索玛桑达拉姆自2013年1月开始担任世界黄金协会（World Gold Council）驻印度常务董事。索玛桑达拉姆的办公室设在孟买，负责管理世界黄金协会在印度黄金市场上的业务。索玛桑达拉姆是一位注册会计师，在不同的行业，例如金融和银行管理方面拥有27年的工作经验。索玛桑达拉姆在担任世界黄金协会常务董事之前曾在私营的拉克维拉斯银行（Lakshmi Vilas Bank）担任首席执行官。在此之前，他还在印度渣打银行（Standard Chartered Bank）担任过不同的领导职务，后来成为了渣打银行从事股票业务的分公司Standard Chartered – STCI Capital Markets的董事总经理。更早之前，索玛桑达拉姆还在印度斯坦联合利华（Hindustan Unilever，HUL）工作了13年，担任过不同的职务，也在塔塔咨询服务公司（Tata Consultancy Services）工作过。
索玛桑达拉姆接受Rough&Polished通讯社采访时，透露了印度黄金部门的很多方面，还描绘了这个市场未来的清晰画面。
考虑到市场上各种力量的影响，印度黄金业现在处于什么样的地位？黄金价格未来几个月是否会有波动？目前，普通投资者在投资黄金时应该保持多大程度的谨慎？
需求和价格的基本驱动力是健康的，没有任何证据表明黄金在每个家庭中的地位出现了变化。如果用美元计算，印度黄金需求近15年来的复合年增长率达到了14%。但今年上半年，需求略低，因为政府为实现贸易透明采取的措施最先遇到了贸易方面的对抗，因为在与此相关的业务复杂性面前，有人出现了恐惧心理。印度黄金贸易正处在重大变革的大门口，快速过渡到履行税务法不仅对消费者有利，也对贸易有利，这不仅局限于黄金，还涉及该国的所有其他部门。必须把重心转移到为整个行业制定行为法则上去，包括负责任的供应来源、透明的定价制度和标记制度。与此同时，必须努力制定新政策，必须涉及新商品和服务税所有可接受的税务框架，并考虑黄金在刺激和保护储蓄中的地位，保证更多人能够更容易获得贷款。
我们预计，2016年下半年的黄金需求将在婚礼旺季和排灯节前夕的节日旺季恢复到正常状态，在一定程度上将受到合适季风的刺激，因为季风将对村民的需求产生积极影响。
根据我们的估算，2016年的黄金需求将达到750-850吨。
印度政府提出的黄金货币化方案目前的状况令人不是很满意。此外，您对黄金国家债券的计划有何看法？政府是否在走一条正确的道路？
一共有三个计划，分别是黄金货币化方案、印度金币方案和黄金国家债券方案，这几个方案都在发展的初期阶段。我们认为，现在就对它们是否取得成功做出评价还为时过早。存在一些需要解决的相关业务问题，政府一直在致力于解决它们。例如，政府批准按照黄金货币化方案购买黄金，想让寺庙把黄金存进银行。与此同时，运行黄金货币化方案最大的困难之一是为银行积极参与这项计划提供足够的刺激。对那些得到透明和对黄金信任支持的消费者来说，扩大选择的机会永远都是一件好事。从这个意义上看，黄金国家债券具有重要意义，不过，用黄金作为债权保障可能会更加扩大吸引黄金储蓄的市场。重要的是记住，这些方案非常适合印度，因为它们能让该国对黄金的天然喜爱以储蓄资产的形式促进经济发展。黄金是一种资产类别，仅次于家庭资产组合中的固定利率，因此，这些试图赋予黄金储蓄的方案将改变印度未来几年与黄金的关系。我们需要时间，因为这跟思想转变有关。
自从黄金价格上涨开始，二手黄金的数量又有所上涨。在您看来，这种趋势是否会持续下去？这会如何影响黄金部门的需求？珠宝商是否会因此留下大量库存，最终会对他们的利润率和流动性产生不利影响？
印度珠宝商和精炼工手里的二手黄金比例不足需求总量的10%，如果通过银行的黄金货币化方案不快速积累周转量的话，这个问题不会有很大变化。银行和金融机构不会回收黄金，因此，这也不会限制黄金回收市场。现有的体系不够透明，不利于增长，尤其是考虑到制定了保证遵守要求的新措施，这些要求旨在保障供应来源的透明。2016年第二季度，印度回收黄金的总量为23.8吨，而去年同期的总量为24.0吨。就当下而言，因为需求较低，印度的黄金都是打折出售，这也影响了黄金回收。走私也显示出了自己的丑恶本质，也会影响市场。在很多精炼工厂里的产能利用率已经很低了。但在印度，将旧首饰重新加工成新首饰对珠宝是来说是项重要业务（占其销售额的三分之一左右），这种状况还会保持下去。
