Автор: Эхуд Арие Ланиадо (Ehud Arye Laniado)
(ehudlaniado.com) - На прошлой неделе у АЛРОСА прошел третий период продаж в этом году. На этот раз предложение со стороны компании оценивается в $ 300 - $ 350 млн, то есть около половины того, что De Beers предложила на продажу в феврале. Спрос на алмазы De Beers был сильным во время сайта и после него. Так что же, мы продолжаем наблюдать столь высокий спрос? И означает ли это, что рынок становится на ноги?
В течение первого квартала 2016 года в ходе трех отдельных периодов продаж одна АЛРОСА поставила на рынок алмазное сырье на сумму около $ 1 млрд. De Beers в течение первого квартала провела два сайта, поставив сырья в общей сложности на $ 1,155 млрд. Вместе с Rio Tinto, Dominion, Petra, Okavango и рядом других производителей алмазов общий объем поставок сырья за упомянутый период оценивается почти в $ 3 млрд.
Обоснован ли спрос?
Производители бриллиантов бросились покупать многие категории этой продукции, и на вторичном рынке компании платили за них значительные премии. Это заставило задаться неоднократно озвученным в этой колонке вопросом: является ли этот спрос со стороны мидстрима обоснованным? Является ли он оправданным?
Эти вопросы содержат в себе несколько других. Является ли цена алмазного сырья соответствующей, учитывая цену бриллиантов? Отвечает ли объем предложения потребностям рынка? Соответствует ли состав предложения существующим нехваткам и потребительскому спросу?
В последние три месяца я неоднократно заявлял, учитывая особенно высокую явку покупателей на первом сайте компании De Beers в этом году, что потребительский спрос и уровни складских запасов не оправдывают спешки в закупке продукции, тем более что в настоящее время продается весь срез добычи рудников, а не конкретные категории продукции, выбранные с тем, чтобы решить проблему отдельных видов дефицита.
То, что на рынке имеется некоторый дефицит отдельных видов продукции, не вызывает никакого сомнения, поскольку в течение последних нескольких месяцев часть товарных запасов была продана. Кроме того, даже там, где складские запасы бриллиантов существуют, по-прежнему существует потребность в свежих поставках, так как «сливки» продукции были проданы. Однако эти два факта не оправдывают спроса на весь диапазон алмазного сырья, который мы наблюдаем. Я показал здесь на прошлой неделе, что цены на бриллианты не увеличились, даже во время выставки в Гонконге. За несколько недель до того я доказал, что уровень складских запасов бриллиантов в основном остался без изменений и спрос на них ограничен.
Кроме того, я выразил недоумение по поводу спроса на алмазное сырье, в чем обвинил избыток предложения капитала. Переизбыток финансирования по сути дела приводит к тому, что малые и средние компании покупают сырье практически без учета стоимости или потенциальной доходности. Это неустойчивая ситуация, в связи с чем я и предсказал, что спрос на алмазное сырье в конечном итоге спадет.
Вернемся теперь к моему первоначальному вопросу: мы что, наблюдаем высокий и устойчивый спрос, и это говорит о том, что рынок становится на ноги? Простой ответ: нет.
Рынок еще не вышел из леса
Первым признаком снижения спроса стало уменьшение премий, выплачиваемых за боксы De Beers после второго февральского сайта. Вялый спрос во время выставки в Гонконге, особенно на фоне снизившихся цен на бриллианты, стал еще одним признаком того, что продукция пока не движется в темпе, указывающем на улучшение рынка.
В ходе продаж АЛРОСА на прошлой неделе мы увидели еще один знак. АЛРОСА повысила цены на некоторые виды продукции при одновременном снижении их на другие – что взятое вместе может рассматриваться в качестве корректировки цен. В целом компания в марте не изменила свои цены в значительной степени, и в результате в настоящее время она является более дорогим поставщиком алмазного сырья, чем De Beers. Это само по себе может немного охладить рынок. Кроме того, как мы уже сообщали на прошлой неделе, кредитные ресурсы сокращаются. В Европе банки стремятся вернуть как можно больше выданных кредитов и сокращают их предложение; банки в Израиле предоставляют кредиты, но только осторожно; и даже в Индии использование капитала, возможно, сокращается.
