В течение последних трёх лет рынок никеля страдал от переизбытка предложения, что связано с быстрым ростом поставок из Индонезии. Эксперты не ждут возвращения рынка к балансу раньше 2030 года. Перспективы никеля в батарейной отрасли не столь оптимистичны, как еще совсем недавно, так как спрос на этот металл в электромобилях снизился из-за удешевления, повышения производительности и долговечности литий-железо-фосфатных (LFP) аккумуляторов. Несмотря на массу негативных факторов, цены на никель остаются относительно стабильными, колеблясь около отметки $15 тыс. за тонну, являющуюся рубежом безубыточности части неинтегрированных участников рынка. Устойчивость цен побудила инвестиционные фонды сформировать рекордные с марта 2022 года ставки на рост. Определенный оптимизм может вызывать рост популярности гибридов с увеличенным запасом хода (EREV), которые в основном используют максимально энергоемкие NMC-аккумуляторы. Однако любое значительное восстановление цен будет зависеть от того, будет ли Индонезия ограничивать свой неуправляемый никелевый сектор, так как это единственный фактор, который способен изменить текущую динамику избыточного предложения.
Баланс
Международная исследовательская группа по никелю (INSG) в октябре повысила оценку избытка предложения на рынке никеля в 2025 году до 209 тыс. тонн с предыдущих 198 тыс. тонн. Основной причиной профицита является рост выпуска различных видов никелевой продукции в Индонезии. В 2024 году избыток предложения, по версии INSG, составлял 112 тыс. тонн.
В 2026 году профицит вновь вырастет – до 261 тыс. тонн, считает INSG.
Баланс, спрос и предложение на рынке никеля 2015 – 2025 гг:
Источник: INSG
По оценке «Норникеля», профицит рынка, наоборот, снизится со 170 тыс. тонн в 2024 году до 120-130 тыс. тонн в 2025-2026 гг. Итоговая величина профицита будет во многом зависеть от устойчивости спроса на Class 1 (первоклассный) никель в Китае и динамики наращивания производства в Индонезии, считает компания.
Wood Mackenzie считает, что на рынке никеля сохранится переизбыток предложения как минимум до 2030 года.
Еще недавно большая часть профицита приходилась на низкокачественный никель (Class 2), используемый в основном для нержавеющей стали. Избыток был вызван наращиванием выпуска никельсодержащего чугуна (nickel pig iron, NPI) в Индонезии. Ограниченное предложение никеля Class 1, пригодного для аккумуляторов, поддерживало цены на металл: только такой тип металла соответствует биржевым стандартам, в то время как продукты Class 2 остаются вне системы LME. Ситуация изменилась в 2023-2024 гг, когда китайские операторы освоили технологию переработки низкосортного никеля Индонезии в высокосортные продукты Class 1. Это было позитивно для биржи, так как рост физической ликвидности помог восстановить доверие после ценового кризиса весны 2022 года, но очень плохая новость для всех производителей никеля вне Индонезии и Китая. Последствием стал рост биржевых запасов никеля, оказавший давление на цены.
Сейчас профицит сместился именно на никель Class 1, используемый в аккумуляторах, в то время как Class 2, включая NPI, на фоне закрытия многих производителей и роста выпуска нержавеющей стали в Китае возвращается к равновесию, констатирует Wood Mackenzie.
Динамика цены и запасов никеля в 2024-25 гг:
Источник: INSG
Спрос
INSG ожидает, что мировой спрос на никель в 2025 году увеличится до 3,601 млн тонн в 2025 году с 3,419 млн тонн в 2024 году. В 2026 году потребление никеля вырастет до 3,824 млн тонн.
В начале 2025 года рост спроса на никель оказался выше ожидаемого благодаря инвестициям в развитие искусственного интеллекта в США, фискальному стимулированию в Китае и активизации торговли в преддверии повышения пошлин. Однако, по прогнозам, в 2026 году спрос замедлится; тарифы в дальнейшем могут повлиять на торговлю, инвестиции, рынки труда и цены, считает INSG.
Рост в секторе нержавеющей стали продолжится в 2025 и 2026 годах, считает INSG. Однако расширение использования никеля в аккумуляторах происходит медленнее, чем ожидалось. Это связано с ростом доли неникелевых химических веществ (в частности, литий-железо-фосфатных, LFP) и более высоким спросом на подключаемые гибридные электромобили (Plug-in Hybrid, PHEV) за счет электромобилей с аккумуляторными батареями (BEV).
