Автор: Мартин Кример (Martin Creamer)
(miningweekly.com) - Хотя сейчас в алмазном секторе, вероятно, существует больше неопределенности, чем когда-либо прежде, у участников отрасли, вероятно, также имеется больше возможностей, чем когда-либо раньше, для формирования облика отрасли в будущем.
«Одно можно сказать наверняка: в следующем десятилетии отрасль не будет работать так же, как она работала в последнем десятилетии», - сказал Аниш Аггарвал (Anish Aggarwal) из компании Gemdax.
«Для того, чтобы вывести отрасль в новую эпоху, потребуется провести довольно большой тщательный анализ, оценку и выработать стратегию», - подчеркнул Аниш Аггарвал, соучредитель и партнер Gemdax, в интервью в Zoom для издания Mining Weekly.
Необходимо решить структурные вопросы, рассматриваются альтернативные бизнес-модели, основное внимание уделяется будущему маркетингу, взоры всех устремлены на то, что станет с De Beers - трофейным активом, созданным в Южной Африке, который сейчас переводится в новую собственность, модель продаж алмазов подвергается новой оценке, и до поздней ночи ведется работа по поиску способов извлечения бόльшей стоимости и создания большего потенциала роста.
«В последние два десятилетия наблюдался недостаточный маркетинг бриллиантов, и то, что мы сейчас наблюдаем, является последствием этого», - сказал Аггарвал, добавив, что чем больше маркетинг и продвижение бриллиантов идут по пути использования показателей «4C» - традиционного превращения чистоты, огранки, веса в каратах и цвета в товар, - тем больше природные бриллианты могут проиграть синтетическим камням».
«Реализуется множество различных сценариев, а маркетинг и брендинг будут ключевыми для обеих категорий: для природных и для выращенных в лаборатории бриллиантов», - продолжил он.
«Мы видим определенную степень замещения, но темпы замещения в США безусловно замедлились за последние шесть-двенадцать месяцев», - добавил он.
«Мы пока не знаем, как будут складываться дела в Китае и Индии. Внедрение выращенных в лаборатории бриллиантов происходит относительно медленно, и мы не наблюдаем большой активности среди люксовых брендов, обращающих внимание на синтетические бриллианты. В обоих секторах есть за что бороться, и, конечно, возникает ощущение, что сектор природных бриллиантов все еще может процветать и расти, несмотря на угрозу со стороны синтетических бриллиантов», - сказал он.
Mining Weekly: В настоящее время алмазодобывающие компании, похоже, не могут продавать свои алмазы, не соглашаясь на более низкие цены. По вашему мнению, когда возможно восстановление равновесия в алмазном секторе?
Аггарвал: Вы, конечно, сразу перешли к сути дела. Я надеялся, что мы начнем с описания некоторой общей обстановки, которое я попытаюсь сделать сначала, а именно с того, что алмазодобывающие компании производят алмазное сырье, которое они продают на рынок, и цены на алмазную продукцию действительно значительно упали с начала этого года и падали в течение всего прошлого года. В настоящее время, если оставить в стороне небольшой объем рынка технических алмазов, практически все алмазы в мире в конечном итоге используются в ювелирных изделиях с бриллиантами, которые являются дискреционным товаром. Так что мы действительно наблюдаем, что спрос на алмазное сырье, то есть на товар, который продают алмазодобывающие компании, упал потому, что сократился спрос на ювелирные изделия с бриллиантами, и на самом деле это происходит по ряду причин. Во-первых, причиной является просто старая добрая сезонность спроса, и в это время года на крупных рынках, таких как США и Индия, спрос на многие товары, как правило, снижается, и ювелирные изделия с бриллиантами не являются исключением. Существует также цикличность, и спрос на них обычно возрастает к августу и сентябрю. Но есть и другие факторы - структурные проблемы, - и первая из них связана с Китаем. Китайская экономика на самом деле испытала большие трудности после пандемии Covid, и это затронуло ряд других отраслей. Но некоторые утверждают, что это оказало большее влияние на бриллианты, чем на другие товары, поскольку потребители по-прежнему продолжают покупать золотые украшения и жемчуг, и это, похоже, является сложившимся предпочтением потребителей. Это является первой структурной проблемой. Второй структурной проблемой является появление выращенных в лаборатории бриллиантов. Это бриллианты, которые могут быть