Наконец, готовность компаний на вторичном рынке платить премии за предложенную в марте продукцию компании АЛРОСА была весьма ограниченной. Покупатели, работающие по контрактам с АЛРОСА и стремящиеся сбыть свои товары на вторичном рынке, находят, что их клиенты не готовы платить столь же непомерные цены, как и в феврале.
В течение недели, премии колебались в пределах 1,5-4%, в зависимости от вида продукции. В то же время покупателями не обязательно были небольшие или средние компании. Напротив, эти товары покупают многие крупные компании. Это резко контрастирует с прошлым месяцем, когда более крупные, более осторожные компании предпочитали продавать сырье и наслаждаться доходом от продажи.
Это очень интересное изменение на рынке. Основные производители бриллиантов, те, которые принимают долгосрочные решения, теперь готовы покупать некоторые товары - хотя и очень конкретные их виды - по относительно низкой стоимости.
Возврат к основам?
Снижение использования кредита в Индии имеет важное значение. На прошлой неделе мы говорили о том, что сокращение финансирования происходит не по всей отрасли. Мы получили сообщения от рыночных источников, что средние и малые компании увеличивали банковские кредиты и займы до предела, в то время как более крупные фирмы сокращали свою зависимость от кредита.
Теперь мы видим, что кредиты сокращаются у всех. Банки в Индии проснулись и увидели реальность, состоящую в том, что их почти неограниченное предложение кредитов завело их по колено в трясину нефункционирующих счетов и страхов, что часть денег не будет возвращена. В сочетании с обесцениванием рупии это привело к спаду в предоставлении кредитов в Индии.
Если описанная выше картина является точной, то это очень хорошая новость для алмазной промышленности. Я ожидаю, что это поможет сосредоточить усилия отрасли на основных элементах: ценах на бриллианты, издержках производства и получении сырья в соответствии с реальным потребительским спросом и по ценам, которые отражают потенциал для получения фактической прибыли.
Относительно небольшое количество сырья, выделенного компанией АЛРОСА на продажу, и небольшие премии, уплаченные за товары, могут быть ранними признаки того, что мы вернулись к основам, к работе на основе реальных потребностей, реальных возможностей и долгосрочных планов.
Тем не менее, перед нами все еще стоят многие вопросы:
- стоимость многих видов сырья остается высокой;
- многие компании продолжают оставаться в бедственном положении, сталкиваясь с постоянными угрозами для своего выживания;
- крупные компании имеют большие накладные расходы и должны генерировать денежный поток;
- De Beers стала свидетелем высокого спроса и больших премий в ходе двух следовавших друг за другом сайтов и может прийти к выводу, что можно поднять цены, если рынок продолжает требовать много продукции и готов платить премии, выражающиеся двузначными цифрами;
- в ходе своего последнего торгового периода АЛРОСА предложила относительно большие объемы не столь необходимых товаров, в то же время ограничив объем продажи необходимой продукции;
- эти необходимые товары предлагались по относительно высоким ценам;
- производители бриллиантов утверждают, что в настоящее время базовыми ценами на сырье являются февральские цены De Beers плюс 2% премии; это позволяет получить небольшую прибыль, и это точка отсчета; любая фирма, которая платит двузначные премии, уничтожает свою прибыль;
- после нынешней паузы банки в Индии могут принять решение сделать кредит более доступным;
- позднее в этом месяце на рынке ожидается большой приток свежей продукции, бо́льшая часть которой не так уж нужна;
- вторая волна свежих бриллиантов ожидается в мае;
- две волны поставок бриллиантов, полученных из сырья, поступившего на рынок в январе и феврале, придут во втором квартале, когда спрос традиционно низок.
Принимая во внимание все эти вопросы, мы, конечно, далеко еще не выплыли на чистую воду, и проявлять осторожность по-прежнему необходимо. В то же время я рад видеть, что уменьшение объема предложения алмазного сырья привело к тому, что в ценах на сырье появились первые признаки их снижения, в то время как спрос на бриллианты показывает ранние признаки роста на фоне сокращения банковских кредитов и трезвых действий хранителей отрасли. И, наконец, мы можем видеть первые признаки возвращения к основам, которые делали эту отрасль успешной в прошлом. Может быть – в чисто предположительном плане, - эти легкие дуновения перемен предвещают первые шаги, возвращающие нас к нашему коллективному успеху.