按照一些零售商的说法，价格不稳定会对黄金首饰的需求产生不利影响，而首饰消费者对购买首饰不是很感兴趣，即使是在节日期间。您对此有何评价？
从今年年初开始，以印度卢比计算的黄金价格一直在上涨，而上半年的价格上涨达到近27%。这是上半年需求下降的关键因素，不过还有一些其他因素，例如业内罢工、购买价值3000美元以上珠宝还需缴纳固定的消费税，所有这些都是需求大幅下跌的重要原因。2016年上半年，印度对珠宝首饰的需求下跌29.6%，达到247.4吨，而去年同期的这个数字为351.5吨。
合适的季风提高了农业收入，因此对下半年黄金需求的预测看起来十分乐观。一般情况下，下半年，尤其是最后一个季度一般都是增长季，因为它们刚好赶上主要农作物丰收后农业收入增长，也恰好赶上节日和婚礼旺季。考虑到业内附加值和黄金在家庭中的经济地位，无组织贸易部门制定保证实现税务透明新措施的愿望和能力，以及政府按照商品和服务税法建议对黄金征收公平的税收的想法仍然有风险。这个问题的基础是必须把黄金和珠宝首饰看作外汇、家庭资产，而不是不受赞赏的财富，通过上面提到的方案吸引家庭储蓄。
印度消费者是否继续把黄金首饰看作投资手段，或者说其他因素会刺激消费者购买黄金，例如时尚、设计、制造工艺等？对黄金首饰的态度是否会逐年变化？您有什么看法？
印度是全球最大的黄金首饰消费国之一，2015年共购买此类首饰600吨。印度几百万个家庭购买珠宝首饰不仅是作为装饰品，还是家庭投资组合的一部分。一些零售商和珠宝商提出的首饰购买方案可以让客户按照固定月利率分期付款的方式购买珠宝首饰。黄金首饰象征着印度婚礼上表现最明显的财富，新娘身上佩戴的黄金首饰数量被认为能反映出一个家庭的社会和经济地位。当代的印度城市女性会把现代设计的首饰用作日常使用和佩戴。年轻和有钱的印度人想要拥有的首饰不仅看起来很现代，还要反映出他们的传统和文化。他们想要反映他们新身份的珠宝首饰。年轻人还致力于黄金首饰的创新，肯定更喜欢具有更高透明度的和遵守既定原则的交易。
黄金对抗其他奢侈品——这是我们近来看到的脚本，尤其是在年轻一代中间。未来五年，这会如何发展？
普通的印度家庭会一直购买黄金，他们在表现出责任感的同时会分配出一定的资金，尽量在最合适的时间购买黄金。黄金不管形态如何都是投资，它这种独一无二的特性是其他奢侈品支出不具备的，因此，印度家庭更喜欢22K的黄金。
印度可支配收入的增长正在刺激新一代消费者试图购买黄金首饰作为昂贵的饰品和对未来的投资。消费者挑选独一无二的黄金，表明自己是谁、自己想成为什么人，黄金结合的是地位和美丽，以及传统和保值的能力。20-30岁的事业女性对黄金首饰市场的影响最大。除了购买珠宝首饰或者收到珠宝首饰作为特殊场合——例如婚礼或节日——的礼物外，他们甚至自己购买礼物取悦自己。对数字技术越来越了解、被社交网络连在一起和拥有消费能力的一代将继续创造丰富的黄金遗产。我们看到，年轻一代跟黄金首饰的关系正在发生变化，将变得更加牢固和更具新意。
因为价格高，印度人都在推迟购买黄金或首饰。当前，什么是阻碍黄金需求的最大障碍？即将到来的节日旺季对国内需求是否有很大的影响？
几个世纪以来，黄金一直都是储存财富的方法，因为它是投资者应对货币贬值、通货膨胀和极端变化风险的有效保险方式。在国家制定预算期间重新引入1%的消费税导致了为期42天的罢工，让购买的代价变得更高，可能会导致正常的商业行为中断。由于必须符合要求，这也给行业增加了额外的负担，因为行业还因为关税和增值税承受着巨大的压力。黄金实际上是储蓄手段，而储蓄不应该收税，因为它们应该被用作融资。据称，政府出台的关于购买200000卢比以上的首饰必须出示个人税号数据的规定也对购买产生了不利影响。2016年上半年，黄金价格上涨27%，严重打击了该国的黄金消费。过渡到更好遵守税收要求将不仅对消费者有利，还对该国所有部门的贸易都有利。消费者也开始认识到，全球的价格驱动在本质上是强大而稳固的，这会让消费者在排灯节期间再次走向市场。
黄金首饰相比金条和金币的需求…当前是怎样一种状况？在您看来，未来几个月的需求结构是否会出现变化？
