Автор: Эхуд Арие Ланиадо (Ehud Arye Laniado)
(ehudlaniado.com) - Некоторые будут утверждать, что ключевым шагом к решению нынешнего кризиса в алмазной промышленности должно стать резкое снижение цен на алмазное сырье, в частности, со стороны основных его производителей. Это ошибочное мнение свидетельствует о довольно-таки широко распространенном непонимании алмазного рынка.
Первое: цены на бриллианты устанавливают не алмазодобытчики, а потребители
Требование снизить цены на алмазное сырье говорит о непонимания алмазного рынка, того, как он работает и как он финансируется. Утверждение, что цены на алмазное сырье устанавливают и цены на бриллианты, не соответствует действительности. В лучшем случае, цены на сырье влияют на их. Распространенной жалобой в отрасли является несоответствие между ценами на бриллианты и ценами на алмазное сырье. Это расхождение является одной из причин нынешнего кризиса.
В реальности цены на бриллианты определяются потребителями. Покупатели на Пятой авеню в Нью-Йорке, на улице Олд Бонд в Лондоне, в китайском Шанхае или в торговых центрах по всей территории США определяют цену на бриллианты своим желанием или нежеланием купить их. De Beers, АЛРОСА или любой другой крупный алмазодобытчик не имеют прямого влияния на стоимость бриллиантов.
Позвольте мне заявить еще раз, что цены на алмазное сырье должны определяться ценами в рамках оптовых сделок при купле-продаже бриллиантов. Каждый в производственной цепочке должен добавлять свою собственную «добавочную стоимость» и, соответственно, получать прибыль. Именно перерабатывающий сектор должен транслировать готовность потребителей платить за бриллианты в цены на алмазное сырье.
Второе: потребительский спрос сокращается
Потребительский спрос на ювелирные изделия с бриллиантами, особенно в США, сокращался с конца 2013 года. Это продолжающаяся и тревожная тенденция. По моей оценке, объем оптовых продаж бриллиантов предприятиям розничной торговли упал приблизительно на 35% - примерно с $21,5 млрд в 2013 году до $14 млрд в 2015 году.
И это не только из-за потери интереса потребителей. Это также связано с размывом рентабельности у ритейлеров, которые борются, чтобы сохранить стабильные цены. Поскольку цены на бриллианты были высокими, доходность ритейлеров снизилась. В борьбе за собственное выживание они продавали все меньше и меньше, потому что ювелирные изделия с бриллиантами, среди прочего, не имели поддержки со стороны отрасли в виде постоянной рекламы, продвигающей их на рынке.
Вся алмазная промышленность, от алмазодобытчиков до розничных торговцев, несет ответственность за то, чтобы сохранить и увеличить спрос потребителей на ювелирные изделия с бриллиантами и их интерес к ним с помощью непрекращающейся рекламы.
Третье: производители бриллиантов чахнут
Перерабатывающий сектор борется за свою жизнь, вероятно, больше, чем любой другой сектор алмазопровода. В то время как розничные продавцы могут перейти с бриллиантов на полудрагоценные или золотые украшения, на которых они смогут получить прибыль, огранщики алмазов и оптовые торговцы бриллиантами не могут этого сделать. Они застряли в своих дорогостоящих товарных запасах необработанных алмазов и бриллиантов.
Следует отметить, что мы не раз обсуждали тяжелое положение игроков перерабатывающего сектора, подробно рассматривая вопросы, связанные со стоимостью находящегося у них алмазного сырья, а также вопросы, связанные с финансированием.
Четвертое: контрактная система поставок алмазного сырья
Единственным сектором, который был в состоянии генерировать приличный доход в течение всего этого времени, был алмазодобывающий сектор. Алмазодобытчики увеличивали цены на алмазное сырье, когда увеличивались цены на бриллианты (например, в 2011 году) и когда сильно росли премии на вторичном рынке, а также поддерживали высокие цены даже после того, как цены на бриллианты падали и премии испарялись.
Высокие цены на алмазное сырье частично являются результатом контрактной системы продаж. В некотором смысле алмазодобытчики говорят: «Раз нам приходится авансировать огромные суммы денег на долгосрочную геологоразведку, дополнительно тратить крупные суммы на разработку месторождений, а затем еще нести на себе большие расходы на добычу, мы хотим быть уверенными в том, чтобы у нас были клиенты, которые покупают наши товары». Алмазодобытчики хотят иметь долгосрочных постоянных клиентов, которые будут все вместе выкупать полный срез производимой горняками продукции. В этом состоит смысл контрактной системы закупок.
Проблема в том, что в рамках такой контрактной системы горнодобывающие компании очень высоко оценивают свою продукцию. Производители бриллиантов вынуждены приобретать товары по этим ценам, испытывая беспокойство по поводу потери поставок алмазного сырья для тех огромных фабрик с избыточной мощностью, которые они построили на банковские деньги для того, чтобы осуществлять свои умозрительные планы - хотя для многих из них планы эти, вероятно, оказались невыполнимыми!
