O preço da platina, que oscilou entre US$ 900 e US$ 1.000 por onça durante vários anos, subiu mais de 30% no final de maio-junho, para US$ 1.400, pela primeira vez desde agosto de 2014. Antes disso, o preço permaneceu dentro de uma faixa estreita, apesar de fatores conflitantes, como os riscos de uma desaceleração económica global devido às tarifas retaliatórias iniciadas pelos EUA, bem como os direitos de importação sobre veículos anunciados pelos EUA e o encerramento da grande mina Tumela (complexo Amandelbult, Valterra Platinum, antiga Anglo Platinum) devido a inundações em fevereiro de 2025.
O aumento dos preços da platina deveu-se principalmente a um aumento acentuado da procura física na China, explica a Norilsk Nickel na sua análise do mercado dos metais do grupo da platina (PGMs) publicada no início de julho. As importações diretas para a China continental atingiram 10 toneladas por mês em abril e maio, com mais 10 toneladas por mês a chegarem via Hong Kong. A atividade comercial na Bolsa de Ouro de Xangai (SGE) também se intensificou, passando de uma média de 170 kg por dia em setembro-novembro de 2024 para 380 kg por dia em maio-junho de 2025, refletindo um aumento no interesse dos investidores locais e da indústria.
Os fabricantes de jóias na China usaram jóias de platina como alternativa ao ouro, que atingiu níveis recordes de preço, explica a Nornickel. A procura dos consumidores por jóias de platina na China está fraca, mas os preços excepcionalmente altos do ouro motivam os retalhistas a reduzir os seus estoques de jóias de ouro e aumentar os estoques de platina, afirma a Johnson Matthey (JM) em seu relatório.
O gráfico de preços dos três metais preciosos antes de maio de 2025 era o seguinte:
Fonte: Relatório de Mercado PGM da Johnson Matthey, maio de 2025
“O ouro é muito caro em comparação com a platina. O mercado basicamente se acostumou a uma proporção diferente, já que a platina tem sido o metal mais caro para joias há várias décadas. Agora, a proporção se inverteu, e a diferença é quase três vezes maior. Visualmente, o ouro branco — especialmente quando revestido com ródio — não pode ser distinguido da platina”, explica Anton Berlin, vice-presidente e chefe da divisão de vendas da Norilsk Nickel.
Outro fator é o aumento das compras por parte dos investidores norte-americanos preocupados com os possíveis direitos aduaneiros sobre os metais do grupo da platina, no âmbito da investigação ao abrigo da Secção 232. Nos primeiros quatro meses de 2025, as importações de platina para os EUA aumentaram para 740 mil onças, em comparação com uma média de cinco anos de 610 mil onças para o mesmo período.
Equilíbrio
De acordo com a Norilsk Nickel, o mercado de platina deverá apresentar um défice de 200 mil onças em 2025, tendo em conta a procura de investimento por parte dos fundos ETF, compradores retalhistas de barras e moedas de platina, bem como de agências governamentais e entidades empresariais. A procura de platina diminuirá 1% este ano e a oferta 2%.
Em maio, o Conselho Mundial de Investimento em Platina (WPIC) elevou sua previsão de déficit no mercado de platina para este ano para 966 mil onças (de 848 mil onças em março), o que representa 12% da demanda global projetada por platina. Um ano antes, o déficit de platina foi de 992 mil onças. «É improvável que os défices diminuam substancialmente... mesmo que ocorra uma escalada acentuada dos ventos contrários relacionados com o comércio», acredita o WPIC. A procura global de platina deverá diminuir 4% este ano, para 7,96 milhões de onças. A menor procura da indústria automóvel e da joalharia para exportação para os EUA será compensada por uma maior procura de joalharia na China e pela procura de investimento.
Fonte: WPIC Platinum Quarterly Q1 2025
A Johnson Matthey acredita que o mercado de platina, assim como o mercado de outros PGMs, apresentará uma escassez de platina em 2025 estimada em 736 mil onças. A oferta e a procura de platina deverão diminuir cerca de 2,5%.
Existe realmente um défice?
No entanto, não há um défice fundamental no mercado da platina, afirma a Johnson Matthey, enfatizando o facto de que a esponja de platina (a forma do metal utilizada pela maioria dos consumidores industriais) continuava facilmente disponível no início de 2025. Houve um grande fornecimento de barras de platina aos armazéns da NYMEX no primeiro trimestre, em meio a temores de tarifas de importação dos EUA sobre metais preciosos, o que alimentou um aumento acentuado nas taxas de leasing para mais de 10% e proporcionou algum apoio aos preços da platina. Mas isso não é um défice de liquidez, mas principalmente um descompasso entre a localização do metal e a forma em que ele está disponível, de acordo com a análise da JM.