Оценки «Норникеля» по спросу близки. Компания ожидает, что спрос на первичный никель увеличится на 5% в 2025 году, до 3,62 млн тонн и 6% в 2026 году, до 3,82 млн тонн. В нержавеющей стали использование, как ожидалось, вырастет на 5% на фоне расширения выпуска в Китае; в сплавах и спецсталях вырастет на 7% и 8% соответственно благодаря устойчивой конъюнктуре в аэрокосмическом и нефтегазовом секторах. Но спрос на никель в аккумуляторах электромобилей сократится на 1% замедления продаж электромобилей и увеличения доли LFP.
В первом полугодии 2025 года потребление первичного никеля оставалось стабильным, говорится в пресс-релизе «Норникеля». Этому способствовал рост спроса в секторах спецсталей и сплавов, а также высокий инвестиционный спрос в Китае. Потребление в секторе нержавеющей стали сохраняло устойчивость, тогда как в секторе никельсодержащих аккумуляторных батарей наблюдалось сокращение объемов выпуска.
Секторы и рынки потребления
Сектор нержавеющей стали остаётся наиболее значимым рынком первичного никеля, обеспечивая от 70% до 80% спроса, хотя его доля постепенно снижается с момента достижения пика в 2020 году в связи с ростом спроса на никель для электромобилей.
Спрос на никель по секторам в 2020 и 2024 гг:
По данным World Stainless Association, мировое производство нержавеющей стали металлургическими предприятиями увеличилось на 7% с 2023 по 2024 год, достигнув в общей сложности 62,6 млн тонн. В первом полугодии 2025 года выплавка выросла на 5,2%, до 31,84 млн тонн. В настоящее время в нержавеющей стали используется чуть менее 70% первичного никеля. Ожидается, что растущий спрос на никель для производства литий-ионных аккумуляторов приведёт к увеличению доли спроса в этом сегменте в ближайшие годы.
Тем не менее, спрос со стороны электромобилей слабее ожиданий. Это объясняется отменой государственных субсидий и недавним изменением потребительских предпочтений в пользу подключаемых гибридов (PHEV) по сравнению с электромобилями на аккумуляторных батареях (BEV). Оснащенные как электромотором, так и двигателем внутреннего сгорания, PHEV используют меньший объем никеля, поскольку у них более компактные аккумуляторы.
Рост рынка подключаемых гибридов:
Доля Азии в мировом потреблении первичного никеля в 2025 году вырастет до 86,9%, оценивает INSG. Спрос в Китае увеличился на 4,3% в 2024 году и вырастет еще на 5,8% в 2025 году. Китай является крупнейшим в мире рынком потребления и, по прогнозам, будет занимать в текущем году 63,5% мирового потребления первичного никеля.
Спрос в Китае по-прежнему определяется в основном сектором нержавеющей стали; влияние сегмента аккумуляторов растет, хотя и более медленными темпами, чем предполагалось ранее. Индонезия, где в 2017 году началось производство нержавеющей стали, стала вторым по величине потребителем никеля в мире еще в 2020 году, обогнав Японию, когда потребление достигло 210 тыс. тонн. В 2025 году потребление в Индонезии, как ожидается, вырастет на 8,6% г/г, почти до 400 тыс. тонн. Индонезия также развивает перерабатывающую промышленность по производству аккумуляторов и электромобилей, что, как ожидается, приведет к увеличению внутреннего потребления никеля.
Конкуренция типов аккумуляторов
Помимо последствий ужесточения конкуренции между разными типами электромобилей, спрос на никель также сдерживается резким ростом популярности более дешёвых литий-железо-фосфатных (LFP) аккумуляторов. Из-за этого никель не может в полной мере стать бенефициаром роста мировых продаж электромобилей, большая часть роста которых приходится на Китай, где LFP-аккумуляторы уже доминируют. В глобальном масштабе их доля в 2024 году достигла 50%, потеснив аккумуляторы с тем или иным содержанием никеля. Wood Mackenzie ожидает, что к 2030 году доля прекурсоров без никеля превысит 55%, хотя в 2020 году 55% приходилось на никель.
Отраслевой консенсус, предполагавший рост спроса на никель в аккумулятрах к 2030 году до 1,5 млн тонн, был в первой половине этого года скорректирован до 967 тыс. тонн. Потребление никеля в секторе аккумуляторов в прошлом году составило 518 тыс. тонн. По оценке «Норникеля», в 2025 году потребление никеля в секторе аккумуляторов сократится на 1%, до 479 тыс. тонн на фоне замедления продаж электромобилей и роста доли LFР.
