O preço do paládio, após atingir uma baixa anual de cerca de US$ 890 por onça no início de abril, subiu acentuadamente e disparou para US$ 1.330 no final de julho, seguindo a recuperação da platina com algum atraso. O aumento significativo do preço tornou as previsões de preço feitas no início do ano praticamente inúteis (por exemplo, a previsão consensual da LBMA para o paládio em 2025 era de US$ 991,45 por onça), mas os problemas fundamentais relacionados ao paládio, com seu aumento de preço de mais de 35% desde o início do ano, persistiram.
A adoção de veículos elétricos a bateria (BEVs) e a substituição de parte do paládio em catalisadores automotivos para motores a gasolina por platina levaram a um excedente de oferta no mercado. As tarifas dos EUA sobre carros importados aumentam a incerteza: embora as vendas mais baixas de veículos leves novos provavelmente resultem em um declínio nos volumes de reciclagem de catalisadores usados, já que menos veículos antigos serão sucateados, o efeito negativo sobre a procura de paládio superará isso, de acordo com o relatório da SFA (Oxford) que prevê um preço médio do paládio de US$ 935.
De acordo com a Heraeus, a recuperação dos preços da platina, seguida pela do paládio, ainda não é apoiada por dados sobre o crescimento da procura do metal na China, que geralmente é inversamente proporcional ao nível de preços. Se a procura do metal responder ao preço e diminuir, e os fornecimentos da África do Sul se normalizarem e eliminarem o défice de liquidez, o preço do metal poderá ajustar-se. É ainda mais difícil explicar o aumento do preço do paládio, porque, ao contrário da platina, ele não tem interesse para os fabricantes de joias, observa a Heraeus.
Disputas sobre o equilíbrio
O mercado de paládio deverá estar equilibrado em 2025 e 2026, acredita a Norilsk Nickel. A procura total de paládio em 2025 cairá 5% (500 mil onças), enquanto a oferta do metal diminuirá 2% (200 mil onças). No próximo ano, o consumo de paládio deverá crescer, de acordo com as estimativas da Nornickel, 2%, para 7,7 milhões de onças, com o fornecimento de metal a crescer 1%.
A Johnson Mattey (JM) também espera que o mercado de paládio esteja próximo do equilíbrio este ano, mas não exclui uma mudança para um excedente significativo de oferta, dado o aumento das tarifas sobre as importações de veículos para os Estados Unidos.
A SFA (Oxford) acredita que o mercado de paládio terá um excedente de 245 mil onças em 2025, após um pequeno excedente em 2024, mas há o risco de um excedente maior devido ao declínio nas vendas de veículos leves, à medida que os preços nos EUA sobem após a imposição de uma tarifa de 25% sobre veículos importados e peças sobressalentes automotivas.
O World Platinum Investment Council (WPIC) prevê que o défice de paládio caia em 2025 (de 624 mil onças em 2024 para 120 mil onças) e que o paládio tenha um excedente em 2026, atingindo 689 mil onças em 2029.
Previsão do equilíbrio do mercado de paládio até 2029:
Fonte: WPIC Platinum Essentials junho de 2025
Declínio na procura por PGMs na indústria automóvel
A indústria automóvel é responsável por cerca de 84% da procura por paládio. A principal razão para o declínio na procura geral é a fraca dinâmica na indústria de fabricação de veículos, de acordo com o relatório da Nornickel. Embora se espere que a produção global de veículos leves cresça 1% em 2025 (para 91,7 milhões de carros), o número de veículos com motor de combustão interna (ICE) com catalisadores contendo metais do grupo da platina (PGMs) diminuirá gradualmente, de quase 79 milhões de veículos no ano passado para 76 milhões neste ano.
