O preço da prata registou um crescimento de 57% desde o início de 2025, aproximando-se da sua alta de 1980 de US$ 52 por onça em outubro e superando significativamente as previsões dos analistas. A previsão consensual da LBMA para o preço da prata de US$ 32,86 por onça foi apenas 16% superior ao preço médio real de US$ 28,27 em 2024, apesar do fato de a prata ser a líder entre os quatro metais preciosos (ouro, prata, platina e paládio). A Heraeus Precious Metals previu uma variação de preço entre US$ 28 e US$ 40, também esperando que a prata superasse o ouro no ritmo de crescimento dos preços. Esse é o caso atualmente, embora a situação fosse diferente há um ano, com o ouro superando a prata.
Embora o rápido aumento dos preços do ouro e, tradicionalmente, o aumento dos preços da prata em 2025 sejam em grande parte impulsionados por fatores monetários e geopolíticos, a prata, ao contrário do ouro, possui uma excelente base fundamental para o crescimento dos seus preços. Desde 2021, o mercado da prata, onde a oferta tem superado a procura há quase 50 anos, está em défice. A crescente procura industrial, particularmente nos setores de geração de energia renovável, eletrónica e fabricação de automóveis, enfrenta restrições de mineração e volumes de reciclagem insuficientes. Este desequilíbrio não parece temporário, uma vez que a combinação de procura crescente e oferta limitada estabelece as bases para um crescimento sustentável no futuro.
Déficit crescente
No seu relatório World Silver Survey 2025, publicado em abril para o Silver Institute, a Metals Focus prevê um défice contínuo de prata em 2025. Isto tornaria 2025 o quinto ano consecutivo de escassez de prata. Embora o défice seja menos de metade do nível recorde de 250 milhões de onças em 2022, ainda é significativo e chega a 118 milhões de onças, ou 12% da oferta global de prata. O défice acumulado na oferta de prata de 2021 a 2025 deverá atingir 796 milhões de onças, quase igual à produção global de prata de um ano inteiro. De 2016 a 2021, o mercado da prata apresentou um excedente, mas o excesso acumulado de oferta ao longo desses cinco anos foi mais modesto, apenas 185 milhões de onças.
A produção de prata e a reciclagem crescerão muito moderadamente, enquanto a forte procura para uso industrial, principalmente na geração de energia solar, fabricação de eletrónica e tecnologias verdes, continuará a moldar o mercado.
De acordo com a Metal Focus, a procura global por prata em 2025 deverá atingir 1,148 mil milhões de onças. Embora isso represente uma queda de 1% em relação a 2024 (há um ano, a procura era 3% menor), a procura pelo metal continua alta, excedendo significativamente os níveis de 2016 a 2021. A procura industrial por prata deverá diminuir ligeiramente, com a procura da indústria joalheira caindo 6%, enquanto as compras de moedas e barras de prata crescerão 7%.
Procura industrial pela prata
A mudança no mercado da prata que surgiu em 2021 está relacionada com uma mudança na estrutura da procura por este metal precioso. Historicamente, a procura por investimento era predominante na fixação do preço da prata, enquanto a procura industrial pela prata, embora crescendo gradualmente, desempenhava um papel secundário. Em 2015, a participação da procura por investimento pela prata era de 35%, e caiu para 28% em 2024.
Ao mesmo tempo, a procura industrial representa agora 60% do consumo de prata. Esta transformação tem implicações profundas para os preços da prata, uma vez que os consumidores industriais são geralmente menos sensíveis aos preços do que os investidores.
Em 2025, a procura industrial por prata diminuirá 0,5%, para 677 milhões de onças, mas o valor absoluto permanecerá o segundo mais alto de todos os tempos. A Metal Focus espera que a desaceleração do crescimento da capacidade de produção de óxido de etileno, bem como a redução do uso de prata no setor de geração de energia solar, sejam compensadas pelo crescimento contínuo do consumo do metal nas indústrias automotiva, de rede elétrica e de eletrónica de consumo. Há muito tempo, estes setores substituíram a indústria fotográfica tradicional, que outrora dominava o uso industrial da prata (representando 49% da procura industrial por prata em 1983), onde a procura pelo metal despencou com o advento da tecnologia digital.
