O número de descobertas significativas de depósitos de cobre está em constante declínio,de acordo com um estudo da S&P que leva em conta todos os 239 depósitos explorados desde 1990, com reservas totais de pelo menos 500.000 toneladas. Apenas quatro descobertas foram registradas entre 2019 e 2023, com reservas totais de 4,2 milhões de toneladas, o que destaca a tendência de diminuição do ritmo e do tamanho das descobertas de depósitos de cobre em grande escala na última década.
O grau médio de cobre nas minas diminuiu cerca de 40% desde 1991, observa a BHP. Na próxima década, espera-se que entre um terço e metade da oferta mundial de cobre sofra com a diminuição do teor de cobre e o esgotamento dos recursos naturais.
Demora mais tempo a desenvolver novos ativos e o tempo médio desde a descoberta até à produção aumentou para 17,9 anos entre 2020 e 2023, em comparação com 12,7 anos para as minas colocadas em funcionamento entre 2005 e 2009. Há que acrescentar as dificuldades de obtenção de aprovações por parte dos reguladores e das comunidades para o desenvolvimento de novos depósitos.
Naturalmente, as maiores empresas mineiras concentram-se sobretudo nas zonas industriais abandonadas, e os seus maiores projectos dizem respeito ao desenvolvimento de áreas licenciadas ou à modernização de instalações. Os orçamentos para a exploração de novos depósitos permanecem significativamente abaixo dos níveis de há uma década (em termos de dólares), apesar do elevado preço do cobre.
Todos estes fatores dificultam cada vez mais o preenchimento de uma lacuna significativa no fornecimento de cobre refinado que se prevê a partir de 2027, segundo a S&P. O pico de fornecimento de cobre das minas está previsto para 2029, e o défice potencial de concentrado deverá ser de 2,2 milhões de toneladas até 2032. A BHP prevê que a procura global de cobre aumente 70% até 2050 e atinja 50 milhões de toneladas por ano, sendo necessários 250 mil milhões de dólares de investimento para colmatar o fosso crescente entre a oferta e a procura.
Prevê-se que a América Latina continue a ser uma região chave tanto para a produção existente como para os projetos potenciais.
Fonte: Apresentação dos resultados da BHP para o semestre findo em 31 de dezembro de 2024
Rio Tinto
A Rio Tinto, o maior produtor mundial de minério de ferro, que atualmente gera até 70% das suas receitas graças ao minério de ferro, está a reduzir a sua dependência desta matéria-prima, desenvolvendo principalmente o seu segmento de cobre, contando com a sua importância na transição energética global. A Rio tem a maior taxa de crescimento da produção entre os seus concorrentes, superior a 30% de 2024 a 2028, o que se compara favoravelmente com as expectativas da BHP (18% a 20%) e da Glencore (15% a 18%) para um período comparável.
Em 2024, a receita do segmento de cobre da Rio aumentou 75%, para $ 3,4 bn, com o preço do cobre aumentando 8% ao longo do ano. A participação do negócio de cobre no fluxo de caixa do ano aumentou para 16% no segundo semestre de 2024, de 3% em 2023.
A produção de cobre aumentou 13% no ano passado, impulsionada pelo facto de Oyu Tolgoi, na Mongólia (a participação do Rio é de 66%), ter atingido a capacidade total e pelo forte desempenho de Escondida (a participação do Rio é de 30%). Oyu Tolgoi, com o seu teor médio de cobre de 1,66% (equivalente de cobre), que é muito superior à média (0,6%), é fundamental para resolver o problema. A mina subterrânea de Oyu Tolgoi entrou em funcionamento em março de 2023 e espera-se que produza cobre suficiente para o fabrico de mais de 6 milhões de veículos eléctricos quando estiver totalmente operacional. Após um crescimento de 28% em 2024, a produção de cobre na mina da Mongólia deverá aumentar 50% em 2025 e atingir 500 000 toneladas por ano de 2028 a 2036, tornando Oyu Tolgoi a quarta maior mina de cobre do mundo em volume.
Outro ativo em funcionamento, a mina de cobre Kennecott (Utah, EUA, um depósito com 120 anos), deverá produzir mais 250 000 toneladas de cobre por ano durante uma década, após a conclusão da construção da mina subterrânea e a reconstrução das suas infra-estruturas em 2025.
No total, o Rio produzirá 780.000 a 850.000 toneladas de cobre em 2025, em comparação com cerca de 700.000 toneladas em 2024. Até 2033, os planos da Rio são de atingir a produção anual de 1 milhão de toneladas, com uma taxa média anual de crescimento da produção de 3%.
