Os preços do níquel recuperaram no final do ano passado, ultrapassando a faixa de 14 000 a 16 000 dólares por tonelada e subindo até aos 19 600 dólares por tonelada em maio de 2026, à medida que as autoridades indonésias tomaram medidas para conter o excesso de oferta. Tendo anteriormente inundado os mercados globais com níquel, a Indonésia reduziu as suas quotas de exploração mineira este ano e tornou mais restritiva a fixação dos preços do minério. Estas medidas de melhoria do mercado foram apoiadas por uma escassez de enxofre que afetou os produtores de níquel para baterias no país. Os participantes no mercado estimam que a nova política da Indonésia e os custos de produção crescentes tenham reforçado o preço mínimo do níquel em 18 000 dólares por tonelada. No entanto, à medida que o preço do níquel se aproxima dos 20 000 dólares por tonelada, será mais difícil sustentar o crescimento, uma vez que a Indonésia mantém o direito de atribuir quotas adicionais no segundo semestre do ano. A China está a pressionar ativamente a Indonésia nesse sentido, alertando para uma perda de 50 mil milhões de dólares em investimento mineiro (dos quais 20 mil milhões estão previstos) e 400 000 postos de trabalho, caso as restrições à produção sejam mantidas.
Indonésia: redução de quotas e défice de enxofre
O Grupo Internacional de Estudo do Níquel (INSG) prevê que a procura de níquel cresça 4,2% este ano, para 3,747 milhões de toneladas, enquanto a produção de níquel cairá 4,2%, para 3,715 milhões de toneladas. Após três anos de excedente de níquel, o mercado apresenta um défice de 32 000 toneladas, em comparação com um excedente de 283 000 toneladas há um ano.
O défice de níquel deve-se às rigorosas regulamentações do setor mineiro da Indonésia adotadas em 2026. As licenças de exploração de minério de níquel (conhecidas como RKAB) para 2026 foram fixadas num nível significativamente inferior (260 milhões - 270 milhões de toneladas) ao de 2025. Há um ano, a quota era de 379 milhões de toneladas, tendo sido extraídas 320 milhões de toneladas. Com uma taxa de utilização da quota prevista de aproximadamente 90% e uma diminuição do teor do minério de níquel, a Nornickel estima que a produção de níquel na Indonésia este ano possa diminuir 19%, para 2,3 milhões de toneladas. A Nornickel acredita que isto permitirá que o mercado do níquel se aproxime de um estado de equilíbrio este ano.
No ano passado, a produção de níquel refinado na Indonésia aumentou 6%, para 3,86 milhões de toneladas, num contexto de expansão contínua da capacidade, enquanto a produção de níquel de Classe 1 registou um aumento de 89%.
A quota da Indonésia no mercado do níquel:
Fonte: Goldman Sachs Research
As quotas dos principais produtores na Indonésia também foram reduzidas. Por exemplo, a quota para a Baía de Weda, controlada pela empresa chinesa Tsingshan, foi reduzida de 42 milhões de toneladas em 2025 para 12 milhões de toneladas em 2026, o que evidencia o aperto no controlo da oferta.
Além disso, um novo mecanismo de preços revisto (HPM) entrou em vigor na Indonésia a 15 de abril. Esta fórmula revista inclui não só o teor de níquel no minério, mas também o de cobalto, ferro e crómio. Dependendo do teor de níquel, o preço mínimo aumentou num fator de 2 a 3, elevando assim o custo de produção do níquel de Classe 1 a partir de matérias-primas indonésias para aproximadamente 5 000 dólares por tonelada, calculado por cátodo.
A escassez de ácido sulfúrico exerce uma pressão adicional sobre os produtores que utilizam a tecnologia HPAL (lixiviação ácida a alta temperatura), que transforma minérios de laterita de baixo custo em níquel de qualidade para baterias. Esta tecnologia representa aproximadamente 30 % da produção total de níquel da Indonésia. A produção de uma tonelada de níquel utilizando esta tecnologia requer 10 a 11 toneladas de enxofre. Um aumento acentuado nos preços do enxofre (de 300 para mais de 1 000 dólares por tonelada) no contexto da crise no Médio Oriente afetou a produção de níquel: em maio, a produção nos projetos HPAL na Indonésia caiu 20% em relação ao mesmo período do ano anterior, de acordo com a Nornickel.