A SFA (Oxford) espera um declínio de 5% na procura de paládio na indústria automóvel em 2025 (para 7,08 milhões de onças) em meio ao uso mais amplo de catalisadores trimetálicos em veículos a gasolina, onde a platina substitui parcialmente o paládio. O declínio contínuo na produção global de veículos ICE e híbridos em meio ao aumento da produção de veículos elétricos — para 14,1 milhões de unidades em comparação com 11,5 milhões de unidades em 2024 — também é importante. Há também o risco de deterioração do mercado, uma vez que as tarifas aumentam o custo dos veículos nos EUA e, portanto, reduzem as vendas de veículos, de acordo com o relatório da SFA (Oxford).
Mudança na procura por PGMs na indústria automóvel de 2023 a 2025:
Fonte: SFA (Oxford) Platinum Standard 2025
De acordo com a WPIC, a procura por paládio na indústria automóvel diminuirá anualmente em média 1,3% de 2024 a 2029. O ritmo de declínio na procura por platina será mais significativo, o que a WPIC atribui à substituição reversa do paládio pela platina.
Previsão para o declínio na procura por platina e paládio na indústria automóvel até 2029:
Fonte: WPIC Platinum Essentials junho de 2025
Impacto das tarifas
O mercado automóvel pode perder cerca de 1,3 milhões de veículos ligeiros em 2025 devido às tarifas dos EUA, e cerca de 200 000 a 250 000 onças de PGM (ou cerca de 2% do consumo da indústria) estarão em risco, de acordo com a JM.
Mesmo sem as recentes mudanças na política comercial dos EUA, esperava-se que o uso de paládio em catalisadores automotivos diminuísse este ano, alerta a JM. Com base nos dados disponíveis no final do primeiro trimestre, que não levam em conta totalmente o impacto potencial da guerra comercial, a JM espera que o consumo de paládio em catalisadores automotivos diminua 5% em relação ao ano anterior em 2025, ou pouco mais de 600 mil onças. Grande parte da queda se deve à redução da participação dos veículos leves com motor de combustão interna na Europa e na China, mas o consumo em outros grandes mercados automotivos também diminuirá. Os veículos a gasolina continuam perdendo participação de mercado para os veículos elétricos a bateria (BEVs), especialmente na China.
Eletrificação de veículos
Na China, a participação de veículos que utilizam novas fontes de energia, incluindo veículos elétricos a bateria (BEVs), veículos elétricos híbridos plug-in (PHEVs) e veículos elétricos a célula de combustível (FCEVs), atingiu 50% em meados de 2024, observa a Nornickel. Espera-se que a eletrificação de veículos na China continue a desenvolver-se rapidamente. No entanto, os veículos ICE manterão o seu papel, especialmente nas áreas rurais e nos mercados de exportação que estão a tornar-se cada vez mais importantes para a indústria automóvel chinesa. Em 2025, a produção de veículos leves na China deverá atingir 31 milhões de veículos, um aumento de 2% em relação a 2024. No entanto, a produção de veículos com motor de combustão interna deverá diminuir 4%, para 22 milhões de veículos, enquanto a produção de veículos elétricos deverá crescer quase 20%, para 9 milhões de veículos.
O impacto na procura por PGMs será exacerbado por um ligeiro declínio no teor médio de PGMs nos veículos a gasolina produzidos na China: os veículos fabricados por fabricantes chineses geralmente têm um teor de PGMs mais baixo do que aqueles fabricados por joint ventures internacionais na China, afirma o relatório da JM.
As autoridades europeias (especialmente na Alemanha e na França) precisam reconsiderar os seus programas que oferecem incentivos fiscais para a compra de veículos elétricos em meio a uma situação orçamentária difícil, inflação e custos crescentes. Os planos da UE para eliminar gradualmente os veículos com motor de combustão interna a partir de 2035 estão atualmente em revisão. A Nornickel observa que as montadoras americanas, como a Ford e a GM, estão a reconsiderar as suas metas de eletrificação de veículos neste contexto.