A Rio tem dois projectos de desenvolvimento na indústria do cobre: Resolution (EUA) e Winu (Austrália Ocidental).
O projeto Resolution envolve a construção de uma mina subterrânea no Triângulo do Cobre, no Arizona, no prazo de uma década, num depósito com um teor médio de cobre de 1,5%. O projeto, capaz de fornecer até 25% da procura de cobre dos EUA, aguarda a aprovação final do Serviço Florestal dos EUA (USFS) e enfrenta atualmente a oposição de tribos aborígenes locais. A Rio controla 55% do projeto Resolution, enquanto a BHP detém 45%, e as partes já gastaram $2 bilhões nos preparativos para o desenvolvimento do depósito e na obtenção de licenças.
O projeto de cobre-ouro de Winu, localizado perto dos ativos de cobre do Rio na região de Pilbara, foi descoberto em 2017. A última estimativa de seus recursos minerais totais é de 608 milhões de toneladas, com um grau de cobre de 0,49% (equivalente de cobre). Este ano, espera-se que seja concluído um estudo de pré-viabilidade que envolve o desenvolvimento de depósitos para processar 10 milhões de toneladas de minério por ano. A Rio atraiu a Sumitomo Metal Mining para participar no projeto, vendendo uma participação de 30% por $399 milhões.
Anglo American
Os ativos de cobre da Anglo são os mais rentáveis na configuração atual do portfólio da empresa. Em 2024, o cobre forneceu 45% do EBITDA da empresa. Este ano, a contribuição do cobre para o EBITDA da Anglo, apesar do declínio esperado na produção deste metal, poderá aumentar para 60% se a empresa alienar completamente os seus negócios de platina, diamantes, carvão e níquel.
Com o crescimento do EBITDA no segmento do cobre, os custos foram reduzidos em 9%. No entanto, isto deve-se, em parte, a um declínio na produção no Chile, onde se regista uma diminuição dos graus de cobre e a produção está altamente dependente da disponibilidade de água. De acordo com os planos da empresa, espera-se que os custos no segmento do cobre se mantenham inalterados em 2025. Mas a produção deverá diminuir para 690.000 a 750.000 toneladas, em comparação com as 773.000 toneladas registadas no ano anterior, devido aos problemas de abastecimento de água e à diminuição dos teores de cobre na maioria das minas do Chile.
Para apoiar a produção do principal ativo de cobre no Chile, a mina de Collahuasi (a quota da Anglo é de 252.200 toneladas em 2023), onde a Anglo e a Glencore detêm 44% cada uma, está em construção uma central de dessalinização, cujos custos para a Anglo estão estimados em $400 milhões até 2026 (o custo total do projeto foi estimado em $3,2 mil milhões). A sua entrada em funcionamento no primeiro semestre de 2026 aumentará o processamento na mina de Collahuasi e permitirá expandir a produção através da introdução de uma quarta linha adicional no início da década de 2030.
A Anglo estima as reservas de cobre em três ativos-chave num total de 49 milhões de toneladas de minério.
O processamento de outro ativo da Anglo no Chile - o projeto Los Bronces - que produziu 215.000 toneladas em 2023, foi parcialmente suspenso no ano passado devido à qualidade do minério e à falta de água doce. A Anglo, que controla 50,1% da mina de Los Bronces, acordou que a empresa será a consumidora de uma central de dessalinização na região de Valparaíso, que deverá estar operacional a partir de 2026, o que poderá permitir que a mina mude para a exploração subterrânea e produza mais 50 000 a 100 000 toneladas.
Outra chave para o crescimento é o acordo da Anglo com a Codelco do Chile para desenvolver conjuntamente as minas vizinhas - Los Bronces e Andina - naquele país. A joint venture de produção ajudará a otimizar a utilização das capacidades das instalações de processamento nas duas operações, bem como a reduzir as despesas de capital, o que permite desbloquear o valor total da área mineira com reservas equivalentes a cerca de 2% dos recursos globais de cobre.
O ativo da Anglo no Peru, a mina de Quellaveco, também está a reduzir a sua produção. Devido ao declínio dos teores de cobre, estão em curso operações de extração na mina com o objetivo de libertar o potencial do minério. A empresa está preparada para investir um total de $850 milhões na mina Quellaveco para aumentar o processamento de 127.000 toneladas para 150.000 toneladas até finais de 2027 e adaptar o sistema de eliminação de rejeitos ao aumento previsto da produção.
