(Rapaport) - В алмазодобывающем секторе наметилась тенденция к приобретениям. В ходе последней «волны приобретений» Dominion Diamond Corporation и Petra Diamonds получили статус крупных алмазодобывающих компаний, купив рудники, выставленные на продажу компаниями BHP Billiton и De Beers соответственно. Было бы логично, если бы за этим последовали слияния между небольшими компаниями среднего звена.
На рынке есть три компании, слияние которых представляется вероятным, так как их акционеры, возможно, желают повышения прибыльности проектов, где добыча уже ведется, а также тех, разработка которых планируется. Слияние Gem Diamonds, Lucara Diamond Corporation и Firestone Diamonds могло бы привести к образованию суперкомпании, имеющей в своем распоряжении значительное количество алмазных ресурсов, обладающих высокой ценностью. Подобные возможности также есть в Канаде, так как там в настоящее время разрабатываются новые месторождения. Однако в данный момент в центре внимания – юг Африки.
Однако невозможно отрицать факт наличия интересных возможностей взаимовыгодного сотрудничества между этими тремя компаниями.
Сразу же оговорюсь, что предположение о таком слиянии – это исключительно мои размышления, не основанные на официальных переговорах между компаниями. Очевидно, что упомянутые компании отказались комментировать эту статью либо не ответили Rapaport News на момент публикации статьи.
Самая очевидная общая черта компаний – это состав их активов и их географическая близость друг к другу. Каждая из них занимается добычей или разработкой месторождений в Ботсване и Лесото – объединение этих ресурсов позволило бы компаниям сократить расходы.
В Лесото – маленькой стране, не имеющей выхода к морю и со всех сторон окруженной ЮАР – имеются четыре потенциальных кимберлитовых месторождения. В случае объединения трех компаний их активы, находящиеся в Лесото, состояли бы из рудника Летсенг (Letseng), принадлежащего Gem Diamonds, месторождения Ликхобонг (Likhobong), которым владеет Firestone, и проекта Мотаэ (Mothae), находящегося в собственности Lucara. Нельзя также исключить возможность, что к ним добавится разработка рудника Као (Kao), принадлежащего Namakwa Diamonds.
Объемы добычи на руднике Летсенг невысоки – около 95 000 карат высококачественных алмазов в год. Ожидаемый объем добычи на месторождении Ликхобонг, которая должна начаться во второй половине 2015 г., будет больше – 1,1 млн. карат в год. Что касается проекта Мотаэ, Lucara в настоящее время проводит оценку плана по его разработке, так как в прошлом году компания была занята запуском добычных работ на руднике Карове (Karowe).
Ожидается, что рудник Карове, находящийся в Ботсване, будет приносить около 400 000 карат в год и обеспечит компании Lucara выручку в размере 150 млн. долларов в 2014 г., в дополнение к добыче на руднике Гхагху (Ghaghoo), эксплуатацию которого Gem Diamonds планирует начать позднее в этом году (в дальнейших планах – вывод рудника на полную мощность в 220 000 карат в год). Firestone в настоящее время проводит стратегическую переоценку проекта BK11 в Ботсване.
Суммарный объем добычи на всех месторождениях трех компаний, по оценкам Rapaport, составил бы около 2 млн. карат в год. Даже если такой объем недостаточен для того, чтобы изменить динамику поставок на рынок, он принесет значительную прибыль, что приведет к росту стоимости проектов для акционеров и повысит статус отрасли в глазах инвесторов. Кроме того, подобное слияние создало бы интересные возможности для приобретения разнообразного ассортимента товара.
Когда дело касается добычи алмазов, объемы так же важны, как и цена. Нередко компаниям с относительно низким объемом добычи с трудом удается повысить цены на свою продукцию, несмотря на оптимистичные прогнозы в отношении рынка алмазного сырья. В нашем же случае общая сумма, несомненно, будет больше, чем отдельные части. Потенциальная ежегодная выручка компании, по оценкам Rapaport, составит около 500 млн. долларов, что, при очевидной экономии расходов, может быть весьма привлекательно для инвесторов.
