O paládio foi negociado num intervalo entre 900 e 1 100 dólares por onça durante a maior parte de 2024, com exceção de um pico de curta duração nos preços do paládio em outubro, quando foi noticiado que os EUA iriam reforçar as sanções contra os metais preciosos da Rússia. O consenso também não é otimista para 2025, uma vez que a maioria dos especialistas concorda que a procura da indústria automóvel, que é crucial para o paládio, diminuirá em 2025, uma vez que a quota de mercado dos veículos com motor de combustão interna (ICE) é inferior à dos veículos eléctricos a bateria (BEV). A utilização crescente de autocatalisadores trimetálicos para gasolina, nos quais a platina substituiu parcialmente o paládio, limitou o crescimento da procura de paládio, mesmo tendo em conta o aumento das vendas de novos veículos de passageiros, observa a Heraeus, prevendo um preço entre 800 e 1 200 dólares.
No entanto, o paládio já registou algumas transformações surpreendentes na sua história, e as partes interessadas acreditam que a situação pode voltar a acontecer. O World Platinum Investment Council (WPIC), um lobby da platina, admite que o potencial de substituição do paládio pela platina está esgotado. A britânica Johnson Matthey (JM), o maior fabricante mundial de materiais para a produção de catalisadores para automóveis, chama a atenção para a utilização mais alargada do paládio num certo número de catalisadores em que é mais eficaz do que os metais não ferrosos, bem como nas células de combustível. A Norilsk Nickel espera substituir a procura perdida de paládio na indústria automóvel até 2030, introduzindo no mercado produtos em novas áreas de aplicação.
Previsão da LBMA
A previsão média dos analistas inquiridos pela LBMA assume o preço médio do paládio de $991 por onça em 2025. Isto é apenas 0,75 por cento superior ao valor médio real de $984 em 2024, que foi muito inferior em comparação com o preço médio de $1.337 por onça em 2023.
O consenso geral entre os especialistas é que os preços do paládio provavelmente permanecerão baixos devido a preocupações com o excesso de oferta e a fraca demanda.
Joni Teves (UBS) está a liderar entre os "touros" com um preço-alvo médio de 1.090 dólares por onça. "Os preços do paládio devem continuar a consolidar-se dentro de uma ampla gama, com espaço para picos provisórios. A procura deverá estabilizar-se nos próximos dois anos antes de retomar as descidas modestas", disse ela.
O UBS estima que o preço do paládio abaixo de $900 parece baixo, enquanto parece alto acima de $1.200. Simultaneamente, as elevadas posições curtas aumentam o risco de compressões curtas, especialmente tendo em conta a diminuição dos stocks nos últimos anos.
As posições curtas na Chicago Mercantile Exchange (CME) continuam a ser superiores a 1 milhão de onças, o que é muito elevado, e a redução das posições curtas poderá apoiar os preços, afirma James Steele do HSBC, que mantém uma previsão moderadamente otimista de 1.002 dólares por onça.
"Os declínios na procura de automóveis devido à invasão dos veículos eléctricos e à substituição por platina estão a corroer a principal fonte de procura de paládio, e esperamos mais declínios a esse respeito este ano. Outras formas de procura industrial não são inspiradoras. No entanto, o sentimento dos investidores é menos negativo, uma vez que os ETFs estão a acumular metal mais uma vez", diz Steele.
Do lado da oferta, o analista do HSBC espera mais cortes de produção na América do Norte, enquanto os preços baixos estão a travar a oferta a nível global, incluindo na África do Sul, mas os fornecimentos de metal da Rússia ainda são feitos ao mercado.
O principal fator de mudança potencial poderá ser o levantamento das restrições ao fornecimento de metais da Rússia (e a consequente diminuição da escassez física na Europa e nos EUA), após o fim do conflito na Ucrânia, diz Jonathan Butler, da Mitsubishi, que também está ligeiramente em alta (1.025 dólares).