Embora o aumento contínuo das taxas de leasing, que ultrapassaram um recorde de quase 20% em maio-junho de 2025, sugira que a procura de curto prazo está a superar a oferta e reflita uma redução significativa na platina física imediatamente disponível, o aumento de preço, na verdade, ainda é fraco, pois não tem um forte suporte fundamental, concorda a Nornickel.
Os mercados de PGM não apresentaram backwardation significativa durante maio e junho, o que sugere que o recente aumento de preço não foi apoiado por restrições de oferta física de curto prazo, observa a Nornickel. O aumento das importações para a China e os EUA não é significativo o suficiente para ser evidência de uma mudança estrutural na procura. “O impacto das interrupções operacionais na Valterra Platinum também parece ser bastante limitado e insuficiente para justificar uma recuperação sustentada. As recentes atividades do mercado spot relacionadas à mudança dos utilizadores industriais do leasing para compras diretas provavelmente serão temporárias, em vez de impulsionadoras de crescimento a longo prazo”, afirma a Norilsk Nickel em sua análise.
Os ventos contrários mais importantes continuam a ser as reservas significativas de platina acima do solo, estimadas em mais de 10 milhões de onças (equivalentes a mais de um ano de consumo global) e armazenadas em ETFs, barras de investimento e moedas. «Se os preços atingirem níveis atraentes, estas reservas poderão ser libertadas para o mercado, o que limitaria, na verdade, um maior crescimento dos preços», acredita a Norilsk Nickel.
Indústria automóvel
A principal razão para o declínio projetado na demanda total de platina é a fraca dinâmica no principal setor consumidor, a indústria automóvel, observa a Norilsk Nickel. De acordo com a WPIC, este setor é responsável por 38% da demanda final de platina.
Fonte: WPIC Platinum Quarterly Q1 2025
A indústria automóvel está a recuperar gradualmente para os níveis pré-pandemia; em 2025, espera-se que a sua produção cresça 1%, para 92 milhões de automóveis de passageiros. Nos primeiros cinco meses, apesar das preocupações com a imposição pelos EUA de um imposto de importação de 25% sobre veículos de passageiros e camiões ligeiros, as vendas globais aumentaram 5%, para 32,1 milhões de unidades. Ao mesmo tempo, a produção de veículos com motor de combustão interna (ICE) (incluindo híbridos que também possuem catalisadores automotivos) deverá diminuir, de acordo com as estimativas da Norilsk Nickel, em cerca de 3%, para 76 milhões, em meio à eletrificação em curso, embora a um ritmo mais lento.
Embora os veículos elétricos (EVs) continuem a ser um motor de crescimento na indústria automóvel global, os ganhos deste segmento continuaram a desacelerar em 2024, ficando aquém das expectativas, de acordo com a análise da Johnson Matthey. Globalmente, a sua quota aumentou um ponto percentual, para 13%, devido à China, cuja indústria automóvel continua a crescer, em contraste com a Europa, América do Norte e Japão.
Ao mesmo tempo, um fator positivo para os PGMs, pelo menos a curto prazo, é a postura flexível em relação às normas ambientais por parte da atual administração dos EUA; isso pode compensar os efeitos negativos da imposição das tarifas dos EUA que ainda não foram totalmente implementadas, observa a Norilsk Nickel. As vendas de carros com motor de combustão interna nos EUA em janeiro-maio aumentaram quase 6% em comparação com o mesmo período do ano passado, enquanto as vendas de veículos elétricos aumentaram apenas 2%. Essa discrepância indica que a política de Trump destinada a desacelerar a rápida adoção de veículos elétricos já pode ter influenciado o comportamento do consumidor, acredita a Norilsk Nickel.
Outro fator que influencia a procura por PGMs na indústria automóvel — a carga de PGMs em catalisadores — está sujeito a pressão na ausência de novas normas ambientais na maioria das regiões do mundo, exceto nos EUA, afirma a Norilsk Nickel em sua análise. Na China, os veículos elétricos de alcance estendido (EREVs) com menor carga de PGMs estão a se tornar cada vez mais populares.
A tendência atual na Europa para uma diminuição da quota de veículos a diesel — que ganhou impulso após o «Dieselgate» e o surgimento de híbridos a gasolina com níveis semelhantes de economia de combustível — também é negativa para a platina. De acordo com a análise da Norilsk Nickel, a quota de veículos a diesel no mercado caiu 8% nos últimos três anos, o que pressiona a procura por platina, pois esse metal é usado principalmente em catalisadores a diesel.
