Предложение компании WashCorps в размере $1,1 млрд за компанию Dominion Diamond было в заголовках почти два месяца назад – что с тех пор произошло?
Автор: Шарлотта Маклеод (Charlotte McLeod)
(Diamond Investing News) – Прошло всего около двух месяцев с тех пор, как базирующаяся в Монтане Washington Corporations (WashCorps) сделала предложение о поглощении Dominion Diamond (TSX:DDC,NYSE:DDC) за $1,1 млрд, и первоначальный ажиотаж в значительной мере стих.
Dominion, мелькавшая в заголовках - и имевшая огромный рост цен на свои акции - после того, как полностью отклонила предложение, сейчас находится на очень низких позициях. Так как компания начала проведение стратегического анализа через несколько недель после получения предложения WashCorps, с тех пор появилось очень мало новостей.
В своем самом недавнем обновлении информации, выпущенном 1 мая, Dominion отмечает, что в рамках стратегического анализа она сейчас ведет переговоры с рядом заинтересованных сторон, включая WashCorps; но она не собирается давать дальнейшие новости до тех пор, пока ее правление не утвердит определенную сделку. Также возможно, что анализ вообще ни к чему не приведет.
По мнению Аарона Аткинсона (Aaron Atkinson), партнера по поглощению и слиянию из Fasken Martineau, такая неопределенность не является необычной. Dominion Diamond ведет переговоры с потенциальными покупателями, - сказал он, - [и] если кто-то сделает привлекательное предложение…, им нужно будет выбрать, хотят ли они продолжать сохранять существующее положение». Он добавил, что «это может быть совместное предприятие, это могут быть значительные инвестиции капитала, это может быть многое другое».
Другими словами, у Dominion есть варианты, и, вероятно, она использует имеющееся у нее время на принятие решения о том, как поступить дальше. Это особенно верно сейчас, когда она ведет переговоры с другими компаниями, помимо WashCorps, имена не назывались, но обозреватели рынка предполагают, что мировые тяжеловесы, например, AЛРОСА (MCX:ALRS) и De Beers, могут быть заинтересованы в приобретении Dominion. Также сообщали, что эта компания недавно провела переговоры о слиянии с некрупным участником - Stornoway Diamond (TSX:SWY).
Что еще больше удивляет, так это способ, который решила выбрать WashCorps. Как упоминалось, это одна из компаний, с которыми Dominion ведет переговоры в рамках своего стратегического анализа. В своем пресс-релизе от 1 мая Dominion отмечает, что эти компании «заключили соглашение о конфиденциальности с Компанией, и им был предоставлен доступ к конфиденциальным данным». Это отличается от того, что ожидали некоторые ключевые обозреватели рынка, еще в марте многие считали, что WashCorps запустит принудительное поглощение после того, как Dominion отклонила ее предложение.
«Это может превратиться в недружественную сделку, вероятно, она уже совершена, - сказал тогда Пол Зимниски (Paul Zimnisky), независимый аналитик алмазной отрасли. – Похоже, что Washington Co. перестала пытаться вести негласные переговоры. Они объявили о своей наличной цене в размере $13,50 в надежде, что это пробудит достаточный интерес у акционеров, и они проголосуют за сделку».
Так почему этого не произошло? Аткинсон предположил, что могли сыграть свою роль новые канадские правила по принудительному поглощению, которые вступили в силу прошлой весной. «Раньше [подающий заявку] делал предложение на все акции, отправлял его акционерам и ждал 35 дней, - объяснил он. – Объект поглощения мог принять меры предотвращения нежелательного поглощения…, но в 99% это не продолжалось бесконечно». В результате, недружественные поглощения часто были успешными, и были опасения, что у ставших объектом этого компаний не было достаточно инструментов в распоряжении, чтобы сопротивляться нежелательным предложениям.
Были введены новые правила для противодействия этому, и в настоящее время процесс немного отличается. «В новом режиме…, если компания WashCorps хочет сделать предложение без поддержки правления Dominion Diamond, то предложение будет открытым в течение 150 дней. Это длительное время. Это в три раза дольше, - сказал Аткинсон. “Кроме того, WashCorps не может забрать никакие акции до тех пор, пока большинство акционеров не продемонстрируют стремление принять предложения. Это обязательные минимальные условия тендера».
Это может казаться сложным, но на самом деле последствия новых правил довольно простые. «Эти два изменения в законодательстве на самом деле достигают того, что они предоставляют больше власти правлению объекта поглощения, - заметил Аткинсон. - Есть огромное преимущество по времени на получение поддержки со стороны правления объекта поглощения, потому что …, если вдруг у вас есть предложение, то конкурирующее предложение может его перебить». Он добавил, что «не так уже много существует преимуществ у подавшего первым, чем могло бы быть». Запуск принудительного поглощения также означает уступку права на проведение комплексной проверки.
В конечном счёте, новое правило означает, что труднее, чем раньше, успешно провести недружественное поглощение, и по этой причине, вероятнее всего, такие компании, как WashCorps, попытаются вступить в процесс стратегического анализа. Для этого компании должны согласиться на временное прекращение действий, во время которого они не смогут инициировать нежелательное поглощение. Но с другой стороны, у них появится возможность провести комплексную проверку, что обеспечит менее рискованное предложение.
«Вопрос заключается в том, хотят ли они принимать участие в такой модели или они хотят иметь более хороший шанс, выйдя за пределы аукционного процесса и попытавшись помешать ему немного»? - объяснил Аткинсон. Похоже, что WashCorps решила выбрать первый вариант.
Вообще, трудно сказать, какое значение будет иметь решение для Dominion. Аткинсон сказал, что проводящийся сейчас стратегический анализ может занять много времени, и отметил, что без большего объема информации от участвующих сторон трудно сказать, что на самом деле происходит. Для инвесторов это создает сложную ситуацию, – как прокомментировал Аткинсон, прекращение стратегического анализа может вернуть цены на акции Dominion к уровню, существовавшему до того, как WashCorps сделала свое предложение. При этом, «если рынок ожидает, что будет более выгодное предложение, то рынок может торговать непосредственно с помощью первоначальной предложенной цены».
В настоящее время похоже, что заинтересованные лица в компании должны подождать и посмотреть. На закрытии дня 9 мая цена на акции Dominion Diamond была на уровне $17,53 на TSX, что на 34,9 процента выше по сравнению с началом года. На NYSE они продавались по $12,78, что на 32,02 процента выше по сравнению с началом года.
