Por Richard Chetwode
24 de Maio de 2023
No ano passado, a 'Knot', a conceituada revista americana de casamentos, perguntou a 12.000 casais recém-casados se escolhiam um diamante natural ou um diamante cultivado em laboratório para o seu anel de noivado? Este ano, publicaram o resultado... 36% escolheram este último. No contexto, isso é por peso, não por valor, e os anéis de noivado constituem apenas 25% do mercado de jóias com diamantes, mas mesmo assim..., é um número preocupantemente grande.
De facto, a indústria dos diamantes naturais está ameaçada como nunca antes. O Conselho dos Diamantes Naturais faz um trabalho fantástico na promoção do "Sonho do Diamante", mas está extremamente subfinanciado. A Rússia é (por razões óbvias) persona non grata, e o Processo de Kimberley é inadequado e incapaz de introduzir as mudanças necessárias. Por isso, mais uma vez, a indústria recorre à parceria que deu estabilidade à indústria durante o último meio século - a De Beers e o Governo do Botswana... só que, talvez não se tenha apercebido, a sua relação pode estar prestes a esfumar-se.
A empresa comum 50:50
Como pano de fundo, o Governo do Botsuana e a De Beers possuem 50% da maior empresa de extracção de diamantes do Botsuana, a "Debswana". Os lucros são divididos em 81,8% para o Botswana; 19,2% para a De Beers, mas o capital de desenvolvimento é dividido de acordo com a participação accionista, ou seja, 50:50. Assim (apenas um exemplo), pela sua parte de lucro de 19,2%, a De Beers paga metade dos custos do desenvolvimento do "Corte 9" de 2 mil milhões de dólares em Jwaneng (que só entrará em produção em 2027), e metade dos 6 mil milhões de dólares para o subsolo (que só entrará em produção em 2034)! Este rácio de lucro, que é tão favorável ao Botswana, assustaria a maioria das empresas mineiras globais, mas funcionou porque as minas eram tão ricas que era um retorno razoável (embora à medida que as minas se tornam mais profundas, os custos crescentes não as tornam tão atractivas como eram antes), mas mais importante ainda, também funcionou porque a De Beers vê isto como uma parceria em que o povo do Botswana deve ser o principal beneficiário, para o melhoramento de todas as pessoas.
Para seu crédito, a De Beers continua a dar uma contribuição financeira, ambiental (sobretudo no Okavango) e social significativa para o país. Durante a Covid, a De Beers assegurou meio milhão de vacinas da Moderna para o Botswana e contribuiu com milhões de dólares para apoiar as comunidades locais na aquisição de material médico, apoio logístico, planos de apoio à avaliação da vulnerabilidade... etc., PORQUÊ? - faz parte do seu ADN.
O contrato de comercialização
A De Beers tinha um contrato de comercialização de dez anos, segundo o qual 25% da produção do Debswana vendida directamente através da empresa de leilões do governo (Okavango Diamond Company - ODC); 40% era vendida pela De Beers a diamantíferos que lapidavam e poliam alguns dos seus diamantes no país e os restantes 35% a De Beers vendia aos seus clientes internacionais. Se venderem os diamantes por um preço superior ao previsto, partilham os lucros com o Botsuana; se os preços baixarem, são eles próprios que sofrem as consequências. Uma taxa de 5% cobre os custos de selecção e de venda (qualquer lucro remanescente é dividido com o Botsuana) e a De Beers recebe uma taxa de marketing adicional de 5%, que contribui (apenas parcialmente) para as despesas gerais da empresa, para o financiamento de 50% (45 milhões de dólares) do Natural Diamond Council e para dezenas de milhões de marketing adicional para promover a "ForeverMark" e a "De Beers Jewellers", sendo todos estes recursos destinados a promover os diamantes naturais (o Botsuana também detém 15% da De Beers).
A De Beers também construiu um sistema de rastreio de diamantes de última geração (Tracr), a melhor classificação de diamantes da sua classe (IIGDR), é a única empresa de diamantes a gastar milhões em I&D para defender a "integridade" dos diamantes naturais... a lista parece não ter fim, mas tudo isto beneficia o Botsuana. Desafio qualquer pessoa a encontrar um negócio melhor em qualquer outro país.
No entanto, há três anos, este acordo de comercialização foi renovado e tem sido repetido vezes sem conta, mas o próximo mês é o dia D. Por que é que ainda não foi assinado? Porque o Presidente do Botsuana, o Presidente Mokgweetsi Masisi, questionou repetidamente se não teria encontrado um modelo de vendas muito melhor que transformasse as receitas do Botsuana provenientes dos diamantes. Esse modelo baseia-se no actual acordo de vendas entre a empresa canadiana Lucara Diamonds e o fabricante de diamantes HB Antwerp.... e foi a leitura dos resultados recentes da Lucara que me levou a escrever este artigo. Parece também que o Governo tomou medidas contra a De Beers... mas vejamos o que deixou o Presidente Masisi e o Governo do Botswana tão entusiasmados.
