Авторы: Дебаджит Саха (Debajit Saha) и Нарасимха Рао Наламасу (Narasimha Rao Nalamasu)
(lbma.org.uk) - Индийский летний муссон (Indian summer monsoon, ISM) начинается в июне и продолжается до сентября, оказывая прямое влияние на объем производства продукции сельского хозяйства в Индии. На Индийский летний муссон влияют масштабные океанические условия, в частности, явление Эль-Ниньо - Южное колебание (El Niño-Southern Oscillation, ENSO - аномальное потепление поверхностных вод в тропических широтах центральной и восточной частей Тихого океана - ред.) и Диполь Индийского океана (Indian Ocean Dipole, IOD - климатическое явление, при котором западная часть Индийского океана попеременно становится теплее (положительная фаза), а затем холоднее (отрицательная фаза), чем восточная часть океана - ред.). Урожайность осенних - kharif - культур (kharif crops - сельскохозяйственные культуры, которые выращивают и собирают в Индии, Пакистане и Бангладеше во время сезона муссонов на Индийском субконтиненте - ред.) определяет состояние муссона, которое бывает нормальным (выше или ниже среднего) или недостаточным. Согласно Экономическому исследованию (Economic Survey) 2024-2025 годов, опубликованному в январе, на сельское хозяйство приходится 16% ВВП, и оно оказывает поддержку 46,1% населения, в основном благодаря рекордному производству осенних (kharif) культур. Целью данной статьи является исследование связи между муссонными осадками и спросом на золото, поскольку рост доходов сельского населения часто приводит к увеличению сбережений, которые зачастую инвестируются в золото. Золото служит не только средством сбережения, но и относится к культурным ценностям, используемым для различных социальных целей, таких как свадьбы и религиозные обряды.
Индийский летний муссон vs потребление золота - тесная связь
Мы проанализировали данные за 25 лет с 2000 по 2024 год. Учитывая, что на южные районы Индии приходится примерно 65% спроса на золото, мы сосредоточили наше исследование на этом регионе. Поскольку бόльшая часть посевных работ производится в июле и начале августа, мы специально изучили данные об осадках за июль, август и весь сезон муссонов (с июня по сентябрь) для того, чтобы получить полное представление о их влиянии на объемы производства сельскохозяйственной продукции.
Мы обнаружили тенденцию к увеличению количества муссонных осадков в июле и к их снижению в августе, в то время как общее количество осадков в этот период (июнь-сентябрь) оставалось неизменным на протяжении последних 25 лет. В последние пять лет индийский муссон был устойчивым, что обусловлено тремя волнами - тройным - Ла-Нинья (La Niña - фаза более широкого климатического явления Эль-Ниньо - Южное колебание (ЭНЮК), характеризующаяся понижением температуры поверхностных вод в центральной и восточной частях Тихого океана - ред.), произошедшими в 2020-2023 годах, что привело к увеличению количества осадков по всей стране. Но снижение количества осадков в августе вызвало опасения по поводу изменения посевных площадей с 2020 года, что обычно негативно сказывается на объеме производства сельскохозяйственной продукции.
В статистическом анализе использовался метод временнόго лага (lag - время запаздывания, показатель, отражающий отставание или опережение во времени одного явления по сравнению с другими - ред.) для изучения связи между ISM (Индийским летним муссоном) и потреблением золота за последние двадцать лет, в частности, с учетом количества муссонных осадков на юге Индии (среднего значения за июль, август и июнь-сентябрь) и спроса на золото в третьем и четвертом кварталах года.
Корреляция между количеством осадков и потреблением золота проиллюстрирована на трех интервалах временнόго лага. Lag_1 (годовой лаг) показывает самую сильную положительную корреляцию в июле, достигающую около 0,50, что указывает на значительное влияние муссонных осадков предыдущего года на спрос на золото. В августе, напротив, наблюдается более сложная картина: lag_2 демонстрирует небольшую положительную корреляцию (0,15), в то время как lag_1 становится отрицательным (-0,10), а lag_0 оказывается незначительным.
Для всего периода муссонов, включающего июнь, июль, август и сентябрь (June-July-August-September, JJAS), как lag_1, так и lag_2 демонстрируют умеренную положительную корреляцию (~0,30), свидетельствующую о том, что муссонные осадки, наблюдавшиеся один-два года назад, являются лучшим прогнозирующим фактором динамики цен на золото, чем осадки в текущий период. Эта информация полезна для сельскохозяйственного планирования и может оказывать влияние на тенденции на рынке золота.
