(ehudlaniado.com) – Этот второй квартал в 2015 году был тревожным для алмазно-бриллиантовой отрасли. Тенденции, наблюдавшиеся в первом квартале, получили свое развитие в ряде дальнейших событий. Слабый потребительский спрос остался без изменений; сайтхолдеры и другие покупатели алмазов из первых рук отказались от бόльшего объема продукции, чем раньше, так как средняя часть алмазопровода регулировалась снижением спроса в розничной торговле, а алмазодобывающие компании сообщали о вяло текущем бизнесе.
Спад в верхней части алмазопровода
De Beers и АЛРОСА сообщили о сокращении объемов продаж и снижении цен. De Beers сообщила о 9-процентном снижении объема продаж – до 13,3 млн каратов в первом полугодии 2015 года. Стоимость объема продаж алмазов упала на 23% до $2,7 млрд. В ответ на ухудшение условий рынка De Beers пересмотрела прогноз объемов производства на 2015 год до 29-31 млн каратов. Это соответствует моему прогнозу о сокращении предложения.
АЛРОСА сообщила о 22-процентном сокращении объема продаж. В первом полугодии 2015 года российская алмазодобывающая компания продала 18 млн каратов на $2,1 млрд. Средняя цена за карат бриллиантов ювелирного качества во втором квартале составила $176, что на 3% ниже, чем в предшествующем квартале, а с начала 2015 года она упала на 6%.
Отчеты алмазодобывающих компаний охватывают период до конца июня. Цены на алмазы с тех пор продолжили снижаться, так как наступил застой в деятельности на рынке. Является ли это только корректировкой цены, или это более широкое изменение – корректировка рынка? Большинство участников отрасли согласны с тем, что слишком много компаний ведут конкуренцию за очень маленький «кусок пирога». Нынешний кризис настолько суровый, что компании с менее прочными основами могут оказаться вне игры, что приводит к уменьшению числа компаний, действующих в алмазопроводе.
Неразбериха в средней части алмазопровода
С начала года я предупреждал о структурных проблемах в средней части алмазопровода. Со временем эти проблемы стали вызывать серьезную озабоченность. При этом выделяется следующий ряд вопросов:
- Одна из обанкротившихся компаний занималась желтыми и коричневыми бриллиантами, на которые существует довольно высокий спрос, что позволяет предположить, что даже более сильные секторы рынка находятся в трудном положении.
- Рынок практически наводнен дорогими бриллиантами (то есть, бриллиантами, изготовленными из дорогих алмазов) весом 0,30-0,40 карата. Что будет с компаниями, у которых имеются большие запасы таких бриллиантов, особенно, если они на этом специализируются?
- Заказы на самые мелкие бриллианты (0,01-0,20 карата) незначительные.
- Примерно 100 000 огранщиков и других работников были уволены с фабрик в Сурате, центре производства бриллиантов в Индии.
- Цены на алмазное сырье постепенно ухудшаются, но не такими темпами, которые отражают снижение цен на бриллианты в розничном секторе или сумятицу в секторе производства бриллиантов.
- Цены на тендерах тоже немного упали, но там речь идет о более мелких партиях, оставающихся привлекательными и доступными для некрупных производителей бриллиантов.
- Клиенты крупных поставщиков говорят, что товар стоит дорого и не движется, и, следовательно, ожидается устойчивое снижение объемов покупки сырых алмазов.
- Большая часть деятельности в настоящее время в обрабатывающем сегменте заключается в том, чтобы урегулировать проблемы с долгами и кредитами для предотвращения банкротства в будущем. Кроме того, все задаются вопросами «кому можно доверять?» и «кому можно выдать кредит?».
- До недавнего времени оттягивание уплаты долга было распространенной тактикой в алмазной торговле. При этом ставилась цель получить достаточный объем поступлений для того, чтобы провести необходимые выплаты и поддержать кредитные линии. Но в какой-то момент этой чехарде придет конец, и тогда банкам нужно будет действовать.
Кроме того, задолженности перед банками огромные, и выплата процентов по этим долгам является лишь дополнительным бременем для участников средней части алмазопровода.
Продолжат ли индийские банки выдавать кредиты и финансировать производителей бриллиантов, имеющих крупные производства и большие накладные расходы? Вероятно, реалии сегодняшнего дня побудят производителей бриллиантов сократить свое участие в капиталоемких операциях, что позволит создать более эффективные компании с более прочным основанием, вытеснив тех, кто не сможет оптимизировать производство.
Затем компании вынуждены будут делать более разумные покупки алмазов. Еще одним результатом может стать вертикальная консолидация. De Beers уже сделала небольшой шаг в направлении вертикально интегрированных компаний, таких как Tiffany & Co., Chow Tai Fook и Sterling; все они являются сайтхолдерами, производителями бриллиантов и ритейлерами. Сама De Beers с компаниями De Beers Jewellers и Forevermark движется в том же направлении к вертикальной интеграции.