A Indonésia está particularmente vulnerável, uma vez que depende do Médio Oriente para cerca de 75% das suas importações de enxofre, enquanto as reservas podem durar apenas de um a dois meses. Se as perturbações persistirem, a escassez de ácido poderá evoluir de uma pressão sobre as margens para uma verdadeira restrição à produção de níquel para baterias, de acordo com o relatório da Sucden Financial.
No geral, a Nornickel estima que a oferta de níquel refinado diminuirá 5% este ano, para 3,71 milhões de toneladas, após um aumento de 7% em 2025. Isto resultará numa redução significativa do excedente em cerca de 20 000 toneladas (em relação às 278 000 toneladas registadas há um ano). A Nornickel prevê que a produção cresça 5%, para 3,88 milhões de toneladas em 2027, e que o excedente aumente moderadamente para 55 000 toneladas.
Balanço do mercado do níquel, 2021–2027, em 1 000 t Ni:
Fonte: Metals Market Review, Norilsk Nickel, junho de 2026
Azul – Excedente. Vermelho – Escassez.
Devido à diminuição da oferta na Indonésia e à escassez de enxofre, a produção de níquel refinado da Indonésia diminuirá 1 % em termos homólogos em 2026, a primeira queda numa década, de acordo com o Goldman Sachs. O banco elevou a sua previsão do preço médio do níquel para este ano de 14 800 dólares por tonelada, em fevereiro, para 17 200 dólares, e para 18 500 dólares em maio. O Goldman Sachs espera que a Indonésia aprove quotas adicionais de minério no terceiro trimestre e estabilize a oferta na segunda metade do ano, o que resultará numa descida dos preços em relação ao pico de 19 250 dólares registado no segundo trimestre. No entanto, o banco considera que os riscos permanecem caso a escassez de enxofre persista para além de junho e resulte numa redução ainda maior (de mais 50 000 toneladas) na produção através do processo HPAL.
Investidor manifesta-se contra nova política
A nova política da Indonésia suscitou protestos da China, o maior investidor que domina o setor mineiro do país. De acordo com o FT, a China alertou o Ministério da Energia e Recursos Minerais da Indonésia em abril — através da sua embaixada em Jacarta — para as consequências da redução das quotas de exploração mineira e da alteração do mecanismo de fixação de preços.
Segundo responsáveis chineses, estas medidas poderiam comprometer a indústria do níquel da Indonésia; quase todos esses projetos perdem a sua «viabilidade operacional» devido a um aumento de quase 200% nos custos de produção de níquel para baterias. «Estimativas preliminares indicam que estas medidas poderão afetar investimentos em curso no valor de 30 mil milhões de dólares e investimentos futuros planeados no valor de 20 mil milhões de dólares, reduzindo simultaneamente as exportações anuais de produtos de níquel em cerca de 23 mil milhões de dólares», lê-se no comunicado.
A resposta da Indonésia foi imediata: no final de junho, a Bloomberg noticiou a iminente revogação da regulamentação. De acordo com fontes da agência, o Ministério da Energia e Recursos Minerais do país informou algumas empresas mineiras de que as suas quotas totais de RKAB serão aumentadas para 360 milhões de toneladas até meados do ano. O plano de flexibilização das quotas de exploração mineira ainda está sujeito a alterações, observa a Bloomberg. As empresas mineiras devem apresentar pedidos para quotas de exploração mais elevadas no início de julho.
As quotas de exploração estão abertas a aumentos, podendo os titulares de licenças apresentar um pedido de alteração de quota, dependendo da avaliação da oferta e da procura por parte do governo, observa a INSG. A alteração das quotas está prevista para julho: um aumento significativo das quotas e uma maior utilização efetiva das mesmas poderão levar o mercado a um excedente significativo, adverte a Nornickel.
O risco de concessão de licenças de exploração adicionais na Indonésia aumenta à medida que os preços se aproximam dos 20 000 dólares por tonelada; por conseguinte, a política da Indonésia regula não só os preços mínimos, mas também os preços máximos, observa a Sucden Financial. O aumento dos preços está a provocar aumentos na oferta através da alteração das quotas da Indonésia, limitando a sustentabilidade da trajetória ascendente. Consequentemente, a trajetória dos preços é determinada em grande parte pelos sinais da política da Indonésia e pela disponibilidade de ácido sulfúrico, enquanto o papel da procura é mais limitado, uma vez que esta não consegue, por si só, absorver a oferta, de acordo com a Sucden Financial.
Procura de aço inoxidável
O aço inoxidável continua a ser o maior setor em termos de procura de níquel, representando 63% do consumo do metal.
