(paulzimnisky.com) - В 2016 году в алмазной промышленности наблюдалась череда последовательных действий со стороны De Beers, АЛРОСА (РТС: ALRS) и Rio Tinto (LSE: RIO), направленных на сокращение глобального предложения алмазного сырья, в сочетании со здоровой обстановкой в рознице в ходе праздничного сезона 2015 года, что привело к истощению запасов сырья в весьма осторожно действовавшем обрабатывающем сегменте отрасли в начале 2016 года.
В период до 2015 года буйная и чрезмерная спекуляция на волне глобального роста спроса на алмазы и бриллианты, в которой участвовали некоторые огранщики, привела к образованию во многом избыточной массы бриллиантов низкого и среднего качества в товарных запасах отраслевого трубопровода, достигнув пика примерно в это время в прошлом году. Перенасыщение каналов предложения подрывало положение производителей бриллиантов (огранщиков) и даже грозило им фатальным исходом, поскольку в ряде случаев их свежая продукция не находила для себя рынка, на который ее нужно было сбросить, чтобы погасить кредиты, использовавшиеся для покупки алмазного сырья. В конце прошлого года крупные производители сырья, определяющие движение рыночной конъюнктуры, приняли меры, направленные на нормализацию баланса спроса и предложения, чтобы бросить спасательный круг своим клиентам. Производители осуществили двуединый подход к проблеме, уменьшив поставки сырья на рынок путем сокращения производства и/либо наращивания запасов, а также снизив цены с целью восстановления разницы в цене между алмазным сырьем и бриллиантами, что, по существу, вернуло прибыльность производителям бриллиантов.
В 2015 году российский суперкрупный алмазодобытчик АЛРОСА снизил цены на 15% и накапливал запасы продукции, продавая меньше алмазов, чем было произведено, чтобы уменьшить количество алмазного сырья на рынке. По мере того как баланс спроса и предложения на алмазное сырье и бриллианты стал в начале 2016 года улучшаться, средняя цена за карат проданных компанией алмазов выросла со $ 100 до $ 109 в первом квартале, до $ 127 во втором квартале и до $ 117 в третьем квартале.
Недавно компания дала понять, что ее внутренний индекс цен на «аналогичные» алмазы в 2016 году не изменился, несмотря на увеличение средней цены за карат проданного сырья. Технически это различие можно отнести только к диапазону ассортимента проданной продукции. Если на рынке продаются категории сырья по более высоким ценам, в то время как категории сырья по более низким ценам удерживаются в запасах, то индекс цен компании не обязательно отражает объем цен по результатам сделок и может ввести в заблуждение. Ассортимент проданной продукции зависит не только от того, что предлагают производители, но и от того, что требуют покупатели по данной цене, так что средняя цена за карат фактически проданного алмазного сырья может служить лучшим показателем истинного спроса на продукцию.
Стоит также отметить, что ассортимент продукции должен быть менее изменчивым, чем больше и более диверсифицирован поток продукции алмазодобытчика, что и наблюдается в случае с АЛРОСА, крупнейшим на данный момент производителем алмазов в мире по объему и стоимости проданной продукции. Таким образом, в то время как средняя цена за карат проданного сырья не обязательно является идеальным измерительным инструментом для сравнения «аналогичной» продукции, очень высокий объем диверсифицированного сырья, которое компания АЛРОСА производит и продает, имеет потенциал стандартизировать данные по целому ряду рабочих кварталов.
В случае с АЛРОСА также интересно отметить, что в этом году в третьем квартале компания сократила свои товарные запасы примерно на 60%** (приблизительно еще на 9 миллионов каратов или на 23% от расчетного объема производства в 2016 году), запасы, состоявшие в первую очередь из камней малого размера и более низкого качества, для которых во второй половине 2015 года не было соответствующего рынка, что снизило показатель средней цены проданного сырья.