изготовлены на фабрике людьми с использованием технологий. Существуют различные технологии, но с физической точки зрения камни такие же, как и добытая из недр алмазная продукция, и мы наблюдаем, что некоторые потребители, покупавшие природные бриллианты, отходят от них и покупают выращенные в лаборатории бриллианты вместо них. Мы видели это, особенно в США, где почти в половине обручальных колец в США теперь используется синтетический бриллиант в качестве центрального камня. Если взять эти две структурные проблемы, то можно сказать, что они на самом деле вызваны недостаточным маркетингом со стороны алмазной отрасли. В последние два десятилетия наблюдается недостаточный маркетинг бриллиантов, и то, что мы видим, является последствием этого. Когда мы вернемся к некоему равновесию? Трудно сказать, потому что действительно необходимо решать эти структурные проблемы. Если усилить маркетинг как на уровне категории, так и на уровне бренда, можно увидеть рост объема продаж в ближайшие 12-18 месяцев. Это действительно сыграет важнейшую роль. Тогда у нас будет преимущество в виде улучшения фактора сезонности и, возможно, восстановления рынка Китая. Но маркетинг будет иметь решающее значение, поскольку бриллианты являются полностью дискреционным товаром. В них нет жизненной потребности, поэтому ключевыми факторами станут маркетинг, брендинг и продвижение. Вторая сторона достижения равновесия связана просто с предложением. Вероятно, сейчас мы уже находимся на пике объемов производства. Мы видим, как некоторые юниорные алмазодобывающие компании с трудом справляются с существующими ценами, и мы ожидаем, что объем производства сократится. Все производители будут добывать меньше алмазов. Некоторые из них могут закрыться, и это также позволит уравновесить спрос и предложение и, будем надеяться, поможет восстановиться рынку алмазного сырья.
Каковы последствия для алмазного бизнеса из-за того, что Anglo American хочет, чтобы De Beers справлялась с этим самостоятельно?
Это большой вопрос. Anglo American на самом деле принимает участие в истории De Beers уже более столетия, и бόльшую часть этого времени она сотрудничала с семьей Оппенгеймеров, которые были акционерами De Beers и управляли ею. Они видели компанию во время различных взлетов и падений, и, по большому счету, это делалось с учетом очень долгосрочной перспективы. Вероятно, это была определяющая характеристика того периода. С точки зрения наших представлений о последствиях для De Beers, я думаю, какую бы форму ни приняло отчуждение или выделение компании, ключевой вопрос будет заключаться в том, будет ли новый покупатель или новый владелец продолжать придерживаться долгосрочного, перспективного подхода к отрасли? Это действительно является ключевым вопросом. Отрасль требует большого терпения с точки зрения производства, когда есть крупные проекты по добыче алмазов, есть сложные проекты, которые принесут результаты через несколько лет, а также требуется довольно большое терпение с точки зрения маркетинга. Необходимо нарастить алмазный капитал - активы - за определенный период времени, и это невозможно решить за недели, месяцы или даже за один или два года. Это требует постоянной работы. Именно это раньше делала De Beers. Пока мы не узнаем, каким образом будет осуществляться выделение или отчуждение актива и кто станет новым владельцем, трудно сказать, каковы будут последствия. Здесь и сейчас я могу только сказать, что эта ситуация создала довольно большую тревогу на рынках торговли алмазной продукцией, и это объясняется опасениями, что кем бы ни был новый владелец, не будет долгосрочного, перспективного подхода, а будет гораздо более краткосрочный подход, нацеленный на максимизацию краткосрочной прибыли за счет долгосрочных фундаментальных показателей. Это вызывает самую большую тревогу в настоящее время. Смягчающим фактором является роль правительства Ботсваны, владеющего, по-моему, 15% акций De Beers, и я думаю, что это действительно является ключевым моментом. Ботсвана имеет высокую степень взаимной зависимости от De Beers и алмазов, и она, как нация, будет придерживаться долгосрочного, перспективного подхода, и это хорошо, потому что алмазная отрасль в лице правительства Ботсваны имеет такого участника, который обязан иметь долгосрочное видение. Так что многое находится в подвешенном состоянии.
Какого рода отчуждения или выделения компании вы ожидаете?