Я уверен в одном – рынок алмазов и бриллиантов никогда не останется прежним. Мы никогда не вернемся к существующей структуре. С момента потери компанией De Beers монопольной доли на рынке, что привело к смещению бизнеса в среднюю часть алмазопровода в 2000 году, родился новый бизнес. Бизнес, который расширяется и проходит через болезненные процессы роста. Я считаю, что из руин, которые мы наблюдаем сегодня, родится бизнес с более совершенной структурой. Бизнес, который более прибылен, имеет основательную экономическую логику, и в котором все участники понимают стоимость денежных средств и какой доход на них должен быть как в области бриллиантов, так и в любом другом бизнесе в любой другой отрасли.
Изменение потребительских трендов
Предположение о том, что рынок ежегодно может поглощать бриллиантов на $23 млрд, никогда не находило подтверждения. На самом деле маловероятно даже то, что рынок в состоянии поглотить бриллиантов более чем на $18 миллиардов. Ясно, что требуется новый подход.
Нам известно, что спрос на драгоценные ювелирные изделия какое-то время падал:
- объем розничной продажи в США постоянно снижается с октября 2014 года;
- розничные цены на ювелирные изделия тоже снижаются, и потери составили свыше 11% менее чем за год.
Сухие цифры показывают, что потребители теряют интерес к бриллиантовым ювелирным изделиям. Это может объясняться изменением вкусов, недостаточным маркетингом или другими экономическими причинами.
Выращенные в лаборатории бриллианты вызывают опасения
Выращенные в лаборатории бриллианты продолжают вызывать опасения и являются бременем для алмазно-бриллиантовой отрасли. Я уже упоминал о своем ощущении, что есть место для них как для нишевого продукта, если их объявлять надлежащим образом.
До недавнего времени вопрос был связан с необъявленными выращенными в лаборатории бриллиантами, включая смешивание их с природными бриллиантами, и с тем, что их выдавали за природные. Мотивом для такого незаконного действия является разница в прибылях. Стоимость выращенных в лаборатории бриллиантов гораздо ниже, чем стоимость природных бриллиантов. Продавая синтетические бриллианты как природные по ценам на природные бриллианты, непорядочные трейдеры могут получить более высокие прибыли, чем они могут иметь при продаже природных бриллиантов.
Эта проблема недавно распространилась на алмазы с изобретением алмазов, полученных методом CVD (химическим осаждением из газовой фазы), которые выглядят как природные алмазы. В настоящее время в средней части алмазопровода растут опасения в отношении проникновения необъявленных выращенных в лаборатории CVD-алмазов. В частности, существуют опасения в отношении того, что CVD-алмазы будут смешиваться с природными алмазами из Африки и других стран-производителей.
Согласно отчету HRD Antwerp, одна китайская компания производит почти бесцветные CVD-алмазы, имеющие восьмигранную и другие «природные» формы и небольшие размеры - 0,01-0,04 карата. Ничего не подозревающие покупатели могут оказаться в ситуации, когда они проводят их огранку и полировку и передают дальше эти выращенные в лаборатории алмазы как природные алмазы – необъявленные неумышленно. Это может поставить таких покупателей в компрометирующее их положение, без их ведома. Сейчас не известно, сколько было случаев предложения необъявленных СVD-алмазов.
Отсутствие контроля за соблюдением законов и требований по документированию производства, торговле и производству синтетических бриллиантов может привести к появлению нового вида конфликтных алмазов, тем самым подрывая те огромные достижения Кимберлийского процесса, которые позволили очистить сектор природных бриллиантов от конфликтных алмазов.
Что дальше?
Если потребительский рынок упадет ниже ~ $23 млрд, то ясно, что есть основания для его регулирования. До сих пор на рудниках производили алмазы на сумму порядка $14–$16 млрд, которые потом продавали производителям бриллиантов за деньги. Даже если за алмазы платили деньгами, то средняя часть алмазопровода вынуждена была сама финансировать объем производства бриллиантов, отпуская товар в кредит, поскольку многие ритейлеры стремились получить его на консигнацию с возможностью вернуть в случае отсутствия сбыта. Следовательно, средняя часть алмазопровода субсидировала нижнюю часть алмазопровода.
Участники рынка сообщают о том, что объемы продаж бриллиантов упали на 30–40 процентов. В таком случае средняя часть алмазопровода больше не может позволить себе финансирование растущих запасов бриллиантов.