Замедление распространения никеля в секторе аккумуляторов находит отражение в статистике, которую приводит INSG: в Китае после стабильного роста с 2020 года производство прекурсоров, используемых для создания различных типов никельсодержащих аккумуляторов, в 2023-24 гг стало снижаться. В Европе на фоне общего замедления роста спроса на электромобили и растущей конкуренции с азиатскими производителями, растет также ориентация на LFP-аккумуляторы, не содержащие никель, что негативно сказывается на спросе на никель в этой сфере.
Распространение LFP-аккумуляторов в 2022 – 24 гг.
INSG рассчитывает, что новые проекты по производству трехкомпонентных прекурсоров катодных активных материалов (pCAM; эти прекурсоры содержат никель, кобальт и марганец/алюминий) в разных частях мира будут способствовать росту потребления никеля в будущем.
«Норникель» ожидает в 2026 году умеренного роста использования никеля в аккумуляторах на 6% (до 507 тыс. тонн), что обусловлено планируемым восстановлением продаж электромобилей с использованием никелевых аккумуляторах, особенно в Европе и США, а также ростом производства прекурсоров за пределами Китая, преимущественно в Южной Корее и Марокко.
Гибриды с увеличенным запасом хода
Позитивным для никеля является тренд на расширение производства другого типа электромобилей – гибридов с увеличенным запасом хода (Extended-Range Electric Vehicles, EREV). В них в основном используются литий-ионные батареи (Li-ion), такие как аккумуляторы NMC (литий-никель-марганец-кобальт-оксидные), которые обладают большой энергоемкостью. В отличие от остальных гибридов, ДВС здесь отвечает не за движение автомобиля, а только подзаряжает батарею по мере необходимости, что делает его ближе к EV, чем к обычным гибридам. Применяются EREV как правило в сегменте внедорожников для города и коммерческого транспорта. Такой тип электромобиля обладает большим запасом хода, более экологичен и экономичен, а также потенциально независим от зарядных станций.
В моделируемом McKinsey сценарии, производство силового агрегата EREV с NMC-аккумулятором и общим запасом хода в 500 миль (800 км) может обойтись на 30–40% дешевле, чем производство аналогичного по параметрам силового агрегата электромобиля.
Пока на EREV приходится около 8% общих продаж электромобилей и этот тип набирает популярность в Китае, который является крупнейшим в мире автомобильном рынке. В прошлом году продажи EREV, как и подключаемых гибридов, на китайском рынке росли быстрее, чем продажи электромобилей. Продажи EREV подскочили на 79%, до 1,2 млн автомобилей, подключаемых гибридов — на 76%, до 3,4 млн, в то время как продажи полностью электрических моделей выросли на 23%, до 6,3 млн единиц. Гибридный бум в Китае и во всем мире заставил более традиционных автопроизводителей добавить в свои модельные ряды бензиново-электрические модели, ранее сосредоточенные исключительно на расширении предложения электромобилей.
Согласно прогнозам, предоставленным агентству Reuters одним из крупных автопроизводителей, на долю EREV и подключаемых гибридов в общей сложности придется около 35% продаж в Китае, по сравнению с примерно 45% продаж обычных EV.
Производство
По оценке INSG, в 2025 году мировое производство первичного никеля вырастет более чем на 6% (до 3,81 млн. тонн) после роста на 9,8% в 2023 году и на 4,8% в 2024 году. В 2026 году производство увеличится до 4,085 млн тонн.
Львиная доля мирового никеля выпускается в Азии, где производство в этом году вырастет на 7,5%, до 3,056 млн тонн. Индонезия намерена увеличить производство с 1,609 млн до 1,750 млн тонн, тем самым укрепив свою позицию ведущего мирового производителя, за ней следует Китай с объемами соответственно 1,029 млн тонн и 1,095 млн тонн.
Несмотря на то, что Индонезия в последнее время активизировала усилия по ужесточению контроля над своим горнодобывающим сектором, включая задержку выдачи разрешений на добычу и изъятие земель у компаний при отсутствии гарантий рекультивации, влияние на производство никелевого сырья было временным или ограниченным, констатирует INSG. Производство различных видов никелевой продукции продолжит расти как в 2025, так и в 2026 году. Кроме того, начался экспорт индонезийской продукции на европейские сталелитейные заводы для тестирования в качестве возможного сырья.
По оценкам Macquarie, Индонезия в первой половине 2025 года увеличила производство на 21% г/г, до 1,3 млн тонн, что составляет 69% мирового производства.