На этот вопрос нет прямого ответа. Я думаю, есть несколько вариантов. Anglo American официально заявила о чем-то вроде отчуждения или выделения активов, и это может означать своего рода листинг, потенциально в виде первичного публичного размещения ценных бумаг (IPO), или прямую продажу. Так что, я думаю, что первый вариант заключается в том, что Anglo American продаст De Beers покупателю, вероятно, за наличные, и есть возможные кандидаты на такого вида продажи. В данный момент одни считают, что потенциально возможным кандидатом может стать суверенный фонд благосостояния на Ближнем Востоке или в Азии. Другие говорят о ювелирных домах, занимающихся изделиями класса «люкс», крупных игроках в сфере предметов роскоши, которые могут стремиться к созданию вертикальной интеграции. Есть также семейные компании и, возможно, некоторые крупные американские частные инвестиционные фонды. Существует множество различных возможных кандидатов, которые могли бы купить De Beers, но необходимо помнить, что De Beers - это крупная покупка, поэтому круг индивидуальных покупателей De Beers невелик, и для этого может потребоваться консорциум. С другой стороны, De Beers является трофейным активом. Такая возможность купить актив и фактически стать лидером во всем сегменте предметов роскоши бывает только раз в жизни. Но кем бы ни был покупатель, ему придется вплотную заняться, вероятно, тремя видами вопросов, которые требуют довольно много специфических знаний и умений. Во-первых, это возможность эффективно вести дела и выстраивать прочные партнерские отношения со странами-производителями алмазов, такими как Ботсвана, а, в будущем, также и Намибия. Это сложные, многогранные отношения, требующие хорошего понимания правительств и их целей и приоритетов. Во-вторых, это предстоящие проекты по добыче алмазов, которые являются сложными с точки зрения эксплуатации. На ум приходит подземный рудник Жваненг (Jwaneng) в Ботсване, который является дорогим и сложным, поэтому понадобится опыт в эксплуатации. Кроме того, существуют и рыночные проблемы, растущая привлекательность ювелирных изделий с бриллиантами для потребителя, что увеличит темпы роста цен на алмазное сырье. Любой появляющийся покупатель должен будет иметь возможность справиться с этими факторами. Во многих отношениях полный выкуп не является наиболее вероятной возможностью. Вторым вариантом является своего рода листинг, который можно провести несколькими способами. Самый естественный способ сделать это - просто выделить бизнес и разделить акции, чтобы акционеры Anglo получили акции De Beers и акции Anglo. Это может быть просто страховочный вариант, если они не найдут покупателя или какой-либо другой способ отчуждения активов, или они могут провести новое IPO и попытаться найти новую «книгу», новых покупателей и новый рынок для De Beers. Все это является вариантами. Но самое главное заключается в том, что кто бы ни пришел, он должен смотреть на алмазы и на De Beers как на большую возможность, на бизнес, из которого, если суметь провести его реорганизацию, можно извлечь бόльшую выгоду и создать бόльший потенциал роста.
Видите ли вы особую роль для правительства Ботсваны?
Безусловно. Правительство Ботсваны является акционером De Beers. Оно будет иметь право голоса в том, как пройдет это выделение и отчуждение активов. Оно будет искать партнеров-единомышленников и акционеров, разделяющих их долгосрочное видение. Есть также возможности для того, чтобы мыслить нестандартно, и я уверен, что правительство Ботсваны будет держать под контролем такие вопросы, как, например, возможность провести вторичный листинг в самой Ботсване - в случае проведения листинга, - чтобы попытаться дать толчок и стимулировать среду, существующую для инвесторов в южной Африке. Итак, есть несколько элементов, в которых Ботсвана, безусловно, будет участвовать.
Прогнозируете ли вы изменение способа продажи камней алмазным сектором в связи со сделкой De Beers с правительством Ботсваны и долей Ботсваны в переработке алмазного сырья в Антверпене?
