По итогам первого полугодия, которое начиналось с обнадеживающих заявлений о достижении ценами дна, часть алмазодобывающих компаний стала операционно убыточной. Одним из негативных компонентов для алмазного рынка в 2025 году стали пошлины США. Но этот же фактор мог стать одной из причин локально сильных результатов второго квартала, который в силу сезонности обычно более слаб: огранщики, опасаясь объявленных в начале апреля тарифов, спешили с закупками алмазов, чтобы успеть продать свою продукцию до резкого ухудшения условий торговли с США. В случае с АЛРОСА хороший результат второго квартала может объясняться также фактором Гохрана. Тем не менее, характер этого успеха не позволяет рассчитывать на перелом негативного тренда; для этого поставщикам, которые с 2021 по 2024 г снизили добычу на 15%, до 100 млн карат, потребуется пойти на новые сокращения производства.
АЛРОСА
АЛРОСА, находясь с весны 2022 года под санкциями, крайне редко раскрывает данные о производстве и ни разу не публиковала данные по ценам на алмазы. Об уровне добычи можно судить по высказываниям руководства и статистике Кимберлийского процесса (КП). По словам главы компании Павла Маринычева, в 2024 году добыча была снижена на 5% г/г, до 33 млн карат. При этом, согласно цифрам КП, Россия в 2024 году сохранила объемы добычи на уровне предыдущего года – около 37,32 млн карат (32% мирового производства). В 2025 году, согласно пресс-релизу компании, производственный план составляет 29 млн карат, то есть производство упадет на 12% к данным 2024 года.
Чтобы сократить затраты на фоне затянувшегося кризиса в отрасли, АЛРОСА приняла решение оптимизировать наименее рентабельные активы. С апреля этого года компания временно приостановила добычу на двух россыпях в долине реки Анабар, а с июня – на Верхне-Мунском месторождении (карьеры «Заполярный» и «Магнитный»). Доля этих месторождений - менее 1 млн карат, или 3% от общего объема добычи. Месторождения переводятся в режим «горячей консервации»: компания продолжит поддерживать инфраструктуру объектов в полном объеме, что позволит оперативно ввести их в строй по мере восстановления алмазного рынка.
Результаты АЛРОСА за первое полугодие 2025 года оказались смешанными относительно ожиданий рынка. В части выручки и EBITDA итоги оказались лучше ожиданий, но операционный и свободный денежные потоки разочаровали: то есть в январе-июне вновь рос оборотный капитал, и заметной распродажи из запасов не наблюдалось, обращает внимание Ахмед Алиев из «Т-Инвестиций». Сгладить эффект помогли разовые поступления от продажи дочерних компаний в Анголе (прежде всего 41% в «Катоке») в размере 34 млрд рублей (15 млрд от продажи непосредственно, 19 млрд от списания резерва по неполученным дивидендам).
Показатели АЛРОСА в первом полугодии 2025 года
Источник - БКС
Выручка АЛРОСА за первое полугодие 2025 г упала на 25% г/г, что связано с динамикой средних цен реализации и с укреплением рубля, и составила 134,3 млрд рублей. Это совпало с консенсус-прогнозом.
Любопытно, что во втором квартале выручка АЛРОСА по МСФО была выше, чем в обычно более благоприятном первом квартале: 68 млрд рублей против 66 млрд рублей в январе – марте 2025 года. В долларах, с учетом укрепления рубля во втором квартале, достигшего пика в июне текущего года, разница еще заметнее: $841 млн во втором квартале 2025 года против $711 млн в первом квартале 2025 года и $671 млн во втором квартале 2024 года.
При этом статистика импорта Индией российских алмазов свидетельствует о значительном сокращении поставок. За пять месяцев 2025 года, например, импорт алмазов из России упал на 45% г/г, составив $262,3 млн, сообщило министерство торговли и промышленности Индии. Отметим, что эти данные могут не полностью отражать реальные российские поставки, так как после введения санкций G7 часть российского сырья может поступать в Индию транзитом из ОАЭ – такой механизм имеет место, заявлял, в частности, глава Rapaport Group Мартин Рапапорт.
Цены на алмазы во втором квартале, судя по комментариям алмазодобытчиков, немного выросли, но не настолько, чтобы стать причиной роста продаж в условиях сохраняющегося кризиса. Загадка может объясняться участием Гохрана, который, по заявлению замминистра финансов РФ Алексея Моисеева, может в этом году направить на алмазы половину заложенных для него в бюджете ассигнований. Всего в бюджете РФ 2025-27 гг на приобретение Гохраном драгметаллов и драгкамней заложено до 154,5 млрд рублей. АЛРОСА и Гохран обсуждают конкретный ассортимент, говорил в июне Моисеев.
