Траектории спроса и предложения для платины довольно долго являются неизменными. Спрос остается относительно стабильным, так как сокращение потребления со стороны автомобилей с двигателем внутреннего сгорания (ДВС) уравновешивается ростом в том или ином направлении обширного перечня промышленного использования, в ювелирной отрасли или за счет всплеска интереса инвесторов. Предложение медленно сокращается (с 2016 года, согласно данным Metals Focus, объем глобальных поставок упал на 9%) так как добыча в Южной Африке была недофинансирована в период низких цен, сталкивалась с постоянными операционными проблемами и истощением ресурсов, а поставки переработанного сырья регулярно оказывались ниже ожиданий.
Итогом является дефицит, который на фоне подорожания золота, ставшего одним из триггеров оживления инвестиционного и промышленного спроса на платиноиды, и искажения торговых потоков, вызванных угрозой тарифов США, привел в 2025 году к росту цены платины на 127%. Этот дефицит из «бумажного» становится все реальнее, находя подтверждение в повышенных лизинговых ставках, которые свидетельствуют об активном промышленном спросе и ограниченной доступности на споте.
Хотя высокие цены должны стимулировать ответную реакцию предложения, recycling и в этот раз столкнется с препятствиями, в том числе вызванными войной на Ближнем Востоке, предупреждает Всемирный совет по инвестициям в платину (WPIC). Война влияет и на себестоимость горнодобывающей отрасли. А отказ значительной части промышленных потребителей от лизинга, ставки по которому остаются двузначными, уменьшит ликвидность рынка и сохранит напряженную ситуацию с доступностью металла. Эти особенности рыночной ситуации в 2026 году могут поспособствовать закреплению платины в роли «промышленного золота», даже при неизменности фундаментальных факторов.
Прогноз WPIC
WPIC ожидает в 2026 году дефицит на рынке платины в 240 тыс. унций вместо баланса, который прогнозировал ранее, говорится в опубликованном в марте отчете Platinum Quarterly от WPIC. Если раньше ожидалась фиксация прибыли инвесторами, то сейчас WPIC обращает внимание на то, что они сохраняют стабильные позиции в ETF на фоне опасений по поводу торговых отношений.
В 2025 году на рынке платины был зафиксирован третий подряд дефицит, который составил 1,082 млн унций и стал самым существенным за всю историю наблюдений WPIC начиная с 2013 года. Образованию дефицита способствовало сокращение доступных запасов до неприемлемо низких уровней и нестабильная геополитическая обстановка, благодаря чему настроение инвесторов в отношении всех драгоценных металлов было благоприятным, отмечает WPIC. Цена на платину в этих условиях выросла более чем вдвое.
Общее предложение платины в 2025 году сократилось на 1%, до 7,215 млн унций. Снижение добычи на 4% было частично компенсировано ростом предложения переработанной платины на 10%. Общий спрос на платину увеличился на 1%, до 8,297 млн унций в 2025 году. Инвестиционный спрос на платину вырос на 65%, а в ювелирной отрасли - на 9%, показав лучшие результаты с 2018 года. Этот рост более чем компенсировал циклический спад промышленного спроса.
Структура спроса на платину в 2025 году:
В 2026 году, как прогнозирует WPIC, общий объем предложения платины увеличится на 2%. Ожидается, что предложение с рудников останется стабильным. Recycling вырастет на 10% в годовом исчислении, поскольку более высокие цены стимулируют переработку отработанных автомобильных катализаторов и увеличение продаж ювелирного лома.
Общий спрос на платину снизится на 8%, до 7,619 млн унций в 2026 году, поскольку устойчивый рост в ETF в 2025 году не повторится в этом году, считает WPIC.
Прогноз по спросу от WPIC:
В частности, спрос от автомобильной отрасли в 2026 году сократится на 2%, в ювелирной – на 9%, но в промышленности вырастет на 11%. Решающим фактором будет отток инвестиционного спроса в размере 531 тыс. унций, считает WPIC.
Прогнозы производителей
По оценке «Норникеля», рынок платины в 2026 году продолжит находиться в состоянии дефицита, который, как и годом ранее, составит около 300 млн унций, с потенциалом увеличения до 400 млн унций в случае сохранения текущей динамики инвестиционного спроса.
Источник: презентация «Норникеля» по итогам отчетности по МСФО за 2025 г
Индустриальное потребление платины (без учета инвестиционного спроса) будет относительно стабильно в 2026 году на уровне 7,4 млн унций (рост на 1%), считает «Норникель». Уменьшение потребления в автопроме на фоне снижения выпуска дизельных автомобилей и замещения платины палладием как более дешевой альтернативы, будет компенсировано за счет увеличения потребления в других промышленных секторах, таких как электроника и химия, считает «Норникель».
При этом объем предложения (без учета запасов) по итогам 2026 года вырастет так же на 1%, до 7,1 млн унций. Объем первичного предложения платины останется на уровне 2025 года, так как возможности наращивания производства в Южной Африке ограничены, а в других регионах будет наблюдаться снижение добычи. В то же время объем вторичной переработки увеличится на 6% до 1,6 млн унций, так как сбор ломов на фоне высоких цен активизируется, а содержание драгметаллов в перерабатываемых катализаторах – растет.