Principais áreas de crescimento para o consumo de prata em aplicações industriais:
- Setor de eletricidade gerada por energia fotovoltaica. O setor de painéis solares continua a ser o maior impulsionador da crescente procura industrial por prata. Altamente condutor, o metal é utilizado em painéis solares no processo de metalização: a pasta de prata é depositada numa pastilha de silício na forma de contactos de malha fina que, após tratamento térmico, recolhem e transmitem a corrente gerada.
- Produção de eletrónica de última geração: a expansão da infraestrutura 5G e o desenvolvimento de eletrónica de consumo alimentada por IA também estão a impulsionar a crescente procura por prata. As aplicações da prata variam amplamente neste setor, desde smartphones e tablets a servidores e infraestrutura de telecomunicações.
- Fabricação de automóveis. A crescente complexidade dos veículos, particularmente dos veículos elétricos (EVs) e dos sistemas avançados de assistência ao condutor (ADAS), está a moldar o crescimento da participação da prata na fabricação de veículos.
No setor de peças elétricas e eletrónicas, o consumo de prata deverá ser de 466 milhões de onças, um aumento de 1% em relação ao ano passado. No entanto, na indústria fotovoltaica, que representa 29% da procura global de prata, o consumo do metal cairá 1% este ano, para 196 milhões de onças. O consumo de prata neste setor aumentou 3% no ano anterior.
Procura por prata e previsão da Metal Focus para 2025:
Painéis solares
De acordo com Philip Newman, da Metals Focus, a desaceleração na procura por prata no setor de sistemas fotovoltaicos solares «pode parecer um pouco pessimista, mas a principal conclusão é que a procura por prata está, em geral, em níveis recordes, embora não esteja a crescer».
A procura por prata na indústria fotovoltaica aumentou de aproximadamente 65 milhões de onças em 2016 para mais de 160 milhões de onças em 2023. São necessárias aproximadamente 80.000 a 100.000 onças de prata para gerar um gigawatt de capacidade solar.
De acordo com a empresa de pesquisa TrendForce, a taxa média de crescimento anual das adições de capacidade solar fotovoltaica no mundo de 2019 a 2023 foi de 42,3%. Em 2024, a adição de capacidade foi de 563 GW, e uma adição de capacidade de 596 GW é esperada em 2025.
Adições anuais globais de capacidade solar fotovoltaica:
O ritmo de crescimento deste mercado começou naturalmente a abrandar, especialmente porque a indústria registou um declínio na carga média de prata nos painéis solares este ano devido aos preços elevados da prata. Newman acredita que a prata a mais de 50 dólares por onça pode levar os fabricantes de sistemas fotovoltaicos a reduzir ainda mais as cargas de prata nos seus produtos.
Atualmente, os custos da prata representam aproximadamente 11 a 13% do custo de um módulo solar. No entanto, os fabricantes que enfrentam uma concorrência acirrada não podem se dar ao luxo de aumentar os preços dos módulos solares devido ao aumento dos preços da prata. Esta situação pode ajudar os produtos à base de cobre a emergir e criar condições mais favoráveis para as tecnologias solares de heterojunção (HJT), que dependem menos da prata.
A redução de custos e a substituição, que poderiam facilmente acelerar com o aumento do preço da prata, continuam sendo o principal fator desconhecido neste setor, de acordo com a pesquisa da Metal Focus. Mesmo sem a alta da prata, os avanços tecnológicos que abrem caminho para um uso mais amplo de pós compostos (como os que utilizam cobre) terão um impacto negativo na demanda por prata, principalmente no setor de sistemas fotovoltaicos.
O próprio mercado fotovoltaico também está mais fraco do que o normal no momento, em grande parte porque os subsídios locais foram encerrados na China, explica Newman.
Estima-se que a carga de prata nos painéis solares tenha diminuído aproximadamente 20% em 2024, e essa tendência de queda continua. Espera-se um novo declínio na produção de painéis solares este ano, potencialmente superior a 15%. “Mas isso não diminui o fato de que a demanda ainda está superando a oferta”, diz Newman. Embora a lacuna de oferta global tenha diminuído desde 2023, ela continua significativa, observa Newman.
Perspetivas para a procura industrial de prata
Apesar da pressão a curto prazo devido à escalada da guerra comercial, as mudanças estruturais (muitas vezes associadas à descarbonização, como a mudança para veículos elétricos e painéis solares) devem resultar num crescimento da procura industrial de prata superior ao crescimento do PIB global, de acordo com a pesquisa da Metal Focus. Um apoio adicional também pode vir de avanços na inteligência artificial (IA), que impulsionarão as vendas de novos dispositivos eletrónicos, bem como da construção contínua de centros de dados com uso intensivo de energia.
