De Beers уже другая компания в сравнении с тем, чем она была год назад, когда Anglo American приобрела долю Оппенгеймера в этом бизнесе, пишет Ави Кравиц (Avi Krawitz) в анализе, опубликованном порталом Rapaport. Промежуточные результаты деятельности этой группы, хотя и являются неоднозначной оценкой ее работы, показали, что De Beers стремится развивать свой профиль в рамках структуры Anglo. Они также показали, что компания имеет прочные позиции для того, чтобы направлять деятельность в обстановке второго полугодия, которое обещает быть трудным для алмазной отрасли.
Делать выводы на основании таких результатов – дело нелегкое. Конечно, среди важных особенностей этого сообщения обращает на себя внимание тот факт, что сейчас, будучи частью Anglo, De Beers предоставляет значительно меньше информации, чем раньше. Этот последний отчет был представлен полностью в контексте более крупного конгломерата, представляющего другую точку зрения на алмазодобывающую компанию.
Anglo увеличила свою долю в De Beers с 45 до 85 процентов, когда в августе 2012 года завершила покупку доли Оппенгеймеров. Правительству Ботсваны принадлежат остальные 15 процентов.
Поэтому De Beers больше не предоставляет свой полный отчет о доходах, балансовый отчет или отчет о движении своих денежных средств, как она делала это в прошлом. Данные об объемах продаж, производства или прибыли до вычета налогов были предоставлены полностью на сравнительной основе, а прибыль от основной деятельности была предоставлена согласно доле Anglo в компании.
Результаты также получены в контексте изменений в самой компании Anglo. Группе придется работать с новым руководством, возглавляемым Марком Кутифани (Mark Cutifani), главным исполнительным директором, который получил в наследство неутешительные результаты первого квартала и слабые акции. Акции компании Anglo потеряли 27 процентов за последние 12 месяцев по сравнению с акциями Rio Tinto и BHP Billiton, которые просели на Лондонской фондовой бирже на 2 процента и 1 процент, соответственно.
Поэтому акционеры пристально наблюдают за вкладом каждого отделения из структуры Anglo. И у De Beers пока дела идут хорошо. Вклад алмазодобывающего подразделения в прибыль от основной деятельности компании Anglo составил 18 процентов, что выше 7 процентов, достигнутых годом ранее, несмотря на крупную долю Anglo в компании. Рене Медори (René Médori), финансовый директор компании Anglo, отметил, что компания De Beers оказалась единственным бизнесом в группе, обеспечившим повышение прибыли в годовом исчислении в процентах.
На самом деле, операционная прибыль за год выросла на 3 процента, достигнув $571 миллиона. Прибыль группы Anglo от основной деятельности, полученная от алмазодобывающего подразделения – отдельная статья, спрятанная на стр. 76 отчета – составила $295 миллионов (представляя ее 85-процентную долю) по сравнению с $172 миллионами годом ранее, когда у нее была доля в 45 процентов. Представители De Beers объяснили, что, исходя из полного отчета, прибыль от основной деятельности была несколько ниже $385 миллионов, заявленных компанией в прошлом году.
Но благодаря повышению операционной прибыли Филипп Мелье (Philippe Mellier), главный исполнительный директор De Beers, будет сосредоточивать внимание на увеличении вклада компании в улучшение итоговых результатов работы Anglo. По-существу, это потребует повышения эффективности затрат и увеличения объемов продаж.
Кутифани, недавно назначенный председателем правления De Beers, заявил, что примерно от $30 до $40 миллионов экономии уже получено от интеграции компании De Beers и еще $100 миллионов ожидаются в следующие несколько месяцев. Значительный рост отчислений на износ и амортизационные расходы в этот период, в основном связанный с приобретением компании De Beers группой Anglo, вероятно, в будущем сойдет на нет.
Немаловажное значение имеет то, что группа Anglo разрешила De Beers многовалютный кредит в $2 миллиарда. Мелье добавил, что De Beers уже смогла получить более дешевое финансирование в результате этого приобретения.
Эти факторы свидетельствуют о том, что приобретение компанией Anglo сняло много финансовых ограничений, с которыми ранее сталкивалось руководство De Beers.
Они также служат жестким напоминанием сайтхолдерам о том, где находятся интересы компании. Поэтому надежды сайтхолдеров на снижение цен, похоже, так и останутся надеждами, несбыточными мечтами, так как De Beers не будет склонна снижать цены в этот раз при слиянии с Anglo.