Мы проанализировали данные за 25 лет с 2000 по 2024 год. Учитывая, что на южные районы Индии приходится примерно 65% спроса на золото, мы сосредоточили наше исследование на этом регионе.
Влияние Эль-Ниньо - Южного колебания и муссонов на золотодобывающую отрасль Индии
За последние два десятилетия взаимосвязь между муссонами и фазами ЭНЮК выявила существенные тенденции. Анализ не включает годы глобальных кризисов (таких как обвал рынка США, пандемия COVID-19 и другие кризисные годы, например, 2007, 2010, 2014-2015, 2019 и 2020) для того, чтобы прояснить взаимосвязь между муссонами и потреблением золота. Раннее начало муссонов в основном связано с условиями Ла-Нинья и наблюдается в семи из восьми случаев. Напротив, в годы Эль-Ниньо наблюдается задержка начала муссонов, что наблюдалось в двух случаях. Нейтральные состояния ЭНЮК демонстрируют более разнообразную картину: по одному случаю раннего, позднего и своевременного начала. Примечательно, что своевременное начало муссонов встречается нечасто и наблюдалось лишь один раз во время Ла-Нинья и один раз в нейтральных состояниях, и не наблюдалось ни разу в годы Эль-Ниньо. Эти результаты подчеркивают значительное влияние явления Эль-Ниньо на сроки наступления индийского летнего муссона (ISM).
Ранние муссоны тесно связаны с ростом потребления золота: восемь случаев указывают на рост, и нет ни одного случая, указывающего на его снижение. Напротив, поздние муссоны оказывают неоднозначное влияние: наблюдалось два случая роста спроса на золото и один случай снижения спроса, что указывает на потенциальное давление на спрос на золото. Своевременные муссоны также способствуют росту потребления золота, хотя и в меньшей степени - наблюдалось два положительных результата и не отмечалось снижения. За исключением кризисных лет, наблюдается сильная корреляция (40%) между муссонными осадками и потреблением золота, что подчеркивает решающую роль своевременного или раннего начала муссонов в повышении продуктивности сельского хозяйства и, следовательно, спроса на золото.
Перспективы на 2025 год
Метеорологическое управление Индии (India Meteorological Department, IMD) прогнозирует количество муссонных осадков выше нормы в 2025 году, при этом ожидается, что количество муссонных осадков достигнет 105% от долгосрочного среднего значения (long-term average, LPA). Это согласуется с нашей гипотезой о раннем начале муссона, поскольку он начался в последнюю неделю мая, что на восемь дней раньше обычного срока. Министерство сельского хозяйства и соцобеспечения фермеров при правительстве Индии (Ministry of Agriculture and Farmers Welfare, Government of India), сообщило об увеличении посевных площадей на 1,3 млн гектаров к 20 июня по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Инфляция потребительских цен (Consumer Price Inflation, CPI) уже снизилась до уровня ниже 3,5%, что свидетельствует об оптимизме в экономике, поскольку хороший урожай осеннего сельскохозяйственного сезона - kharif - может помочь снизить инфляцию цен на продукты питания и повысить доходы сельского населения.
В этом году спрос на золотые ювелирные изделия в Индии значительно снизился из-за высоких цен, потому что потребители в основном покупают их в случае необходимости, например, для свадеб. По оценкам, Индия импортировала 260 тонн золота в первом полугодии этого года, что меньше 310 тонн, импортированных за аналогичный период прошлого года. Спрос на ювелирные изделия сократился более чем на 20% по мере адаптации рынка к высоким ценам. По неофициальным данным, большинство покупок ювелирных изделий совершается путем обмена старых изделий на новые. На местном рынке цены на золото резко упали по сравнению с мировыми ценами, порой снижение было больше $35 за унцию.
Хотя спрос остается в относительной мере безразличным к цене, потребителям может понадобиться время для адаптации к стабильно высоким ценам. Учитывая, что муссон создает значительный потенциал для роста объемов производства сельскохозяйственной продукции, мы ожидаем, что спрос может начать свой рост в четвертом квартале этого года и продолжится, захватывая и второй квартал следующего года. Мы также ожидаем, что цены на золото снизятся примерно в это же время, приблизившись к $3000 за унцию на мировом рынке, что обеспечит столь необходимое облегчение для потребителей.