A autora da previsão mais pessimista, Rhona O'Connell (StoneX Financial Ltd), prevê um preço médio de 906 dólares. O paládio continua a ser o parente pobre entre os metais preciosos", afirma O'Connell, explicando este facto pelos atrasos no calendário da "transição verde", pelas ameaças aos seus ambiciosos objetivos e pela resistência dos consumidores.
A liderança dos veículos eléctricos híbridos plug-in (PHEV), que estavam à frente dos BEV em 2024 e têm cargas de PGM mais elevadas do que os veículos ICE, beneficiou os três principais PGM, reconhece, mas esta situação é temporária. "A menos que haja desenvolvimentos tecnológicos significativos nos próximos anos, o paládio continua a enfrentar um futuro sombrio", disse O'Connell.
O mercado está de volta ao equilíbrio
No ano passado, a Norilsk Nickel esperava inicialmente um défice significativo de 900 mil onças no mercado do paládio (após um défice de 400 mil onças em 2023). Mas, no final do ano, tornou-se claro que a produção de paládio seria mais elevada do que o previsto, nomeadamente devido ao crescimento da sua produção na Rússia devido à conclusão dos trabalhos de revisão na fábrica metalúrgica de Nadezhda (NMP) antes do previsto, e a procura acabou por ser sobrestimada. Em consequência, o mercado ficou equilibrado.
A procura do metal no ano passado (excluindo o investimento) caiu 6%, para 9,1 milhões de onças, principalmente devido a uma redução de 3% na produção de automóveis de passageiros ICE, para 77,5 milhões de unidades. "O abrandamento na introdução de veículos totalmente eléctricos tem um efeito positivo na quota de veículos híbridos eléctricos e aumenta a procura de paládio, mas a redução significativa das cargas de PGM pelos fabricantes de catalisadores para automóveis na China, Japão e Estados Unidos compensou o efeito positivo", explicou a Norilsk Nickel.
A produção caiu 1%, para 9,1 milhões de onças, como resultado de uma redução de 5% nos volumes de reciclagem de catalisadores automotivos em meio à estagnação na produção de metal primário. O declínio da reciclagem nos EUA e na Europa compensou o aumento da reciclagem de catalisadores para automóveis na China, estimulado por um programa de troca a nível nacional.
A Norilsk Nickel acredita que o mercado também estará equilibrado em 2025. A demanda não crescerá e permanecerá no nível de 2024 de 9,1 milhões de onças, mas a produção primária cairá 3% (para 6,2 milhões de onças) devido à América do Norte e África do Sul. A mina de Stillwater, nos EUA, deverá ser encerrada devido aos elevados custos, o que reduzirá a oferta em 200 mil onças, e é possível uma otimização adicional nos projectos na África do Sul, lembra a Norilsk Nickel. Estes factores serão apenas parcialmente compensados pelo crescimento esperado do fornecimento de paládio (em 9%, para 2,9 milhões de onças) a partir de fontes secundárias devido ao aumento dos volumes de reciclagem, incluindo devido à extensão do programa de troca na China.
A Norilsk Nickel também previu a possibilidade de recuperação da procura em 2025. Tal poderá acontecer em resposta a taxas de juro mais baixas nos países ocidentais, a um programa menos agressivo para a transição para os VEBs no âmbito da nova administração nos Estados Unidos, bem como a novos incentivos para apoiar a economia na China. Nos Estados Unidos, França, Alemanha e Canadá, os governos reduziram os programas de incentivos fiscais para a compra de veículos eléctricos a bateria. "Além disso, as tarifas impostas pela UE sobre as importações de VEBs chineses privarão os compradores europeus de modelos de veículos eléctricos baratos, o que tornará os preços dos veículos ICE ainda mais atractivos", observa a Norilsk Nickel.