Sibanye Stillwater ожидает, что рынок платины будет в значительном дефиците не менее 600 тыс. унций как минимум до 2034 года, при этом прогнозы компании радикальнее рыночного консенсуса на эту тему.
Долгосрочный баланс рынка платины – консенсус рынка (серым) и прогноз Sibanye Stillwater:
Источник: Sibanye Stillwater 20 April 2026 Capital markets presentation
Глобальное предложение платины структурно сокращается, объясняет компания. Добыча металла с 2019 год и до 2034 года в среднем снижается на 1,8% в год, за 10 лет c 2024 года объем сокращения достигнет 900 тыс. унций. Это связано с недофинансированием отрасли на фоне низких цен, ограничением в работе предприятий в Южной Африке (по воде, доступу к электроэнергии и прочему) и инфляцией. Конфликт на Украине влияет на возможности и темпы реализации проектов расширения производства в России, указывает Sibanye Stillwater.
Добыча платины по регионам до 2034 года:
С учетом recyling среднегодовое падение суммарного уровня производства платины до 2034 года оценивается в 1,5%.
Поставки платины с учетом вторичного производства до 2034 года:
Вторичное производство восстанавливается очень медленно: с 2024 по 2034 год ежегодный прирост темпов переработки оценивается в 250 тыс. унций платины, отмечает Sibanye Stillwater.
В долгосрочной перспективе для компенсации падения спроса на автокатализаторы потребуются новые промышленные приложения, отмечает компания. Sibanye Stillwater при этом, например, выделяет реализуемую Heraeus программу по замену платины палладием в бушингах для стекловолкна.
Valterra Platinum ожидает, что рынок платины будет оставаться в значительном дефиците (не менее 450 ты. унций) в 2026 и 2027 годах, в отличие от палладия и родия, которые движутся к балансу.
Источник: Valterra Platinum Annual Results 2025 presentation
В то время как объем добычи на рудниках будет снижаться в долгосрочной перспективе, хотя и более медленными темпами, продажи автомобилей продолжают расти на фоне расширения мировой экономики, а промышленный спрос поддерживается новыми технологиями, такими как ИИ, отмечает компания в своей презентации.
В 2025 году корзина платиноидов Valterra Platinum выросла на 86%, и апсайд, по мнению компании остается на фоне торможения проникновения электромобилей (BEV) и сохраняющегося дисконта к золоту:
Impala Platinum (Implats) оценивает дефицит платины в 2026 году в 600 тыс. унций. Спрос упадет на 5% г/г, до 7,7 млн унций на фоне спада потребления в автопроме из-за сохраняющегося фокуса в пользу электромобилей и консолидации в ювелирном секторе после сильного роста в 2025 году. Промышленный спрос остается растущим и диверсифицированным. При этом инвестиционный спрос может ужесточить ситуацию с доступностью металла. Поставки, как считает Implats, останутся на уровне прошлого года, около 7,1 млн унций. Добыча восстанавливается после усиленного сокращения запасов в прошлом году, хотя из-за слабого портфеля проектов объем первичного предложения сокращается. Вторичное производство вырастет лишь умеренно, испытывая постоянные проблемы.
Источник: Implats interim results 2026 presentation
Northam Platinum оценивает дефицит в 2026 году в 900 тыс. унций: предложение составит 6,7 млн унций (в том числе добыча первичной платины 5,2 млн унций), а спрос – 7,6 млн унций (в том числе в автопроме 3,5 млн унций, индустриальный спрос – 2,6 млн унций и ювелирный – 1,5 млн унций).
Источник: Northam Platinum Interim results for the 6 months ended 31 December 2025
Шестимесячная средняя цена корзины из четырех платиноидов (4E) в рандах уже к концу прошлого года была близка к максимальному значению за 11 лет, а спотовая цена уже ее значительно превышает, следует из презентации Northam.
Итоги первого квартала
Несмотря на консенсус производителей о сохранении дефицита, операционная динамика большинства за последний отчетный период была в основном позитивной. Это объясняется слабым первым кварталом 2025 года, когда добыча в ЮАР упала из-за наводнения и других операционных проблем.
- Valterra Platinum в первом квартале 2026 года увеличила производство рафинированного металла (с учетом переработки на своих мощностях концентрата, приобретенного у сторонних производителей) на 78%, до 778,5 тыс. унций. Собственное производство платиновых металлов выросло на 5% г/г, до 486,2 тыс. унций. Общий рост связан с улучшением операционных показателей продавцов сырья; показателей собственного месторождения Amandelbult, где было затопление в феврале 2025 года, а также с изменением сроков планового техобслуживания. Объем продаж за квартал выросли на 60%, до 791,4 тыс. унций. Прогноз производства рафинированного металла на 2026 год был подтвержден на уровне 3 – 3,4 млн унций.