A redução na produção de veículos com motor de combustão interna é parcialmente compensada pela crescente produção de híbridos paralelos de estilo ocidental, que exigem uma maior carga de PGM, de acordo com o relatório da Nornickel. Ao mesmo tempo, a popularidade dos chamados híbridos consecutivos, com o motor de combustão interna usado exclusivamente como gerador e o seu movimento possibilitado apenas por um motor elétrico, está a crescer na China. Este fator exerce uma pressão adicional sobre a procura, observa a Nornickel.
Pelo contrário, a eletrificação nos EUA tem enfrentado obstáculos desde a chegada ao poder da administração Trump. Embora a imposição de uma taxa de importação de 25% sobre veículos pelos EUA continue a ser um risco importante para o crescimento da indústria automóvel (os EUA importam cerca de 7 milhões de veículos por ano), isso pode ser contrabalançado pela remoção das normas ambientais pela administração Trump, observa a Nornickel. Trump iniciou uma revisão em grande escala das regulamentações de emissões introduzidas por Obama e Biden para acelerar a transição para veículos com emissão zero. Agora, espera-se que o apoio à introdução de veículos elétricos seja cancelado, as normas de emissões sejam flexibilizadas e a criação de redes de estações de carregamento de veículos elétricos seja abrandada, o que criará condições mais favoráveis para os veículos com motor de combustão interna no futuro próximo, acredita a Nornickel.
A deterioração da situação com a adoção de veículos elétricos pode ser um fator adicional a favor da crescente procura por PGMs na indústria automóvel, de acordo com o relatório da JM. Na Europa, as montadoras podem calcular a média de suas emissões de CO2 de 2025 a 2027, o que lhes dá flexibilidade adicional quanto ao momento de lançamento e aumento da produção de novos modelos de veículos elétricos. Nos EUA, o clima político torna-se cada vez mais desfavorável aos veículos elétricos, especialmente aos modelos importados. “Portanto, esperamos novas revisões para baixo nas perspectivas de curto prazo para os veículos elétricos a bateria (BEV) neste ano, com algum aumento resultante na participação dos veículos a gasolina”, afirma a JM.
A WPIC estima que, apesar do crescimento contínuo da participação de mercado dos BEV (atingindo 28% até 2030), os veículos com motor de combustão interna (ICE) e os híbridos dominarão a produção de veículos até 2040.
Previsão para a mudança na estrutura do mercado automóvel:
Fonte: WPIC Platinum Essentials junho de 2025
Substituição
Apesar da diminuição da produção de veículos com motor de combustão interna, a procura por paládio, de acordo com as previsões da Nornickel, será beneficiada pela redução do uso de platina (de 2,7 milhões de onças para 2,6 milhões de onças), associada à substituição da platina mais cara em catalisadores automotivos.
“O aumento dos preços da platina é, na verdade, positivo para o paládio, pois abre uma janela de oportunidade. O valor de seu uso é aproximadamente comparável”, afirma Anton Berlin, vice-presidente e chefe da divisão de vendas da Norilsk Nickel. “Quando havia um grande desequilíbrio de preços, com o paládio duas vezes mais caro que a platina, os fabricantes de catalisadores faziam o possível para usar menos paládio e mais platina. Se os preços da platina forem ainda mais altos [no final de julho, a diferença diminuiu para US$ 85], isso levará os fabricantes de catalisadores automotivos a reduzir a participação da platina e aumentar a carga de paládio”, explicou.
O Conselho Mundial de Investimento em Platina estima que a substituição do paládio nos catalisadores automotivos — um dos principais fatores da vantagem da platina — atingirá o pico em 2025, com 877 mil onças (a estimativa anterior era de mais de 1 milhão de onças); depois, o processo parece diminuir e uma substituição reversa terá início. Espera-se que isso resulte em um aumento da demanda por paládio de cerca de 366 mil onças até 2027.