A carteira da Anglo inclui também o projeto greenfield, o depósito polimetálico Sakatti na Finlândia, com elevados teores de cobre, níquel, cobalto e metais do grupo da platina. A Anglo posiciona o depósito Sakatti como um componente importante na implementação da estratégia da UE para aumentar o fornecimento de metais críticos de 4% para 10%. Os planos consistem em construir uma mina inovadora da próxima geração (FutureSmart Mining) no depósito, com um impacto ambiental mínimo. A Anglo assinou um Memorando de Entendimento com o Grupo Finlandês de Minerais, propriedade do Estado, sobre o trabalho conjunto para desenvolver a cadeia de valor das baterias finlandesas. Os planos da Anglo são produzir cerca de 100 000 toneladas de cobre equivalente na mina de Sakatti até ao início da década de 2030, de acordo com uma apresentação da empresa. O ciclo de investimento no projeto Sakatti está programado para começar em 2027.
A Anglo espera que todas estas medidas permitam à empresa aumentar a sua produção de cobre em 30%, para mais de 1 milhão de toneladas, no início da década de 2030.
BHP
Embora os ativos de minério de ferro continuem a dominar os lucros da BHP, a maior empresa mineira cotada em bolsa, devido ao facto de representarem cerca de 60% do EBITDA, a empresa concentra-se no desenvolvimento dos seus activos de cobre e potássio, considerando a possibilidade de cisão das suas divisões de minério de ferro e carvão na Austrália.
A quota-parte do cobre no EBITDA da BHP no segundo semestre do ano subiu para 39% (ou $5 mil milhões), contra 25% no ano anterior, num contexto de aumento das vendas e dos preços. A produção de cobre da BHP aumentou 10% de julho a dezembro de 2024, após um crescimento de 19% do AF2022 ao AF2024, em primeiro lugar, devido a um aumento de 22% em seu principal ativo Escondida no Chile (a BHP possui 57%), onde áreas com minério de alto teor estão em desenvolvimento. No AF2025, a BHP espera que a sua produção se situe entre 1,845 milhões e 2,045 milhões de toneladas, em comparação com 1,87 milhões de toneladas no ano anterior.
O crescimento da produção de cobre será responsável por quase metade do capex projetado da BHP no AF2025, $4,7 bn de $10 bn. O cobre tem dominado a estrutura de capex da BHP desde, pelo menos, o AF2020.
O objetivo da BHP é atingir 2 milhões de toneladas de cobre em meados da década de 2030, através do desenvolvimento dos activos existentes e de uma possível expansão, principalmente no Chile. 1,4 milhões de toneladas dos 2 milhões de toneladas virão dos seus activos no Chile e 600.000 toneladas - dos seus activos na Austrália do Sul.
Os ativos de Escondida e de Spence (Pampa Norte) no Chile geram 78% do EBITDA da divisão de cobre da empresa. Tal como outros produtores, a BHP enfrentará o declínio da produção devido ao esgotamento das reservas se não tomar medidas. Para compensar esta tendência, a BHP está a preparar-se para implementar sete projectos-chave, tanto nos activos existentes como nos novos. A BHP investirá até $14 biliões nestes projectos a partir de 2028, com a intenção de aumentar a produção da empresa em 430.000 a 540.000 toneladas por ano, para uma média de 1,4 milhões de toneladas na década de 2030. Os planos são de tomar decisões finais de investimento (FIDs) para estes projectos entre o AF2026 e o AF2029, desde que as licenças necessárias sejam recebidas. No total, os recursos da BHP no Chile estão estimados em 6,5 mil milhões de toneladas de minério com um teor de cobre de 0,53%.
Estes projectos incluem a expansão e reconstrução das instalações de processamento de Los Colorados (concentradores) e a entrada em funcionamento do novo concentrador de Laguna Seca em Escondida, bem como o aumento da capacidade da mina de Spence e o reinício da extração de cobre noutra mina, Cerro Colorado. A empresa estima que todos os projectos têm uma intensidade de capital média de $23.000 por tonelada, que é inferior à de projectos semelhantes dos concorrentes da BHP ($27.000 por tonelada).
A BHP também detém 33,75% de outra mina de grande escala na América Latina - Antamina, uma mina de cobre-zinco no Peru (segundo lugar na produção de metais), cujos acionistas também incluem a Glencore, a Teck e a Mitsubishi. A quota da BHP na mina é de 115.000 a 130.000 toneladas no AF2025, os parceiros da joint venture estão a aguardar as aprovações dos reguladores para continuar a exploração mineira de 2028 a 2036.
