Автор: Ави Кравиц (Avi Krawitz)
(rapaport.com) - Экономические факторы, сдерживающие развитие, осторожность Китая и угроза со стороны выращенных в лаборатории алмазов и бриллиантов являются проблемами, стоящими сейчас перед отраслью. Но не исчезли регулярно возникающие трудности, существовавшие и до распространения Covid-19.
«Чем больше вещи меняются, тем больше они остаются прежними», - писал в 1849 году французский писатель Жан-Батист Альфонс Карр (Jean-Baptiste Alphonse Karr). Знаменитое высказывание означает, что какой бы неустойчивой ни была ситуация, некоторые основные закономерности остаются неизменными.
Алмазная отрасль должна помнить об этом, преодолевая нынешний спад на рынке. Может ли торговля извлечь уроки из прошлого и добиться устойчивого улучшения?
Хотя ослабление экономики США, растущая конкуренция со стороны выращенных в лаборатории бриллиантов и замедление экономического роста в Китае спровоцировали спад, этому также способствовала неэффективность рынка, наблюдавшаяся в последние 15 лет.
Цены на бриллианты пережили самое резкое падение за последнее время. Индекс RapNet Diamond Index (RAPI™) на бриллианты упал на 38% с апреля 2022 года по 1 ноября после резкого роста, зафиксированного в 2021 и 2022 годы после пандемии.
Ранее дважды за последние полтора десятилетия индекс RAPI столкнулся с аналогичной картиной в алмазной отрасли (см. график).
Рис. 1. RAPI - это средняя запрашиваемая цена в сотнях долларов за карат, полученная для 10% бриллиантов, имеющих самую высокую цену за каждый из 25 бриллиантов круглой огранки высшего качества (D-H, IF-VS2, сертифицированных Геммологическим институтом Америки (Gemological Institute of America, GIA), стандарта RapSpec-A3 и выше), предлагаемых для продажи на RapNet®.
До 2008 года перед финансовым кризисом на рынке наблюдалась повышательная тенденция. Когда рынки рухнули, RAPI для 1-каратников упал на 29% с пикового значения августа 2008 года до минимума в апреле 2009 года. Расширение розничной торговли в Китае затем привело к восстановлению, что выразилось в резком росте цен до середины 2011 года. Впоследствии индекс упал на 26% в период с июля 2011 года по декабрь 2012 года, причем снижение продолжалось более постепенными темпами, пока в 2020 году не разразилась пандемия и рынок не замер.
Алмазная отрасль оправилась от кризиса, вызванного Covid-19, при этом RAPI для 1-каратников вырос на 51% в период с апреля 2020 года по апрель 2022 года, а затем пошел на спад.
Судя по этим показателям, нынешний спад больше, чем в 2008 году, и больше первоначального спада 2011 года. Но, возможно, его следует рассматривать как продолжение или даже ускорение кризиса, с которым отрасль столкнулась перед распространением Covid-19.
Допандемийный кризис
В 2019 году отрасль находилась не в лучшем положении.
В том году рынок упал из-за избыточного предложения бриллиантов и изменения в способах их покупки потребителями и дилерами. Это привело к тому, что у алмазной отрасли было много запасов, которые трудно было продать, и с которыми она вошла в пандемию.
До Covid-19 алмазная отрасль работала на рынке покупателей, ориентированном на предложение. Это произошло благодаря росту добычи алмазного сырья в 2017 и 2018 годах, когда были введены в эксплуатацию рудники Гачо Куэй (Gahcho Kué), Ренар (Renard) и Ликхобонг (Liqhobong). Гранильные компании увеличили объемы производства бриллиантов в этот период несмотря на то, что рентабельность снизилась, а спрос стагнировал.
Уровень складских запасов бриллиантов увеличился, но торговля стала сегментированной. Покупатели были более избирательными и ориентировались на товары более высокого качества, избегая при этом покупки бриллиантов с флуоресценцией, а также бриллиантов коричневого, зеленого или молочного (B, G, M) оттенка. Производители бриллиантов снизили цены на них, чтобы сократить складские запасы и повысить их ликвидность.
