Автор: Эхуд Арие Ланиадо (Ehud Arye Laniado)
(ehudlaniado.com) – Позвольте мне откровенно высказать свое мнение: большое количество алмазов, закупленных у основных алмазодобывающих компаний в последние два месяца (январь и февраль), были приобретены не с целью долгосрочного роста. И это не является результатом какого-то большого спроса на бриллианты. Основной движущей силой этого спроса является стремление выжить.
На основании имеющихся сообщений, уровень спроса на алмазы на февральском сайте аналогичен уровню, отмечавшемуся в январе. Вместе с предложениями от АЛРОСА, Rio Tinto, Dominion и с учетом различных аукционов и тендеров, в январе на рынок было предложено алмазов примерно на $1,25 млрд. Если предложение во втором цикле продаж года будет аналогичным по объему, то производителям бриллиантов нужно будет поглотить алмазов на $2,5 млрд.
Даже если предположить, что предложение в марте будет сравнительно небольшим (всего на $500 млн), средняя часть алмазопровода будет наводнена алмазами примерно на $3 млрд в первом квартале 2016 года.
Ранее мы говорили о том, что, если предложение алмазов в течение первого квартала 2016 года будет на $3 млрд, они будут предложены на рынке в виде бриллиантов во втором квартале, который традиционно является менее активным для продажи бриллиантовых ювелирных изделий.
Кому будут производители и оптовики продавать эти бриллианты стоимостью порядка $3-$3,5 млрд? После неактивного праздничного сезона, очень вялой торговли в Новый год и нормального Дня святого Валентина нет смысла ожидать, что весь этот сток перейдет к ювелирам. Со всей откровенностью я должен добавить, что на рынке высказываются и другие мнения, согласно которым весь объем производства будет полностью раскуплен. Некоторые обозреватели считают, что для этого существует достаточный спрос и достаточный дефицит.
Судя по тому, что я вижу, существующий спрос касается мелких бриллиантов круглой огранки в основном 0,01-0,50 карата всех категорий чистоты и хороших категорий цвета, а также на камни весом 1 карат.
Более внимательный взгляд на рынок
Почему первичные покупатели не просят увеличить объем предложения алмазов (превращаемых товар, который в дефиците) и не производят эти бриллианты сами? Это бы убило премии, которые выплачиваются при продаже товара на вторичный рынок, премии, которые служат сигналом для производителей алмазов к повышению цен.
Знают ли эти первичные покупатели, эти более известные алмазные фирмы, что-то, чего не знает вторичный рынок? В конечном счете, на стабильном рынке, когда есть такой устойчивый спрос и есть возможность сделать деньги, почему бы устойчивым игрокам не ухватиться за эту возможность? Эти компании подписали соглашения с производителями алмазов на покупку и производство этих бриллиантов вообще-то. Почему они этого не делают?
Возможное объяснение можно найти в анализе спроса на рынке, который мы провели в Mercury Diamond™ и который приводится ниже в таблицах. Это спрос на бриллианты круглой огранки в феврале этого года, принимая во внимание основные бриллиантовые центры в средней части алмазопровода.
Как видно, на рынке существует особый спрос на определенные товары. Но спрос не на все подряд. На самом деле наблюдается больше случаев не изменившегося или снизившегося спроса, чем случаев повышения спроса. Эти цифры вызывают вопрос: зачем покупать весь срез производства алмазного сырья, если реальные потребности так специфичны?
Теперь давайте посмотрим на изменение цен алмазов, из которых получаются эти бриллианты. Зеленой кривой показан индекс реальных цен на алмазы, поставляемые производителям. Черная кривая обозначает максимальные цены, которые должны платить производители бриллиантов за алмазы, исходя из моей методики «обратного инжиниринга» - воспроизведения - цен на бриллианты.
В расчетах по методу «обратного инжиниринга» принимается во внимание оптовая цена на бриллианты и 15-процентные затраты на производство и прибыль. Поскольку зеленая кривая расположена ниже черной линии, есть место для прибыли. Когда зеленая кривая идет выше черной кривой, производители бриллиантов терпят убытки.
Как видно из этих трех вышеприведенных графиков, после резкого снижения цен на алмазы в августе прошлого года производители бриллиантов иногда имели возможность получать прибыль от некоторых алмазов: обычно это составляло в лучшем случае несколько долей процента. Более крупные алмазы весом 2,5-4 карата не были прибыльными, или прибыль была совсем минимальной.
В последние несколько недель из-за крупных премий, выплачиваемых за алмазы, проданные во время первого сайта, все алмазы, отслеженные здесь, стали слишком дорогими и, вероятно, не прибыльными для производства бриллиантов. Этого резкого скачка цен на уровне процентов, выраженных средними однозначными цифрами, было достаточно для изменения ситуации от частично и минимально выгодной до совсем невыгодной.
Наконец, есть еще одно средство, которое я изобрел для отслеживания уровней товарных запасов в отрасли. Ниже приводится помесячное сравнение товарных запасов не флуоресцирующих бриллиантов круглой огранки Triple X, сертифицированных GIA, и дано сравнение февраля с январем. Зеленым цветом показано снижение запасов, красным – повышение запасов.