Продать АЛРОСА может часть своих запасов, оценка которых (по себестоимости) на июль 2025 года достигла 115,8 млрд рублей. Традиционно для реализации сырья из запасов алмазодобытчикам нужно дождаться восстановления спроса, но Гохран в целях поддержки компании на фоне затяжного кризиса на рынке алмазов, может действовать проактивно.
EBITDA АЛРОСА в первом полугодии снизилась на 42% г/г, до 37,1 млрд рублей, хотя и превзошла консенсус на 10%. Альфа-банк отмечает характерный для отрасли рост затрат на оплату труда, а также топливно-энергетических расходов. Рентабельность упала до 28% с 36% годом ранее.
Чистая прибыль компании достигла 40,6 млрд рублей, увеличившись на 11% на разовом эффекте от выбытия активов. Без учета разового эффекта от продажи «Катоки» и неденежных статей значение чистой прибыли составило всего 7 млрд рублей, это в 7 раз ниже, чем годом ранее, подсчитал «Ренессанс Капитал». Скорректированный показатель оказался на 44% хуже ожиданий БКС.
На операционный денежный поток положительно повлияли средства от «Катоки», но давление оказал рост оборотного капитала и эффект курсовых разниц. В итоге свободный денежный поток вышел из отрицательной зоны, где находился полгода назад, составив 2,6 млрд рублей, что более чем в 10 раз ниже данных годичной давности (38 млрд рублей). С учетом продажи доли в «Катоке» и связанных с этим денежных потоков показатель равен 37,5 млрд рублей.
Капиталовложения (23 млрд рублей) были сопоставимы с уровнем аналогичного периода прошлого года.
Невзирая на кризис, АЛРОСА начала проект восстановления рудника «Мир» («Мир Глубокий»). Также АЛРОСА может в этом году может принять инвестиционное решение по строительству подземного рудника на трубке Юбилейная. На этом настаивает руководство Якутии, аргументируя проект необходимостью поддержания стабильно высокой добычи и сохранением рабочих мест. Трубка Юбилейная - одно из основных месторождений АЛРОСА, которое на пике в 2013-2018 гг обеспечивало четверть всей добычи компании, однако к 2021 году вклад его снизился до 16%. Капвложения в строительство рудника Юбилейный оценивались в 2019 году в 72 млрд рублей.
Чистый долг АЛРОСА возрос до 61 млрд рублей с 6,3 млрд рублей годом ранее. Соотношение чистого долга и EBITDA на конец полугодия составило 1,18х, против 1,37х в конце 2024 г и 0,05х на конец первого полугодия 2024 года.
АЛРОСА прогнозирует сохранение сложной ситуации на рынке алмазов в краткосрочной перспективе - избыток запасов в мидстриме, дисбаланс между спросом и предложением продолжат давить на цены и ограничат потенциал продаж, говорится в отчете.
De Beers
В 2024 году De Beers реализовала алмазы на сумму всего $2,72 млрд, что является многолетним минимумом. Производство было скорректировано на 22%, средний индекс цены сократился за год на 22%. Во втором полугодии и по итогам всего года EBITDA была отрицательной.
Производство De Beers за первое полугодие (10,214 млн карат) было на 23% ниже уровня аналогичного периода 2024 года. Во втором квартале компания снизила добычу на 36% г/г, до 4,1 млн карат. Снижение отражает продолжающуюся реакцию на долгий период слабого спроса и высокие уровни запасов в midstream, пояснила компания. Тем не менее, De Beers подтвердила прогноз на этот года в диапазоне 20-23 млн карат.
На конец первого полугодия сокращением были затронуты почти все активы De Beers, исключая канадский Gahcho Kue, где показатели планово сокращались из-за перехода к менее богатой руде. Наиболее серьезно (на 26% к данным годичной давности, до 7,2 млн карат) добыча сократилась в Ботсване, где меры по снижению уровня производства предпринимались на крупнейших рудниках Jwaneng и Orapa. Компания продлила техобслуживание одноименного рудника в районе Orapa и законсервирвала хвостохранилище Letlhakane. В Намибии реализуются меры по снижении морской добычи Debmarine. В ЮАР добычи на Venetia, где в 2023 году был запущен подземный рудник, остается заметно ниже периода карьерной разработки.
Выручка De Beers за первое полугодие снизилась на 13% г/г, до $1,952 млрд. Объем продаж упал на 8%, до 11 млн карат, хотя и опережал уровень производства. Снижение выручки было не таким радикальным, так как De Beers проводила активную распродажу, в том числе части ассортимента с более низкой маржой (компания называет это ребалансировкой запасов). Тем не менее, во втором квартале объем продаж алмазного сырья на трех сайтах составил 7,6 млн карат против 7,8 млн карат годом ранее, но выручка за счет реализации более дорогих камней была выше на 14% г/г, составив $1,185 млрд. Это более чем вдвоем выше уровня первого квартала этого года, когда консолидированная выручка была $520 млн.
