Este ano não tem sido bom para a prata, com preços na sua maioria atrasados tanto nos mercados de futuros como nos mercados à vista. Inicialmente, os preços atingiram um pico anual em Março, apoiados por restrições relacionadas com a COVID-19 e tensões geopolíticas elevadas, mas depois caíram significativamente nos meses seguintes. Recentemente, no final de Novembro, os futuros de prata estavam a negociar a cerca de 21 dólares por onça troy. Um novo estudo do The Silver Institute indica, contudo, que a escassez da oferta de prata atingirá um novo pico em 2022, enquanto a procura do metal também se prevê que salte este ano. Será que todos estes factores (e mais) serão suficientes para suportar os preços da prata?
Visão geral do mercado da prata 2022
Historicamente, a prata é um metal precioso amplamente utilizado tanto na joalharia como na indústria, como a electrónica, química, medicina e muito mais, razão pela qual os seus preços são afectados por factores económicos, financeiros e políticos. É também considerada um bem seguro, muito semelhante ao ouro, o que significa que pode manter o seu valor melhor do que os bens especulativos em tempos de incerteza económica e geopolítica.
Ao longo de 2022, o mercado da prata tem assistido a movimentos contrastantes. O metal precioso negociado subiu de cerca de 22 dólares por onça no final de Janeiro para cerca de 26 dólares por onça no início de Março, antes de cair para cerca de 18 dólares por onça em Setembro. Desde então, subiu para cerca de $21 por onça no final de Novembro. Globalmente, o preço dos futuros de prata caiu perto de 7% numa base anual.
No início deste ano, a aversão ao risco dos investidores no meio do conflito na Ucrânia desempenhou um papel importante na procura de prata entre outros activos de refúgio seguro. A acrescentar aos receios geopolíticos, o facto de a Rússia, sendo o #5 produtor mundial de prata, ficar sob sanções internacionais, limitando a oferta do metal.
No final de 2021 e início de 2022, a procura industrial pós-pandémica ajudou os mercados de mercadorias como a agricultura, energia, metais preciosos e metais de base a atingirem máximos plurianuais, embora o aumento inicial não tenha durado para a prata. O metal branco teve um fraco desempenho ao longo de 2022, uma vez que o interesse dos investidores pela mercadoria diminuiu e o seu foco deslocou-se para outros metais preciosos como o ouro e a platina.
Os preços da prata e do ouro movem-se normalmente em conjunto, os primeiros acompanhando os segundos. No entanto, desde meados de 2020, a prata tem relativamente pouca dinâmica, reduzindo o apetite pelo metal por parte dos investidores profissionais. De Julho de 2020 a Novembro de 2022, os preços da prata flutuaram de aproximadamente $28 por onça para cerca de $18 por onça.
Nas actuais condições de mercado, o desempenho da prata pode depender de dois factores fundamentais: oferta e procura, ambos parecem favoráveis no momento. A questão é: podem inverter a tendência do fraco desempenho do metal branco?
A procura em ascensão
De acordo com o estudo realizado pela consultoria de investigação Metals Focus e publicado pelo The Silver Institute em Novembro, Previsão a alcançar a procura de prata atinja um total recorde este ano.
Globalmente, espera-se que a procura de prata atinja um novo máximo de 1,21 mil milhões de onças em 2022. Isto é 16% mais do que em 2021. Os sectores chave para o crescimento incluem a indústria, investimento físico, joalharia e fabrico de artigos de prata.
Prevê-se que a procura de prata em aplicações industriais aumente 5% ao ano, atingindo o recorde de 539 milhões de onças, impulsionada pela proliferação contínua de tecnologias modernas. O metal branco é amplamente utilizado em dispositivos semicondutores, circuitos e seus componentes devido à sua elevada condutividade eléctrica, mesmo quando manchado. É essencial em aplicações como carros eléctricos e painéis solares fotovoltaicos, entre outras. A transição para a energia verde, o investimento em infra-estruturas 5G e a electrónica de consumo são alguns dos principais motores da procura de prata.
No entanto, este factor tem uma natureza de duas facetas. Por um lado, a actual crise energética pode induzir vários governos e fabricantes a acelerar os seus investimentos na transição verde, o que também é susceptível de aumentar os preços da prata nos próximos meses. Por outro lado, uma crise económica global iminente pode levar a uma crise de investimento no sector, o que poderá fazer baixar a procura de prata.
Segundo a Metals Focus, o investimento físico em prata está no bom caminho para saltar 18% para 329 milhões de onças em 2022, o que seria também um novo recorde. O apoio tem vindo da compra em quedas de preços e receios de inflação elevada, tensões geopolíticas e recessão global.
O aumento foi impulsionado ainda mais por um aumento da procura indiana que recuperou da quebra do ano passado, com os investidores a tirarem frequentemente partido de uma rupia mais fraca antes da tradicional época de férias, quando a procura de jóias no país aumenta significativamente. O metal branco é frequentemente considerado um substituto do ouro na Índia para o fabrico de jóias e utensílios. As categorias de jóias e artigos de ourivesaria de prata a nível mundial deverão aumentar em 29% e 72% para 235 milhões de onças e 73 milhões de onças, respectivamente.
Crédito de imagem: Metals Focus
Pelo contrário, as detenções de prata negociadas em bolsa, estão projectadas a cair 110 milhões de onças devido à maior volatilidade da prata do que do ouro, o que a tornou mais vulnerável à obtenção de lucros e afastou grandes investidores do metal branco. A Metals Focus espera que os preços da prata caiam em 16% em 2022, para 21 dólares por onça em média. Contudo, o apetite do investimento por activos seguros durante a recessão ou a incerteza geopolítica pode ainda transitar para o mercado da prata para fornecer apoio.
