Автор: Дебаджит Саха (Debajit Saha)
(lbma.org.uk) - За последние 18 месяцев золото пережило резкий скачок цен, что вызвало повышенный интерес со стороны инвесторов во всем мире. По мере повышения волатильности рынка золото стало предпочтительным альтернативным активом для защиты портфелей ценных бумаг, традиционно состоящих из акций и долговых инструментов.
Несмотря на резкий рост цен в прошлом году, биржевые инвестиционные фонды (exchange-traded fund, ETF), обеспеченные золотом, показали слабую доходность, в то время как инвестиции в физическое золото набирали обороты, особенно на таких ключевых рынках, как Индия и Китай. Примечательно, что спрос на ювелирные изделия снизился, вероятно, из-за роста цен и изменения приоритетов потребителей.
Этот год ознаменовался резким изменением настроений, особенно после возвращения президента США Дональда Трампа в Белый дом. Его агрессивная позиция в отношении пошлин и вызванная этим неопределенность спровоцировали массовые спекуляции, побудив инвесторов искать убежища в золоте.
В ответ на это мировые ETF значительно оживились, увеличившись в объемах только за первое полугодие этого года почти на 400 тонн. Этот всплеск дал четкий сигнал: золото остается устойчивым активом, способным противостоять различным рыночным проблемам и геополитическим потрясениям.
Изменение инвестиционного поведения в Азии
Золотые ETF давно являются зрелым инвестиционным продуктом на развитых рынках. Но в центрах торговли физическим золотом, таких как Азия, объемы торгов традиционно остаются низкими, поскольку инвесторы, как правило, отдают предпочтение физическому золоту, а не альтернативам, обращающимся на бирже. В этой тенденции стали наблюдаться изменения. За первые шесть месяцев этого года Китай и Индия в совокупности накопили свыше 100 тонн золота через ETF, что является заметным событием, свидетельствующем об изменении поведения инвесторов и растущем распространении финансовых золотых продуктов на традиционных рынках физического золота.
На Китай и Индию в совокупности приходится около 34% мирового спроса на золото, что делает их самыми влиятельными рынками физического золота в мире. Этот спрос в основном обусловлен покупками ювелирных изделий, слитков и монет, что отражает уважение к золоту, глубоко укоренившееся в культуре этих стран.
В обеих странах золото почитается не только как символ богатства и красоты, но и как приносящий удачу элемент, играющий важную роль в религиозных ритуалах и обычаях, существующих в обществе. Эта многовековая связь с золотом сохраняется и, как ожидается, останется прочной.
Несмотря на рост цен на золото, спрос демонстрирует поразительную устойчивость, подкрепленную уверенным экономическим ростом. Восприятие золота меняется по мере роста покупательной способности и выхода молодого поколения на рынок труда. Это «новое племя» инвесторов все чаще рассматривает золото не только как традиционное украшение, но и как стратегический актив, который ценится за его способность обеспечивать стабильность портфеля ценных бумаг и долгосрочную финансовую безопасность.
Китай
Объем активов, находящихся под управлением, в связанных с золотом инвестиционных продуктах в Китае, включая золотые ETF и другие структурированные фонды, обеспеченные золотом, оценивается более чем в $16,5 млрд. В Китае фонды смешанных инвестиций, включающие золото, обычно выделяют от 5% до 15% своего портфеля активов на золото или связанные с ним инструменты, в зависимости от стратегии фонда и рыночных перспектив.
Хотя китайский фондовый рынок продемонстрировал заметный рост за последний год, фондовый индекс Шанхайской фондовой биржи (Shanghai Composite Index) остается почти на 40% ниже своего исторического максимума. Пик индекса составил около 6000 пунктов в 2007 году, в период быстрого экономического роста, когда рост ВВП превышал 10% в год. Но мировой финансовый кризис 2008 года спровоцировал резкую коррекцию, опустив индекс почти до 2000 пунктов.