Это довольно сложный вопрос. Сейчас мы понимаем, что De Beers и правительство Ботсваны находятся на заключительной стадии переговоров по маркетинговому соглашению. Предварительно существует понимание, что ключевым элементом, который изменится по сравнению с предыдущими соглашениями, является то, что меньше алмазов из Ботсваны будет проходить через De Beers, и бόльшие объемы будут проходить через государственного алмазного трейдера, известного как Okavango Diamond Company. Мы ожидаем, что De Beers увидит, что меньше алмазов, добытых в Ботсване, будет проходить через ее маркетинговые каналы. Параллельно с этим мы видим, что правительство Ботсваны намерено приобрести пакет акций компании HB Antwerp, которая предлагает альтернативную модель продаж алмазного сырья. Если посмотреть на вопрос о том, как будут развиваться события, справедливо будет сказать, что De Beers исторически отдавала предпочтение так называемой бизнес-модели сайтхолдеров, которую она использует в настоящее время для продажи алмазов 70 с лишним ключевым клиентам, которых тщательно отбирают. Она проводит продажи через регулярные промежутки времени, 10 раз в год, по ценам, которые определяет De Beers. Мы думаем, что ситуация будет развиваться тремя разными путями. Во-первых, мы думаем, что они сократят число сайтхолдеров, которым они будут продавать алмазы. Хотя бы потому, что у них становится меньше алмазов для продажи, так что это автоматически приведет к естественному сокращению числа компаний, которым они будут продавать. Во-вторых, в связи с этим, возможно, они захотят консолидировать предложение алмазов в меньшем количестве рук, у меньшего числа сайтхолдеров, чтобы каждый отдельный сайтхолдер имел немного больше влияния на рынке в отношении товара, который он продает. Второй тип изменений, которые мы можем увидеть, заключается в том, что De Beers собирается работать в совместном предприятии или партнерстве со своими сайтхолдерами, более тесно сотрудничая с ними. Может быть, они будут вместе обрабатывать алмазы и продавать готовые бриллианты. Возможно, они будут проводить совместный маркетинг, работая вместе со своими клиентами, и мы кое-что из этого видели. В последние несколько недель De Beers объявила, что сотрудничает с Signet, крупным американским ритейлером, по совместному маркетингу природных бриллиантов в США. De Beers объявила о соглашении о сотрудничестве с Chow Tai Fook в Китае, опять же с целью продвижения природных бриллиантов. Третий вариант развития модели продаж заключается в том, что De Beers вполне может заняться обработкой алмазов самостоятельно. Вместо продажи алмазов она вполне может продавать готовые бриллианты на рынки. Возможно, она обратится напрямую к брендам, к своим собственным или другим, и скажет, что у нее есть продукт с гарантированным происхождением, то есть полностью являющийся товаром De Beers, и попытается также создать на этом некоторый капитал. Мы считаем, что это возможно. В De Beers тоже заявили, что это возможно. В какой-то степени можно утверждать, что по крайней мере отчасти этому способствовало то, что делает HB Antwerp. Предложение HP Antwerp предоставляет алмазодобывающим компаниям возможность участвовать в продаже готовых бриллиантов вместо того, чтобы покупать алмазное сырье и получать за это деньги. Это альтернативная бизнес-модель, и мы думаем, что то, что происходит в De Beers и HB Antwerp, побудит алмазодобывающие компании всех видов и размеров пересмотреть свою модель продажи алмазного сырья.
Насколько негативное влияние оказывают синтетические бриллианты на природные камни?
Мы ясно видели большое влияние выращенных в лаборатории бриллиантов на природные камни. Мы наблюдали некоторую замену, когда потребители покупали синтетические бриллианты вместо природных. Мы видели это, особенно на рынке США, и в частности, на рынке обручальных колец, где потребители покупали обручальные кольца с синтетическим центральным камнем вместо природного бриллианта, и доходит до того, что в каждом втором обручальном кольце, продаваемом в США, используют синтетические бриллианты в качестве центрального камня. Они являются дополнением к природным бриллиантам. Это не тот случай, когда синтетические бриллианты всегда будут заменять природные. У выращенных в лаборатории бриллиантов сейчас есть свои собственные проблемы. Мы наблюдаем снижение себестоимости производства. Мы видим, что их предлагают потребителям по все более низкой цене, со значительной скидкой по сравнению с ценами на природные бриллианты, и, возможно, теперь они позиционируются как совершенно другой товар, чем природные бриллианты. Можно купить пару сережек с синтетическими бриллиантами примерно за $70, которые на данном этапе никоим образом не конкурируют с ювелирными украшениями с природными бриллиантами. Вопрос заключается в том, что произойдет дальше, и может появиться множество различных сценариев, потому что, в конце концов, синтетические и природные бриллианты идентичны с физической и оптической точек зрения. С химической точки зрения они одинаковы, отличается только способ их происхождения. То, что произойдет дальше, повлияет на то, как сложится ситуация в отрасли. Чем больше будет интерес к происхождению и дифференциации происхождения, тем более убедительную историю будет иметь природная алмазная продукция. Чем больше маркетинг и продвижение бриллиантов будут идти по пути показателей «4C» и коммодитизации - превращения ювелирных изделий в товар, тем больше природные бриллианты могут проиграть синтетическим бриллиантам. Появляется несколько различных сценариев, и маркетинг и брендинг будут ключевыми для обеих категорий - и для природных, и для синтетических бриллиантов. Все же наблюдается определенная степень замещения, но темпы замещения в США несомненно замедлились за последние шесть-двенадцать месяцев. Пока не известно, как будет развиваться ситуация в Китае и Индии. Внедрение синтетических бриллиантов происходит относительно медленно, и не наблюдается большой активности среди люксовых брендов, обращающих внимание на синтетические бриллианты. Обоим секторам есть за что бороться, и, конечно, возникает ощущение, что бизнес природных бриллиантов все еще может процветать и расти, несмотря на угрозу со стороны синтетических бриллиантов.
