Дилип Мехта - письмо в редакцию
(Rapaport) - Йо-йо («чертик на ниточке») – простая игрушка, созданная древними греками 500 лет до н.э. Йо-йо бросают вниз, он падает, пока позволяет нитка, нитка сматывается по направлению к руке, потом его ловят, и можно бросать снова.
У слова «йо-йо» имеется в 12 раз больше синонимов, чем антонимов. Вероятно, самыми лучшими синонимами являются выражения «быть непостоянным» и «внезапно менять поведение». Что касается антонимов, лучшими словами, я думаю, являются «проявлять постоянство» и «продолжать».
В мире, в котором информация сваливается на нас 24 часа в сутки 7 дней в неделю, все мы имеем тенденцию усваивать эту информацию и использовать ее для выработки сценария, которого мы придерживаемся в своих действиях. Это, конечно, характерно и для весьма смекалистых от природы трейдеров. Это также характерно для многих экономистов, профессионалов на рынке ценных бумаг, а также на валютно-обменном рынке. Геополитическая ситуация меняется непредсказуемыми темпами, и люди совершают торговые сделки за наносекунды. Реагирование на новости и сообщения иногда затмевает причину и отодвигает на задний план более глубокое понимание существующего вопроса.
Мы, трейдеры, работающие с алмазами и бриллиантами, часто ведем себя как игрушка йо-йо, внезапно меняя свое поведение, так как все мы являемся частью торгового бизнеса. Вероятно, этим объясняется то, почему наш радостный энтузиазм очень быстро сменяется безразличием. В настоящее время рынок, похоже, находится в нижней точке. Забегая вперед, я могу поспорить, что ситуация и настроение в отрасли с этой точки начнет только улучшаться.
Вопрос ликвидности
Наша отрасль не располагает сложными ликвидными рынками, которые позволяли бы быстро выйти или войти в бизнес с алмазами и бриллиантами. В этом смысле она аналогична большинству отраслей, кроме отраслей, торгующих финансовыми инструментами. Отрасль также очень зависит от потребительского спроса, который более постоянен и обычно растет.
Недавняя лавина отраслевых новостных статей о банках, прекращающих финансирование отрасли, больших скидках, предлагаемых дилерами, испытывающими дефицит ликвидности, и безответственные высказывания нескольких лиц, которые не хотят исполнять свои долговые обязательства перед Антверпенским алмазным банком (Antwerp Diamond Bank, ADB) могут быть ошибочно восприняты так, что якобы лопнул мыльный пузырь. Но это не так. Объявление о том, что ADB сворачивает свою деятельность, вовсе не послужило неожиданной причиной создавшегося положения дел. Это сценарий, который формировался постепенно, и такое может произойти в любом бизнесе.
Нынешние трудности с ликвидностью, стоящие перед отраслью, на самом деле можно разбить на три явления, которые объединились и создали существующую ситуацию. К этим явлениям относится сокращение банковского финансирования, снижение доходности бизнеса и увеличение товарных запасов.
Сокращение банковского финансирования
До финансового кризиса алмазно-бриллиантовая отрасль традиционно финансировалась по всему миру двумя специализирующимися на этом банками - ABN Amro и ADB. Было также множество индийских банков, работающих в Индии и за рубежом, а также горстка израильских банков в Израиле и Соединенных Штатах.
Финансирование алмазно-бриллиантовой отрасли всегда было для банков делом очень прибыльным. Эти банки всегда стремились поддерживать клиентов, и иногда разовые кредитные соглашения в особой ситуации достигались даже за несколько минут по телефону.
Банки предпочитали сохранять компании в качестве подконтрольных себе клиентов. ABN Amro удалось оставаться основным кредитором для отрасли в течение многих лет. Именно по этой причине определенные банки исторически имели - и до сих пор имеют - исключительные права.
Standard Chartered Bank активно вошел в бизнес финансирования алмазной отрасли в 2009 году и начал забирать себе некоторых крупных клиентов, что очень не понравилось Виктору ван дер Квасту (Victor Van Der Kwast), тогдашнему руководителю группы по бриллиантам и ювелирным изделиям в банке ABN Amro, как и другим банкирам.
Необходимо четко понимать факты, объясняющие нынешние озабоченности:
- ADB прекращает свою деятельность после почти 80 лет финансирования алмазно-бриллиантовой отрасли ввиду принятия правительством мер по выводу из кризиса материнской компании KBC Group после финансового кризиса 2008/2009 года. ADB посчитали «непрофильным активом» для группы КВС, от которой потребовали продать свои непрофильные активы как часть условий вывода из кризиса.
- Существующий портфель займов банка ADB составляет около $1,5 млрд, но не так давно он составлял $2 млрд. Это снижение произошло постепенно в течение последних девяти месяцев после объявления о поглощении его компанией Yinren, но в последний месяц сделка все-таки сорвалась.
- ABN Amro прошел через аналогичный процесс разукрупнения из-за принимаемых правительством мер по выводу из кризиса и с недавнего времени проводит первичное размещение акций (IPO). В своей обычной работе банк снижал риски и оптимизировал свои портфели заказов на кредиты путем консолидации с целью поддержания своих «хороших» активов с помощью избирательного регулирования в определенных видах бизнеса.