Решение
Производители бриллиантов, которым следует играть роль охранителей цен в алмазопроводе, должны занять твердую позицию. На них лежит ответственность за то, чтобы цены в рамках сделок купли-продажи бриллиантов транслировались в максимальные цены на алмазное сырье за вычетом их собственной прибыли, и на них лежит обязанность ставить горняков в известность, что эти цены – все, что они готовы заплатить.
Из-за своей озабоченности по поводу потери поставок алмазов и из-за избыточной производственной мощности своих предприятий, а также из-за чрезмерного финансирования производители бриллиантов находятся сейчас в тяжелой ситуации. В результате они часто покупают убыточное сырье, не всегда соответствующее вкусам потребителей, их интересам или требованиям. Они покупают его, чтобы удовлетворить потребности своего бизнеса: обязательства в рамках системы контрактных закупок; нужды, связанные с переработкой алмазного сырья; требования разработанных ими бизнес-планов; а также собственные потребности в финансировании.
Контрактной системе, которая ставит производителей бриллиантов в безвыходное положение, следует положить конец. Она должна исчезнуть из этого мира. Горняки и производители бриллиантов своем качестве охранителей цен должны работать в реалистической манере - знать объективные цены на бриллианты по сделкам и переводить их в разумные выгодные цены на сырье. Тем не менее данная система не может быть изменена насильно. Система должна измениться в силу признания того, что нынешний способ не работает и перемена необходима.
Изменение, о котором мы говорим, состоит в том, что производители бриллиантов будут изучать алмазное сырье на торгах, вооружившись своими знаниями в области огранки, потребительского спроса и цен на бриллианты по реально заключенным сделкам. Тогда и только тогда может состояться логичная и экономически целесообразная сделка между добровольным продавцом и заинтересованным покупателем. Между знающими сторонами, готовыми и способными генерировать разумную прибыль.
Недостатки
Горняки должны знать, что они могут продать добываемые ими алмазы, иначе нет смысла тратить средства на геологоразведку или на существующие рудники. Это вопрос, который необходимо решать, и не потому, что существует долгосрочный дефицит интереса к бриллиантам, а потому, что горняки, главным образом публичные компании, хотят демонстрировать, что их производства финансово жизнеспособные. Возможным решением этой проблемы является использование объективных цены на бриллианты на основе совершенных сделок, которые затем путем обратного расчета преобразуются в цены на алмазное сырье.
Второй недостаток заключается в огромных производственных предприятиях, построенных в Сурате в Индии, на которых работают сотни тысяч людей. Эти предприятия - гигантские монстры, подпитываемые избыточным банковским финансированием, которое нужно все время поддерживать. Этот вопрос также следует решить.
Третий недостаток – это банки с гибким регулированием, которые не обязательно специализируются на производстве бриллиантов. Их интерес подогревается различными стимулами, которые приводят к предоставлению финансирования на менее строгих условиях по сравнению с другими сферами деятельности. Они предлагают большие объемы капитала, что побуждает тех, кто получает такое финансирование, действовать эмоционально, а не рационально с экономической точки зрения. Некоторые действуют безответственно и, среди прочего, переносят погашение своих долгов снова и снова. Это система финансирования на основе отвлеченных от реальности проектов, а проекты эти сплошь и рядом не выполняются.
Если исходить из этих умозрительных планов и предоставленного под них финансирования, то ежегодные оптовые поставки бриллиантов должны приблизиться к $ 40 млрд, тогда как реальной целью был объем в $22,5 млрд, а реальный объем продаж в настоящее время оценивается примерно в $14 млрд.
Те, кто располагает избытком финансовых возможностей или производственных мощностей, либо и того, и другого, должны урезать свои операции. Нет необходимости в такой производственной мощности - это только вызывает массовые проблемы для отрасли в целом.
Алмазное сырье: снизить цену или снизить объем предложения?
Вопреки некоторым утверждениям, когда розничные торговцы узнают, что цены на алмазное сырье снижены, они требуют от оптовиков снизить цены и на поставляемые им бриллианты. Это, конечно, так, когда розница страдает от недостатка рентабельности и дорогих товарных запасов. Это верно в США, и это верно также в Китае и Индии.
Резкое снижение цен на алмазное сырье снизит стоимость огромных товарных запасов бриллиантов, которые все еще есть у производителей и оптовиков. Это те товары, которые были изготовлены из дорогого сырья. Я предсказываю, что первым результатом резкого снижения цен на алмазное сырье станет цунами банкротств.
Все, что для этого понадобится, это обнаружение банками, что несколько обслуживаемых ими компаний не в состоянии выполнить обязательства по платежам, так как стоимость их акций пошла вниз. Банки увидят несоответствие между заявленной стоимостью товарных запасов на балансе компаний и их реальной стоимостью. Это может снизить стоимость многих компаний и привести банки в состояние паники.