Fornecimento
Se as tarifas dos EUA resultarem numa perda de produção de cerca de 1,3 milhões de veículos ligeiros, a procura por reciclagem de automóveis também diminuirá, particularmente nos EUA, que respondem por mais de 40% da recuperação global de PGMs de catalisadores automotivos usados, disse a JM. “É difícil prever a dimensão do impacto, mas, a título indicativo, se os volumes de sucata fora da China caíssem 2-3%, isso eliminaria cerca de 100.000 onças do fornecimento de PGM”, afirmou o relatório da JM.
O fornecimento secundário está a recuperar lentamente após um declínio em 2020 a 2024, de acordo com o relatório da Nornickel. A Nornickel espera que a oferta secundária de paládio cresça 4% este ano, para 3 milhões de onças. As razões para o atraso da reciclagem de catalisadores automotivos em relação aos níveis pré-pandêmicos são o aumento da vida útil dos veículos, bem como a redução da rentabilidade da reciclagem de catalisadores automotivos e a relutância dos recicladores de catalisadores automotivos em reciclar materiais que contêm metais em meio aos baixos preços dos metais do grupo da platina, de acordo com o relatório da Nornickel.
A JM tem uma estimativa semelhante (3,06 milhões de onças). A reciclagem de catalisadores automotivos representa cerca de 32% do fornecimento total de paládio. O crescimento da reciclagem de catalisadores automotivos será quase exclusivamente na China, onde o programa do governo para estimular a troca de veículos antigos foi prorrogado por pelo menos mais um ano e ampliado para incluir veículos registrados antes de junho de 2012 e que atendam aos padrões de emissão China IV ou anteriores. Fora da China, há poucos sinais de melhoria no mercado de sucata automóvel, o que significa que a vida útil dos veículos continua a aumentar e as datas de «aposentadoria» permanecem imprevisíveis, disse a JM. Deve-se notar que esta previsão também se baseia na situação antes do aumento dos preços que começou em maio.
O fornecimento primário de paládio permanece geralmente estável nas principais regiões produtoras. A Nornickel mantém os seus níveis de produção estáveis na Rússia em 2025, com um crescimento moderado esperado no país em 2026 após o lançamento do depósito de Chernogorskoye.
A Norilsk Nickel pode ter alguns estoques de paládio acumulados devido às sanções impostas em 2022, lembra a JM. “Este metal poderia ser vendido se as condições do mercado permitissem, mas isso pode depender, em última instância, da procura nos dois principais mercados de paládio da Rússia, os EUA e a China. Uma vez que o PGM russo já não se qualifica para o estatuto de ‘boa entrega’ e não pode ser entregue em locais de compensação do mercado, as vendas dependem fortemente da atividade de compra por parte dos consumidores de PGM na China e (para o paládio) nos EUA”, afirma a JM no seu relatório. A atual tensão comercial pode reduzir o consumo de PGM em aplicações importantes e afetar negativamente as vendas de paládio de origem russa, bem como estimular estratégias de proteção, incluindo a acumulação de inventários por consumidores, produtores, investidores e outros participantes do mercado, acredita a JM.
O declínio na oferta de paládio pode ser devido aos altos custos de produção nas minas ricas em paládio na América do Norte, que é a única região onde a produção de paládio pode ser significativamente reduzida porque os projetos existentes no país não são rentáveis com os baixos preços do metal, afirma a Nornickel no seu relatório. A JM também espera que a oferta de paládio da América do Norte diminua devido à maximização da eficiência e produtividade nas operações da Sibanye-Stillwater em Montana, onde a produção deverá cair cerca de um terço este ano, e à redução gradual da produção do metal na mina Lac des Iles da Impala Canada, à medida que se aproxima o fim da sua vida útil.
A SFA (Oxford) prevê que a oferta de metal primário diminua 5%, para 6,16 milhões de onças este ano, devido à queda na produção na América do Norte e na África do Sul.