O rápido crescimento do mercado de drones, impulsionado em parte pelas tensões geopolíticas, oferece oportunidades claras para uma maior procura por prata, observa a Metal Focus. Os drones, que desempenham um papel fundamental na guerra moderna, requerem pasta de prata condutora usada como blindagem contra interferências eletromagnéticas.
Outras áreas que já apresentam um crescimento constante no uso da prata incluem equipamentos de transmissão de dados 5G e a indústria de defesa/aeroespacial, onde a prata já é amplamente utilizada devido à sua capacidade de resistir a condições adversas. Por exemplo, em satélites, um revestimento de prata nos componentes eletrónicos internos reflete a radiação térmica incidente e, simultaneamente, transfere e dissipa o calor dos equipamentos a bordo.
Fabricação de automóveis
Devido à sua condutividade elétrica incomparável, a prata é um elemento fundamental nos veículos modernos, sejam eles automóveis tradicionais com motor de combustão interna (ICE) ou veículos elétricos (EVs) de última geração. Normalmente, a prata é usada em automóveis em ligas de brasagem e soldas, bem como em tintas condutoras.
A procura por prata para uso na fabricação de automóveis aumentou drasticamente nos últimos anos, com as vendas globais crescendo a uma taxa média anual de 40%. Enquanto os veículos tradicionais contêm aproximadamente 15 a 28 gramas de prata, os veículos elétricos usam 25 a 50 gramas de prata, devido ao alto teor de prata nos sistemas elétricos de alta tensão. Os sistemas avançados de assistência ao condutor e as infraestruturas de carregamento de veículos elétricos impõem requisitos adicionais quanto ao teor de prata. Os sensores de radar, lidar e câmaras necessários para a manutenção da faixa de rodagem, prevenção de colisões e condução autónoma dependem fortemente de componentes eletrónicos à base de prata, que permitem um funcionamento rápido e preciso.
Além de seu uso estabelecido em desembaçadores de vidros traseiros, as tintas condutoras de prata são cada vez mais utilizadas em antenas, fios de sensores de temperatura e quebra de vidros e sistemas de aquecimento (para volantes e assentos). Em alguns veículos elétricos, as tintas condutoras de prata são utilizadas para pré-aquecer as baterias em climas frios. Essas novas oportunidades de crescimento destacam o potencial significativo para o uso da prata na indústria, de acordo com a pesquisa da Metal Focus.
Em 2024, o uso da prata no setor de fabricação de automóveis aumentou, apesar de um declínio de 2% na produção de veículos. No entanto, os avanços tecnológicos neste setor em rápido crescimento apontam para um consumo de prata por veículo elétrico inferior ao esperado, observa a Metal Focus. No entanto, isso ainda é superado pela expansão das funções (como sensores) e pela adição de novas funções (como bancos aquecidos nos veículos).
O consumo anual de prata na indústria automóvel é atualmente estimado em aproximadamente 66 milhões de onças, distribuídas entre componentes tradicionais de motores de combustão interna, bem como veículos elétricos e sistemas avançados de assistência ao condutor.
Estrutura da procura de prata na indústria automóvel:
Investimentos
Em 2024, os produtos negociados em bolsa (ETPs) de prata sofreram uma reversão após dois anos de saídas. Os ativos totais aumentaram 6,3%, ou 62 milhões de onças, para 1,038 mil milhões de onças no final de 2024, compensando a maior parte das perdas dos dois anos anteriores. Em 2023, as saídas totalizaram 38 milhões de onças e, em 2022, 117 milhões de onças. Tendo atingido o pico em novembro de 2024, com 1,066 mil milhões de onças, a tendência inverteu-se; no entanto, as saídas dos produtos negociados em bolsa da América do Norte foram parcialmente compensadas pelos crescentes ETPs indianos, cujos ativos quase duplicaram em 2024 devido às expectativas positivas de preços no mercado local. A participação da Índia nos ETPs globais de prata é estimada atualmente em apenas 4%, mas dada a visão predominante de que a prata está subvalorizada em relação ao ouro, a conveniência e a liquidez dos ETPs e o aumento da consciência financeira, a Metal Focus espera que a importância da Índia cresça.
A Metal Focus estima que os ETPs de prata receberão entradas totais de 70 milhões de onças em 2025, um aumento de 14% em relação ao forte número de 2024.