Falta de oferta
Um dos principais focos do relatório é o défice do mercado mundial de prata. O Metals Focus projecta atingir o recorde de 194 milhões de onças este ano, uma alta de várias décadas e quatro vezes o nível registado em 2021. No ano passado, o défice do mercado de prata ascendeu a 48 milhões de onças.
Entretanto, espera-se que a produção de prata aumente 1% ao ano, para 830 milhões de onças. A produção do México irá aumentar mais significativamente à medida que vários novos projectos importantes de prata que entraram em linha nos últimos anos continuarem a aumentar para taxas de produção totais. A produção de prata de subprodutos das minas existentes e de novos projectos no Chile será também um importante contribuinte para o crescimento. Compensando parcialmente estes aumentos, a produção dos principais produtores de prata como o Peru, China, e Rússia será menor. O aumento da inflação, particularmente devido ao aumento dos preços do petróleo e do gás natural, colocou uma pressão significativa no sentido da subida dos custos para os mineiros em 2022.
Credito de imagem: Metals Focus
Para as empresas mineiras russas, as sanções desempenharam um papel significativo. A Polymetal, que se encontra entre os 10 maiores produtores de prata do mundo, embora não tenha sido ela própria sancionada, enfrentou perturbações nas suas operações devido à pressão das sanções internacionais. O grupo teve de cessar as vendas internacionais de ouro e prata até ao final do terceiro trimestre de 2022, com o inventário a atingir 198 000 onças de ouro e prata. A empresa espera retomar totalmente as suas vendas internacionais antes do final de 2022. Em 2021, a Polymetal produziu 20,4 milhões de onças de prata.
A escassez de oferta manifestou-se
numa diminuição dos stocks de prata detidos pela London Bullion Market Association (LBMA) e pela bolsa Comex em Nova Iorque. As existências de prata na LBMA caíram durante 10 meses consecutivos e encontram-se agora num novo recorde de pouco mais de 871,3 milhões de onças. No Comex, os inventários de prata registados totalizam apenas 38,13 milhões de onças, um mínimo de cinco anos. Em Setembro, os cofres da LBMA perderam 45,166 milhões de onças, mais do que toda a categoria registada do Comex.
Crédito de imagem: LBMA.org
Fed e China temem
Os preços da prata têm estado sob pressão devido a alguns factores importantes, nomeadamente a posição falsa da Reserva Federal Americana sobre as taxas de juro e uma nova onda de lockdowns COVID-19 na China.
Os bancos centrais combateram a inflação, aumentando rapidamente as taxas de juro desde o início do ano. Taxas de juro mais elevadas tendem a pesar sobre metais preciosos, à medida que os investidores ganham apetite por activos mais arriscados, que geram rendimentos mais elevados.
A promessa do Fed de conter a inflação está a levar os investidores a acreditar em mais aperto monetário e a favorecer o dólar em vez de activos de lingote que não rendem juros. Em Novembro, o Fed fez a sua quarta subida consecutiva da taxa de juro de 75bps, levando a sua taxa de empréstimo de curto prazo a uma meta de 3,75%-4% - o nível mais alto desde Janeiro de 2008 - à medida que prossegue a sua missão de devolver à economia dos EUA uma inflação de 2%.
Os preços da prata também foram prejudicados pela notícia do aumento dos casos COVID-19 na China, o que poderia levar a novos bloqueios e anular a pequena recuperação económica a que o país tem assistido nos últimos meses. A China é simultaneamente um dos maiores produtores e consumidores de prata. Embora a produção mineira possa ser colocada sob pequena pressão, o impacto negativo dos lockdowns no fabrico de jóias e electrónica no país pode muito bem compensar qualquer possível redução na oferta de prata. Em 28 de Novembro, o número de casos diários de coronavírus na China ultrapassou os 29 000.
As perspectivas são incertas
Apesar dos fundamentos favoráveis, os preços do mercado da prata podem continuar presos a um ciclo de desempenho pouco brilhante num futuro próximo. Os receios da recessão global podem sustentar a compra de bens seguros mas, ao mesmo tempo, revelam-se prejudiciais para a procura da indústria. Os aumentos de preços do Fed aumentam o custo de oportunidade dos metais preciosos e a força contínua do dólar exerce pressão sobre os preços da prata.
O Banco Mundial prevê que o preço da prata em 2022 caia para $21,3 por onça, o que é 15,6% mais baixo do que em 2021. Em 2023, espera-se que diminua ainda mais, para $21,0 por onça. Metals Focus tem uma previsão semelhante, com os preços da prata a caírem para $21,0 por onça em 2022.
"É provável que o reabastecimento da Índia tropeça em 2023, mas a certa altura irá dissipar-se", disse Philip Newman, director-geral da Metals Focus,a Reuters. "Por extensão, poderão ver-se alguns números decentes em 2023, mas poderá não corresponder a 2022".
Newman disse que esperava uma forte procura por parte de indústrias tais como fabricantes de painéis solares e de automóveis e mais défices de fornecimento de prata nos próximos anos, mas não tão grande como em 2022. A questão do fornecimento de prata pode não ser tão má como parece. "Ainda tem stocks consideráveis", disse Newman. "Não creio que isso seja uma preocupação".
Theodor Lisovoy para a Rough&Polished
