EQUILÍBRIO
Em outubro, o International Nickel Study Group (INSG) elevou a sua estimativa do excedente do mercado de níquel em 2025 para 209 000 toneladas, ante as 198 000 toneladas anteriores. A principal razão para o excedente é o crescimento da produção de vários produtos de níquel na Indonésia. Em 2024, o INSG estimou o excedente em 112 000 toneladas.
Em 2026, o excedente deverá aumentar novamente, para 261 000 toneladas, de acordo com o INSG.
Equilíbrio, oferta e procura do mercado de níquel de 2015 a 2025:
Fonte: INSG
De acordo com as estimativas da Norilsk Nickel, o excedente do mercado, pelo contrário, diminuirá para 120.000-130.000 toneladas em 2025-2026, em comparação com 170.000 toneladas em 2024. O excedente total dependerá em grande parte da estabilidade da procura por níquel Classe 1 (alta qualidade) na China e do ritmo de crescimento da produção na Indonésia, de acordo com a empresa.
A Wood Mackenzie acredita que o mercado de níquel permanecerá com excesso de oferta até pelo menos 2030.
Até recentemente, o níquel de baixa qualidade (Classe 2), usado principalmente na produção de aço inoxidável, era responsável pela maior parte do excedente. Esse excedente foi impulsionado pelo aumento da produção de ferro-níquel (NPI) na Indonésia. A oferta limitada de níquel Classe 1, usado na produção de baterias, sustentou os preços do metal: apenas esse tipo de metal atende aos padrões de câmbio, enquanto os produtos Classe 2 permanecem fora do sistema da London Metal Exchange (LME). A situação mudou em 2023-2024, quando os operadores chineses dominaram a tecnologia de processamento do níquel de baixa qualidade da Indonésia em produtos de alta qualidade da Classe 1. Isso foi bom para a bolsa de metais, pois o aumento da liquidez física ajudou a restaurar a confiança após a crise de preços da primavera de 2022, mas foi uma péssima notícia para todos os produtores de níquel fora da Indonésia e da China. Isso resultou em um aumento nos estoques de níquel da bolsa, o que pressionou os preços.
Agora, o excedente mudou para o níquel Classe 1 usado em baterias, enquanto o níquel Classe 2, incluindo NPI, está a voltar ao equilíbrio em meio ao fechamento de muitos produtores e ao aumento da produção de aço inoxidável na China, de acordo com a Wood Mackenzie.
Dinâmica dos preços e estoques de níquel em 2024-2025:
Fonte: INSG
DEMANDA
O INSG espera que a demanda global por níquel aumente de 3,419 milhões de toneladas em 2024 para 3,601 milhões de toneladas em 2025. Em 2026, o consumo de níquel deverá subir para 3,824 milhões de toneladas.
No início de 2025, o crescimento da procura por níquel foi mais forte do que o esperado, impulsionado por investimentos em inteligência artificial (IA) nos EUA, estímulos fiscais na China e aumento do comércio em antecipação a um aumento nas tarifas. No entanto, a procura deve desacelerar em 2026; as tarifas podem impactar ainda mais o comércio, os investimentos, os mercados de trabalho e os preços, acredita o INSG.
No setor de produção de aço inoxidável, o crescimento deverá continuar em 2025 e 2026, de acordo com o INSG. No entanto, a expansão do uso do níquel em baterias está mais lenta do que o esperado. Isto deve-se à crescente participação de produtos químicos sem níquel (principalmente fosfato de ferro e lítio (LFP)) e à maior procura por veículos elétricos híbridos plug-in (PHEVs) em detrimento dos veículos elétricos a bateria (BEVs).
As estimativas de procura da Norilsk Nickel são semelhantes. A empresa espera que a procura por níquel primário aumente 5% em 2025, para 3,62 milhões de toneladas, e 6% em 2026, para 3,82 milhões de toneladas. Espera-se que o consumo cresça 5% na produção de aço inoxidável, em meio ao aumento da produção na China; o consumo deve crescer 7% e 8% na produção de ligas e aços especiais, respectivamente, graças às condições robustas do mercado nos setores aeroespacial e de petróleo e gás. No entanto, a procura por níquel para baterias de veículos elétricos deve cair 1% devido às vendas fracas de veículos elétricos e ao aumento da participação das baterias LFP.
No primeiro semestre de 2025, o consumo de níquel primário permaneceu estável, de acordo com o comunicado de imprensa da Norilsk Nickel. Isso foi impulsionado pela crescente procura nos setores de produção de aço especial e ligas, bem como pela forte procura de investimento na China. O consumo de níquel primário para a produção de aço inoxidável permaneceu estável, enquanto o setor de baterias contendo níquel registou um declínio na produção.