- Standard Chartered избирательно сократил свои займы с целью сбалансирования своей доли рынка. Но, как мне стало известно от одного из ключевых лиц в этом банке, Standard Chartered продолжит тесно работать со своими клиентами и поддерживать их в удовлетворении их бизнес-потребностей.
- Standard Chartered Bank является крупнейшим участником отрасли и будет им оставаться.
- Bank Leumi, у которого имеются филиалы в Израиле и Соединенных Штатах, замещается различными нетрадиционными кредиторами в Соединенных Штатах.
- Другие банки в Израиле и Индии не выразили никакого намерения уходить.
Как часто говорил Эрик Дженс (Erik Jens), руководитель по бриллиантам и ювелирным изделиям в банке ABN Amro, «для хороших клиентов деньги всегда есть».
Доходность бизнеса
С 2010 года в отрасли наблюдалась стабилизация цен, сопровождавшаяся двумя трудными годами (2012 и 2013) для огранщиков и полировщиков, которые оказались зажаты между высокими ценами на алмазы и низкими ценами на бриллианты в основном из-за принятия жестких мер в отношении показного потребления в Китае.
Это было зловещим предзнаменованием. Как сказал банкир из этой отрасли производителям алмазов: «Мы не занимаемся финансированием убытков ваших клиентов…».
Ключевые банкиры (включая ABN Amro и Standard Chartered) начали сокращать свои риски постепенно, но твердо, чтобы их клиенты из алмазно-бриллиантовой отрасли сосредоточили свое внимание скорее на прибылях, а не на поступлениях, и на том, чтобы удержать бόльшую часть своей прибыли в своем бизнесе, который начал показывать устойчивую прибыльность, начиная с четвертого квартала 2013 года и в последующий период.
Начало 2014 года было интересным. АЛРОСА вместе с Bain and Company прогнозировала рост цен на алмазы на 2-3 процента, в то время как другие аналитики прогнозировали повышение цен на алмазы примерно на 4 процента. Дез Килали (Des Kilalea), ведущий аналитик в алмазодобывающей отрасли из банка Royal Bank of Canada, считает, что к августу цены фактически выросли примерно на 7-8 процентов. Что же вызвало рост цен, превзошедший даже самые высокие ожидания производителей?
Увеличение товарных запасов
Четвертый квартал 2013 года был хорошим для китайских ритейлеров, и они начали пополнять свои товарные запасы, особенно камней весом в 4 грейнера (однокаратников) с более низкими показателями цвета и камней весом менее одного карата, готовясь к росту. Отрасль увеличила объемы производства бриллиантов такого качества; но лаборатории не смогли справиться с наплывом камней, что, по некоторым оценкам, в начале этого года привело к огромному скоплению продукции на сумму свыше $2,5 миллиарда. Это означало, что, хотя в алмазопроводе и достигнут пик по количеству товаров, тем не менее создалась огромная нехватка бриллиантов, сертифицированных лабораториями.
Это привело к резкому повышению цен на бриллианты в первом квартале. Диамантеры воспользовались этим повышением и с радостью платили по более высокой цене за алмазы, что вызвало рост средней цены на алмазы более чем на 7 процентов. Но алмазы, из которых получались пойнтеры и более крупные бриллианты, на самом деле выросли в цене намного более 10 процентов.
Недавно ситуация в сертифицирующих лабораториях значительно разрядилась, и на рынке появилось больше предложений. Это привело к скоплению запасов товара, который, к сожалению, был приобретен по высоким ценам. Тем временем ритейлеры перешли к более низким ценовым ориентирам из-за высоких цен в сочетании со снижением объемов продаж ритейлерами, работающими в Китае и с китайскими туристами за рубежом.
Это стало причиной увеличения товарных запасов и снижения цен на бриллианты, поскольку людям приходится выполнять свои собственные финансовые обязательства.
Хорошим признаком является то, что Соединенные Штаты по-прежнему занимают прочное положение, как и другие рынки в Азии и странах Персидского залива.
Эта ситуация со стоками в нормальных условиях может развиваться следующим образом:
- По существующим оценкам, в настоящее время в Геммологическом институте Америки (GIA) и других лабораториях скопилось бриллиантов на сумму около $1,5 миллиарда.
- Новые объемы предъявляемых для сертификации бриллиантов в последнее время сократились, и мощности по сертификации намного превышают объемы поступления новых бриллиантов, которые пройдут огранку и поступят на сертификацию.
- Это чрезмерное скопление в GIA, как ожидается, упадет до $500 млн уже в первом квартале 2015 года, принимая во внимание то, что объемы поступления новых предъявляемых для сертификации бриллиантов остаются на существующем низком уровне.
- На рынок должно выйти сертифицированных бриллиантов примерно на сумму в $1 млрд, и в итоге с ликвидностью фактически станет легче, как только избыточные запасы будут распроданы и оплачены.
