O ouro, o mais antigo metal precioso conhecido pelo homem, pode influenciar a economia mundial atualmente. Como ativo financeiro, o ouro circula amplamente no mercado; como ativo de reserva, continua a ser um dos principais activos de reserva internacionais. O ouro sempre foi um instrumento de investimento fiável, e a procura de ouro para investimento a nível mundial tem aumentado cerca de 15% por ano.
O ouro está a tornar-se cada vez mais um instrumento de investimento corrente no mercado global. A procura de ouro por parte dos bancos centrais tem vindo a aumentar.
Com a mercantilização dos preços do ouro e o constante ajustamento dos padrões internacionais, o ouro está a enfrentar um ambiente de mercado mais complicado, e o seu preço tem estado num estado de flutuações violentas.
O ouro pode ser utilizado como um instrumento de cobertura ou um ativo de refúgio. No entanto, em diferentes contextos políticos e ambientes de mercado, os factores determinantes dominantes dos preços do ouro também se alteram. Neste contexto, a análise dos factores que influenciam as tendências do preço do ouro e a previsão da rendibilidade do preço do ouro podem ajudar os investidores a tomar decisões de investimento racionais e a reduzir os riscos de investimento.
EUA, UE e outros
Para estudar a forma como o comportamento do ouro afecta os mercados mundiais, verifica-se que o mercado do ouro regista ganhos à medida que a Fed mantém em aberto as opções sobre futuras subidas das taxas. Afirmando que a futura política monetária continuará a depender dos dados, o mercado do ouro está a manter ganhos sólidos, uma vez que a Reserva Federal está a jogar as suas cartas perto do peito.
Na conferência de imprensa que se seguiu à decisão do banco central de aumentar as taxas de juro em 25 pontos base, Jerome H. Powel, Presidente da Reserva Federal, afirmou que, nesta altura, é tão provável que o comité aumente as taxas de juro em setembro como que as mantenha inalteradas. No entanto, também reiterou a sua posição de que o banco central não está a considerar quaisquer cortes nas taxas este ano. "Temos de nos manter firmes e manter a política em níveis restritivos durante algum tempo", afirmou. "O processo ainda tem um longo caminho a percorrer". Enquanto o mercado do ouro ficou imune ao comentário neutro de Powell. Alguns analistas disseram que o ouro manteve os seus ganhos, uma vez que alguns investidores esperavam uma tendência mais hawkish.
De acordo com Powell, para que o banco central considere mesmo a possibilidade de reduzir as taxas de juro, seria necessário registar uma queda credível e sustentável da inflação. Embora os preços ao consumidor tenham caído acentuadamente em junho, a sua mensagem para os mercados foi clara. A Reserva Federal precisa de ver mais dados. E quanto à redução das taxas de juro no próximo ano, esta só será efectuada no próximo ano.
Assim, embora o banco central dos EUA mantenha as suas opções em aberto, muitos economistas e analistas de mercado esperam que esta seja a última subida das taxas neste ciclo de aperto.
Embora os analistas de mercado seniores considerem que o processo de desinflação se manterá, uma vez que a economia está a enfraquecer e o mundo empresarial deverá começar a sentir o impacto de condições de crédito mais restritivas. Quanto ao impacto sobre o ouro, os preços poderão manter-se dentro de um intervalo até novembro.
A procura de ouro (excluindo o mercado de balcão) diminuiu 2% em termos homólogos para 921 t durante o segundo trimestre, embora a procura total (incluindo o mercado de balcão) tenha aumentado 7% em termos homólogos, apontando para um mercado de ouro sólido a nível mundial.
A procura dos bancos centrais no segundo trimestre desceu em termos homólogos para 103 t, principalmente devido às vendas líquidas na Turquia, devido às circunstâncias políticas e económicas específicas do país. No entanto, os bancos centrais compraram um montante recorde de 387t no primeiro semestre e a procura trimestral está em linha com a tendência positiva a longo prazo - indicando que as compras do sector oficial deverão manter-se fortes ao longo do ano.
