Автор: Дэвид Маккей (David McKay)
(miningmx.com) – Широко разрекламированная реструктуризация Anglo American явилась подготовкой к поглощению компании, утверждает Пол Гейт (Paul Gait), аналитик компании Bernstein, специализирующей на управлении финансами.
«Это больше не выглядит как упорядочение активов, проводимое для выправления баланса компании в ближайшее время», - заявил Гейт в своем докладе от 29 марта.
«Вместо этого создается ощущение, будто управленческая команда ведет дело к выходу из бизнеса в среднесрочной перспективе», - добавил он.
Генеральный директор Anglo American Марк Кутифани (Mark Cutifani) в феврале объявил о мерах, направленных на то, чтобы ускорить вывод баланса компании из долгов, сократив ее чистый долг примерно с нынешних $12 млрд до $ 7 млрд в среднесрочной перспективе.
Для достижения этой цели группа должна выйти из массовой добычи полезных ископаемых, включая уголь и железную руду, продать или сократить свою долю в 70% в компании Kumba Iron Ore, а также, возможно, продать Minas Rio, железорудную шахту в Бразилии.
«Мы считаем, что Кутифани в настоящее время заботится о частном акционерном капитале, поскольку он, как представляется, стремится сократить портфель компании, вновь оставив в нем только стабильно доходные компании, до предела сократить расходы и погасить долг», - отметил Гейт.
«И дело не только в этом, поскольку мы считаем, что он также стремится позиционировать портфель активов таким образом, чтобы Anglo была и стратегически привлекательной для крупного корпоративного покупателя после избавления от ненужных активов, и имела минимально возможные проблемы с антимонопольным законодательством и операционные риски для любого из этих корпоративных покупателей», - добавил он.
Anglo поставила перед собой задачу продать активов на сумму $ 3-4 млрд в текущем финансовом году, который заканчивается 31 декабря. По большей части эта цель избавления от активов зависит от успешной продажи предприятий по производству фосфатов и ниобия, которые, как говорят аналитики, могут привлечь предложения со стороны покупателей в размере около $ 2 млрд.
Однако учитывая текущее избыточное предложение большинства минералов и металлов, а также падения темпов экономического роста в Китае, возникают вопросы относительно того, как это может быть достигнуто.
Банк Investec Securities утверждает, что процесс избавления от активов не скажется на акционерах Anglo American ни в ту, ни в другую сторону. В то время как данный процесс сократит давление на баланс Anglo, он в то же время приведет к потере около $ 2 млрд будущих доходов до уплаты налогов, согласно оценке банка.
«Следствием стратегии избавления от активов является то, что она подрывает выбор в рамках диверсифицированного бизнеса, заставляя акционеров придерживаться менее диверсифицированной модели», - утверждают банкиры.
«Если бы было возможно образование дочерней компании – такой, как South32 у BHP, - акционерам был бы предоставлен выбор либо остаться, либо уйти», - отмечает Investec Securities. Банк рекомендовал инвесторам выйти из своих позиций в Anglo.
Со своей стороны, Гейт заявил: «Однако риск, связанный с этой стратегией, состоит в том, что Anglo кристаллизует стоимость хороших активов в конце цикла и отказывается от выбора в пользу долгосрочного роста в силу слишком рьяного снижения затрат».
«Если же выход из бизнеса в свое время не сможет материализоваться, то Anglo может оказаться в очередной раз в положении, когда необходимо бороться за то, чтобы ее рассказ о пользе инвестиций в собственные активы выглядел убедительно», - подчеркнул Гейт.
Anglo объявила 4 апреля, что она согласилась продать свою долю в 70% в небольшом металлургическом руднике Фокслайг (Foxleigh) в Австралии через несколько месяцев после того, как она продала свою долю в угольной шахте Кэллайд (Callide) также в Австралии.
Дорогие объекты - такие как, компания Eskom - и ориентированные на экспорт рудники в Южной Африке, а также активы в Южной Америке, связанные с неблагородными металлами, и подразделения Anglo American Platinum и Kumba Iron Ore остаются непроданными.
Однако Anglo American, предпринимая серьезную попытку уменьшить давление на баланс, заявила, что использует $ 1,7 млрд денежных средств, чтобы погасить некоторые облигации, что, по ее оценке, сэкономит группе $ 190 млн после уплаты сборов и других расходов.
