Автор: Хаим Эвен-Зохар (Chaim Even-Zohar)
(idexonline.com) – «Выживание в отсутствие роста» (Survival in the Absence of Growth) – такова была тема обсуждений на секции недавней конференции «От рудника к рынку» (Mines to Market) в Мумбае. На ней, конечно, были кратко обобщены результаты деятельности алмазной отрасли в 2016 году. Полностью статья «Алмазопровод 2016 года» (2016 Pipeline) опубликована в Diamond Intelligence Briefs.
В течение пяти лет подряд мировой объем продаж бриллиантов в отрасли, определенный по Оптовым ценам на бриллианты (Polished Wholesale Prices, PWP) показывал тенденцию к снижению. Начиная с 2011 года, когда объем продаж достиг пика в размере $22,6 млрд, этот показатель постепенно снижался до $18,7 млрд в 2016 году, зарегистрировав совокупное снижение на 17%. В прошлом году спад составил всего 3% по сравнению с $19,2 млрд в 2015 году. Наши экономические модели позволяют сделать прогноз, что в 2017 году мировой объем продаж бриллиантов сохранится на прежнем уровне, а пополнение запасов алмазов в отрасли продолжится, вполне справившись с более высокими объемами предложения, уже объявленными основными производителями алмазов.
Взгляд на каждый уровень алмазопровода
В 2016 году объем розничных продаж бриллиантовых ювелирных изделий немного сократился примерно на 1,3%, достигнув $74,3 млрд. Хотя к этой цифре следует подходить с осторожностью: за последние пять лет, начиная с 2011 года, средний объем содержания бриллианта в каждом ювелирном изделии снизился. Этот тренд все еще сохраняется. В этом отношении 2011 год был исключительно хорошим, но, вообще-то говоря, среднее содержание бриллианта (в PWP) раньше составляло порядка 25% - 28% от стоимости ювелирного изделия в розничной торговле. Оно резко выросло в 2010 - 2013 годах – более, чем на 30%. Но с тех пор, оно упало примерно до 27%. Таким образом, гипотетически, если в течение двух лет в розничной торговле было продано бриллиантов на одну и ту же стоимость по всему миру, это не обязательно означает, что содержание бриллиантов было одним и тем же. Это не так. В среднем, было просто «меньше бриллиантов» в самих ювелирных изделиях, а золото, другие драгоценные материалы или камни, дизайн и т. д. составляли бόльшую часть стоимости ювелирного изделия.
В последние месяцы 2016 года объем производства алмазов почти вернулся в норму после того, как он резко упал в 2015 году. И АЛРОСА, и De Beers в 2016 году сократили объемы производства алмазов, поскольку они имели излишки стоков алмазов, которые не были распроданы. Объем производства алмазов в мире достиг $13,4 млрд в 2016 году, что ниже $15,5 млрд добытого объема в 2015 году, и все-таки это сильно отличается от $16,5 млрд, добытых в 2014 году. Но за последние несколько лет производители алмазов были вынуждены сохранять излишки объемов производства (а АЛРОСА нарастила объемы продаж алмазов в Гохран во избежание резкого сокращения объемов добычи), создавая отклонение в объемах добычи и объемах продажи на рынок. Таким образом, объем продаж алмазов на рынок, дошедший до пика в 2014 году на уровне $18,0 млрд и резко упавший до $13,3 млрд в трудный 2015 год, немного повысились в прошлом году до $14,8 млрд. В наших прогнозах мы ожидаем, что производители алмазов продадут намного больше $15 млрд в 2017 году – и они уже поставили более высокие целевые объемы добычи.
Прибыли 2016 года: наилучшие с 2011 года
Общие уровни складских запасов в средней части алмазопровода выросли примерно на $1,7 млрд, с $10,6 млрд до $12,3 млрд в 2016 году. Исторически, когда рассматривали соотношение между складскими запасами в средней части алмазопровода и объемами продаж, уровни складских запасов традиционно были выше. Это показывает то, что волатильность рыночных цен постепенно снижает стремление поддерживать избыточные стоки, таким образом, опровергая «историческую» уверенность в том, что, если невозможно сделать деньги на бизнесе, то можно сделать деньги на своих складских запасах. Больше невозможно!