O projeto Vicuña, que inclui os depósitos Filo del Sol e Josemaria, localizados na fronteira entre a Argentina e o Chile, poderá ser um projeto de grande dimensão. De acordo com estimativas preliminares, o depósito de cobre-ouro Josemaria deverá produzir cerca de 136.000 toneladas de cobre por ano. O desenvolvimento será levado a cabo por uma empresa comum entre a BHP e a canadiana Lundin Mining (50/50 acções). A avaliação dos recursos minerais do projeto estará pronta na primeira metade do ano civil de 2025. A BHP pagou $2 bn pela sua participação no projeto.
No ativo Copper South Australia, 100% controlado pela BHP, onde a produção de 300.000 a 325.000 toneladas é esperada no AF2025, a empresa avalia o potencial para aumentar a produção para mais de 500.000 toneladas por ano a partir do início da década de 2030, e mais 150.000 toneladas mais tarde, o que é apoiado por resultados de exploração nos projetos OD Deeps e Oak Dam. Estes projetos representam a expansão das instalações de fundição e refinação.
Glencore
A Glencore também desenvolve ativamente o seu segmento de cobre, que lidera a rentabilidade da empresa juntamente com o segmento de carvão de coque (margem EBITDA de 44% e 45% em 2024, respetivamente). Em 2024, a produção de cobre numa base comparável caiu 4%, para 952 milhões de toneladas, devido a uma escassez de abastecimento de água na mina de cobre Collahuasi, no Chile, na qual a Glencore e a Anglo detêm 44% cada, e a desafios geotécnicos na mina de cobre Antapaccay, no Peru.
Num contexto de queda da produção, o EBITDA ajustado do segmento do cobre caiu 5% até 2023, para 3,8 mil milhões de dólares, apesar de um aumento de 7% nos preços de venda.
Em 2025, a Glencore, tal como a Anglo American, espera uma redução na produção de cobre, para 850.000 a 910.000 toneladas, uma vez que persistem os problemas com a disponibilidade de recursos hídricos nos ativos da América Latina e o declínio dos graus de cobre. Os valores de produção dos activos da Mutanda e da Kamoto Copper Company (KCC, RD Congo) em África estão a aumentar, mas apenas 250.000 toneladas (até 2027, a sua contribuição deverá aumentar para 300.000 toneladas).
Até 2028, a Glencore espera regressar à produção anual de cobre de 1 milhão de toneladas alcançada em 2023. Para isso, os planos da Glencore são alocar até 40% do total de investimentos de capital nos ativos de mineração do segmento de cobre de 2025 a 2027, cujo nível anual é de US $ 6,6 bilhões. Em 2024, os investimentos de capital nos ativos de cobre da Glencore já eram de US $ 3,2 bilhões de um total de US $ 7 bilhões (um aumento de 10%, com US $ 556 milhões dos quais gastos na solução do problema de abastecimento de água). Os fundos são usados para eliminar os problemas, expandir e desnudar a mina de cobre de Collahuasi, bem como desnudar as áreas ricas em minério e atualizar o equipamento nos depósitos de Antapaccay e KCC. A entrada em funcionamento da unidade de dessalinização e a expansão da mina de Collahuasi, bem como o acesso a áreas ricas na mina de cobre de Antapaccay, permitirão que os activos da Glencore na América Latina aumentem a sua produção de cobre para 650 000 toneladas até 2028.
A Glencore está também a avaliar projetos brownfield que poderão potencialmente acrescentar mais 1 milhão de toneladas de cobre por ano, afirma a empresa no seu relatório anual de 2024. Estes incluem os projectos El Pachon e Mara (Argentina), a extração de minérios de sulfureto na mina de Mutanda (República Democrática do Congo), o depósito de Coroccohuayco (Peru) e uma linha adicional no projeto Collahuasi. Os projectos não são dispendiosos, observa a Glencore, com uma intensidade de capital de apenas 15.000 a 20.000 dólares por tonelada de cobre equivalente.
O total de recursos de cobre nos activos e projectos da Glencore nas categorias medido + indicado + inferido está estimado em 19,9 mil milhões de toneladas com um grau médio de cobre de 0,56%. Os parâmetros dos principais projetos são apresentados no slide seguinte da apresentação da Glencore.
Os projectos de cobre "dignos de serem explorados" estão em vias de obter uma aprovação, desde que sejam apoiados pelo mercado e pelo ambiente de investimento, afirma a Glencore.
Sergey Bondarenko para a Rough&Polished