В Китае, по прогнозам, сохранится тенденция к сокращению производства чернового никеля и росту производства катодного никеля. Производство сульфидного (сырье для катодного) никеля в 2025 году снизится на фоне снижения спроса на аккумуляторные батареи, но в 2026 году ожидается его восстановление.
В остальных регионах производство первичного никеля сокращается, в основном, из-за снижения рентабельности, вызванного низкими ценами на никель. По данным аналитиков Macquarie, за последние годы с рынка ушло полмиллиона тонн никеля. Поставки никеля из Китая и Индонезии росли в среднем на 15–20% в год с 2019 года, в то время как поставки из остального мира за тот же период сокращались примерно на 5% в год, подсчитали в Wood Mackenzie.
«Норникель» отмечает, что производство остается под давлением операционных рисков в Индонезии, которые могут повлиять на выпуск никеля в этой стране. Речь о доступности никелевой руды, повышении роялти на никелевую отрасль и продолжающемся снижении содержания никеля в руде. В результате «Норникель» закладывает поправку на потенциальные производственные ограничения в размере 150 тыс. тонн в 2025 году и 180 тыс. тонн в 2026 году. С учетом этого, «Норникель» ожидает, что глобальное производство никеля вырастет на 4%, до 3,74 млн тонн и на 6%, до 3,95 млн тонн, в 2025 и 2026 гг соответственно.
В первом полугодии 2025 года производство никеля демонстрировало умеренный рост, отмечает «Норникель», за счет увеличения предложения индонезийского чернового ферроникеля (ЧФН) и металлического никеля на фоне введения новых мощностей в Китае и Индонезии. Этот фактор был частично компенсирован снижением производства китайского ЧФН, ферроникеля и химических соединений никеля из-за увеличения доли аккумуляторов LFP (литий-железо-фосфат), которые не содержат никель.
По оценке «Норникеля», существенное количество производителей никеля являются убыточными при текущих ценах, поэтому, несмотря на серию приостановок никелевых производств в 2024 года, в ближайшее время возможны новые закрытия нерентабельных активов за пределами Индонезии.
Неожиданный оптимизм фондов
Производственный бум в Индонезии привел к образованию излишков металла, которые копятся в основном на складах LME. Доля китайского никеля в подтвержденных варрантами запасах LME выросла с нуля в августе 2023 года до 65% к концу августа 2025 года. Индонезийский металл также с прошлого года может напрямую поступать в систему LME. К концу сентября этого года биржевые запасы никеля выросли до 308 тыс. тонн (с примерно 280 тыс. тонн на начало года), что является самым высоким показателем с начала публикации биржей данных о необеспеченных запасах в начале 2020 года.
Динамика биржевых запасов никеля:
Тем не менее, инвестиционные фонды в середине этого года стали наращивать длинные позиции в никеле, рассчитывая на восстановление цен, пишет старший обозреватель Reuters по металлам Энди Хоум. В прошлом году инвестфонды играли на понижение никеля, и ещё в июне их чистая короткая позиция сохранялась, но в настоящее время ставки на рост цен, эквивалентные 272 тыс. тонн, представляют собой самый сильный бычий тренд с марта 2022 года.
Рынок не подает никаких сигналов, побуждающих фонды к этому, так как трёхмесячные фьючерсы на никель на LME застряли в узком диапазоне $14800–$16000, так что возможно речь о коллективном расчете: если никель не падает дальше, то в какой-то момент он должен вырасти, считает Хоум. Учитывая практически ежедневный рост запасов на LME, динамика цен на никель выглядит на удивление устойчивой, что является одной из причин, по которым инвесторы, похоже, делают ставку на то, что металл, возможно, нашел некий уровень поддержки затрат.
Прогнозы
По мнению аналитиков Kept, никель может показать наибольший рост цен до 2029 года среди всех основных цветных металлов, включая алюминий, медь и цинк. Их прогноз предполагает, что с конца 2025 года стоимость металла может вырасти с $15,4 тыс. за тонну до более чем $18 тыс. к 2029 году. Они опираются на мнение экспертов на рынке о том, что Индонезия, несмотря на большие производственные мощности, продолжает сталкиваться с рядом сложностей, которые могут в будущем повлиять на объемы производства: ограниченная доступность никелевой руды, снижение содержания никеля в руде и повышение роялти в отрасли.
Однако на текущий момент консенсус-прогноз аналитиков был пересмотрен в сторону небольшого понижения: цена на никель будет находиться в диапазоне $15,4–17 тыс. за тонну в ближайшие пару лет с тенденцией к росту до $18 тыс. за т в среднесрочной перспективе, отмечают в Kept.
Игорь Лейкин для Rough&Polished