Procura industrial
A procura industrial por paládio deverá ser melhor do que a procura por este metal para a indústria automóvel, observa a JM. O consumo industrial total de metais do grupo da platina neste setor deverá crescer 4% este ano (para cerca de 1,47 milhões de onças), com base na entrada em funcionamento de novas instalações e nas tendências gerais do mercado existentes no final do primeiro trimestre. Estas estimativas ainda não levam em consideração o impacto potencial das tarifas sobre as importações de alguns produtos e compostos de PGM para os Estados Unidos, bem como os impactos económicos mais amplos do conflito comercial. Mas, como a procura industrial representa apenas cerca de 15% do consumo total de PGM, quaisquer mudanças devem ter um efeito limitado no equilíbrio do mercado, afirma a JM no seu relatório.
A Nornickel espera um crescimento de 2% no uso industrial do paládio em 2025, para 1,5 milhões de onças. O crescimento no uso do paládio continua em setores-chave de uso final, como eletrónica, produtos químicos, petroquímicos e saúde, impulsionado pela adoção da inteligência artificial (IA), expansão da infraestrutura em mercados emergentes e mudanças demográficas, observa a empresa. Em particular, a procura pelo metal crescerá 2%, para 0,5 milhões de onças, na área de eletrónica, onde o paládio é procurado na fabricação de capacitores cerâmicos multicamadas (MLCCs), semicondutores de alta confiabilidade, conectores e componentes de soldagem, usados especialmente na indústria aeroespacial, de defesa e de dispositivos médicos.
Em 2026, a Nornickel espera que a procura total de paládio para uso industrial (excluindo os setores automóvel e joalharia) cresça 5%, para 1,6 milhões de onças. O crescimento da procura de paládio reflete as inovações tecnológicas em curso, os investimentos em infraestruturas e as mudanças demográficas, com a China a continuar a ser o principal motor de crescimento em muitos setores.
Motor da procura relacionado com a defesa
As recentes mudanças na política externa dos EUA oferecem oportunidades para um potencial crescimento da procura por metais do grupo da platina, observa a JM no seu relatório, sem fornecer estimativas específicas. Em particular, o aumento dos gastos relacionados com a defesa pela Europa e outros aliados ocidentais, juntamente com a expansão de alguma capacidade de fabricação de armas, poderia ter um efeito positivo na procura em algumas aplicações de PGMs e em certas regiões. Esses metais são encontrados em componentes usados na fabricação de aeronaves e outros equipamentos de defesa, e também são usados em processos de fabricação relacionados à defesa.
Aplicação dos PGMs nas indústrias de defesa e aeroespacial:
Fonte: Relatório de mercado da Johnson Matthey PGM, Maio de 2025
Ampliação do âmbito de aplicação dos PGMs
A longo prazo, a procura por metais do grupo da platina será sustentada não apenas por indústrias tradicionais, como a indústria automóvel, a fabricação de joias e a produção química, mas também por um número crescente de novas aplicações, espera a Nornickel. Estas incluem tecnologias relacionadas com o hidrogénio (células de combustível e eletrolisadores), bem como sistemas catalíticos avançados baseados em metais não ferrosos ligados com PGMs. Espera-se uma expansão adicional do uso de PGMs na indústria de fabricação de vidro, particularmente na produção de fibra de vidro, e no setor de eletrónica.
De acordo com o Centro de Tecnologia de Paládio da Norilsk Nickel, a nova procura de paládio a longo prazo nesses mercados existentes pode chegar a 0,5 milhões a 0,6 milhões de onças, além da procura de 1,7 milhões de onças em aplicações pontuais a curto prazo. Novas áreas de aplicação do paládio, incluindo a geração de energia a hidrogénio, tecnologias «verdes» e fabricação de ecrãs OLED, podem aumentar a procura a longo prazo em 0,9 milhões a 1 milhão de onças por ano.
Sergey Bondarenko para a Rough&Polished