Previsões a longo prazo
O WPIC estima que o excedente de paládio aumentará a partir de 2025, atingindo 897 000 onças em 2027, impulsionado pelo aumento dos volumes de reciclagem. Os veículos abrangidos pelo regime governamental de abate de automóveis e carrinhas tendem a ter um teor de paládio mais elevado, uma vez que foram colocados em circulação durante um período de normas de emissões mais rigorosas. Consequentemente, prevê-se que o volume de paládio reciclado de catalisadores para automóveis aumente 52% até 2027 em comparação com os níveis de 2022, ou seja, 1,2 milhões de onças, atingindo 3,5 milhões de onças. Para além do aumento do volume de reciclagem, a produção primária de paládio na Rússia e na África do Sul regressará a níveis históricos recorde, prevê o WPIC.
A procura de paládio crescerá de forma bastante modesta, para 8,5 milhões de onças, o que ainda está abaixo do nível pré-COVID de 9 milhões de onças. A procura de paládio para ser utilizado para fins industriais e em joalharia irá diminuir completamente, acredita o WPIC.
De acordo com o WPIC, a situação da platina será radicalmente diferente porque se espera uma escassez estável de platina devido à participação na "economia do hidrogénio", e a escala da escassez aumentará de 353 mil onças em 2024 para 851 mil onças em 2027.
Simultaneamente, tal como o WPIC admite, um fator importante desta vantagem - a substituição do paládio pela platina nos catalisadores para automóveis - atingirá o seu pico em 2025, ultrapassando 1 milhão de onças, prevendo-se que este processo comece a diminuir. Uma vez que se verificará um défice estável de platina e, pelo contrário, um excedente de paládio, a diferença de preços será finalmente nivelada e, a partir de 2025, começará a substituição "inversa" e o paládio substituirá a platina nos catalisadores. De acordo com as estimativas do WPIC, tal resultará num aumento da procura de paládio de cerca de 366 mil onças até 2027.
A previsão a longo prazo da Norilsk Nickel até 2030 pressupõe um declínio anual no consumo de 0,4 por cento em média, com um crescimento da produção de 2,3 por cento. Assim, o paládio terá um excedente estável, ao contrário da platina, cuja produção e consumo cairão uniformemente em 1,1-1,2 por cento por ano até 2030.
Áreas promissoras
A previsão da Norilsk Nickel para o paládio não tem em conta a utilização promissora do metal em novas áreas de aplicação. A empresa que produz mais de 40 por cento do paládio mundial está a desenvolver ativamente novos produtos que irão substituir a procura perdida deste metal nos catalisadores para automóveis. Atualmente, mais de 80% da procura de paládio provém de catalisadores para veículos ICE, cuja procura está a diminuir devido à crescente eletrificação dos transportes.
Nota: 1. Um processo no qual o metano reage com uma mistura de oxigénio e água, que não requer consumo adicional de metano para aquecer o reator.
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‘Tecnologias "verdes
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● Catalisadores - obtenção de hidrogénio "verde |
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● Membranas tubulares - obtenção de hidrogénio ultra-puro |
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● Catalisador para célula de combustível hidrogénio-ar - extrair a energia do hidrogénio e convertê-la em energia eléctrica |
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● Fotocélula para painéis solares - transformação da radiação solar em energia eléctrica |
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Materiais de alta tecnologia |
● Estrutura OLED (Organic Light-Emitting Diode) para ecrãs |
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● Revestimentos em placas de circuitos impressos, contactos e componentes electrónicos |
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Aplicações tradicionais |
● Fieira de fibra de vidro |
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● Elétrodo para obtenção de cloro e álcalis, para extração de níquel e para extração de cobre |
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● Catalisador para reforma de metano a vapor, reforma autotérmica de metano1, para hidrogenação de gorduras |
Fonte: dados fornecidos pela Norilsk Nickel
A palestra incide principalmente sobre os produtos para a produção de energia a partir do hidrogénio, a química "verde", a microeletrónica e a energia solar. Por exemplo, na produção de energia a partir do hidrogénio, o paládio pode ser utilizado ao longo de toda a cadeia, desde a produção de hidrogénio utilizando electrolisadores e obtendo hidrogénio ultra-puro (o paládio é utilizado em membranas para purificar o hidrogénio) até ao seu transporte, bem como a sua utilização direta em células de combustível, afirma afirma Vitaly Busko, Vice-Presidente para a Inovação da Norilsk Nickel. Os desenvolvimentos da Norilsk Nickel podem representar 25 a 40% do mercado de produção de energia a partir do hidrogénio, prevê a empresa.