Консолидированная средняя цена реализации за первое полугодие 2025 года снизилась на 5%, до $155 за карат: снижение среднего индекса цен на алмазное сырье (не отражает влияние ребалансировки) на 14% было частично компенсировано ростом спроса на более дорогой ассортимент, повлиявшим на структуру продаж во втором квартале 2025 года.
Показатели De Beers в первом полугодии 2025 года
EBITDA De Beers в первом полугодии вновь была отрицательной (на уровне минус $189 млн) по сравнению с положительной $300 млн годом ранее. Отрицательный показатель вызван снижением индекса цен и ребалансировкой запасов, в результате которых определенный ассортимент продавался с более низкой маржой. Денежный поток при этом был положительным, объяснила компания, а издержки ($87 за карат) остались практически на уровне 2024 года, так как влияние снижения добычи компенсировалось инициативами по сокращению затрат на всех предприятиях. Впервые De Beers получила отрицательную EBITDA во втором полугодии 2023 года, и с тех пор лишь раз был зафиксирован положительный показатель.
Капвложения снизились на 35% к уровню годичной давности, до $172 млн, так как De Beers перешла к экономии средств и мерам по оптимизации. Они включают в том числе реструктуризацию проекта продления срока службы рудника Venetia и рационализацию расходов на поддержание деятельности.
«Хотя стабилизация цен на бриллианты в первом квартале года временно способствовала улучшению настроений в отрасли, во втором квартале торговля бриллиантами вновь замедлилась на фоне возросшей неопределенности вокруг объявленных в апреле пошлин США... Спрос в США стабилен с начала года, хотя полное влияние пошлин пока не очевидно. В Индии ведущие розничные сети сообщили о двузначном росте в первом квартале этого года. Тем временем темпы падения в Китае, по-видимому, замедляются, в то время как спрос в Японии и странах Персидского залива остается высоким», - следует из пресс-релиза.
Petra Diamonds
Petra, которая на данный момент обладает третьими по величине в мире запасами алмазов, столкнулась с операционными трудностями в ходе продления эксплуатации и расширения добычи на своих шахтах-ветеранах Cullinan и Finsch в ЮАР.
Источник – Petra Diamonds Annual Report 2024
В начале 2023 года Petra ожидала роста добычи в 2025-м финансовом году до 3,9 млн карат, но позже несколько раз скорректировала прогнозы – сначала до 3,55 млн карат, потом до 2,8 – 3,1 млн и, наконец, до 2,4 – 2,7 млн карат (последний показатель уже без учета продажи шахты Williamson в Танзании в мае 2025 года). В итоге добыча составила 2,43 млн карат, ближе к нижней границе прогноза (на 1% выше уровня годичной давности, с учетом Williamson).
Среднесрочные планы роста до 3,5 млн карат также сдвинуты более чем на 3 года, до 2028 года.
Прогнозы Petra Diamonds в январе 2023 года
...и в июне 2024 года
Обновленный прогноз Petra Diamonds в августе 2025 года - очередное сокращение ожиданий
Источник – Petra Diamonds FY 2026 – 2030 Analyst Guidance and Supplementary Information
Параллельно идет сокращение капвложений в расширение, то есть, в раскрытие потенциала рудных тел на месторождениях Cullinan и Finsch. Актуальный показатель на 2026-й фингод скорректирован до $83 - $90 млн с $101 - $110 млн, запланированных в середине 2024 года.
После 2028 года добыча начнет падать, в связи с истощением доступных на сегодняшний день наземных запасов. Потенциал Cullinan с учетом реализуемых и намеченных к реализации проектов начнет ощутимо падать после 2036 фингода года и окончательно иссякнет к 2045 фингоду. У Finsch ситуация аналогичная.
Выручка Petra за 2025-й фингод ($206 млн) была на 33% ниже уровня 2024-го, хотя тогда компания провела дополнительные тендеры, реализуя непроданное в 2023-м фингоду сырье. Объем продаж снизился на 18%, до 2,36 млн карат.
В апреле Petra отменила очередной тендер по продаже сырья месторождения Cullinan, реагируя на неопределенность после объявления о пошлинах США, а в июне сообщила о переходе на квартальное раскрытие результатов. Объемы продаж в ходе пятого и шестого тендеров (в апреле и июне) были на 29% выше, чем в ходе февральского тендера, а средняя цена – на 4% выше ($86 за карат). Но сопоставимые цены полугодовых продаж были на 16% ниже, чем цены аналогичных тендеров в прошлом году, в основном из-за ухудшения ассортимента Cullinan.