O acordo HB/Lucara.
Desde meados de 2020, a Lucara tem vendido os seus diamantes de +10,8 quilates à HB, que utiliza a sua tecnologia proprietária para calcular o valor do resultado polido; a Lucara recebe um "pagamento inicial" baseado numa percentagem (não revelada) desse valor. Os honorários da HB não foram tornados públicos, mas as fontes do mercado sugerem que recebem uma taxa de fabrico de 5% e uma margem de 15% (total de 20%). Quando o diamante polido é vendido, a HB efectua um pagamento suplementar à Lucara pela diferença entre o "pagamento inicial" e o valor da venda (menos a margem da HB). No caso de o diamante polido ser vendido por um preço inferior ao do pagamento inicial (mais os honorários da HB), a Lucara deve reembolsar a HB.
O que é que eles podem fazer pelo Botsuana?
Só podemos felicitar a HB... que grande negócio - estão a conseguir margens com que a maioria dos fabricantes só pode sonhar - segundo as minhas estimativas, as suas receitas até à data com este negócio (custos mais margem) são de cerca de 86 milhões de dólares (19,4% do valor total polido - parece fazer sentido!).
Mas não será isto também um factor de mudança para a Lucara e, por inferência, para o Botsuana? Para saber como é bom, basta ler os números com que a HB está a ser cotada. Só para citar alguns...
- Em Outubro do ano passado, um artigo no "Sunday Standard" do Botswana intitulado "Masisi to ditch De Beers for Lucara and HB Antwerp?" citava o fundador da HB, Rafael Papismedov (mais conhecido talvez como conselheiro do presidente congolês Felix Tshisekedi)... "com Lucara, a HB Antwerp... aumentou o preço de mercado por diamante em mais de 45%".
- Outro artigo no mesmo jornal afirmava que a HB "... promete um aumento de mais de 45% nas receitas de diamantes do Botswana...".
- Caso não tenha percebido, a Africa Intelligence citou recentemente a HB Antwerp afirmando que o seu acordo permitia à 'Lucara Botswana' "...ganhar 40% mais do que se vendesse a preços de mercado de diamantes brutos!". Estes tipos são obviamente uns génios.
Mas antes de começarmos a dar os parabéns a toda a gente, vamos verificar os números, porque se estas afirmações têm mérito, devemos dizê-lo. Se não tiverem, é ainda mais importante chamar a atenção para o facto.
Impacto externo dos resultados da Lucara
O acordo da Lucara com a HB teve início no segundo semestre de 2020, mas três factores tiveram impacto a curto prazo; em primeiro lugar, a Covid; em segundo lugar, o lapso de tempo entre os diamantes em bruto vendidos à HB e a sua venda final sob a forma polida; e, em terceiro lugar, um lapso de tempo mais longo para polir as pedras maiores e mais complexas. Tudo isto significava que uma parte das receitas "complementares" estaria pendente num determinado momento. Mas a boa notícia era que o vento estava nas velas de Lucara; os preços dos diamantes de +10,8 quilates tiveram um bom desempenho durante a pandemia e aumentaram significativamente no boom de 2021 (mesmo que tenham voltado a cair desde então).
O que seus resultados realmente nos dizem
Utilizando os números dos seus relatórios trimestrais desde o início do acordo, a Lucara recebeu "pagamentos iniciais" da HB de 285 milhões de dólares (por 56 066 quilates) e pagamentos "complementares" de 73 milhões de dólares (um prémio de 25% líquido das taxas da HB), equivalentes no total a 6 385 dólares por quilate.
Mas este prémio de 25% não é todo o "valor acrescentado". A Lucara nunca alegou que o "pagamento inicial" é o preço de mercado de um diamante em bruto - aliás, é óbvio que não é. Trata-se de um valor fixo (não revelado), que não é o preço de mercado de um diamante em bruto. É uma percentagem fixa (não revelada) do que a HB decide ser o seu valor polido. Mesmo que um avaliador independente dê uma avaliação de mercado aos diamantes em bruto (não encontrei provas de que o façam), essa comparação não é mostrada aos accionistas que possam querer fazer a sua própria avaliação, mas, na verdade, eu não sou accionista, por isso, e depois? Porque é muito importante quando se olha para isto da perspectiva do Botswana, por isso deixem-me explicar em números.
O valor dos diamantes de 10,8 quilates no solo
Desde que o acordo HB foi assinado, Lucara extraiu quase exclusivamente de uma parte do depósito (não no primeiro trimestre de 2023, mas a maioria dos diamantes vendidos teria sido recuperada no quarto trimestre de 2022), o South Lobe de alto valor - M / PK (S) e EM / PK (S).