Este segmento está a crescer de forma constante: em termos de valor, prevê-se que cresça 4,6% em 2026, atingindo os 163,3 mil milhões de dólares. A taxa média de crescimento anual deverá situar-se nos 5,1% até 2035.
Crescimento da produção de aço inoxidável de 2008 a 2025:
Em 2025, o consumo de níquel no setor do aço inoxidável aumentou 4%, o que impulsionou principalmente o crescimento global da procura em 6%, para 3,62 milhões de toneladas. O consumo no setor das ligas registou um aumento de 5%, enquanto no setor dos aços especiais o aumento foi de 2%.
A Norilsk Nickel prevê que o consumo global de níquel cresça 2% (ou 79 000 toneladas) em 2026, para 3,69 milhões de toneladas. «No setor do aço inoxidável, o crescimento da procura de níquel deverá ser limitado, uma vez que o aumento do consumo de sucata pelos produtores chineses reduz a necessidade de níquel primário, apesar do crescimento contínuo da produção de aço inoxidável. Este efeito será parcialmente compensado por um aumento da quota de aço de grau 316 na China, que contém mais níquel do que o aço de grau 304. Espera-se um crescimento mais robusto da procura nos setores das ligas, dos aços especiais e das baterias», de acordo com uma análise do mercado do níquel publicada em junho.
Variação anual da procura de níquel por principais setores, em milhares de toneladas.
Fonte: Quintessentially Nickel, junho de 2026
Em 2027, a Norilsk Nickel estima que a procura de níquel aumente 4% (ou 137 000 toneladas), para 3,83 milhões de toneladas, impulsionada pela expansão da utilização tanto no setor do aço inoxidável como no das baterias.
Setor das baterias
No mercado das baterias, o papel do níquel está a crescer mais lentamente do que o esperado, uma vez que os compostos químicos de fosfato de ferro e lítio (LFP) sem níquel estão a ganhar quota de mercado e a procura por veículos híbridos recarregáveis (PHEVs, que combinam um motor elétrico e um motor de combustão interna) ultrapassou a procura por veículos totalmente elétricos, observa a INSG. O abrandamento geral das vendas de veículos elétricos nos países ocidentais, onde predominam as baterias que contêm níquel, aliado à adoção de baterias de LFP na China, reduz o ritmo de crescimento da procura de níquel neste segmento em rápido crescimento.
No entanto, prevê-se que a procura de níquel no setor das baterias cresça 8 % este ano (para 538 000 toneladas), após um aumento de 2 % no ano anterior, de acordo com o relatório «Quintessentially Nickel», publicado pela Norilsk Nickel no final de junho. No início do ano, a China registou um crescimento significativo na produção de baterias de níquel-cobalto-manganês (NCM), antes da redução das isenções fiscais para materiais de baterias de 9% para 6%, em vigor a partir de 1 de abril. No entanto, a Norilsk Nickel prevê que este crescimento abrande ao longo do ano.
Em 2027, prevê-se que a utilização de níquel em baterias aumente cerca de 9%, para 586 000 toneladas, impulsionada pelo crescimento contínuo da produção de baterias contendo níquel, tanto na China como no estrangeiro.
Embora as baterias contendo níquel tenham enfrentado uma concorrência acirrada e perdido parte da sua quota de mercado para as baterias LFP de menor custo nos últimos anos, poderão encontrar nova procura em aplicações que exijam um desempenho superior, de acordo com a Quintessentially Nickel. Os sistemas de alimentação em centros de dados, por exemplo, requerem baterias com maior densidade energética, potência e fiabilidade, o que poderá aumentar a utilização de compostos químicos com elevado teor de níquel. Além disso, a potencial transição para precursores com teor ultra-elevado de níquel em alguns sistemas de estado sólido pode abrir outra oportunidade para uma procura crescente de níquel para baterias, de acordo com a Nornickel.
A tendência para uma maior eletrificação dos veículos, devido à situação no Golfo Pérsico, poderá constituir um fator favorável para o níquel, segundo a Nornickel. Prevê-se que os veículos elétricos representem uma quota maior das vendas totais de veículos em 2026, devido à crise energética que surgiu na sequência da guerra no Médio Oriente. De acordo com o relatório da Agência Internacional de Energia (AIE), o recente aumento dos preços do petróleo incentiva significativamente os consumidores a reduzir os seus custos, e os veículos elétricos têm, em geral, custos operacionais mais baixos. Os países mais afetados pelo choque de oferta estão atualmente a registar um aumento nas compras de veículos elétricos, afirma o relatório.
Sergey Bondarenko para a Rough&Polished