Relativamente ao investimento em ouro, a procura de barras e moedas aumentou 6% em termos homólogos para 277 t no 2.º trimestre e um total de 582 t no 1.º semestre, graças ao crescimento nos principais mercados, incluindo os EUA e a Turquia. As saídas de ETFs de ouro de 21 t no segundo trimestre foram notavelmente menores do que as 47 t no mesmo trimestre de 2022, elevando as saídas líquidas para 50 t no primeiro semestre do ano.
O consumo de joalharia manteve-se resiliente face aos preços elevados, registando um aumento de 3% em termos homólogos no 2.º trimestre e um total de 951 toneladas no primeiro semestre.
A recuperação da procura chinesa e as compras notavelmente fortes dos consumidores na Turquia reforçaram o consumo no segundo trimestre. Por último, a oferta total de ouro foi 7% superior em relação ao ano anterior, atingindo 1.255 t no segundo trimestre, estimando-se que a produção mineira tenha atingido um recorde de 1.781 t no primeiro semestre.
Louise Street, Analista Sénior de Mercados do World Gold Council, comentou: "A procura recorde dos bancos centrais dominou o mercado do ouro durante o último ano e, apesar de um ritmo mais lento no segundo trimestre, esta tendência sublinha a importância do ouro como ativo de refúgio num contexto de tensões geopolíticas em curso e de condições económicas difíceis em todo o mundo."
"Olhando para o segundo semestre de 2023, uma contração econômica poderia trazer vantagens adicionais para o ouro, reforçando ainda mais seu status de ativo porto-seguro. Nesse cenário, o ouro seria apoiado pela demanda de investidores e bancos centrais, ajudando a compensar qualquer fraqueza na demanda de joias e tecnologia desencadeada por um aperto nos gastos do consumidor.
O índice dos gestores de compras da indústria transformadora (PMI) da zona euro de julho situou-se em 42,7, contra 43,4 em junho. A leitura de julho esteve em linha com as expectativas do mercado. Um número abaixo de 50,0 sugere uma contração no sector.
Noutras notícias, o Conselho Mundial do Ouro afirmou que a procura global de ouro caiu 2% no segundo trimestre, para 921 toneladas métricas, devido a taxas de juro mais elevadas e a uma economia americana mais forte, que manteve a Reserva Federal em alerta este ano. No entanto, a procura de ouro por parte dos bancos centrais atingiu um máximo histórico no primeiro semestre de 2023, com 387 toneladas métricas, afirmou o WGC.
Os principais mercados externos hoje veem o índice do dólar americano solidamente mais alto e em uma alta de três semanas. Enquanto isso, os preços do petróleo bruto Nymex estão mais fracos e sendo negociados em torno de US $ 81,25 o barril. O rendimento de referência das notas do Tesouro dos E.U. a 10 anos está atualmente em 4,033%.
Os dados económicos dos E.U. a serem lançados na terça-feira incluem o relatório semanal de vendas a retalho Johnson Redbook, o índice de gerentes de compras (PMI), o relatório ISM sobre a produção de empresas, gastos com construção, o PMI de produção global e as vendas da indústria automóvel nacional.
O Banco da Reserva da Austrália deixou as suas taxas de juro inalteradas na sua reunião de política, mas disse que poderá ser necessário um maior aperto da política. O RBA afirmou que a inflação está a diminuir, mas ainda é demasiado elevada.
China
Os prémios do ouro físico na China atingiram um pico de quase cinco meses esta semana, devido à forte procura de retalho no principal consumidor. "Estamos a aproximar-nos da época alta das compras chinesas e há relatos de uma boa procura de moedas e barras em Xangai, além de excelentes vendas de jóias em Hong Kong", disse o analista independente Ross Norman.
Espera-se que a procura de ouro na China melhore no segundo semestre do ano, devido às políticas de estímulo destinadas a impulsionar o consumo. A Associação de Ouro da China disse que o consumo aumentou mais de 16% em relação ao ano anterior no primeiro semestre de 2023.
A China aumentou suas reservas de ouro pelo oitavo mês consecutivo, com riscos econômicos e geopolíticos, bem como o desejo de se afastar do dólar americano, impulsionando as compras. As reservas de ouro do Banco Popular da China aumentaram em 680 000 onças troy no mês passado, de acordo com dados oficiais divulgados na sexta-feira. Isto equivale a 23 toneladas. O total das existências situa-se agora em 2.330 toneladas, com cerca de 183 toneladas adicionadas na série de compras a partir de novembro.