Все это, несмотря на то, что De Beers поставила довольно скромные цели на второе полугодие года. Чтобы лучше это понять, давайте посмотрим на другие цифры, опубликованные за первое полугодие.
Общий объем продаж De Beers, включая ее подразделения Forevermark и Element Six, оставался без изменений на уровне $3,325 миллиарда. Объем продаж алмазного сырья оставался на уровне $3 миллиардов, что соответствовало прогнозам Rapaport News на этот период.
Объем продаж снова поднялся на 6 процентов за счет роста цен на алмазы De Beers в первом полугодии, после того как они упали на 12 процентов во втором полугодии 2012 года. Компания отметила, что средняя цена реализации была на 2 процента выше достигнутой в первом полугодии 2012 года в основном из-за улучшения ассортимента благодаря руде с более высоким содержанием алмазов на двух крупнейших рудниках Жваненг (Jwaneng) и Орапа (Orapa), принадлежащих компании De Beers. Все же ее индекс цен был на 6 процентов ниже уровня, зарегистрированного 30 июня предыдущего года.
Кроме того, объем производства вырос на 6 процентов в годовом исчислении до 14,295 миллиона каратов, хотя компания повторила свой заявленный прогноз удерживать объем производства за весь год на уровне 2012 года. Для этого ей необходимо произвести во втором полугодии всего 13,58 миллиона каратов, что будет снижением на 6 процентов в годовом исчислении. Принимая во внимание то, что рудник Жваненг в настоящее время возвращается к полному объему производства после падения объемов в прошлом году, и учитывая ликвидацию затопления рудника Венеция, эту цель можно будет достичь довольно легко.
Большей сложностью для De Beers будет поддержание своих уровней цен на алмазы, так как цены на бриллианты, судя по прогнозам, продолжат испытывать давление в третьем квартале до октября, когда ожидается улучшение рынка. Поэтому возможность сайтхолдеров покупать алмазы будет ограничена существующими уровнями цен, поскольку они теряют деньги на своих поставках. Уже на июльском сайте сайтхолдеры оставили товар на столе, хотя сайт был сравнительно крупным, его ориентировочная стоимость составила $600 миллионов.
Дальнейшие отказы сайтхолдеров должны вынудить De Beers снизить цены, как она это сделала в третьем квартале 2012 года. Но отказы должны быть значительными.
Несмотря на предстоящие решения по ценам, De Beers сможет без особого труда достичь объемов продажи алмазов по году по меньшей мере на уровне 2012 года на сумму $5,5 миллиарда. Если эта цель заниженная, компании потребуется достичь объема продаж на сумму около $2,5 миллиарда во втором квартале. Продав уже примерно на $600 миллионов в июле, ей потребуется продавать всего лишь на $475 миллионов на каждом из четырех оставшихся сайтов этого года.
Объем продаж также подхлестнет начало проведения аукционов ботсванской компанией Okavango Diamond Company в четвертом квартале. Доля Okavango составит 12 процентов объема производства компании Debswana, совместного предприятия De Beers и правительства Ботсваны, на долю которого приходится около двух третей общего объема производства компании De Beers. Как подтвердили представители De Beers, доля De Beers в этом предложении, составляющая 50 процентов, будет отражена в объеме продажи сырья.
Если De Beers может позволить себе проводить довольно скромные сайты в оставшуюся часть года, чтобы достичь уровней объемов продаж прошлого года, и учитывая, что ее производственные цели легко достижимы, то компания по существу не испытывает давления в плане снижения цен. Она может скорректировать цены только там, где рынок чрезвычайно слабый, но ожидается, что общий индекс цен De Beers останется без изменений в течение всего слабого третьего квартала, и прогнозируются возможные изменения в четвертом квартале, когда обстановка улучшится.
Хотя это, может, не сулит ничего хорошего для сайтхолдеров, это поможет увеличить вклад компании De Beers в итоговые результаты деятельности группы Anglo на рискованном рынке. И действительно получен урок: команда Кутифани будет отслеживать эти цифры, так как она хочет принести хорошие новости разочарованным акционерам группы Anglo и хочет догнать равных себе в горнодобывающей отрасли. Тем временем Мелье будет балансировать на грани фола между тем, чтобы угодить своим работодателям из Anglo и заказчикам-сайтхолдерам. Если руководствоваться показателями прошлого года, то ему будет чрезвычайно трудно делать и то, и другое.