Углубляясь в историю
Сегодня отрасль находится в аналогичном положении, она снижает цены для того, чтобы стимулировать покупки и распродать складские запасы. Однако эта позиция возникла из-за различных обстоятельств.
В отличие от 2019 года, когда новые рудники выбросили на рынок алмазы, высокие уровни складских запасов в 2023 году стали результатом очень активных закупок алмазного сырья во время восстановления после пандемии Covid-19. Такое поведение продолжалось даже несмотря на замедление рынка во втором полугодии 2022 года.
Чтобы остановить эту охоту за камнями и снизить уровень складских запасов бриллиантов, индийские производители бриллиантов приняли решительные меры, введя добровольное замораживание закупок алмазного сырья на два месяца, с 15 октября по 15 декабря. De Beers предоставила сайтхолдерам полную свободу покупать до конца года то, что они хотят, а не то, что они обязаны купить по контракту, а другие алмазодобывающие компании и продавцы алмазного сырья отменили свои тендеры и аукционы, чтобы адаптироваться к падению спроса.
Это бывало и раньше. Еще в 2008 году индийские производители бриллиантов ввели мораторий на закупку алмазного сырья, что помогло стимулировать восстановление торговли после финансового спада. Вскоре после этого расширение розничной торговли в Китае стимулировало активные покупки по всему алмазопроводу.
В течение следующих двух лет на рынке наблюдался бум, когда компании из среднего сегмента алмазопровода - мидстрима - накопили большие складские запасы для удовлетворения вновь возникшего спроса в Китае. Ситуация на рынке значительно улучшилась по мере роста цен, а дилеры шли на риск, рассчитывая, что продолжится всплеск экономического роста в Китае.
Но примерно в 2011 году «пузырь» лопнул, когда стабилизировался экономический рост Китая, а правительство начало борьбу с коррупцией - взяточничеством в виде дорогостоящих подарков. После того, как были накоплены все эти складские запасы, спрос внезапно оказался недостаточным для объема предложения, накопленного мидстримом.
Фундаментальные изменения
В то же время вступил в силу ряд изменений, которые оказали значительное влияние на работу рынка.
Банки ужесточили условия кредитования и повысили свои требования о соответствии нормативам, и как следствие, сократили финансирование закупок алмазного сырья. Тем временем De Beers отложила до лучших времен свой видовой маркетинг и перешла к стратегии, ориентированной на бренд. Поколение двухтысячных - миллениалы, которые стали основным покупателем свадебных ювелирных украшений, были меньше увлечены концепцией «Бриллиант - это навсегда» (Diamond is Forever) и по-новому рассматривали вопрос о том, где, как и почему совершать покупки.
Интернет-покупки набрали обороты, а социальные сети и смартфоны способствовали изменению потребительских привычек. Ювелиры из числа бэби-бумеров начали уходить на пенсию, и, поскольку многие из них не смогли обеспечить преемственность среди следующего поколения, они закрыли свои магазины. Дальнейшая консолидация произошла за счет слияний и поглощений, особенно после того, как компания Signet Jewelers начала приобретать основные крупные бренды для своего портфеля.
Все эти события оказали давление на мидстрим. Тем временем производители бриллиантов заключили контракты с De Beers и АЛРОСА на покупку алмазного сырья, на долю которых вместе приходилось около двух третей мировых объемов предложения. Это часто приводило к тому, что сайтхолдеры накапливали товары, которые не были им нужны, чтобы получить нужные им камни.
Возвращаясь в сегодняшний день
Мидстрим так и не смог полностью приспособиться к изменениям, назревавшим с 2008 года, и эти события продолжали развиваться.
Консолидация розничной торговли в США продолжается, в то время как экспансия Китая замедлилась. Кроме того, ювелиры более консервативны в управлении своими складскими запасами, особенно во время спада. Интернет-торговля дала возможность ритейлерам хранить меньше запасов и требовать более быстрой доставки от своих поставщиков.