С тех пор, несмотря на значительный рост экономики Китая по размеру и количеству ее составляющих, фондовый рынок восстановился лишь частично. Этот затянувшийся период низкой рентабельности инвестиций (return on investment, ROI) заставил инвесторов пересмотреть свои стратегии и все чаще обращаться к альтернативным активам с целью диверсификации и стабилизации портфелей ценных бумаг.
Сохраняющаяся тарифная напряженность в отношениях с США еще больше усилила опасения по поводу долгосрочных внешних потрясений. В ответ на это фонды, управляющие активами, активно занимаются поиском инструментов, таких как золото и другие некоррелированные активы, которые могут обеспечить устойчивость в условиях неопределенности.
Индия
До 2020 года золотые ETF в Индии в основном считались нишевыми продуктами, предпочитаемыми, главным образом, опытными инвесторами. Хотя электронные торговые системы давно упростили доступ к рынку, участие розничных - индивидуальных - инвесторов оставалось ограниченным из-за недостаточной осведомленности. Физическое золото продолжало доминировать среди предпочтений инвесторов, и эта тенденция сохраняется и сегодня. Однако ситуация начала меняться, поскольку компании по управлению активами представили инновационные продукты, сделавшие инвестиции в золото более доступными. Это способствовало повышению интереса инвесторов и проложило путь к более широкому внедрению финансовых инструментов, обеспеченных золотом.
По состоянию на июнь 2025 года общий объем активов, находящихся под управлением, в гибридных паевых инвестиционных фондах (Hybrid Mutual Funds), включающих золото, - в основном через фонды смешанных инвестиций (Multi-Asset Allocation Funds), - оценивается в Индии примерно в $5 млрд. Эти фонды инвестируют в смешанные ETF, включающие акции, долговые обязательства и золото, предлагая диверсифицированный вложенный капитал и доходность с поправкой на риск. Как правило, доля золота в этих фондах составляет не менее 10%, хотя точное распределение может варьироваться в зависимости от рыночных условий и стратегии фонда.
Согласно данным Ассоциации паевых инвестиционных фондов Индии (Association of Mutual Funds in India, AMFI), отраслевой организации, наблюдается устойчивый рост доли вложений розничных инвесторов в фонды смешанных инвестиций, что свидетельствует о растущей осведомленности инвесторов о преимуществах диверсификации, особенно за счет золота. Многие из этих фондов демонстрируют пятилетнюю годовую доходность в диапазоне от 8% до 10% при относительно низкой волатильности благодаря диверсифицированной доли активов в виде акций, долговых обязательств и золота. Резкий рост цен на золото в сочетании с недавним падением фондовых индексов побудил розничных инвесторов все чаще отдавать предпочтение фондам смешанных инвестиций, включающим золото, в качестве стратегии для более эффективного управления риском, связанным с неблагоприятными колебаниями цен на рынке.
Заключение
Хотя Азия может похвастаться крупнейшим в мире рынком физического золота, ее рынок финансового золота остается относительно неразвитым по сравнению с аналогичными рынками в западных странах. Тем не менее, этот регион обладает огромным потенциалом роста, обусловленным быстрым экономическим развитием и появлением молодого поколения, владеющего цифровыми технологиями. Фонды, управляющие активами, все чаще обращаются к стратегиям диверсификации для защиты интересов инвесторов. Помимо традиционных лидеров, таких как Китай и Индия, на азиатских рынках набирают популярность альтернативные активы, такие как криптовалюты и токенизированное золото. Например, SBI Holdings, крупнейшая финансовая компания Японии, подала заявку на создание гибридного ETF на золото и криптовалюту, выделив более 50% этого фонда на золото для компенсации волатильности криптовалют.
Подобные инновации в сфере финансовых продуктов отражают растущий спрос на цифровые активы, при этом золото служит стабилизирующей силой в условиях повышенных колебаний рыночной конъюнктуры.