Apesar da fraqueza de junho, o LBMA Gold Price AM em dólares americanos e o Shanghai Gold Benchmark PM (SHAUPM) em RMB encerraram o primeiro semestre de 2023 com alta de 5% e 9%, respetivamente - a depreciação do RMB em relação ao dólar durante o período contribuiu para a diferença significativa. As retiradas de ouro da Bolsa de Ouro de Xangai (SGE) aumentaram 13t m/m para 125t em junho. Isto coloca a procura de ouro por grosso no primeiro semestre em 824t, um aumento de 16% em relação ao ano anterior, mas ainda abaixo da média de 10 anos.
Reflectindo a procura local, o spread do preço do ouro entre Xangai e Londres subiu e depois caiu no primeiro semestre, estabilizando nos 3,5 USD/onça em junho. Apesar das entradas de junho, os ETFs de ouro chineses registaram uma saída líquida de 74 milhões de dólares durante o primeiro semestre, equivalente a uma redução de 1t na procura e totalizando 3 mil milhões de dólares ou 50t em activos sob gestão (AUM).
O Banco Popular da China anunciou o oitavo aumento consecutivo das reservas de ouro em junho (+21t). Durante o primeiro semestre do ano, as reservas de ouro da China aumentaram em 103t para 2.113t. É provável que a sazonalidade e o elevado preço do ouro continuem a pesar sobre a procura local de ouro por grosso em julho e, consequentemente, mantenham o prémio local baixo. Em setembro, realiza-se a tradicional feira de joalharia e a época de lançamento de novos produtos, o que poderá intensificar a reposição de ouro no final do terceiro trimestre
O preço do ouro em RMB estabilizou em junho, terminando o primeiro semestre com um ganho considerável. Os preços do ouro recuaram no mês passado. Os tons hawkish e as subidas de taxas dos principais bancos centrais, entre outros factores, pesaram sobre o ouro. Enquanto o SHAUPM caiu apenas 0,2%, o seu par em USD registou um declínio de 3%. A resistência do preço do ouro em RMB deveu-se principalmente à desvalorização de 2% da moeda local face ao dólar em junho.
Índia
"Os preços locais não estão a descer em sintonia com o mercado mundial devido à queda da rupia. Isso está a criar incerteza no mercado", disse um negociante de metais preciosos de um banco privado sediado em Bombaim. A indústria da joalharia esperava boas encomendas durante o India International Jewellery Show, que começou em Mumbai no início desta semana.
O último relatório do Conselho Mundial do Ouro sobre as tendências da procura de ouro revela que o ouro beneficiou de um recorde de compras dos bancos centrais no primeiro semestre do ano e foi apoiado por mercados de investimento saudáveis e uma procura de jóias resistente.
A demanda por ouro na Índia para o segundo trimestre de 2023 foi de 158,1 toneladas, uma redução de 7% em comparação com a demanda geral do segundo trimestre de 2022 (170,7 toneladas) do segundo trimestre de 2023 da Índia. A demanda total de joias na Índia para o segundo trimestre de 2 diminuiu 8% em 128.6 toneladas em comparação com o segundo trimestre de 2022 (140.3 toneladas). A demanda total de investimento para o segundo trimestre de 2023 diminuiu 3% em 29,5 toneladas em comparação com o segundo trimestre de 2022 (30,4 toneladas). O total de importações de ouro na Índia no segundo trimestre de 2023 foi de 209 toneladas, em comparação com 180,7 toneladas no segundo trimestre de 2022, um aumento de 16%.
Somasundaram PR, CEO regional, Índia, World Gold Council disse: "A demanda de ouro da Índia no segundo trimestre de 2 caiu 7% para 2023 t em comparação com a demanda do segundo trimestre do ano anterior de 158,1 t. A demanda por joias de ouro na Índia experimentou um declínio notável de 8% y-o-y para 128,6 t no segundo trimestre de 2023. Esse declínio pode ser atribuído aos preços recordes do ouro em rúpias, que impactaram significativamente a acessibilidade e o sentimento do consumidor. A demanda por investimento também caiu marginalmente em 3% para 29,5 t de 30,4 t no segundo trimestre de 2022. Houve um impacto breve, mas notável, na demanda de ouro após a reação instintiva à proibição de notas de 2.000 rupias durante o trimestre. Este facto realça a sensibilidade dos consumidores indianos às alterações políticas, que podem ter efeitos a curto prazo na procura de ouro. Embora os desafios relacionados com os elevados preços do ouro e a inflação tenham persistido, o contexto económico favorável e a adaptabilidade dos consumidores desempenharam um papel significativo no reforço da resiliência do mercado.