Весной 2015 года De Beers сократила цены на сырье на 3%, а затем через несколько месяцев, в августе, снова снизила их на 9%, урезав производство на 12% или примерно на четыре миллиона каратов за весь 2015 год.
В январе 2016 года De Beers снизила цены на 7%, но затем подняли их на 2% в апреле, что стало первым повышением цен компанией начиная с 2014 года. Цены с тех пор не менялись. Эти четыре корректировки цен в течение последних двух лет в целом уменьшили стоимость сырья на 17%, что сравнимо со снижением цен на 15% компанией АЛРОСА в 2015 году.
Несмотря на то, что, как указывают АЛРОСА и De Beers, их цены на «аналогичную» алмазную продукцию соответственно остаются без изменений и понизились в 2016 календарном году, рыночный спрос на алмазное сырье явно повысился в этом году, о чем свидетельствует надежный рост валовой выручки от продаж, генерируемый двумя гигантами.
До сих пор в этом году продажи алмазного сырья компанией АЛРОСА составили $ 4,2 млрд, на 21% выше, чем в прошлом году. Приток денежных средств в компанию был настолько сильным, что в декабре она досрочно погасила долг в объеме $ 370 млн и заявила, что увеличение дивидендов является наилучшим способом использовать оставшиеся с большим избытком на руках денежные средства. Соответственно, акции компании в настоящее время торгуются в Москве на рекордно высоком уровне в 99 рублей за акцию, что равнозначно рыночной капитализации в размере 730 млрд рублей (US$12 млрд).
Валовые продажи De Beers в 2016 году достигли $ 5,6 млрд, повысившись на 61% по сравнению с прошлым годом. Акции Anglo American (LSE: AAL), материнской компании De Beers, торгуются в Лондоне на самом высоком уровне с весны 2015 года по цене 1200 пенсов за акцию, что дает рыночную капитализацию в GBP 16 млрд (US$13 млрд). В прошлом году Anglo провела реструктуризацию компании с новым акцентом на алмазах.
Кроме того, относительно здоровые отраслевые настроения проецирует Rio Tinto, вторая по величине диверсифицированная горнодобывающая компания в мире, которая недавно заявила, что алмазы являются одним из приоритетных направлений в плане ее роста. То же можно сказать и о компании Lucara (TSX: LUC), занимающейся только производством алмазного сырья, которая объявила о том, что предполагает повысить свои регулярные ежегодные дивиденды в следующем году с C$ 0,06 до C$ 0.10 за акцию. Ее акции в настоящее время торгуются на уровне C$ 2.97.
К середине декабря 2016 года глобальный индекс цен на алмазы Зимниски повысился на 12,1%, начав движение вверх в первой половине года, когда на рынке укрепился спрос на алмазное сырье в связи с тем, что после праздничного сезона 2015 года производители бриллиантов стали пополнять свои запасы. Индекс достиг своего пика к концу июня и с тех пор снизился на 2,4% из-за уменьшения сезонного спроса, а также из-за демонетизации в Индии, которая в первую очередь затрагивает продукцию более низкой стоимости, приобретаемую малыми независимыми производствами. Цель индекса заключается в отслеживании данных и выведении сводных показателей по сделкам с алмазным сырьем.
Примечание: АЛРОСА и De Beers сообщили, что они назначают цены на свое алмазное сырье в соответствии с операционной маржой их клиентов (производителей бриллиантов), аппетитом рынка, измеряемом путем проведения тендеров и аукционов, а также ориентируясь на рынок бриллиантов.
** Исправлено 21/12/16. АЛРОСА сократила свои запасы сырья примерно на 9 млн каратов в течение трех кварталов 2016 года - с 22 млн до 13 млн каратов. Компания указала, что ее нормальный или технический минимальный запас составляет 10-12 млн каратов. Тем не менее в ноябре компания указала, что, как она ожидает, уровень запасов на конец года составит примерно 19 млн каратов, снизившись приблизительно на 10% в годовом сопоставлении, что было бы равносильно новому пополнению запасов на 8 млн каратов в 4 квартале.
