Автор: Аллан Педерсен (Allan Pedersen)
(woodmac.com) - Любая отрасль, находящаяся на интенсивной и длительной траектории роста, будет испытывать периоды развития, которые проходят не очень гладко. За последние несколько лет литий пережил один из тех периодов, когда дефицит предложения приводил к росту цен в восемь-тринадцать раз. По мере приближения рынка к равновесию цены реагировали быстрым нисходящим трендом. После китайского Нового 2024 года цены были относительно стабильными, поэтому возникает большой вопрос: что будет дальше?
Откуда ноги растут?
В 2017 году на рынке возник ажиотаж вокруг будущего спроса, поэтому цены резко выросли. Однако ажиотаж не был подкреплен инвестициями в цепочку поставок электромобилей - реальность взяла свое, и цены снова снизились. Цены в первом квартале 2018 года были примерно вдвое выше, чем в первом квартале 2021 года.
В 2021 году сильный рост спроса превысил рост предложения химикатов для литиевых аккумуляторов, и на рынке возник дефицит. Компании увеличили свои стратегические складские запасы и постоянно растущие текущие запасы из опасения, что они не смогут выполнить обязательства по исходящим поставкам. В результате спрос превысил фактическое потребление, что еще больше углубило дефицит, и это привело к тому, что цены резко подскочили. Поскольку рост спроса замедлился, а объемы переработки увеличились, рынок вернулся в нормальное состояние. Компании, которые ранее создали складские запасы, стремились избавиться от запасов, приобретенных во время роста цен. Это привело к снижению спроса по сравнению с фактическим потреблением, и цены снизились.
Какова ситуация сейчас?
Если внимательно посмотреть на динамику изменения цен и сравнить ее с ростом продаж электромобилей как крупнейшего драйвера роста спроса на литий, мы увидим картину, аналогичную приведенной выше.
С января 2021 года отмечается рост продаж электромобилей в 2,4 раза к январю 2024 года, причем этот рост устойчивый и продолжающийся, хотя и имеет некоторую сезонность. В течение этого короткого периода видно, как цены на карбонат лития растут и падают после короткого периода стабильности. Перенесемся в январь 2024 года: цены на карбонат лития с января 2021 года выросли меньше, чем объем продаж электромобилей. Это может указывать на то, что отрасль возвращается к относительному равновесию.
Что дальше?
Несомненно, спрос на литий будет оставаться высоким в ближайшие годы по мере того, как продолжится декарбонизация в мире. Не является секретом также то, что, хотя спрос продолжает расти, темпы роста будут ниже чрезвычайных темпов, наблюдавшихся в некоторые периоды в последние несколько лет.
Баланс рынка в ближайшие годы будет в первую очередь определяться объемом предложения. Невероятные цены, наблюдавшиеся в 2022 году, стимулировали множество инвестиций в мощности по производству химикатов для литиевых аккумуляторов, и мы ожидаем, что бόльшая часть продукции, создаваемая на этих мощностях, выйдет на рынок в 2024 и 2025 годах. В настоящее время мы прогнозируем, что в течение этих двух решающих лет к объему предложения добавятся еще 873 тыс. тонн эквивалента карбоната лития (lithium carbonate equivalent, LCE). Этот рост превысит общий размер литиевого рынка, достигнутый в 2022 году. 69% из этого дополнительного объема производства поступит от китайских предприятий, включая 39 новых перерабатывающих заводов только в Китае.
Рост объема предложения превысит рост объема спроса, и рынок вступит в период избыточного предложения. В отрасли было очень мало заявлений, которые повлияют на объемы производства в ближайшем будущем; большинство заявлений были нацелены на долгосрочные задержки инвестиций. Это возможно, но еще необходимо определить, остановится ли строительство каких-либо новых китайских перерабатывающих заводов, которое так близко к завершению, или остановится ли какое-либо из предприятий, которое в настоящее время наращивает производство.
Заключение
Хотя наше внимание сосредоточено на необходимости сокращения объема предложения химикатов для литиевых аккумуляторов в ближайшем будущем, нам необходимо учитывать два аспекта:
Компании с очень дешевыми активами на кривой затрат могут продолжать расширяться и при этом получать прибыль. Расширение недорогих активов может привести к снижению цен, подвергая другие предприятия риску стать активом с отрицательной маржой.
Прогнозируется, что в конце текущего десятилетия литиевая отрасль столкнется с очередным дефицитом объема предложения. К этому приведет продолжающийся рост спроса и замедление роста предложения. В долгосрочной перспективе потребуются любые предприятия, законсервированные в течение текущего периода избытка предложения.
Важно помнить, что литиевая отрасль очень молодая. Существует лишь короткая история данных, на которые можно положиться в ожидании того, что произойдет дальше. Очень немногие отрасли, если таковые вообще существуют, когда-либо видели такой сильный и постоянный рост спроса, как литиевая промышленность. В этой отрасли нет временно бездействующих рудников, которые могли бы возобновить работу с целью заполнить дефицит предложения, как мы иногда видим в других секторах. Литиевая отрасль должна найти экономически жизнеспособные проекты, пройти процесс укрепления оценки ресурсов и запасов, получить разрешения, пройти этапы составления технико-экономического обоснования и, наконец, получить финансирование для строительства объекта.
Несомненно, эти сложные задачи приведут к возникновению микроциклов, когда спрос и предложение не совпадают. Эти периоды создадут определенную путаницу и неопределенность, но важно помнить, что усилия по декарбонизации носят глобальный, непреходящий и усиливающийся характер, что создает прочную основу для лития.