Был достигнут рост складских запасов средней части алмазопровода в 2016 году, в то время как отрасль слегка снизила свою банковскую задолженность, с $14,2 млрд в 2015 году до $14,0 млрд к концу прошлого года. Хотя общее финансовое состояние отрасли кажется прекрасным, есть некоторые (мега) компании, испытывающие трудности, у которые могут появиться негативные финансовые новости в любой момент, - это то, о чем говорили о некоторых компаниях в течение долгого времени.
Недостоверные новости и альтернативные факты
Tacy Ltd. публиковала свои ежегодные данные по алмазопроводу с 1988 года – эта версия уже 28-я подряд. В большинстве из этих лет, отмечались небольшие расхождения между нашими цифрами и цифрами, представленными De Beers, других алмазодобывающих компаний и экономических исследовательских организаций, что касается показателей объемов добычи и объемов продажи алмазов на рынок. Начиная с 2012 года, мы видели, что данные, опубликованные De Beers (через ее официальные Отчеты о состоянии дел в отрасли (Insight Reports)) показали, расхождение материалов с нашими данными, как с точки зрения объемов производства алмазов и предложения алмазов на рынок, так и объемов продажи получающихся из них бриллиантов. Данные от De Beers, похоже, необоснованно раздуты и не соответствуют финансовой отчетности производителей алмазов.
Почему это вызывает озабоченность? Данные De Beers по мировому объему производства алмазов в год составляют примерно на $4,7 млрд - $5 млрд больше, чем в годовых отчетах Кимберлийского процесса (Kimberley Process, KP) и данных, основанных на согласованном мнении других организаций, которые не просто берут и используют данные De Beers как стопроцентно верные. Это не просто значения стоимости, это также и объемы. Бόльшую озабоченность в области стоимости объемов производства алмазов вызывают несоответствия данных объемов в каратах. Показатели De Beers показывают объемы производства алмазов, которые почти на 15 млн каратов выше данных КП. Хотя о разнице в стоимости можно немного поспорить, разница в объемах в каратах показывает, что по данным КП существует дефицит. В интересах отрасли, мы надеемся на правильный подсчет своих данных компанией De Beers.
Объяснение расхождения данных… или нет
Tacy Ltd. публикует свои данные по алмазопроводу каждый год за много месяцев до того, как производится сбор данных и их публикация Кимберлийским процессом. Наши данные по стоимости объемов производства алмазов в 2016 году составляют $13,14 млрд. По стоимости это показывает снижение примерно на 15% по сравнению с нашими цифрами в $15,5 млрд для 2015 года. Но не следует забывать, что политика производителей алмазов по «искусственному» снижению объемов добычи алмазов с целью производства объемов в соответствии со спросом, объявленным во втором полугодии 2015 года, и это снижение цен показывают последствия этих мер в полной мере в 2016 году. Наши данные обычно немного выше данных КП, поскольку мы основываем свои данные на объемах производства на рудник, хотя мы понимаем, что существует немного (в основном две) алмазодобывающих стран, у которых экспортные данные намеренно занижены соответствующими правительственными организациями по причинам, которые хорошо известны им.
Синтетические бриллианты стали игрой с нулевой суммой, в которой есть свои выигравшие и проигравшие
Лучше, чем чем-то другим, 2016 год характеризуется агрессивным поведением производителей (выращенных в лаборатории) синтетических бриллиантов ювелирного качества. Объем производства бриллиантов доминирующим производителем (выращенных в лаборатории) синтетических бриллиантов, который производит и продает бриллианты сам или через подрядные контракты, попадает на потребительский рынок в основном без раскрытия, особенно, при использовании их в качестве вставок в ювелирные изделия, когда шансы «обнаружения» почти равны нулю. По стоимости, по нашим оценкам, в 2016 году было продано синтетических (выращенных в лаборатории) бриллиантов ювелирного качества примерно на $750 миллионов. [Наша цифра в $750 млн отражает эквивалент PWP на природные бриллианты, поскольку они в значительной мере отхватили спрос на природные бриллианты. Затраты на производство и продажу алмазов могут быть значительно ниже] с точки зрения объемов, особенно камней категории «меле», число нераскрытых синтетических бриллиантов на рынках поразительное.