Цунами банкротств не обязательно считать только плохим исходом. Это может быть и частью решения проблем. В мидстриме, средней части алмазопровода, существует около 5 000 перерабатывающих компаний, и это больше, чем нужно алмазной промышленности, на мой взгляд. Это больше, чем промышленность может поддержать. Большое количество банкротств отсеет слабые и менее эффективные предприятия, которые пользуются избыточным финансированием, и оставит в работе только самые эффективные компании. Алмазопровод должен здесь взвесить преимущества и недостатки, понимать все это и быть готовым к данному исходу в подобной ситуации. Компании должны либо принять рациональное решение, либо дать жестокому капитализму делать свое дело и очистить рынок по-своему.
Пример из жизни
Вместо теоретизирования давайте рассмотрим типичное предприятие по производству бриллиантов. Такая компания, как я полагаю, сегодня располагает товарным запасом, раза в 3-4 превышающим ее обычный запас алмазного сырья или бриллиантов, который она держит в течение производственного цикла.
Из опыта мы знаем, что, когда цены на алмазное сырье в этом году были снижены, цены на бриллианты тоже снизились. Цены на бриллианты снизились примерно вдвое меньше, чем цены на сырье. Наконец, производители, по нашим оценкам, работают сейчас либо в ноль, либо в убыток себе. В рамках этого примера давайте предположим благоприятную ситуацию, в которой производители работают на уровне безубыточности.
На основании вышеизложенного предположим, что товарный запас у компании стоит $10 млн, а стоимость купленного сырья составляет $2,5 млн. Если согласиться с предложенным сокращением цен на сырье на 30%, то стоимость закупленного сырья снизится до $1,75 млн.
Стоимость товарных запасов снизится на 15%, то есть вдвое меньше по сравнению с размером снижения цен на алмазное сырье, и достигнет $8,5 млн. В то время как новая и более дешевая партия сырья даст прибыль, компания тем не менее в целом понесет убытки из-за снижения стоимости существующего товарного запаса на $1,5 млн. Какая бы прибыль ни была получена на более дешевой партии сырья, она будет уничтожена (причем с большим перевесом!) потерей в стоимости товарных запасов, которые к тому же еще и недостаточно свежие. А теперь представьте себе, что будет в результате сокращения цен на сырье на 50%!
Это совсем не то, что нужно перерабатывающему сектору алмазной промышленности. Такой шаг подтолкнет многие компании к банкротству, будет потеряно много денег и большая часть частного и банковского капитала будет уничтожена. Как это известно любому человек, который когда-либо создавал и увеличивал капитал, это медленный и кропотливый процесс. И никто в здравом уме не станет уничтожать свой капитал таким вот образом.
Внезапное изменение направления
Без изменения модели продуманным образом мы можем очень быстро столкнуться с другими проблемами. Например, что будет происходить со средней частью алмазопровода, если праздничный торговый сезон получится приличным? У нас создастся ложное чувство безопасности, потому что мы можем подумать, что вопросы, которые вызвали проблемы, остались позади.
Это было бы опасной ошибкой, потому что мы просто вернемся туда, откуда начали. Мы вернемся к ситуации с низкой доходностью, которая существовала раньше (за исключением горняков, у которых прибыль будет выражаться двузначными цифрами или около того). И мы снова станем балансировать на грани, надеясь хотя бы на то, что не столкнемся еще с какой-нибудь проблемой. Но не обманывайте себя, проблема всегда найдется, а все те же недостатки системы опять нас свалят. Поэтому мы должны воспользоваться этой возможностью и исправить фундаментальные проблемы нашей отрасли, чтобы в будущем, после того, как спрос и рентабельность будут восстановлены, у нас была возможность противостоять проблемам, когда они возникают.
Предлагаемое решение
Нынешняя практика сокращения объемов поставок в сочетании с массивной кампанией рекламы бриллиантов на основных потребительских рынках является предпочтительной и жизнеспособной отправной точкой для решения этой проблемы. Снижение поставок позволит производителям бриллиантов медленно и постепенно сократить запасы. Нехватки некоторых категорий продукции уже начинаются просматриваться. Когда возникает дефицит, цены стабилизируются, а затем растут. Так что поставки предлагается держать на минимальном уровне.
Кроме того, крупные алмазодобытчики могут помочь улучшить ассортимент, не объявляя о снижении цен. Можно улучшить ценность предлагаемых товаров и рентабельность, поддерживая цену ассортимента. Горняки должны быть терпеливы и не спешить поднимать цены при первых признаках улучшения. Вместо этого нам всем будет лучше, если мы дождемся, когда иссякнут товарные запасы.
Но что же делать с системой, которая поощряет инфляционные механизмы производства? Здесь важную роль должны играть банки. Те, которые получили финансирование на отвлеченные от реальности проекты, окажутся в безвыходном положении. Столкнувшись с невыполнением своих проектов в то время, когда рынок улучшается лишь медленно, они не будут в состоянии погасить свои долги, в результате чего потери понесут банки.
Резкое сокращение цен на алмазное сырье не решит проблем на рынке. Сделает это снижение объема предложения алмазного сырья, как одновременно этому будет способствовать и изменение системы закупок алмазного сырья, когда перерабатывающий сектор будет действовать как охранитель цен, предотвращая их бесконтрольное повышение. Это позволит нам вытащить себя из грязи и поможет нам больше в нее не попадать.
