Амбициозный план Зимбабве по повышению бюджетных доходов от бурно развивающейся золотодобывающей промышленности посредством реформирования системы роялти сразу же подвергся критике со стороны крупных инвесторов в данном секторе, что подчеркнуло необходимость баланса между увеличением государственных доходов и поддержанием конкурентоспособного инвестиционного климата.
В рамках значительного изменения политики в отношении роялти для золотодобывающих компаний, изложенного в Национальном бюджете на 2026 год, правительство предложило гармонизировать и нарастить отчисления в казну.
Ключевое положение законопроекта повышает ставку роялти с 5% до 10% для золота, продаваемого по ценам, превышающим $2500 за унцию (см. таблицу ниже), при этом более высокая ставка применяется к полной цене продажи драгметалла.
Источник: Национальный бюджет Зимбабве на 2026 год
Эта мера была направлена непосредственно на получение выгоды от рекордно высоких цен на золото (см. диаграмму ниже), которые в октябре 2025 года превысили $4000 за унцию.
Источник: Национальный бюджет Зимбабве на 2026 год
Заявленная цель правительства заключалась в обеспечении того, чтобы горнодобывающий сектор вносил «справедливую долю» в национальную казну во время сырьевых бумов, а также в устранении искажений и налогового арбитража между мелкими и крупными горнодобывающими компаниями.
Реформа была частью более широкой стратегии по преобразованию горнодобывающего сектора, который, по прогнозам, вырастет на 7,3% в 2025 году. Это предлагалось сделать за счет повышения добавленной стоимости, улучшения геологических данных и распределения выгод между местными сообществами.
Однако предложенные фискальные изменения вызвали опасения со стороны ключевого игрока отрасли.
Компания Caledonia Mining, акции которой торгуются на Лондонской бирже и которая управляет золотым рудником Бланкет (Blanket) в Зимбабве, заявила, что новые правила взимания роялти и налогов могут привести к «снижению прибыльности и генерации денежных средств по сравнению с текущими рыночными ожиданиями», если они будут внедрены.
Caledonia выявила две конкретные проблемы, связанные с бюджетным законопроектом. Во-первых, это касается предлагаемого повышения ставки роялти на золото с 5% до 10% в условиях высоких цен. Во-вторых, компания отметила изменение порядка налогового вычета для капитальных затрат (CAPEX), при котором текущий 100%-ный авансовый налоговый вычет будет распределен на весь срок реализации проекта.
Компания отметила, что это повлияет на сроки выплат, хотя и не на общую сумму, её налоговых обязательств.
Это вынудило официальный Хараре отказаться от своего плана удвоить ставку роялти на золото. Вместо этого власти ввели решили вводить более высокие сборы только тогда, когда цены на золото превысят $5000 за унцию.
Окончательный законопроект, одобренный нижней палатой парламента в прошлом месяце, сохранил ставку в 5% для цен от $1200 до $5000 за унцию.
Ставка в 10% будет применяться только тогда, когда цены на золото превысят $5000 за унцию.
Правительство Зимбабве стремится финансировать национальное развитие и стратегические реформы в горнодобывающей отрасли за счет увеличения доходов.
Производство золота в стране недавно достигло нового пика: за первые 11 месяцев 2025 года было произведено 42 тонны драгметалла, что превышает предыдущий рекорд в 37 тонн, установленный в 2024 году.
Ожидается, что в целом горнодобывающий сектор продемонстрирует рост на 7,3% в 2025 году и на 6,3% в 2026 году.
Кроме того, предполагается, что эта позитивная траектория роста сохранится на уровне 5,7% в 2027 году и 5,4% в 2028 году, как показано на графике выше.
Готовность Зимбабве прислушаться к опасениям, высказанным Caledonia, заслуживает похвалы, однако это в некоторой степени демонстрирует, что до пересмотра правил взимания роялти за золото не были проведены адекватные консультации с представителями золотодобывающего сектора.
Поскольку Зимбабве стремится использовать свои минеральные богатства, консультации с участниками отрасли имеют первостепенное значение для предотвращения решений, которые подорвут доверие инвесторов к горнодобывающему сектору страны.
Мэтью Няунгуа, главный редактор, Rough&Polished
