, contudo, o preço na LME continuou a crescer e saltou para $ 10.500/t em meados de outubro. Em novembro, o elevado nível de preços foi apoiado pela expectativa de uma escassez devido à suspensão dos trabalhos na maior mina de cobre do Peru, Las Bambas, onde uma greve começou no início do mês. No final de 2021, o preço foi corrigido e atingiu uma média de 9.550 dólares/t em dezembro.
Imprevisível 2022
Em Janeiro de 2022, um artigo de A. Usmanov sobre a escassez de cobre no mercado global foi publicado no website do Fórum Económico Mundial. Subsequentemente, o artigo foi eliminado, mas foi ativamente citado nos meios de comunicação social, especialmente nos russos. Neste artigo, o proprietário da USM Holdings Ltd, um dos ativos da qual é o depósito de cobre Udokan, o maior da Rússia e um dos maiores do mundo, chamou ao cobre "novo ouro", "novo petróleo" e o "metal do futuro". Por volta da mesma altura, foi publicado um estudo da empresa de consultoria Rystad Energy (curiosamente, foi também retirado do site oficial da empresa), que previa uma escassez de cobre de cerca de 6 milhões de toneladas até 2030. Juntamente com a redução da produção de cobre no Chile em janeiro de 7,5% em relação a janeiro de 2021 e as previsões negativas para o ano, bem como o rápido declínio dos inventários de cobre em bolsas, tudo isto levou a outro aumento dos preços.
No final de fevereiro, este crescimento continuou no meio do encerramento da grande mina Cuajone do Peru devido a uma greve, ao início da operação militar especial e às preocupações emergentes sobre uma proibição do fornecimento do cobre russo aos países da UE. A 7 de março de 2022, o preço do cobre renovou o seu máximo histórico e atingiu 10.730 dólares/t. O preço do cobre da LME foi superior a $10.000/t durante a maior parte de março e as duas primeiras décadas de abril, e depois começou a baixar tão rapidamente como tinha subido na primeira metade de 2021. De abril a julho de 2022, o preço médio mensal do cobre caiu 26%, de $10.183/t para $7.530/t, e caiu mesmo para $7.000/t em meados de julho. Uma queda tão acentuada é principalmente atribuída a uma nova vaga da pandemia da COVID-19 na China no final de março - início de junho de 2022, que foi muito mais grave em termos do número de casos do que a primeira vaga da COVID no início de 2020. Desta vez, a recuperação económica da China foi mais lenta do que se esperava; no entanto, em agosto, o preço médio mensal subiu quase 6% em comparação com julho, até $7.961/tonelada. Nas duas primeiras semanas de setembro, o preço médio do cobre manteve-se aproximadamente no mesmo nível, tendo diminuído em 1,5%.
Com base no acima exposto, pode concluir-se que o preço do cobre é principalmente determinado pelos seguintes fatores:
- O estado da economia da China, o principal consumidor de cobre e produtor de metal refinado,
- O estado sociopolítico do Chile e do Peru, os principais produtores de cobre extraído,
- O desenvolvimento de tecnologias "verdes" com baixo teor de carbono e sem carbono, principalmente a produção de veículos elétricos.
Curiosamente, os analistas colocam o último destes fatores em primeiro plano ao calcular a procura esperada de cobre no futuro, e a crise energética na Europa põe em causa a descarbonização e a escala planeada destas tecnologias isentas de carbono. A este respeito, e tendo também em conta a situação geopolítica instável e a volatilidade muito elevada, parece demasiado cedo para falar do cobre como "novo ouro". Ao mesmo tempo, parece óbvio que uma vasta gama de aplicações do cobre na indústria não permitirá que seja deixada de fora, e a tendência de preços para o metal no futuro será ascendente.
Anastasia Smolnikova, analista especialista do Institute for Natural Monopolies Research para a Rough&Polished