Tendo em conta todos estes fatores, a Norilsk Nickel espera que a procura por platina utilizada na indústria automóvel caia 7% este ano, para 2,7 milhões de onças.
A Johnson Matthey espera um declínio de 5% na procura de platina automotiva em 2025, para 3,41 milhões de onças, lembrando que a platina é menos dependente de uma desaceleração no mercado automóvel do que o paládio ou o ródio.
A WPIC espera uma queda menos significativa na procura de platina para automóveis este ano - de 2%, para 3,052 milhões de onças. Isso representa um aumento de 11% em comparação com a procura média de platina nos últimos cinco anos. No primeiro trimestre, a procura de platina neste setor foi 4% menor em relação ao ano anterior, 753 mil onças, em meio à incerteza sobre as tarifas dos EUA. Com um crescimento mais lento do que o esperado na procura de veículos elétricos e a estagnação na procura de carros com motor de combustão interna, um aumento de 2% na procura de platina utilizada em veículos não rodoviários (NRVs) compensou parcialmente um declínio de 7% na procura de platina utilizada em veículos pesados (HDVs), estima a WPIC.
Joalharia
A procura por platina na indústria de joalharia deverá crescer 5% em 2025, para 2.114 milhões de onças, de acordo com a WPIC, uma vez que a platina continua a beneficiar do seu preço mais baixo em comparação com os preços do ouro. No primeiro trimestre, a procura neste setor cresceu em todas as regiões, exceto na Índia (devido à redução das exportações em meio à incerteza sobre as tarifas dos EUA), aumentando 9%, para 533 mil onças. O crescimento mais forte para o ano inteiro é esperado na China, com um aumento de 15% em relação ao ano anterior, para 474 mil onças, enquanto a procura na Europa deve crescer 7% e atingir um recorde histórico, de acordo com a WPIC.
O setor de joalharia continua a ser a área de mais rápido crescimento para a procura de platina, impulsionado em grande parte pelos fabricantes de joalharia da China, mas não está claro se o recente aumento nas importações de platina se tornará uma tendência de longo prazo, alerta a Nornickel. Na sua análise, a Nornickel cita especialistas do setor em Shenzhen, o centro da produção de joalharia da China, afirmando que muitas dessas compras de platina são feitas sem confiança na procura sustentável em fases posteriores. “Existe o risco de que as jóias de platina não vendidas sejam baixadas e reexportadas para Hong Kong para venda no mercado secundário”, afirma a análise.
A Johnson Matthey também observa que atualmente não há evidências de que o aumento dos estoques de platina na cadeia de distribuição se converta em um aumento nas compras de jóias de platina pelos consumidores.
Procura industrial e de investimento
De acordo com a previsão da WPIC, a procura industrial de platina deverá diminuir 15% este ano, para 2.111 mil onças, principalmente devido ao declínio cíclico esperado na procura na indústria vidreira (58%, para 289 mil onças). Na indústria química, a procura deverá cair 6%, para 580 mil onças. Espera-se que o consumo cresça no segmento de produtos petrolíferos (em 25%, para 198 mil onças), na geração de energia de hidrogénio (em 35%, para 59 mil onças), na fabricação de equipamentos médicos (em 4%, para 320 mil onças) e na engenharia elétrica (em 2%, para 95 mil onças).
A queda na procura industrial de platina para o seu nível mais baixo desde 2020 deve-se principalmente ao encerramento da fábrica de vidro para montras fora da China, após a expansão da capacidade nesse país, afirma a Johnson Matthey. Volumes significativos de platina foram posteriormente revendidos ao mercado, e o consumo global de platina na indústria vidreira caiu mais de 40%, apesar das compras continuadas do setor de fibra de vidro.
De acordo com a previsão da WPIC para maio, a procura de investimento deverá cair 2% em relação ao ano anterior em 2025, para 688 mil onças, com entradas em ETF inferiores às do ano passado, parcialmente compensadas pelo forte crescimento dos investimentos em barras e moedas na China e nos EUA.
Os ETFs de platina apresentaram entradas estáveis em 2025, refletindo a crescente confiança nas perspectivas fundamentais da platina, apoiada por alguma queda na oferta, uma fraca recuperação na reciclagem e o aumento da procura nos setores de joalharia e investimento, de acordo com uma análise da Norilsk Nickel. Como resultado da intensificação das negociações dos futuros de platina da COMEX devido à abertura de posições compradas em meio a um sentimento otimista crescente, o interesse especulativo líquido tornou-se positivo pela primeira vez em vários anos.