SETORES E MERCADOS DE CONSUMO
O setor de produção de aço inoxidável continua a ser o mercado mais significativo para o consumo de níquel primário, representando 70% a 80% da procura, embora a sua participação tenha diminuído gradualmente desde o pico em 2020 devido ao aumento da procura de níquel usado em veículos elétricos.
Procura de níquel por setor em 2020 e 2024:
De acordo com a World Stainless Association, a produção global de aço inoxidável pelas siderúrgicas aumentou 7% entre 2023 e 2024, para um total de 62,6 milhões de toneladas. No primeiro semestre de 2025, a produção aumentou 5,2%, para 31,84 milhões de toneladas. Atualmente, pouco menos de 70% do níquel primário é usado na produção de aço inoxidável. Espera-se que a crescente procura por níquel em baterias de iões de lítio aumente a participação da procura neste segmento nos próximos anos.
No entanto, a procura do setor de produção de veículos elétricos é menor do que o esperado. Isso se explica pela remoção dos subsídios governamentais e pela recente mudança nas preferências dos consumidores em direção aos veículos elétricos híbridos plug-in (PHEVs) em detrimento dos veículos elétricos a bateria (BEVs). Equipados com motor elétrico e motor de combustão interna, os PHEVs utilizam menos níquel devido às suas baterias mais compactas.
O crescimento do mercado de híbridos plug-in:
A participação da Ásia no consumo global de níquel primário crescerá para 86,9% em 2025, de acordo com as estimativas do INSG. A procura na China aumentou 4,3% em 2024 e deverá apresentar um aumento adicional de 5,8% em 2025. A China é o maior mercado consumidor do mundo e, de acordo com as previsões, será responsável por 63,5% do consumo global de níquel primário este ano.
O setor de produção de aço inoxidável continua a ser o principal impulsionador da procura por níquel na China; o efeito do segmento de produção de baterias está a crescer, embora a um ritmo mais lento do que o estimado anteriormente. A Indonésia, onde a produção de aço inoxidável começou em 2017, tornou-se o segundo maior consumidor de níquel do mundo em 2020, ultrapassando o Japão quando o consumo de níquel atingiu 210 000 toneladas. Em 2025, o consumo de níquel na Indonésia deverá crescer 8,6% em relação ao ano anterior, para quase 400 000 toneladas. A Indonésia também está ativa no desenvolvimento da sua indústria de reciclagem de baterias e veículos elétricos, o que deverá aumentar o consumo interno de níquel.
TIPOS DE BATERIAS CONCORRENTES
Além dos efeitos do aumento da concorrência entre diferentes tipos de veículos elétricos, a procura por níquel também é limitada pela popularidade cada vez maior das baterias de fosfato de ferro e lítio (LFP), que são mais baratas. É por isso que o níquel não consegue se beneficiar totalmente das crescentes vendas globais de veículos elétricos, cuja maior parte é representada pela China, onde as baterias LFP já dominam o mercado. Globalmente, a participação dessas baterias atingiu 50% em 2024, substituindo as baterias com vários teores de níquel. A Wood Mackenzie espera que a participação dos precursores sem níquel ultrapasse 55% até 2030, embora os precursores de níquel tenham representado 55% em 2020.
O consenso do setor, que projetava que a procura por níquel usado em baterias cresceria para 1,5 milhão de toneladas até 2030, foi revisado no primeiro semestre deste ano para 967.000 toneladas. O consumo de níquel no setor de produção de baterias no ano passado foi de 518 000 toneladas. A Norilsk Nickel estima que o consumo de níquel no setor de baterias diminuirá 1% em 2025, para 479 000 toneladas, em meio à lentidão nas vendas de veículos elétricos e ao aumento da participação das baterias LFP.
A desaceleração no uso do níquel para o setor de baterias reflete-se nas estatísticas do INSG: na China, após um crescimento constante desde 2020, a produção de precursores usados para fabricar vários tipos de baterias contendo níquel começou a diminuir em 2023-2024. Na Europa, em meio a uma desaceleração geral na procura por veículos elétricos e à crescente concorrência dos fabricantes asiáticos, há também um foco crescente em baterias LFP sem níquel, o que tem um efeito negativo sobre a procura por níquel neste setor.
Adoção de baterias LFP, 2022 a 2024:
O INSG espera que novos projetos para a produção de precursores de material ativo catódico de três componentes (pCAM; esses precursores contêm níquel, cobalto e manganês/alumínio) em várias partes do mundo contribuam para o crescente consumo de níquel no futuro.