Em dezembro de 2019, Lucara publicou um 'Relatório Técnico NI 43-101' e no 'modelo de distribuição de valor', os 'diamantes de +10,8 quilates' no Lobe Sul tinham um valor estimado de diamante bruto de US $ 7.600 por quilate (é importante ressaltar que este modelo exclui diamantes excepcionais como o Constellation de 813 quilates que foi vendido por US $ 63 milhões). No entanto, com o acordo com a HB, a Lucara realizou apenas 6.385 dólares americanos por quilate. Para ser conservador, acrescentarei mais 25 milhões de dólares de taxas de "complemento" que ainda não foram pagas: ainda só = 6.831 dólares por quilate.... Onde está o famoso prémio de 40%? Nem sequer conseguem chegar aos números dos recursos!
Talvez não estivessem a recuperar pedras maiores? Excepto que os oito relatórios trimestrais para 2021 e 2022 citam todos palavras no sentido de... "as recuperações durante o trimestre estiveram dentro do intervalo esperado do modelo de recursos do South Lobe. Acho que um porco acabou de passar pela minha janela.
Vamos lidar com uma verdade simples sobre o negócio dos diamantes. A indústria diamantífera está repleta de alguns dos comerciantes mais brilhantes e perspicazes do mundo; a maior parte deles são muito perspicazes! Nenhum diamantífero vai pagar a uma empresa 40-45% mais por um diamante polido do que pode obter de outra empresa. É PRECISO SER REALISTA!
Existe uma solução fácil? Claro que sim! Deixem a HB licitar diamantes de +10,8 quilates nos leilões da ODC, juntamente com todos os outros, e depois podem comprá-los ao preço de mercado e demonstrar que conseguem obter estes famosos 40%. Espera aí... existe uma maneira melhor! No seu recente leilão, a ODC não vendeu cerca de 20 milhões de dólares de diamantes porque as propostas não eram suficientemente altas. Uma vez que a ODC sabe quais foram essas propostas e, portanto, qual foi o preço de mercado prevalecente, por que é que o Governo do Botsuana não pede à HB para comprar esses diamantes (a esses preços) para demonstrar como é que eles ganham mais 40%? Se o fizerem, eu como o meu chapéu... não se preocupem, o meu chapéu está bem seguro!
O que é que o Governo anda a tramar? Percebo perfeitamente porque é que querem 24% da HB... é uma máquina de imprimir dinheiro, mas para quem, e a que custo de oportunidade para a Debswana (e não esqueçamos o seu parceiro De Beers)? Ao mesmo tempo, parece que estão a "permitir" uma campanha concertada dos meios de comunicação social para atacar a De Beers... para espremer as últimas gotas do limão. Acabei literalmente de ler um artigo muito recente no "Sunday Standard" (do Botswana) para ver a afirmação de que "A investigação revelou que a De Beers ganha mais de 300% com os diamantes do Botswana do que o governo do Botswana, principalmente com o fabrico e venda de jóias". A sério? Tudo o que tem a ver com jóias fica nas contas da De Beers Jeweller (DBJ) e, em 2020, a DBJ perdeu US $ 15 milhões em vendas de US $ 139 milhões e, em 2021, a DBJ perdeu US $ 13 milhões em vendas de US $ 164 milhões (2022 ainda não foi arquivado). Seja o que for que o jornalista esteja a fumar, pode partilhá-lo? Não haverá vencedores nesta luta... mas tem o potencial de prejudicar toda a gente, especialmente o Botsuana.
A mensagem para o parlamento do Botswana e para todo o país deve ser certamente a seguinte: são precisas décadas para construir a invejável reputação que o Botswana tem; bastam algumas semanas para a prejudicar permanentemente. Porque é que o Governo está a fazer isto? Porque é que estão a colocar um enorme cartaz a dizer "O Botsuana não está aberto para negócios". Mas o que é que eles estão realmente a fazer? (para citar Francis Urquhart na série original de TV House of Cards)... "Podem pensar isso, mas eu não posso comentar...".
Richard Chetwode desempenha uma série de funções não executivas no sector dos diamantes e do imobiliário. É jornalista a tempo parcial e está actualmente a escrever um livro sobre a indústria dos diamantes na Segunda Guerra Mundial ("When Diamonds changed Forever"). Todas as opiniões neste artigo são suas, mas embora tenham sido feitos esforços para assegurar a exactidão e fiabilidade da informação fornecida neste artigo, a exactidão não pode ser garantida. e a informação neste artigo é estritamente para fins informativos e não deve ser considerada como investimento ou aconselhamento financeiro. Consulte o seu profissional de investimento antes de tomar qualquer decisão de investimento.