A empresa também desenvolveu um ânodo à base de paládio para desinfetar água para serviços de abastecimento de água e piscinas e está atualmente a discutir a utilização da tecnologia na indústria em conjunto com parceiros chineses, diz Busko.
A Norilsk Nickel está também envolvida em investigação fundamental na produção de supercondutores e supercapacitores para armazenamento e transporte de energia; a investigação tem como objetivo a construção de um mercado tão grande como o atual mercado de catalisadores.
De acordo com a Norilsk Nickel, que vai investir cerca de 100 milhões de dólares nesta área, espera-se que a introdução no mercado de mais de 100 novos materiais da carteira da empresa até 2030 crie uma nova procura. A empresa estima que esta procura será de, no mínimo, 40 mil toneladas (1,41 milhões de onças) de paládio por ano.
Como refere a Norilsk Nickel, o paládio pode ser uma alternativa mais eficaz aos metais do grupo da platina ou a outros metais.
Substituição a favor do paládio
O paládio sofreu muito nos últimos anos devido à substituição pela platina e tem um potencial importante para substituir outros metais na utilização industrial, escreve a Johnson Matthey (JM) no seu estudo "The PGM opportunity".
Isto está a acontecer à medida que se altera o paradigma tradicional, que pressupunha a prioridade na utilização de "metais abundantes em terra" em relação aos "metais raros". A situação está a mudar agora, uma vez que os consumidores de "metais abundantes em terra" estão a enfrentar um choque de abastecimento no âmbito da transição energética, enquanto o preço dos "metais raros", incluindo os platinóides, diminuiu.
Por exemplo, o paládio pode substituir ativamente o níquel em catalisadores para a transformação de combustíveis de pirólise em produtos mais valiosos devido à diferença na sua eficiência e reciclabilidade, observa a JM. Tradicionalmente, os catalisadores de níquel têm sido utilizados para este fim, mas não são recicláveis, ao contrário dos de paládio, que são reciclados com uma eficiência de quase 100 por cento. Devido à reciclagem ilimitada, o custo total de propriedade dos PGMs e o seu impacto na pegada de carbono são reduzidos, de acordo com o estudo da JM.
Entre os novos mercados para o paládio, a JM destaca as células de combustível de óxido sólido (SOFC) que funcionam com gás e que utilizam catalisadores de paládio para purificar o combustível. As membranas de paládio são utilizadas na produção de energia a partir do hidrogénio, competindo com os catalisadores de platina durante a filtragem do hidrogénio. O paládio tem uma capacidade única de adsorver seletivamente o hidrogénio, o que também o torna útil para aplicações de medição de hidrogénio, salienta JM.
Uma nova vida na joalharia?
Como metal precioso, o paládio tem relativamente pouca utilização no fabrico de jóias, em comparação com outros metais, mas o aumento do preço do ouro e a queda do preço do paládio estão a abrir oportunidades para os designers utilizarem as qualidades do paládio, informa o Financial Times (FT). O paládio é procurado pelos joalheiros londrinos pela sua baixa densidade, que o torna mais leve do que a platina, e pelas suas caraterísticas únicas de cor, que permitem que o metal seja ligado ao ouro em designs personalizados. Outra utilização comum é o revestimento de artigos de joalharia para evitar que fiquem manchados.
O número de artigos de paládio marcados pelos quatro gabinetes de ensaio do Reino Unido nos primeiros quatro meses de 2024 aumentou 81,8% em relação ao ano anterior, embora a partir de uma base baixa, de acordo com os dados fornecidos por Will Evans, diretor-geral do London Assay Office ao FT.
Sergey Bondarenko para a Rough&Polished