A Johnson Matthey avalia as condições de investimento para a platina como neutras: por um lado, as pressões inflacionárias renovadas podem afetar negativamente os fluxos para os ETFs de platina como um ativo que não paga dividendos; por outro lado, a platina pode se beneficiar de algum fluxo de investimento para o «porto seguro» do mercado de ouro. A dinâmica dos preços será, em última análise, o principal fator determinante da procura de investimento, de acordo com a análise da JM.
Oferta
De acordo com as estimativas da Nornickel, a produção global de platina refinada diminuirá 2% em 2025, para 7,1 milhões de onças. A produção primária de platina deverá diminuir ligeiramente em comparação com o ano passado, para 5,6 milhões de onças. A diminuição será principalmente nos EUA. A América do Norte, com as suas minas de paládio de alta qualidade, é a única região onde a produção poderá diminuir significativamente, uma vez que os projetos Stillwater e Impala Canada em operação no país provavelmente não serão lucrativos aos preços atuais, acredita a Nornickel.
A produção na África do Sul deverá diminuir ligeiramente devido à «otimização do projeto» em curso, embora não haja correção substancial devido ao subsídio cruzado e à baixa dívida corporativa. Ao mesmo tempo, as dificuldades operacionais na África do Sul no primeiro semestre de 2025 podem resultar numa diminuição da sua produção anual abaixo das metas estabelecidas para o ano atual e do nível de produção de 2024, o que afetará o equilíbrio do mercado, alerta a Nornickel. A produção de paládio e platina da Rússia permanecerá relativamente estável em 2025, com um crescimento moderado esperado em 2026 devido ao lançamento do depósito de Chernogorsk.
Quanto à produção secundária, a Norilsk Nickel espera um ligeiro aumento este ano (3% para a platina), mas ainda está significativamente aquém das expectativas e do nível alcançado durante a pandemia da COVID. De acordo com a análise da Norilsk Nickel, as razões para a lenta recuperação da reciclagem são o aumento da vida útil dos veículos, bem como a redução da rentabilidade da reciclagem de catalisadores e a relutância dos processadores em reciclar materiais que contêm metais, devido aos baixos preços dos PGM.
Fonte: WPIC Platinum Quarterly Q1 2025
De acordo com a WPIC, a produção global de platina caiu 10% em relação ao ano anterior no primeiro trimestre, para 1,458 milhões de onças. A produção primária de platina caiu 13% (1,086 milhões de onças), o que foi o menor volume trimestral desde o segundo trimestre de 2020. A queda deveu-se principalmente às chuvas excepcionalmente fortes na África do Sul e foi parcialmente compensada por um aumento de 2% nos volumes globais de reciclagem de platina, para 372 mil onças.
No geral, a WPIC espera que a oferta de platina caia 4%, para 7 milhões de onças, em 2025, incluindo a produção primária de platina em 6% (para 5,426 milhões de onças, uma queda de 11% em comparação com a média de cinco anos antes da pandemia da COVID). Os volumes de reciclagem de platina crescerão 3%, para 1,573 milhões de onças.
Previsões
A Norilsk Nickel projeta uma recuperação na procura de platina e uma expansão do défice de platina para 300 mil onças em 2026, com a procura e a oferta a crescerem 1%, respetivamente.
A principal incerteza de curto prazo para o mercado de PGM é o impacto das altas tarifas de importação na economia global, de acordo com a análise da Johnson Matthey. Há um risco significativo de redução na produção de veículos (e, consequentemente, na procura por PGMs) tanto para os exportadores de veículos para os EUA quanto para as montadoras americanas afetadas pelo aumento dos impostos sobre materiais e componentes. Além disso, a procura por parte dos consumidores industriais pode ser afetada pelo aumento dos impostos sobre alguns produtos acabados e produtos químicos feitos de platina. O conflito comercial também pode causar uma redução nos gastos dos consumidores com bens de luxo, como joias.
Por outro lado, o curso tomado por algumas das principais economias para aumentar os gastos com defesa pode ter um efeito positivo na procura por metais do grupo da platina, observa a JM. O foco no aumento da segurança do abastecimento de minerais e nas estratégias de proteção pode levar ao aumento dos estoques de minerais críticos (incluindo PGMs) por consumidores, investidores e até mesmo governos. Isso poderia reduzir a liquidez do mercado e aumentar a volatilidade dos preços, diz o relatório da JM.
Sergey Bondarenko para a Rough&Polished
