Автор: Дебаджит Саха (Debajit Saha), ведущий аналитик по исследованию металлов, LSEG
(lbma.org.uk) - Индия является вторым по величине потребителем серебра в мире, и для удовлетворения своего спроса страна в основном зависит от импортных поставок.
В обычный год объем импорта легко превышает 6000 тонн, а иногда, как в 2022 году, даже 8000 тонн. Кроме того, когда объемы импорта резко возрастают, существует тенденция его резкого падения в следующем году. Например, в прошлом году объем импорта резко сократился до 3625 тонн после рекордного уровня годом ранее, что сделало индийский рынок серебра одновременно непредсказуемым и интересным.
В этом году темпы роста объемов импорта чрезвычайно высокие. Только за первые два месяца 2024 года объем импорта серебра в Индию увеличился до рекордных 2932 тонн на фоне пополнения запасов производителями бриллиантов и стремления инвесторов получить быструю прибыль. По самым скромным оценкам, при нынешних темпах объем импорта в этом году может легко превысить показатель порядка 7000 тонн.
Однако быстрое изменение торговых маршрутов является разительным отличием в этом году. Хотя Великобритания на сегодняшний день является крупнейшим поставщиком серебра, было замечено, что ее рыночная доля уменьшается, и есть веская причина полагать, что она может еще больше сократиться в ближайшие недели по мере неуклонного увеличения доли Объединенных Арабских Эмиратов (ОАЭ). Причиной этого утверждения является подписание Соглашения о всеобъемлющем экономическом партнерстве (Comprehensive Economic Partnership Agreement, CEPA) между Индией и ОАЭ в 2022 году, в соответствии с которым был создан механизм для осуществления двусторонней торговли по «более низким или отмененным тарифам».
Что касается серебра, то в соответствии с этим соглашением его можно импортировать в страну по льготной ставке пошлины при условии, что поставка соответствует требованию о «стране происхождения» и «нормам добавленной стоимости», как это определено в торговом соглашении.
Если взглянуть на этот вопрос шире, то объем импорта серебра по «консигнационному» маршруту в настоящее время облагается пошлиной в размере 15%, но в соответствии с CEPA пошлина взималась на уровне 12% (пошлина 9% + 3%-ный налог на добавленную стоимость в 2023-2024 годах). Пошлина дополнительно снижается до 8% в текущем финансовом году, и этот процесс будет продолжаться в каждом финансовом году до 2031-2032 годов, когда действующий тариф будет снижен до нуля и только 3%-ный налог будет взиматься с импортного товара за «добавление стоимости».
Судя по историческим данным, Великобритания традиционно является крупнейшим поставщиком серебра в Индию. До прошлого года более 60% объема импорта страны поступало из Великобритании. В этом году из 2932 тонн общего объема импорта доля Великобритании сократилась до менее чем 50% и составила 1174 тонны.
В настоящее время это не вызывает опасений с точки зрения Великобритании, но, если сравнить с ОАЭ, то объемы импорта выросли с почти нулевого объема до 1097 тонн (как мы ориентировочно суммировали на основе имеющихся данных, полученных от Министерства торговли, правительства Индии и Индийской международной биржи драгоценных металлов (India International Bullion Exchange, IIBX). Это, безусловно, является сменой парадигмы, и нет никаких сомнений в том, что эта доля будет быстро увеличиваться по мере того, как торговцы слитками будут стремиться ввозить больше такого серебра из ОАЭ в рамках CEPA, чтобы воспользоваться преимуществами, связанными со снижением пошлины.
С другой стороны, Резервный банк Индии (Reserve Bank of India, RBI) недавно разрешил банкам работать в качестве «особых клиентов» (Special Category Clients, SCC) Индийской международной биржи драгоценных металлов.
Это означает, что в дополнение к консигнационной модели во внутренней тарифной зоне этим банкам теперь разрешено совершать сделки (только) по покупке от имени клиентов на IIBX. В настоящее время банки не импортируют серебро из ОАЭ. Это условие гарантирует банкам сохранение конкурентоспособности на рынке, поскольку в настоящее время банки провозят серебряные слитки, одобренные Лондонской ассоциацией участников рынка драгоценных металлов (London Bullion Market Association, LBMA), только консигнационным маршрутом по более высокой тарифной ставке в 15%.
В отличие от золота, объем импорта которого ограничен (160 тонн в текущем финансовом году согласно CEPA), такого ограничения на объем импорта серебра не существует. Это означает, что ОАЭ потенциально могут стать крупнейшим поставщиком серебра в Индию, поскольку из-за стимула, связанного с маржой, трейдеры явно предпочтут этот маршрут. Однако для этого индийские банки должны быть частью цепочки поставок. Единственное препятствие, с которым сейчас сталкиваются банки, заключается в том, что ни один из нынешних зарубежных поставщиков не занимается поставками серебра из ОАЭ по стандарту «Хорошая поставка» (Good Delivery), что является обязательным условием CEPA.
Еще неизвестно, как индийские банки позиционируют себя в этой меняющейся торговой обстановке, но им придется сотрудничать с зарубежными поставщиками - предположительно банками, - которые готовы поставлять им серебро из ОАЭ по стандарту «Хорошая поставка». Мы считаем, что как только будут установлены торговые партнеры, объем импорта из ОАЭ резко увеличится.