2016年第二季度，对黄金的需求按照首饰和投资分别为97.9吨和33.1吨。相比金条和金币，首饰占印度黄金需求的大部分。对金条和金币的需求平均占25-30%的比例。与西方国家不同，印度的投资需求是通过珠宝贸易实现的，家庭就是推动力。我们预计，这一趋势在未来几个月内还将持续下去。品牌硬币，例如印度政府推出的印度金币在黄金回收中发挥着重大作用，更加符合要求。如果这得不到大众的理解，如果印度银行不广泛推行印度黄金货币的话，那么需求结构或多或少仍将保持在前几年的水平上。
根据报告，2016年上半年，黄金上市投资基金相比于其他投资一直占首位。鉴于高价会对黄金首饰需求产品不利影响，在本财年接下里的时间，黄金需求将会呈现何种形态？
2016年上半年，全球对主要由西方投资者建立的黄金交易型开放式指数基金（ETF）的需求创下历史新高。上半年，交易型开放式指数基金拥有较高的指数，因为第二季度额外流入的237吨达到了580吨。一般情况下，首饰占黄金总需求量的50-60%，但今年上半年，首饰仅占总需求量的40%。对印度交易型开放式指数基金的需求非常低，14个交易型开放式指数基金共有约10亿美元的资产，是由投资者转移给投资基金管理的。
从黄金需求角度看，印度相比中国占据怎样的地位，作为大型黄金消费市场，这两个市场会迎接什么样的未来？中国是否是组织性更好和不断发展的黄金市场？
印度是全球第二大黄金消费国，仅次于中国，但像印度这样的最大进口国自己却不生产黄金。因为经济略有衰退，再加上五月份通过了强制标记新法律，中国上个季度过得并不容易。2016年上半年，中国对黄金的需求达到444吨，而印度的需求为247.4吨。我们预测中国一整年的黄金需求将达到850-950吨，而印度今年的需求将达到750-850吨。我们认为，这是一个过渡阶段，市场正在适应黄金业内的全球变化，例如强制标记、与黄金相关的政治家等。印度和中国正在采取力所能及的必要措施，以促进黄金行业向前发展。
在印度黄金部门，有人认为，迫切需要建立一个黄金交易所和金条委员会。您认为，印度政府是否会在不久的将来为黄金界制定国家政策？
印度黄金业内的状况从各方面看都有很大的反差。一方面，该国使用新的大胆计划和重要的主权产品，例如印度金币，不断提高自己在全球黄金市场上的地位。但在国内市场上，印度黄金市场仍然零散且无组织，还存在一些因素，例如按照黄金购买和销售时的特殊价格实现套现交易。在印度建立黄金交易所（Gold Exchange）很有前景，将发展在印度购买和销售标准质量黄金的可调节的渠道。这能依靠寻找高效的价格、保障质量、更高程度地结合金融市场、提高黄金回收等，潜在创建起有生命力的黄金生态系统。印度黄金交易所能成为印度发展道路上的催化剂。行业应该从整体上看待自己的生命力，支持改善黄金基础设施的政策，保证信息透明和质量，这两个因素都对黄金计划的成功有着重要意义。
正如我们在2014年制定的报告《为什么印度需要黄金政策》（Why India needs a gold policy）中指出的，印象现在需要考虑所有与黄金相关的因素，做出全面思考，批准“国家黄金政策”。这项政策将把黄金变成多功能的资产类别，能使其在经济中发挥更大的作用。
最后，您对印度现在黄金进口量、进口监督措施有何看法？印度政府为有效稳定黄金部门可能会采取哪些措施？
毫无疑问，印度在全球黄金市场上占据着领先地位，拥有庞大的份额，承认它的地位并采取相应措施是有意义的。也许，我们并没有涉及很多，因为我们把精力放在遏制进口上。现在得开始讨论其他问题了，除了限制进口外，还要明白如何通过有组织的金融部门吸引黄金储蓄。
实施透明的税收措施是朝着这个方向发展，但它们需要被严格地执行，让各处的要求都被履行。为稳定黄金业必须把重心移到为整个行业制定行为法则上，包括负责任的供应来源、透明的定价制度和标记制度。必须支持黄金计划，给它时间，提供更多的激励措施，这样，随着时间的推移，有组织的金融部门才能在形成金条储蓄当中发挥更大的作用。与此同时，国家应该采取措施推出政策，制定合理的税收框架，并考虑黄金的地位，还要刺激和保护储蓄，保证更多人能够更容易获得贷款。根据估算，印度家庭拥有1000亿美元的存款，他们每年继续花费300-400亿美元完成购买，因为供应量的减少，这不可能会停下来。印度需要全面的黄金政策，能够以透明的方式巩固这类资产，让行业成功实现未来必要的角色。
阿鲁娜·盖同德，Rough&Polished通讯社驻亚洲分社主任编辑