Barras e moedas de prata
Os investimentos em moedas e barras de prata diminuíram consistentemente em 2023 e 2024, após o pico de 338 milhões de onças em 2022. No ano passado, a procura diminuiu 22% em comparação com 2023, para um mínimo de cinco anos de 191 milhões de onças. O declínio foi observado em todos os principais mercados ocidentais, principalmente devido a preocupações com o custo de vida e à realização de lucros com os preços elevados do metal. A queda mais acentuada foi observada nos EUA, com uma descida de 46%. Em contrapartida, a procura por moedas e barras de prata aumentou 21% no ano passado na Índia, atingindo o seu nível mais alto desde 2015. O fortalecimento contínuo da rupia também restringiu a realização de lucros, sustentando as expectativas otimistas em relação ao preço da prata.
Em 2025, a Metal Focus espera que a procura por moedas e barras de prata se recupere após dois anos de declínio e cresça 7%, para 204 milhões de onças. Espera-se uma ligeira recuperação na Europa, particularmente na Alemanha. Nos EUA, espera-se um aumento significativo na cunhagem de moedas comemorativas, compensando o declínio contínuo na procura por barras de prata e moedas de investimento. Na Índia, os preços domésticos recordes da prata podem impulsionar a realização de lucros e superar os novos investimentos.
Procura da indústria joalheira
De acordo com a pesquisa da Metals Focus, o uso da prata na indústria joalheira deverá diminuir 6% este ano, para 196 milhões de onças, voltando aos níveis de 2017. Esta queda na procura é explicada principalmente pelo sentimento negativo dos consumidores devido aos altos preços da prata, particularmente na Índia, onde a reposição de estoques pelos retalhistas será limitada pelos preços locais recordes. A procura por joias continua fraca na China em meio a cortes nos gastos das famílias, embora as joias de prata de marca continuem em alta. Os mercados ocidentais permanecerão estáveis, com os volumes de procura nos EUA e na Europa praticamente inalterados. É possível que haja uma queda significativa de 15% na procura por talheres de prata, principalmente devido à procura da Índia em meio aos preços elevados.
Oferta
De acordo com a Metal Focus, a oferta global de prata crescerá 2% em 2025, para 1,031 mil milhões de onças. A produção das minas de prata aumentará 2%, para 835 milhões de onças, enquanto a produção secundária diminuirá 0,4%, para 193 milhões de onças.
Produção de prata:
A maior parte do crescimento da produção de prata será impulsionada pelo México, onde as minas Fresnillo e Juanicipio da MAG Silver deverão atingir o pico, as minas da Peñoles voltarão à produção total após desafios operacionais em 2024 e o projeto Terronera da Endeavour Silver entrará em operação. No Chile, as minas Codelco e La Coipa da Kinross recuperarão totalmente a sua produção, e a mina Salares Norte da Gold Fields continuará a expandir-se para aumentar a sua produção em 3,5 milhões de onças, para 46,6 milhões de onças.
Na Rússia, espera-se que a produção de prata cresça 3,1 milhões de onças devido ao início das entregas de minério do depósito Prognoz da Polymetal International para o depósito Nezhdaninskoye e ao aumento total da produção do depósito Ozernoye da MBC Corporation. A queda na produção de prata na Austrália (5,4 milhões de onças) e no Peru (5,1 milhões de onças) compensará parcialmente esse aumento. Na China, a produção de prata deverá permanecer praticamente inalterada em relação ao ano anterior, com uma estimativa de 110,4 milhões de onças.
Os volumes de reciclagem de prata permanecerão praticamente estáveis em 2025, de acordo com a Metal Focus. O esgotamento de materiais de alta qualidade, como joias e talheres, pressionará a oferta em alguns mercados, mas o aumento dos preços na Índia significa que esses setores devem ter um crescimento modesto globalmente.
Para além dos desafios gerais que a indústria mineira enfrenta, o abastecimento de prata é limitado pelo facto de apenas 27 a 30% da produção global de prata provir de minas de prata primárias. A prata é extraída principalmente como subproduto da extração de outros metais em minas de chumbo-zinco (36%), cobre (23%) e ouro (12%). O seu perfil de «subproduto» significa que as decisões sobre a produção de prata dependem frequentemente da economia dos metais básicos ou do ouro, o que limita a capacidade do mercado de responder diretamente aos sinais dos preços da prata.
Sergey Bondarenko para a Rough&Polished