A Norilsk Nickel espera um aumento moderado no uso de níquel em baterias de 6% (para 507.000 toneladas) em 2026, devido a uma recuperação planejada nas vendas de veículos elétricos com baterias de níquel, particularmente na Europa e nos EUA, bem como ao aumento da produção de precursores fora da China, principalmente na Coreia do Sul e em Marrocos.
VEÍCULOS ELÉTRICOS DE ALCANCE ESTENDIDO
A tendência para a expansão da produção de outro tipo de veículos elétricos — veículos elétricos de alcance estendido (EREVs) — é positiva para o níquel. Eles utilizam principalmente baterias de iões de lítio (Li-ion), como as NMC (óxidos de lítio, níquel, manganês e cobalto), que têm uma alta densidade energética. Ao contrário de outros veículos híbridos, o motor de combustão interna neste tipo não é responsável pela propulsão, mas apenas recarrega a bateria conforme necessário, tornando-o mais um veículo elétrico do que um híbrido convencional. Os EREVs são normalmente utilizados nos segmentos de SUV e veículos comerciais. Este tipo de veículos elétricos tem um alcance maior, é mais ecológico e eficiente e é potencialmente independente de estações de carregamento.
No cenário da McKinsey, o custo de produção de motores EREV com uma bateria NMC e um alcance total de 500 milhas (800 km) poderia ser 30% a 40% menor do que o custo de produção de motores EV semelhantes.
Os EREVs representam atualmente cerca de 8% das vendas totais de veículos elétricos, e este tipo está a ganhar popularidade na China, o maior mercado automóvel do mundo. No ano passado, as vendas de EREVs, como os híbridos plug-in, cresceram mais rapidamente no mercado chinês do que as vendas de EV. As vendas de EREVs aumentaram 79%, para 1,2 milhões de veículos, as vendas de híbridos plug-in aumentaram 76%, para 3,4 milhões, enquanto as vendas de veículos totalmente elétricos cresceram 23%, para 6,3 milhões de veículos. O boom nas vendas de veículos híbridos na China e globalmente levou as montadoras mais tradicionais, anteriormente focadas exclusivamente na expansão de suas ofertas de veículos elétricos, a adicionar veículos a gasolina e elétricos às suas linhas de modelos.
De acordo com as previsões fornecidas à Reuters por um grande fabricante de automóveis, os EREVs e os híbridos plug-in representarão, em conjunto, cerca de 35% das vendas na China, em comparação com cerca de 45% das vendas de veículos elétricos convencionais.
PRODUÇÃO
De acordo com o INSG, a produção global de níquel primário deverá crescer mais de 6% em 2025 (para 3,81 milhões de toneladas), após um crescimento de 9,8% em 2023 e de 4,8% em 2024. Em 2026, a produção de níquel primário aumentará para 4,085 milhões de toneladas.
A maior parte do níquel global é produzida na Ásia, onde a produção deverá crescer 7,5% este ano, para 3,056 milhões de toneladas. A Indonésia planeia aumentar a produção de níquel de 1,609 milhões de toneladas para 1,750 milhões de toneladas, reforçando assim a sua posição como principal produtor mundial, seguida pela China com 1,029 milhões de toneladas e 1,095 milhões de toneladas, respetivamente.
Embora a Indonésia tenha recentemente intensificado os esforços para reforçar o controlo sobre o seu setor mineiro, incluindo o atraso na emissão de licenças de mineração e a retirada de terras das empresas quando não são dadas garantias de recuperação, o impacto na produção de matéria-prima de níquel foi temporário ou limitado, observa o INSG. A produção de vários produtos de níquel continuará a crescer em 2025 e 2026. Além disso, as exportações da Indonésia para as siderurgias europeias começaram a ser testadas como potenciais matérias-primas.
De acordo com as estimativas da Macquarie, a Indonésia aumentou a produção de produtos de níquel em 21% em relação ao ano anterior no primeiro semestre de 2025, para 1,3 milhões de toneladas, representando 69% da produção global.
Na China, espera-se que a tendência de queda na produção de níquel bruto e o crescimento da produção de níquel catódico continuem. A produção de sulfeto de níquel (a matéria-prima para o níquel catódico) diminuirá em 2025 em meio à menor demanda por baterias, mas deve se recuperar em 2026.
Em outras regiões, a produção primária de níquel está diminuindo, principalmente devido à menor rentabilidade causada pelos baixos preços do níquel. De acordo com os analistas da Macquarie, meio milhão de toneladas de níquel saíram do mercado nos últimos anos. O fornecimento de níquel da China e da Indonésia cresceu em média 15% a 20% ao ano desde 2019, enquanto o fornecimento do resto do mundo diminuiu aproximadamente 5% ao ano no mesmo período, de acordo com as estimativas da Wood Mackenzie.
