Если следить за сообщениями о предполагаемом первом публичном размещении акций АЛРОСА, можно иногда запутаться, пишет Ави Кравиц (Avi Krawitz) в своем анализе, помещенном на портале www.diamonds.net 10 февраля. В то время как руководство компании по понятным причинам остается в стороне при обсуждении листинга, его действия направлены на то, чтобы повысить ее стоимость – на случай, если размещение акций когда-либо состоится. Сейчас такая роскошь позволительна, но как только АЛРОСА выйдет на фондовый рынок, ей придется сделать больше, чтобы стимулировать рост.
Если и существовали какие-то сомнения по поводу то возникающей, то исчезающей перспективы проведения IPO, этот месяц внес в данный вопрос некоторую ясность – или, по крайней мере, принес новейшие сведения на сей счет.
Алексей Уваров, руководитель департамента Министерства экономического развития Российской Федерации, на прошлой неделе заявил, что правительство приняло окончательное решение об исключении АЛРОСА из списка стратегических компаний России. В результате этого он сообщил, что правительство намерено продать 14 процентов акций АЛРОСА, включая 7 процентов из доли федерального правительства и 7 процентов из доли якутских региональных властей.
В действительности АЛРОСА присоединилась к сутолоке открытого рынка в июле 2011 года, когда 9 процентов ее акций были пущены в свободное обращение и стали торговаться на бирже Российская торговая система (РТС). Многие восприняли это как первый важный шаг к IPO. Однако последние перипетии в правительстве указали на то, что оно против запланированной распродажи ряда государственных активов, в том числе и активов АЛРОСА.
По сообщениям прессы, региональные власти пытаются заблокировать продажу, утверждая, что компания не готова к выходу на свободный рынок. Они могут потерять значительные источники доходов, если откажутся от акций алмазодобывающей компании. Сергей Фильченков, аналитик ИФК Метрополь, заявил Rapaport News, что любая такая оппозиция будет иметь незначительное влияние на планы IPO и время его проведения. В любом случае, после продажи акций у федерального правительства все равно останется доля приблизительно в 44 процента, а у региональных властей Якутии примерно 33 процента, если брать все вместе. Это может даже поднять стоимость их акций в долгосрочной перспективе.
Местные аналитики оптимистично настроены по поводу перспектив АЛРОСА, поскольку они имеют все основания давать положительный прогноз в отношении цен на алмазы. Компания является крупнейшим производителем алмазного сырья в мире по объему добычи в каратах и уступает De Beers по объему добычи в денежном выражении. По оценкам ИФК Метрополь, производство в 2011 году ожидается на уровне 2010 года - около 34-35 млн каратов, а доходы, как прогнозируется, подскочат более чем на 30 процентов в годовом исчислении, достигнув в 2011 году $4,76 млрд. Чистая прибыль, как ожидается, утроится и достигнет около $1,37 млрд за год, причем двузначные показатели роста ожидаются также и в 2012 году.
Со своей стороны, АЛРОСА сделала все возможное, чтобы улучшить свой профиль и повысить стоимость, предположительно, в предвидении IPO. На самом же деле ее доходы, вероятно, не так уж высоки. На протяжении большей части второй половины 2011 года продукция АЛРОСА считалась самым дорогим сырьем на рынке, поскольку компания сохраняла стабильно высокие цены, несмотря на падение спроса. Она могла продавать его почти исключительно в рамках вновь заключенных долгосрочных контрактов в четвертом квартале, и эта ее способность, как представляется, радовала больше потенциальных инвесторов, чем алмазный рынок.
АЛРОСА также акцентирует свою силу в плане объема в каратах. В отличие от De Beers, которую, кажется, удовлетворяет работа с ее стабильным ресурсом в направлении повышения стоимости, российская компания чрезвычайно серьезно относится к количеству каратов. Интересно, что в то время как De Beers продает свое сырье на сайтах в боксах по долларовой стоимости, АЛРОСА продает по объему в каратах. Компания сообщила на этой неделе, что ее совокупные запасы алмазов в 2011 году увеличились на 30 млн каратов после получения лицензий на разведку и добычу на пяти новых алмазных месторождениях. Руководство компании увеличило бюджет на разведку в 2012 году до 168 млн долларов (RUB 5 млрд) со $135 млн (RUB 4 млрд) в прошлом году.
Компания также упорядочивает свои активы и приступает к распродаже некоторых из них. Они включают в себя транспортные и инфраструктурные предприятия, которые обслуживают ее горнодобывающую деятельность. Компания также недавно заключила соглашение о совместной разработке трех газовых месторождений. Фильченков пояснил, что руководство АЛРОСА планирует продать долю в 25 процентов в этих проектах примерно за $250 млн, когда они заработают, а также еще одну долю в будущем. "Мы рассматриваем данную новость как положительную для АЛРОСА в связи с запланированным IPO в 2012-13 годах, поскольку это свидетельствует об окончательной реализации ею своих стратегических планов постепенного выхода из непрофильных активов с тем, чтобы компания могла сосредоточиться на развитии своих алмазных активов», - подчеркнул он.
Данная новость позитивна и для алмазного рынка. IPO должно обеспечить бо́льшую прозрачность не только в компании, но и для отрасли в целом. Исторически сложилось так, что АЛРОСА всегда была немного загадкой. В течение долгого времени она продавала бо́льшую часть своей продукции в рамках маркетингового соглашения с De Beers, а также располагала возможностью безопасно продать ее в Гохран, государственное хранилище России, когда она не могла реализовать свои товарные запасы на рынке. Лишь в последнее время, на фоне ширящегося обсуждения IPO, компания стала более открытой в плане сообщения данных об объемах производства и сбыта. В меньшей степени она откровенна в вопросе своей ценовой политики.
Конечно, представляется ценным понимание того, что делают крупнейшие алмазные компании и каковы их перспективы – а выход на фондовый рынок этому способствует - будь то De Beers, Chow Tai Fook или Tiffany. И АЛРОСА стоит с ними в одном ряду. Как и переход De Beers в собственность компании Anglo American, а также недавний листинг Chow Tai Fook, выход АЛРОСА на свободный рынок станет важной вехой, которая позволит оценивать состояние рынка и отношение инвесторов к отрасли в целом. В случае с российской компанией, это играет еще большее значение в плане сведения к минимуму любого государственного влияния на рынок.
Так что есть надежда, что АЛРОСА будет в состоянии сменить акценты после IPO. В какой-то момент ей нужно будет сделать нечто большее, чем просто производить большое количество сырья, и ввести дозу творчества в свое производство. Компания имеет потенциал для того, чтобы стать важным брендом и, как и другие компании в отрасли, должна будет показать, как она создает добавленную стоимость для алмазов с тем, чтобы стимулировать рост и в конечном итоге биржевую стоимость компании.
Но потребуется IPO, чтобы получить свободу это сделать. Пока же это не случится на самом деле, IPO АЛРОСА, вероятно, продолжит быть источником спекуляций, а руководство компании будет радо наблюдать за царящей путаницей. В любом случае, нужно дать компании АЛРОСА пройти листинг.