Видите ли вы какие-либо возможности для рационализации и консолидации в алмазодобывающей отрасли?
Самой большой областью, где можно увидеть консолидацию и рационализацию, пожалуй, являются юниорные алмазодобывающие компании, которым последние несколько лет пришлось нелегко. У них был рост во время пандемии Covid, но с тех пор они испытывают трудности. Они сталкиваются с трудностями на двух фронтах. Снижение цен наносит ущерб многим из их проектов, которые не так прибыльны, как некоторые из более крупных рудников, а другой аспект заключается в том, что многие из этих проектов предусматривают переход на более дорогие варианты подземной разработки. Думаю, есть возможность попытаться купить эти рудники. Вероятно, можно купить многие или большинство этих юниорных алмазодобывающих компаний в мире за несколько сотен миллионов долларов, что является не такой уж и большой суммой, но я думаю, что в конечном итоге в вашем балансовом отчете окажется довольно большая задолженность. Это не так дешево, как кажется, но есть возможность купить их и создать некую синергетическую стоимость. Есть две области, в которых можно создать стоимость. Во-первых, нужно посмотреть, есть ли у вас какая-то операционная синергия. Если вы сможете повысить масштаб, операционную эффективность, работая с бόльшим количеством рудников, это плюс. Если вы можете предложить больше технологий, это тоже большой плюс. Это своего рода операционная синергия, которую вы могли бы предложить. Другой тип синергии на самом деле может заключаться в продажах и маркетинге вашей продукции, алмазного сырья, которое вы производите и затем продаете. Проблема, с которой сегодня сталкиваются многие юниорные алмазодобывающие компании, заключается в том, что они целиком и полностью являются, я бы сказал, ценополучателями - игроками рынка, не оказывающими влияния на цены на рынке. Они продают по цене, преобладающей на рынке. Они не устанавливают цены. Они не пытаются влиять на цену, по которой они могут продавать свои алмазы, в отличие от некоторых крупных алмазодобывающих компаний. Возможность состоит в том, чтобы попытаться консолидировать предложения алмазов, иметь немного больше возможностей для размещения и попытаться создать историю, повествование и происхождение вашего продукта. Мы уже видели, как несколько алмазодобывающих компаний это сделали. Burgundy попыталась сделать это с частью своей продукции. Но мы считаем, что для достижения реального эффекта настоящим преимуществом является масштаб, и возможно достижение именно такой синергетической стоимости. Но это непросто - собрать вместе группу юниорных алмазодобывающих компаний и заставить их всех согласиться на продажу, а вам - добиться такого масштаба, но это, безусловно, является хорошей возможностью.
Наконец, что должно быть самым значимым выводом?
Самый большой вывод - это неопределенность. Вероятно, сегодня у нас больше неопределенности, чем в любой другой момент в алмазной отрасли, по крайней мере, за несколько десятилетий. Возникают важные вопросы. Рынки столкнулись с неопределенностью во многих отношениях. Как будет восстанавливаться китайский рынок? Какое влияние будут оказывать выращенные в лаборатории бриллианты? У нас есть операционная неопределенность в отношении того, как успешно и с прибылью реализовать некоторые из этих крупных проектов по добыче алмазов. У нас есть еще бόльшая неопределенность по поводу собственности De Beers и того, как будет складываться ситуация в этом вопросе. На данный момент существует такая большая неопределенность, что трудно разрабатывать стратегии, когда вы занимаетесь алмазной торговлей. Но перемены всегда приносят возможности, и по-другому не будет. Мы видим, что кем бы вы ни были сегодня, являетесь ли вы крупной алмазодобывающей компанией или компанией, стремящейся войти в алмазный сектор с точки зрения финансов, являетесь ли вы компанией-производителем алмазов или ритейлером, являетесь ли вы диамантером или работаете на рынке торговли алмазной продукцией, у вас, вероятно, больше возможностей для формирования облика отрасли в будущем, чем было в последние несколько десятилетий. Возможности будут. Но одно можно сказать наверняка: в следующем десятилетии отрасль не будет работать так же, как она работала в последнем десятилетии, и это изменение неизбежно. Для того, чтобы вывести отрасль в новую эпоху, потребуется провести довольно большой тщательный анализ, оценку и выработать стратегию.