Неоднозначное отношение средней части алмазопровода к синтетическим бриллиантам
Производители бриллиантов готовы вывернуться наизнанку, чтобы добиться расположения производителей природных алмазов. Это является результатом почти вековой системы сайтхолдеров компании De Beers: производитель бриллиантов или трейдер алмазами зависит от доброй воли и желания производителя алмазов продать алмазы ему, а не кому-то другому. Поступления производителей бриллиантов – и прибыли – зависят от добавленной стоимости, созданной в период между покупкой сырья и продажей получившихся из него бриллиантов.
Рост объемов синтетических бриллиантов уменьшил влияние, или, если хотите, «хватку» производителей природных алмазов над своими клиентами. Производитель бриллиантов в Сурате (или где-то еще, например) хочет оптимизировать свою добавленную стоимость и нормы прибыли. Если есть возможность сделать больше денег за счет огранки и полировки синтетических бриллиантов, то он не видит причин, почему ему не следует этого делать. Anglo American не заявляла об этом так прямо, но снижение спроса на природные бриллианты, о котором она сигнализирует, исходит не от потребителей, а скорее также от сектора средней части алмазопровода.
Влияние синтетических бриллиантов на цены на алмазы и геологоразведка алмазов
Anglo American правильно отметила влияние синтетических бриллиантов на цены продажи алмазов производителями природных алмазов. При анализе цен на алмазы по кривой предложения, проведенном Pharos Beam Consulting and Tacy Ltd, похоже, что текущие цены на алмазы примерно на 4% ниже «нормализованных цен», т. е., уровня цен, которого достигли бы цены на алмазы, если бы на рынке не было синтетических бриллиантов. [Кривая предложения – это графическое представление соотношения между ценой на товар или услуги и количеством, предложенным за данный период времени]. Мы ожидаем увеличения разрыва на 10% к 2020 году.
Волатильность цен и риски – причина для беспокойства для всего алмазопровода
Алмазопровод Tacy дает простые цифры. За каждой цифрой скрыты забавные истории – постоянно меняющиеся реалии. Цифры говорят сами за себя, и в этом обзоре рассматривались только некоторые существенные вопросы. Если нужно идентифицировать единственную особую озабоченность, которая есть у всех участников, это огромная волатильность цен. Это довольно недавнее явление в отрасли, при котором (искусственно поддерживаемая) устойчивость цен, вероятно, была одним из самым привлекательных моментов, обеспечивая комфорт всем участникам отрасли, особенно правительствам и банкирам.
Бриллиантовые ювелирные изделия теряют свою долю в борьбе за кошелек, предназначенный для предметов роскоши – навсегда?
Рынок бриллиантовых ювелирных изделий теряет свою долю кошелька потребителей, предназначенного для предметов роскоши. Рост объемов розничных продаж бриллиантовых ювелирных изделий резко отстает от (номинального) роста ВВП в мире. Объем розничных продаж бриллиантовых ювелирных изделий с 2007 года резко отставал от показателей инфляции. На нашем графике алмазопровода за 17 лет, используя 1999 год как индекс 100 (за основу), объем розничных продаж бриллиантовых ювелирных изделий вырос всего на 130%, а ВВП вырос на 240%. Содержание бриллиантов в ювелирных изделиях выросло на 180% к 2011 году, но снова упало до 150%. Рынок бриллиантовых ювелирных изделий сработал недостаточно хорошо почти по всем значимым экономическим параметрам.