Существует два возможных краткосрочных решения этой проблемы. Если глобальный спрос на бриллианты упадет с ~ $23 млрд почти до $18 млрд, то необходимо рассматривать вопрос регулирования рынка с целью отражения этого снижения. При таком сценарии уровни объемов производства снизятся для того, чтобы отразить реальные потребности в предложении.
Альтернативой является поддержание существующих уровней производства и ограничение предложения с целью удовлетворения фактических потребностей, а остальные произведенные товары останутся в запасе, как сделала АЛРОСА в 2008–2009 годах.
Предлагаемый период временного сокращения предложения даст возможность восстановления экономики алмазно-бриллиантовой отрасли. Кроме того, нужно будет провести широкую маркетинговую кампанию с целью восстановления потребительского спроса и доведения его до уровня $23–$24 млрд.
В то же время, алмазодобывающие компании могут рассматривать предоставление кредита, особенно клиентам с хорошими кредитными историями, отвечающими самым высоким банковским стандартам. В идеальном случае производители бриллиантов хотели бы видеть полный мораторий на поставку алмазов в течение трех месяцев – это та мера, которую уже рассматривает индийская отрасль. Это поможет очистить алмазопровод, поддержать цены на бриллианты, создать некоторый дефицит на рынке, и, таким образом, это станет первым практическим шагом в направлении восстановления.
Если потребительский рынок упадет ниже ~ $23 млрд, то очевидна необходимость в его реструктуризации – необходимо будет провести регулировку всего алмазопровода с учетом новой реальности. Предложение алмазов должно быть в соответствии с фактическими потребностями и осуществляться в тех объемах, которые отвечают текущим уровням спроса, даже если спрос низкий и составляет всего $10 млрд в год или ниже. Предложение должно определяться потребительским рынком.
Снижение цен: просто отвлекающий манёвр
В этот последний квартал мы слышали призывы от производителей бриллиантов резко снизить цены – на 20-30 процентов. Но это не решение. Снижение цен не поможет в этой ситуации. Почему? Потому что проблемы нашей отрасли заключаются в другом.
Существует несколько долгосрочных проблем, вызывающих нынешний кризис:
• 5 000 компаний, составляющих среднюю часть алмазопровода, ведут борьбу за переполненный рынок и минимальные прибыли.
• Финансовая структура и коэффициент самокапитализации.
• Олигополия распределения алмазов (семь основных производителей алмазов, несколько открытых тендеров на рынке и несколько продавцов алмазов на открытом рынке) - это и есть все предложение алмазного сырья!
• 200 000 оптовых продавцов бриллиантов, борющихся за продажу практически по любой цене.
• Снижение уровня потребительского спроса на бриллиантовые ювелирные изделия из-за отсутствия видового маркетинга.
• Высокая цена на бриллиантовые ювелирные украшения, что подталкивает потребителей к другим продуктам.
• Нерешенная и растущая проблема необъявленных выращенных в лаборатории алмазов и бриллиантов.
• И последнее, но не по значимости - рост доли рынка объявленных выращенных в лаборатории бриллиантов ввиду бόльших прибылей для их продавцов.
Все эти причины заставляют меня считать, что наша отрасль никогда не будет прежней после этого кризиса. Ожидание того, что цены на бриллианты поднимутся – это клише. Как мы видели в прошлом, когда цены на бриллианты растут, растут и цены на алмазы. Маржа никогда не растет, оставаясь минимальной.
Крупные алмазодобывающие компании ставят своей целью получение чистой прибыли в размере 20% выше стоимости производства. Их доводы основаны на том, что их финансовые риски включают огромные инвестиции, длительные периоды времени до того, как рудники становятся рентабельными, а также все эксплуатационные расходы на оплату рабочей силы, оборудования, энергии, техники безопасности и т.д.
Снижение цен на 20-30 процентов, принимая цену производства для алмазодобывающей компании за 100%, означает, что стоимость производства снизится со 120% дo 90%, падая ниже себестоимости. Это не подходит для алмазодобытчиков.
Могут сказать, что, если работа с минимальными прибылями или даже с убытком подходит для производителей бриллиантов в средней части алмазопровода, то и для производителей алмазов должна подходить работа в таких же условиях, включая сокращение прибыли до размера ниже 20 процентов. Такое предположение неверно. Производители алмазов работают в разных условиях, и их бизнес-проблемы отличаются от проблем в средней части алмазопровода.
Если существующая финансовая структура отрасли останется такой, как есть, и потребительский спрос останется на существующих сегодня уровнях, можно достичь огромного срыва – волны закрытия компаний, подобной вспышке сверхновой звезды. Это фундаментальные вопросы, и к ним нужно относиться соответствующим образом. Такая ситуация требует проведения решительных структурных изменений во всей алмазно-бриллиантовой отрасли.