Из 252 категорий, представленных в вышеуказанной таблице, 96 категорий, немного более трети, показывают снижение товарных запасов, 53 – увеличение запасов и 103 категории – без изменений. Ясно, что в целом наблюдается снижение товарных запасов. Это хорошая новость: одной из проблем, лежащих в основе этого кризиса, было то, что в средней части алмазопровода скопились огромные запасы, которые связывают капитал. Нам всем было известно, что необходимо снижение товарных запасов.
С другой стороны, нам также видно, что области, где отмечено снижение уровней товарных запасов, не соответствуют уровням спроса – между ними большой разрыв. Еще одной проблемой является то, что в целом две трети категорий (62%) совсем не показывают никакого дефицита. Поэтому опять же, зачем покупать полный ассортимент продукции? Это не отвечает реальным потребностям отрасли.
Короче говоря, существует спрос на бриллианты круглой огранки более высокой цветовой категории, в основном в интервале 0,01 – 0,49 карата, и определенный спрос на бриллианты круглой огранки размером 0,50 – 1,49 карата. Алмазы, из которых получаются эти бриллианты, стали дорогими и неприбыльными, а уровни запасов товаров, пользующиеся спросом, в основном повысились или остались без изменений.
В таком случае очевидно, что покупаются нужные алмазы, но есть огромное количество невостребованных и дорогостоящих алмазов, которые покупаются вместе с ними. На мой взгляд, это не указывает на улучшение состояния рынка, а наоборот.
Кратковременная деловая активность
Принимая во внимание то, что практически не поступают заказы от ритейлеров из США или Китая или даже от крупных брендов, основная часть спроса, похоже, создается внутри самой торговли. И, если бόльшая часть бизнеса ведется среди производителей бриллиантов и оптовых продавцов, это является еще одним признаком того, что это главным образом является спекуляцией. Спекуляция – плохое дело. Это говорит нам о том, что бόльшая часть товара покупается не ввиду потребительского спроса, что явно является нездоровой ситуацией, потому что при этом не происходит притока денежных средств в верхний сегмент отрасли, что является основополагающим принципом бизнеса.
Основные игроки рынка согласны, что торговля по своей природе имеет краткосрочный характер. Но эта краткосрочная деятельность помогает им создавать поток денежных средств и некоторую прибыль, «то почему бы нет», говорят они.
Вопрос заключается в том, что большинство не ожидает, что бриллианты, изготовленные в результате этой интенсивной торговли алмазами, будут продаваться в таких количествах, в которых закупаются алмазы.
Покупатели у первичных поставщиков алмазов не продают все алмазы, которые они покупают. Они пускают на производство бриллиантов те алмазы, которые покроют реальный дефицит бриллиантов на рынке, и вместе с премиями от продажи остальных алмазов они создадут 4-5% денежных средств. Этот доход будет в основном использоваться для покрытия производственных затрат, а остальное будет припасено на «черный день». Этот «черный день» может наступить в следующем месяце, если прекратятся нынешние темпы роста на рынке.
В настоящее время они занимаются быстрой торговлей, купили – продали.
Сохранение признаков, не предвещающих ничего хорошего
Все, что мы видим, указывает на то, что повышение текущей деловой активности происходит медленно. Эта деловая активность не основана на росте, определяемом потребительским спросом на бриллианты. Она, похоже является чисто конъюнктурной по своему характеру. Игроки – более крупные компании, первичные покупатели и производители бриллиантов - не приводят к долговременной устойчивости. Я предполагаю, это происходит потому, что они чувствуют, что у них нет другого выбора.
Другие участники рынка говорят, что покупка избыточного количества алмазов – это способ использовать недавно появившиеся кредиты, предоставленные им банками в Индии. Это делается в целях повышения и создания нового уровня кредитоспособности.
Здесь в Европе банки используют совсем другой подход, заключающийся в том, чтобы заботиться о возврате как можно большего объема выданных кредитов и ограничивать их предоставление тем, кто может оказаться каким-то образом вероятным проблемным клиентом. Вы можете утверждать, что они используют противоположный подход, но во время такого финансового упадка их подход полностью обоснованный.
Борьба за выживание
Меняется ли рынок? Ведет ли нас в новую эпоху тот факт, что бόльшая часть производства бриллиантов по стоимости и объему сконцентрирована в одном географическом месте, где существует единственный подход, в эпоху, когда создание стоимости для потребителей является вторичным на фоне того, чтобы просто «свести концы с концами»?
В прошлом у нас было несколько центров, где торговали алмазами, кредит был доступен и шло производство бриллиантов. Различие их стилей, знаний и подходов помогали формировать и совершенствовать друг друга. Кроме того, разнообразие создавало равновесие в секторе. Когда это разнообразие в основном ушло, можно утверждать, что индийские банки с их избытком кредитных предложений и займов сейчас диктуют поведение всего алмазопровода.
Чрезмерное увлечение банковскими кредитами означает, что не только индийский сектор, но и вся мировая алмазная отрасль обречены заниматься бизнесом, основанном на выживании.
Выживание в данном контексте является образом мышления в краткосрочной перспективе с целью создания быстрой прибыли. Что касается меня, я, скорее, являюсь сторонником традиционализма и придерживаюсь той школы мышления, которая принимает за основу долгосрочный здоровый потребительский спрос и на нем строит все остальное.