Седьмой тендер в 2025-м фингоду (в июне) принес $21 млн по сравнению с $29 млн в аналогичный период прошлого календарного года, средняя цена за карат упала до $73 по сравнению с $101 млн годом ранее. Тем не менее, по сравнению с пятым и шестым тендером (апрель и июнь 2025 года) цены на седьмом тендере были на 3% выше, что позволяет компании говорить о некотором оживлении рынка. Цены на ассортимент Cullinan, в частности, поднялись на 7%.
Чистый долг Petra вырос до $264 млн с $193 млн годом ранее. На фоне капвложений и проблем с денежным потоком из-за падения спроса и цен на алмазы, компания остро нуждается в рефинансировании долга, который опять грозит поставить алмазодобытчика перед необходимостью реструктуризации. Пока кредиторы лояльны к компании: в августе она получила отсрочку по погашению до 2029 – 30 гг, проценты компания будет гасить за счет средств от допэмиссии. Относительно недавно, в 2021 году, Petra уже проводила процесс реструктуризации, в ходе которого долг был конвертирован в капитал, но в 2024-25 гг на фоне плохой конъюнктуры рынка запустила процесс внутренней оптимизации, в ходе которой продала Williamson и сокращает персонал.
Burgundy Diamonds
Burgundy Diamonds Mines в 2023 году приобрела алмазное месторождение Ekati (Северо-Западные территории Канады) у Dominion Diamonds и позиционирует себя как крупнейший производитель алмазов в рамках G7, контролирующий около 4% мировых поставок.
Добыча до последнего времени велась на трех проектах в рамках Ekati: истощающийся карьер Sable и новый карьер Point Lake, а также подземный рудник Misery. Производство еще на одном карьере Fox прекратилось в 2015 году, но он отличается высоким содержанием относительно дорогого алмазного сырья и обладает потенциалом для подземной добычи. Запасы руды Fox будут перерабатываться до конца 2028 года. Общие запасы действующих месторождений составляют 15,8 млн карат, что обеспечивает срок эксплуатации рудника до 2028 года. Также компания оценивает выявленные (indicated) ресурсы Point Lake в 24 млн карат.
Burgundy планирует, что Sable и Misery будут обеспечивать большую часть добычи до 2025 года, когда руда Point Lake станет основным источником сырья для обогатительной фабрики. Руда Point Lake должна стать воротами в будущее для Ekati, поддерживая месторождение в рабочем состоянии на время подготовки будущих проектов.
Планы Burgundy предполагают расширение рудника Misery, строительство рудников на Sable и Fox, переработку существующих запасов на Fox, оптимизацию проекта Point Lake и реализацию проекта подводной дистанционной добычи (underwater remote mining). Это может продлить эксплуатацию Ekati до 2040 года.
Обработка первых партий руды Point Lake для определения стоимости алмазного сырья началась в мае 2025 года. А уже в июле, несмотря на заявленную важность этого проекта, Burgundy пришлось приостановить разработку Point Lake, признав ее нерентабельной в условиях низких цен на алмазы, уволив часть сотрудников и сократив число подрядчиков. Сырье из проб Point Lake оказалось заметно дешевле ($52 за карат), чем на других месторождениях компании. В связи с приостановкой Point Lake с августа обогатительная фабрика перешла на работу 2 недели в месяц. Добыча может быть возобновлена к середине 2026 года в зависимости от цен на алмазы.
Показатели первого квартала 2025 года были удручающими: добыча упала на 33% к данным годичной давности, до 0,8 млн карат, из-за переноса горных работ c Sable на Point Lake и сокращения извлечения на Misery.
Источник – Burgundy Diamonds Q12025 Results Investor Presentation
Выручка в первом квартале упала на 38%, до $73 млн, при падении объемов продаж на 11% что компания связывает с продажей большой доли низкостоимостного сырья. EBITDA рухнула на 76%, до $6,4 млн.
Во втором квартале добыча не изменилась к предыдущему периоду – 0,8 млн карат против 1,22 млн карат годом ранее, реализация составила 0,9 млн карат против 1,03 млн карат во втором квартале 2024 года. Цена за карат еще снизилась до $58 против $62/карат в первом квартале и $103/карат годом ранее, так как в этом периоде 51% всей обработанной руды происходило из трубки Point Lake. EBITDA при таких показателях ушла в отрицательную зону, составив минус $12 млн.
Капвложения Burgundy резко выросли в 2024 году на фоне реализации плана расширения мощностей (вскрыша на Point Lake, разведочное бурение на Misery) – до $159 млн с $37 млн годом ранее. В 2026 году компания рассчитывает приступить к строительству подземного рудника на трубке Fox, производство на котором планируется запустить во втором квартале 2029 года. В настоящее время компания изучает потенциал углубления добычи на Misery.
Чистый долг, с учетом оценки стоимости запасов, на конец первого полугодия составил $47,7 млн, по сравнению с $2,5 млн на начало года.
Игорь Лейкин для Rough&Polished