A reciclagem de ouro na Índia registou um pico acentuado durante o trimestre, com um aumento de 61% para 37,6 toneladas em comparação com o ano anterior. Muitos consumidores teriam optado por registar lucros com os preços historicamente elevados do ouro.
Relativamente ao resto do ano, mantemo-nos cautelosos quanto à procura de ouro, uma vez que esta enfrenta incertezas devido aos elevados preços locais e a um abrandamento das despesas discricionárias. No entanto, o sucesso da época das monções poderá reforçar o sentimento antes da época do Diwali e lançar surpresas positivas. Com a demanda do primeiro semestre de 2023 em 271t, nossa estimativa para a demanda de ouro para o ano inteiro está na faixa de 650-750t em 2023. "Kalyan Jewellers, Titan, PC Jewellers, Thangamayil Jewellery e Tribhovandas Bhimji Zaveri (TBZ) subiram 21-72 por cento até agora desde abril, em comparação com um ganho de 13 por cento no índice Sensex de referência. A recuperação ganhou força com a queda de 6% do ouro em relação ao seu ponto mais alto de sempre e com as fortes compras dos consumidores, recentemente reflectidas nas actualizações das vendas pré-trimestrais dos líderes do sector, Titan Company e Kalyan Jewellers.
A tendência de subida das existências continuará, assim, a médio e longo prazo, uma vez que se espera que a compra de jóias só melhore a partir de agora, no período que antecede as festividades do Diwali, observam os analistas.
"Mas para os trimestres restantes, a compra de Diwali levará a um forte aumento e ações como Kalyan, TBZ e Senco Gold serão boas apostas de médio a longo prazo, que podem dar retornos de 25-30 por cento ", disse Jateen Trivedi, vice-presidente de pesquisa da LKP Securities.
No último trimestre, a Titan registou um crescimento de 21% em relação ao ano anterior nas vendas da sua divisão de joalharia, impulsionado por um maior crescimento do número de compradores em relação ao valor do bilhete médio, apoiado por vendas robustas de Akshaya Tritiya em abril e compras para casamentos em junho.
O Conselho Mundial do Ouro anunciou recentemente que a procura de ouro na Índia em 2023 poderá cair 10% em relação ao ano anterior, atingindo o seu valor mais baixo dos últimos três anos, uma vez que os preços recorde estão a diminuir as compras a retalho. No entanto, o sector da joalharia da Índia está otimista quanto ao aumento da procura com a próxima época de festivais e casamentos. Os joalheiros indianos consideram que a procura de metais preciosos e moedas registou um declínio, mas que a procura de jóias continua a ser consistente.
A maioria dos joalheiros indianos considera que a Índia está a meio da estação das monções, que é tradicionalmente um período de vendas lentas de jóias de ouro. Além disso, como muitas pessoas estão à espera de uma correção dos preços do ouro após uma forte subida, os compradores estão a adiar as suas compras.
No entanto, se os preços do ouro mantiverem a sua trajetória de subida nos próximos meses, existe uma forte possibilidade de as vendas de ouro velho aumentarem em vez das vendas de jóias novas na época dos casamentos.
De acordo com o WGC, um aumento dos preços a nível mundial pode ser limitado pela diminuição das compras no segundo maior consumidor de ouro do mundo. A rupia pode fortalecer-se e o desequilíbrio comercial da Índia pode ser reduzido em resultado da diminuição da procura de ouro importado. "Mantemo-nos cautelosos quanto à procura de ouro, uma vez que enfrenta incertezas devido aos elevados preços locais e a um abrandamento das despesas discricionárias", afirmou Somasundaram PR.
Aruna Gaitonde, Editora Chefe do Bureau Asiático, para a Rough & Polished