A Norilsk Nickel observa que a produção continua sob pressão devido aos riscos operacionais na Indonésia, que podem afetar a produção de níquel neste país. Estes incluem a disponibilidade de minério de níquel, o aumento das royalties para a indústria do níquel e o declínio contínuo na qualidade do minério de níquel. Como resultado, a Norilsk Nickel leva em consideração as potenciais restrições de produção equivalentes a 150 000 toneladas em 2025 e 180 000 toneladas em 2026. Tendo tudo isso em conta, a Nornickel espera que a produção global de níquel cresça 4%, para 3,74 milhões de toneladas em 2025, e 6%, para 3,95 milhões de toneladas em 2026, respectivamente.
De acordo com a Nornickel, a produção de níquel apresentou um crescimento moderado no primeiro semestre de 2025, explicado pelo aumento da oferta de NPI e níquel metálico da Indonésia, em meio à introdução de novas capacidades na China e na Indonésia. Este fator foi parcialmente compensado pela queda na produção de NPI, ferroníquel e compostos químicos de níquel da China, devido ao aumento da participação das baterias LFP (fosfato de ferro e lítio), que não contêm níquel.
De acordo com a estimativa da Norilsk Nickel, um número significativo de produtores de níquel não é rentável aos preços atuais; portanto, novos encerramentos de ativos não rentáveis fora da Indonésia são possíveis no futuro próximo, apesar da suspensão de uma série de operações de níquel em 2024.
OTIMISMO INESPERADO DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO
O boom de produção na Indonésia resultou em um excedente do metal acumulado principalmente nos armazéns da LME. A participação do níquel chinês nos estoques garantidos da LME aumentou de zero em agosto de 2023 para 65% no final de agosto de 2025. O metal da Indonésia também conseguiu entrar diretamente no sistema da LME desde o ano passado. No final de setembro deste ano, os estoques dos armazéns da LME aumentaram para 308.000 toneladas (de aproximadamente 280.000 toneladas no início do ano), o nível mais alto desde que a bolsa começou a reportar dados de estoques fora de garantia no início de 2020.
Dinâmica dos estoques de níquel da bolsa:
No entanto, os fundos de investimento começaram a aumentar as suas posições compradas em níquel em meados deste ano, confiando numa recuperação dos preços, escreve Andy Home, colunista sênior de metais da Reuters. No ano passado, os fundos de investimento estavam pessimistas em relação ao níquel, e a sua posição líquida vendida persistiu até junho, mas as apostas atuais na alta dos preços, equivalentes a 272.000 toneladas, representam a tendência de alta mais forte desde março de 2022.
O mercado não está a dar sinais que incentivem os fundos de investimento a fazer isso, já que os futuros de níquel de três meses da LME estão «presos» em uma faixa estreita de US$ 14.800 a US$ 16.000; portanto, Home acredita que essa pode ser uma opinião coletiva: se o preço do níquel não cair mais, ele começará a subir em algum momento. Com os estoques do LME aumentando quase diariamente, a dinâmica dos preços do níquel parece surpreendentemente resiliente, o que é uma das razões pelas quais os investidores parecem acreditar que o metal pode ter encontrado algum nível de suporte de custo.
PREVISÕES
De acordo com os analistas da empresa de consultoria Kept, o níquel poderá registar o maior crescimento de preço até 2029 entre todos os principais metais não ferrosos, incluindo alumínio, cobre e zinco. A sua previsão sugere que o preço do metal poderá subir de 15 400 dólares por tonelada no final de 2025 para mais de 18 000 dólares em 2029. Eles baseiam-se na opinião dos especialistas do mercado de que a Indonésia, apesar de sua grande capacidade de produção, continua a enfrentar uma série de desafios que podem afetar a produção futura, incluindo a disponibilidade limitada de minério de níquel, o declínio na qualidade do minério de níquel e o aumento das royalties do setor.
Previsões de preços - Previsão de preços. Facto - Preços reais. Previsão - Preços projetados. Metal - Metal. trimestre - trimestre. Níquel - Níquel. (a partir do segundo trimestre de 2025) - (em comparação com o segundo trimestre de 2025).
No entanto, a previsão consensual dos analistas neste momento foi ligeiramente revista em baixa, pelo que se espera que o preço do níquel se situe entre 15 400 e 17 000 dólares por tonelada nos próximos dois anos, com tendência para aumentar para 18 000 dólares por tonelada a médio prazo, observa Kept.
Igor Leikin para a Rough&Polished