- Те, кто следит за Rapaport, должны понимать, что объем реестра продукции в торговой сети RapNet находится на самом высоком уровне за все времена и близок к $8 миллиардам.
- Отрасль сама себя скорректирует в основном за счет более разумных покупок, и я бы сказал, что товарные запасы еще на $500 млн вскоре превратятся в деньги.
- Предполагаемое движение стоков показано ниже:
Совокупные запасы продукции на RapNet по кварталам в 2013-2014 годах, $ млрд
Источник: Rapaport
Приведение в норму
Отрасли необходимо смотреть вперед за тем, чем обернется сворачивание ADB, а также работать в отношении разрешения сценария с ликвидностью. Сначала давайте разберемся в макроситуации.
Банковский сценарий может разворачиваться следующим образом:
- Совокупное кредитование, осуществляемое банком ADB в центрах в Гонконге, Сингапуре/Дубае и Мумбаи, составляет около $400 млн, и данные займы должны быть полностью погашены.
- Эти кредиты необходимо свернуть к концу 2015 года, так как эти центры закрываются.
- В действительности, портфель заказов ADB сократится примерно на $1,5 млрд до $1,1 млрд, и большинство из непогашенных ссуд останется в Антверпене.
- Кредитование бриллиантовой отрасли банком ADB в Антверпене будет поглощено банком КВС. Источники из КВС сообщили, что эти счета будут считаться как все другие виды кредитования в Бельгии, и поэтому сокращения, если они будут, будут производиться постепенно.
- Требуется $500 млн для урегулирования финансовых обязательств по предварительной отгрузке или за импортные операции, так как объемы покупок падают с существующих уровней и имеет место уменьшение заимствований.
- Рост будет обеспечиваться также за счет новых банков, вступающих в отрасль, в основном из южноафриканских стран и Дубая. Можно ожидать дополнительное финансирование от этих банков в объеме порядка $400 млн в течение шести месяцев.
- На продажу избытков товарных запасов на сумму $1,5 млрд будет оказывать влияние снижение потребления алмазов отраслью, что позволит улучшить оборот денежных средств, тем самым компенсируя вышеуказанное негативное воздействие.
После того, как отрасль поймет все, что описано выше, у нее останется около $1 млрд на закупку дополнительного количества алмазного сырья.
- Регулирование отразится в снижении чистых объемов ежемесячных закупок алмазов в течение 6 месяцев примерно на $150 млн в месяц.
- После регулирования цен, которое ожидается на рынках алмазов и бриллиантов, прибыли обратно вернутся в отрасль.
- За это время KBC/ADB смогут выйти из бизнеса.
- Но эти точки зрения на макроуровне, и они не будут совпадать в отдельных центрах или с определенными клиентами. Как и в любой другой отрасли, консолидация будет проходить болезненно.
Отрасли необходимо рассмотреть более структурированные финансовые программы, аналогичные тем, которые существуют в других отраслях. Они могут оказаться хорошим трамплином для новых банкиров, которые могут получить ценный опыт взаимодействия с отраслью, когда они начнут кредитовать эту отрасль.
Выводы
В краткосрочной перспективе, если участники рынка проявят осторожность и терпение, отрасль сможет вернуться к надежно устойчивому состоянию в течение шести-девяти месяцев.
Алмазы являются исчерпаемым ресурсом, и в ближайшие годы спрос превысит предложение. Трубопровод оптовых продаж в результате трудностей, с которыми столкнулся с 2008 года, стал чрезвычайно эффективным для целеустремленных участников отрасли. Конкуренция является движущей силой инноваций в предложениях продуктов, которые продолжают привлекать внимание потребителей.
Присутствия ADB и их управленческого опыта в качестве надежных партнеров отрасли будет очень не хватать. Я считаю, что постепенное сворачивание работы банка в долгосрочной перспективе окажет минимальное отрицательное воздействие. Это также позволит сосредоточить внимание всех участников отрасли на необходимости обеспечения того, чтобы средняя часть алмазопровода оставалась доходной с целью обеспечения роста и поддержания уверенности банкиров.
Подобная ситуация также открывает возможность для банкиров с хорошим балансом войти в отрасль и набрать хорошую клиентуру, что обычно трудно сделать. Хотя следует допустить, что в отрасли существует ряд конкретных небольших проблем, она продолжит успешное развитие.
Отрасль и ее надежные банкиры хорошо знают, что «хороший клиент» - это не просто тот, у кого высокий оборот, а - что важнее - тот, у кого здоровая бизнес модель, сбалансированный сбыт, кто сосредоточен на прибыльности, действует ответственно, отвечает всем требованиям о соответствии установленным правилам и имеет хорошее управление.
В этом новом мировом порядке соответствия, где банкиров штрафуют на миллиарды долларов, отрасль ответила совершенствованием отчетности и обеспечением большей прозрачности, а также более здоровыми системами управления, как этого требуют клиенты, поставщики и банкиры.
Нам необходимо изучать практику и двигаться к достижению большей устойчивости на наших предприятиях на долгосрочной основе, вопреки непостоянству йо-йо.
