Автор: Роб Бейтс (Rob Bates)
Активисты оставили печальный след в ювелирной промышленности
(jckonline.com) - В последние несколько недель группа инвесторов во главе с зарегистрированной в Торонто компанией К2 Associates отхватила 5,4 процента акций в Dominion Diamond, став последним по времени инвестором-активистом, нацелившимся на компанию в нашей отрасли.
Публичная критика из уст К2 Associates в адрес руководства канадского алмазодобытчика, как представляется, привела к шквалу последовавших от Dominion Diamond объявлений: портфельный менеджер К2 Associates Йозеф Вейвода (Josef Vejvoda) вошел в совет директоров Dominion Diamond, два директора в этой компании ушли в отставку, а пользовавшийся уважением давний руководитель Dominion Diamond Боб Ганникот (Bob Gannicott) покинул свой пост. (Ганникот имел проблемы со здоровьем.) Компания также изучает вопрос о возможной продаже своего бизнеса, утверждает агентство Bloomberg.
В теории, инвесторы-активисты представляются положительной силой. Они дают бизнесу пару свежих глаз и часто нацелены на раздутые зарплаты и льготы руководства компаний.
В действительности же их послужной список весьма неоднозначен. После анализа 70 кампаний, газета Wall Street Journal делает вывод: «Активизм часто улучшает операционные результаты компании и почти так же часто не улучшает их». Лоренс Финк (Laurence Fink), директор специализирующейся на управлении активами компании BlackRock, заявил в Wall Street Journal, что «типичный список желаний инвестора-активиста – выкуп собственных акций, дивиденды, корпоративное разделение активов – нацелен на краткосрочные действия, поднимающие цену акций, но ухудшающие долгосрочное здоровье компаний». В другом исследовании делается вывод, что эти действия, сокращающие инвестиции, не только бьют по долгосрочным перспективам компаний, но и по экономике в целом.
Я же видел главным образом плохие результаты от такой практики для компаний в нашей отрасли. Судите сами:
- В 2007 году, инвестиционная фирма Breeden Capital Management стала крупнейшим акционером корпорации Zale. Вскоре после этого руководитель Breeden Capital Management Ричард Бриден (Richard Breeden), вошел в совет директоров Zale, и эта корпорация инициировала выкуп своих акций на сумму в $ 300 млн. К 2010 году Zale была в отчаянном положении и, конечно, могла бы использовать денежные средства, потраченные на выкуп своих акций, что, кстати, не смогло повысить их стоимость. Потери Бридена на его инвестициях в Zale привели к тому, что несколько пенсионных фондов отказались от услуг его фирмы.
- В 2012 году генеральный директор Pershing Square Capital Managment Уильям Аcкман (William Ackman) убедил компанию JC Penney нанять бывшего руководителя магазинами компании Apple Рона Джонсона (Ron Johnson) в качестве генерального директора. Результат: катастрофа, в которой другие члены совета директоров публично обвинили Акмана.
- В 2014 году, фирма TIG Advisors потратила много времени и денег, пытаясь заставить компанию Signet повысить цену, которую та предлагала за компанию Zale. Не удалось.
- В том же году инвесторы-активисты захватили совет директоров компании Scio Diamond (у который, надо сказать, были управленческие проблемы). Новое руководство сообщило инвесторам, что, как оно надеется, эта компания, производящая искусственные алмазы, станет безубыточной в течение шести-девяти месяцев. Этого не произошло и через полтора года – на деле же убытки только выросли.
- В мае 2014 года генеральный директор Third Point Даниэль Лоуб (Daniel Loeb) захватил три места в совете директоров Sotheby’s после ожесточенной битвы с участием голосов акционеров, поданных по доверенности, которая разгорелась по поводу заработной платы давнего руководителя компании Вильяма Рупрехта (William Ruprecht) и использования им автомобиля и самолета компании. Вскоре после этого Рупрехт ушел. Сменивший его Тaд Смит (Tad Smith) пришел на эту работу, не имея аукционного опыта, но получает зарплату еще большую, чем Рупрехт, и, конечно, пользуется автомобилем и самолетом компании. После того как Лоуб и его коллеги вошли в совет директоров, акции аукционного дома потеряли почти половину своей стоимости.
Возможно, компания К2 Associates являет собой иной пример. Возможно, у нее есть хорошие идеи в отношении того, как обновить Dominion Diamond. Письмо К2 Associates, в котором критикуется Dominion Diamond, читается так, будто написано людьми, хватающимися за соломинку – в нем указываются 10 областей, которые нуждаются в улучшении, но не предлагается возможных решений. Представители К2 Associates не предложили каких-то идей, помимо выкупа акций – что не удивительно. А вот аналитики, ведущие Dominion Diamond, выразили уверенность в ее нынешней стратегии.
К2 Associates, вероятно, может похвастаться несколькими уже снятыми скальпами и теперь имеет право голоса относительно будущего компании Dominion Diamond. Будем надеяться, что К2 Associates оставит Dominion Diamond в покое и даст вести свой бизнес. В эти дни делать это и без того достаточно трудно.