Конечно, для воплощения такого сценария нужно, чтобы были даны ответы на целый ряд вопросов. Прежде всего – испытывают ли компании потребность в подобной сделке. Очевидно, что каждая из этих компаний уверена, что обладает достаточным потенциалом роста для того, чтобы собственными усилиями оправдать ожидания акционеров в краткосрочной перспективе.
Важно отметить, что в настоящее время ни одна из этих компаний не испытывает острого недостатка средств для завершения своих проектов, даже если они оказывались в подобных ситуациях в прошлом. Даже в силу одной лишь этой причины возможно, что шанс для их слияния упущен. Firestone только что получила финансирование для завершения реализации проекта на месторождении Ликхобонг, а Lucara поправила свое финансовое положение благодаря началу продаж в прошлом году. Ожидается, что в будущем году и Gem Diamonds увеличит свой баланс оборотных средств.
Более того, как отмечает аналитик RBC Capital Markets Дез Килали (Des Kilalea), многое зависит от желаний акционеров, а также от намерений правительства Лесото. «В этом случае акционеры каждой из компаний очень разные, и заключение сделки будет зависеть от отдельных людей. – размышляет Килали. – Поэтому объединение этих трех компаний проблематично».
Давайте не будем забывать, что речь о преимуществах этой идеи ведется не впервые. Еще в 2011 г. Gem Diamonds и Lucara сообщали о том, что ведут переговоры о слиянии, но впоследствии отказались от этой сделки. Похоже, что тогда момент для их объединения был неподходящий, так как их проекты находились на ранних этапах.
По правде говоря, возможно, что и сейчас время для этого не самое подходящее. Если сделка будет заключена сейчас, заинтересованные лица будут рассчитывать на то, что на всех основных проектах компаний уже будут начаты добычные работы, благодаря чему объединение проектов откроет значительные возможности, которых на данный момент нет. В таком случае 2015 год, вероятно, станет более реалистичным сроком для начала рассмотрения возможности слияния, если она вообще появится в планах компаний. Впрочем, слияние двух из этих компаний более вероятно, чем объединение всех трех.
Нет никаких сомнений в том, что каждая из компаний имеет амбициозные планы по расширению, а их проекты, реализуемые в настоящее время, рассматриваются руководством как перспективные достижения, из которых может быть извлечена польза в будущем.
В недавнем интервью Rapaport News Стюарт Браун (Stuart Brown), генеральный директор Firestone, заявил, что компания рассмотрит возможность роста путем приобретения активов в долгосрочной перспективе, если для этого представится выгодная возможность, способная повысить ценность активов (см. интервью в еженедельном отчете Rapaport, опубликованное 24 января 2014 г.).
Аналогичным образом, Уильям Лэм (William Lamb), генеральный директор Lucara, заявил Rapaport News, что он не исключает того, что Lucara может стать частью объединенной группы компаний одного актива, которые образуют жизнеспособную в долгосрочной перспективе компанию с хорошей ликвидностью и долговечными активами (см. интервью в еженедельном отчете Rapaport, опубликованное 3 февраля 2014 г.)
Килали добавляет, что алмазная отрасль не может похвастаться успешной историей слияний. Разрабатывая стратегию расширения, горнодобывающие компании, как правило, концентрируются на приобретении активов (яркие примеры – Dominion и Petra). Однако в рамках столь тесного сообщества алмазодобывающих компаний и при настолько ограниченных возможностях люди общаются друг с другом, и сделки, в конечном итоге, осуществляются. Это может занять некоторое время, но появление алмазодобывающей компании среднего звена, занимающихся разработкой проектов в Лесото и Ботсване, не стало бы большой неожиданностью. По крайней мере, реализуемые в настоящее время проекты таят в себе некоторые интересные возможности для будущей деятельности.
