(miningmx.com) – В то время, когда компания Glencore, руководимая Айваном Глазенбергом (Ivan Glasenberg), была связана с предложением компании Rio Tinto о покупке контрольного пакета акций в июле 2014 года, горнодобывающий магнат ЮАР стоил около R70 млрд и воистину был на гребне.
Но недавняя продажа акций компании Glencore сократила благосостояние Глазенберга до всего лишь R16 млрд, что составляет его 8-процентную долю от R205 млрд, в которые оценивается Glencore в момент написания статьи, и гораздо меньше от R880 млрд, в которые она оценивалась в свое время. Сейчас она оценивается в R345 миллиардов.
Это говорит о том, как быстро инвесторы меняют горнодобывающий рынок, особенно, что касается компаний, имеющих чрезмерные задолженности, например, Glencore, у которой чистая задолженность составляет $30 млрд и которая намерена сократить его до $20 миллиардов.
Еще одним примером является Lonmin. По состоянию на 31 марта у Lonmin имелась чистая задолженность в размере $282 млн, состоящая из денежных средств и эквивалентов денежных средств на $60 млн и заимствований на $342 миллиона.
Еще больше беспокоит то, что в год назад ее чистая задолженность составляла всего $29 млн, а рыночная стоимость в размере R29 млрд по сравнению с R12 млрд годом ранее, а больше всего беспокоит незначительная сумма в R3 млрд, в которые компания оценивается в настоящее время (хотя оценка выросла на 70% за последние семь дней).
Высказывались мнения, что Lonmin не может быть рефинансирована и что может быть предпринято спасение бизнеса с целью защиты активов, хотя рост цен на ее акции позволяет предположить, что сейчас это маловероятно. Куда бы не шла Lonmin, это не то место, куда идет Glencore.
В любом случае, эти две компании являются типичным примером опасностей, существующих на нынешнем рынке, и, вероятно, что еще важнее, примером того, как быстро и эффективно рынок определяет присущие ему риски.
Еще одним волатильным активом является AngloGold: ее акции выросли на 16% за последние 30 дней и на 22% в этом году на сегодня, когда она завершила продажу своих предприятий в Соединенных Штатах и перевела свой неблагополучный рудник Обуаси (Obuasi) в Гане в совместное предприятие с Randgold Resources, которым последняя будет управлять.
Она оплатила свои облигации с высоким процентом, со сроком погашения в следующем году, и нет необходимости продавать дополнительные активы – это мобилизация собственных средств что касается балансового отчета, за что рынок надлежащим образом отдал должное.
«Горнодобывающие компании сыты по горло кредитами под низкий процент для роста производства после стимулирования со стороны Китая, которое имело место после глобального финансового кризиса. Последствия сказываются только сейчас, так как на строительство рудников требуется много времени», - сказал недавно Хантер Хиллкоут (Hunter Hillcoat), аналитик из Investec Securities, Лондон.
«В нынешней обстановке задолженность быстро становится самым важным фактором для руководства горнодобывающей компании. Принцип «никогда не недооценивайте способность задолженности подорвать стоимость капитала компании» точно обобщает проблему, с которой сталкиваются владельцы капитала компании, когда наблюдают, как компании с большой долей заёмных средств, например, Glencore, сталкиваются с тем, что их сильно уменьшившиеся доходы поглощаются обязательствами перед кредиторами», - добавил Хиллкоут в докладе, который в основном касался ликвидации доли акций Glencore.
Конечно, остается надеяться на восстановление товарных рынков, но Хиллкоут считает, что цены на металлы останутся низкими в течение еще «нескольких лет», хотя Goldman Sachs заявил, что очень трудно сказать, достигли ли фондовые акции в секторе нижнего уровня.
«Несколько инвесторов, с которыми мы разговаривали, считают это самым низким уровнем акций горнодобывающих компаний», - говорится в отчете за 23 сентября, примерно за неделю до того, как Glencore, Anglo American и много других диверсифицированных компаний понесли убыток из-за плохого сбыта.
«Мы чувствуем, что необходима некоторая ясность в отношении того, что спрос со стороны Китая стабилизируется, чтобы установить нижний предел для акций горнодобывающих компаний в настоящее время», - заявил Goldman Sachs в своем отчете.