Покупательские привычки продолжают меняться по мере увеличения покупательной способности потребителей из числа поколения Z, а искусственный интеллект все больше влияет на способ взаимодействия компаний со своими покупателями.
Требования нормативно-правового соответствия приобрели еще более важное значение, и их охват стал шире. Теперь они включают соображения, касающиеся устойчивости, которая охватывает экологические, социальные и управленческие (ESG) вопросы, вызывающие беспокойство. Дополнительные требования по проверке источников рассматриваются странами «Большой семерки» (G7) в ответ на военные действия России на Украине.
Точно так же, как соблюдение требований в области финансов повысило стандарты раскрытия информации в торговле в 2008 году, так и требования, касающиеся проверки источников поставок, увеличивают количество факторов, которые компании должны принимать во внимание.
Неэффективный рынок алмазного сырья
И хотя эти изменения приводят к изменениям в мидстриме, производителям бриллиантов по-прежнему приходится преодолевать неэффективность, которая отмечается на рынке алмазного сырья. Они обязаны покупать алмазы, на которые у них нет спроса, особенно в рамках контрактной системы, которую крупнейшие алмазодобывающие компании используют для продажи алмазов.
Были попытки устранить эту неэффективность. Платформа Clara компании Lucara Diamond Corp. призвана связать покупку алмазов с необходимым выходом производимых бриллиантов. Но ее успех был ограниченным, поскольку у компании не хватало объемов собственного производства для того, чтобы Clara могла нарастить обороты, и у нее возникли трудности с привлечением сторонних продавцов.
Как сказала Эйра Томас (Eira Thomas), бывший генеральный директор Lucara, в способах продажи алмазов было сделано мало прорывных изменений или внедрено инноваций, и мало было сделано для решения проблемы неэффективности рынка.
Таким образом, когда рынок оправился от катастрофы, вызванной пандемией Covid-19, производители бриллиантов закупали алмазы так, как будто всплеск спроса будет продолжаться, как и в 2011 году. Они делали закупки с целью удовлетворения большого роста спроса на бриллианты, а не обязательно для удовлетворения специфики этого спроса.
А когда рынок замедлился, у них остались большие нереализованные запасы.
Следующие шаги
Теперь, когда мидстрим сосредоточен на продажах в ходе подготовки к праздничному сезону и воздерживается от покупки алмазов до декабря, возникают вопросы о том, как рынок будет развиваться в первом квартале 2024 года.
Уже есть признаки небольшого роста спроса, который, несомненно, вызван предстоящим сезоном праздничных продаж. Уровни складских запасов бриллиантов снизились во втором полугодии 2023 года, но остаются исторически высокими, о чем свидетельствует объем драгоценных камней, зарегистрированных на RapNet (см. график).
Рис. 2. Исследование Rapaport.
Но смогут ли De Beers, а также и АЛРОСА, несмотря на потенциальные санкции против нее, выпустить на рынок чрезмерный объем алмазов? В конце концов, крупные алмазодобывающие компании сохранили уровни добычи и в настоящее время наращивают собственные складские запасы.
Переместится ли слишком большая часть этих складских запасов снова в мидстрим?
Нет сомнений, что в 2024 году алмазный рынок столкнется с теми же проблемами, что и в этом году. Прогнозируется, что экономика США продолжит сталкиваться с трудностями, и ожидается, что китайские потребители сохранят осторожность, а угроза со стороны выращенных в лаборатории бриллиантов не исчезнет, даже если прогнозируется, что они перейдут из сегмента свадебных украшений в сегмент ювелирной бижутерии.
Но как только в текущем четвертом квартале отрасль достигнет баланса спроса и предложения, у нее будет возможность, по крайней мере, устранить неэффективность, от которой рынок страдал в последние 15 лет.
Осуществление контроля над предложением позволит отрасли сосредоточиться на более важной задаче - стимулировании спроса и устойчивого восстановления в долгосрочной перспективе.