- Implats за квартал, закончившийся 31 марта 2026 года, незначительно (на 0,5%) снизила выпуск концентрата платиноидов из 6 элементов (6E), до 762 тыс. унций, в том числе собственное производство упало на 2,6%, до 588 тыс. унций. Производство рафинированного 6E концентрата выросло на 19%, до 851 тыс. унций. Объем продаж вырос на 9%, до 847 тыс. унций. На конец периода у компании остались нереализованные запасы 320 тыс. унций. Implats подтвердила прогноз по производству на 2026-й финансовый год – 3,4 – 3,6 млн унций рафинированного 6E концентрата.
- Норникель в первом квартале снизил выпуск платины на 24% г/г, до 136 тыс. унций, палладия - на 18% г/г (608 тыс. унций), что объясняется циклом отработки вкрапленных руд (с более низким содержанием металлов), высокой базой и перераспределением объемов выпуска продукции между кварталами. «Норникель» подтвердил годовой прогноз по платине в 616-636 тыс. унций, палладию – 2,415-2,465 млн унций, что ниже итога 2025 года на 6% и 10% соответственно.
- Sibanye Stillwater планирует в 2026 году выпустить в Южной Африке 1,65 – 1,75 млн унций платиноидов (4 элемента, 4E) и еще 280 – 300 тыс. унций платины и палладия на своей площадке в США.
- Northam Platinum планирует в 2026 фингоду, который закончится 30 июня 2025 года, выпустить 910 – 930 тыс. унций платиноидов в эквиваленте, продажи платиноидов (4E) составят минимум 1,07 млн унций.
Лизинговые ставки меняют рынок
Значительная часть спроса на платину приходится на промышленное, автомобильное и ювелирное применение, где металл может храниться в течение долгого времени независимо от того, взят ли он в лизинг или приобретен. Поскольку стоимость аренды резко выросла с конца 2024 года из-за опасений по поводу импортных пошлин США на фоне дефицита рынка, некоторые конечные потребители пересмотрели способы доступа к платине, отдавая предпочтение владению, а не лизингу, говорится в исследовании WPIC. Этот поведенческий сдвиг начался в мае 2025 года на фоне уже истощившихся доступных запасов металла (above-ground stocks), совпав с началом роста цен на платину, в результате чего платина подорожала на 127% к концу прошлого года и продолжила рост в 2026 году.
Корреляция между ликвидностью на рынке лизинга и ценой платины, переход к владению:
Источник: WPIC Platinum Essentials March 2026 (Leasing vs Owning)
Объемы лизинга сократились примерно на 60% с начала 2025 года, несмотря на то, что потребности конечных пользователей оставались в целом неизменными. Это было обусловлено финансовыми факторами, поскольку лизинг стал нерентабельным при существующих ставках, а владение предложило более предсказуемый способ обеспечения металлом. В это время арендные ставки выросли в шесть раз.
Выбор между лизингом и владением влияет на доступность запасов. Поскольку запасы уже исторически низки и вряд ли смогут существенно восстановиться без устойчивого профицита на рынке, сокращение оборота металла усилило ценовую чувствительность и, вероятно, стало важным фактором роста цен на платину с середины 2025 года, считает WPIC.
Доступные запасы платины с 2022 года к 2026 году упали на 52% и продолжат сокращаться:
Хотя общий спрос на металл существенно не изменился, переход к владению снижает объем металла, циркулирующего на рынке лизинга, фактически уменьшая ликвидность и поддерживая более высокие арендные ставки, что увековечивает напряженную рыночную ситуацию в 2026 году, резюмирует Всемирный совет по инвестициям в платину.
Слабость recycling
Еще одним узким местом является recycling, констатирует WPIC в другом исследовании, хотя, казалось бы, переработка в ответ на резкий рост цен должна активизироваться и поддержать рост предложения. Recycling выглядит как наиболее готовая к ответной реакции отрасль, так как рост первичной добычи, в силу описанных выше причин, сложно достижим в краткосрочной перспективе. В базовом прогнозе WPIC на 2026 год предполагается рост переработки на 10% после аналогичного роста в прошлом году. Тем не менее, рост предложения переработанных автомобильных катализаторов часто не оправдывал ожиданий. Фактические результаты этой отрасли с 2022 года были в среднем на 9% ниже ожидаемого.
Фактические показатели переработки и прогнозы, продолжающийся спад с 2021 года:
Источник: WPIC Platinum Perspectives April 2026
Это происходит по двум основным причинам. Во-первых, когда рынок новых автомобилей пострадал от сбоев в цепочке поставок и роста цен, потребители дольше пользовались своими автомобилями, что ограничило предложение отработанных автомобильных катализаторов. Во-вторых, в 2023 и 2024 годах низкие цены на платиновые металлы ограничили экономические стимулы к переработке, что привело к тому, что некоторые пункты приема металлолома начали накапливать автокатализаторы, отмечает WPIC.
Сейчас ожидаемый рост предложения в сфере переработки может также столкнуться с ограничениями оборотного капитала из-за высоких цен на платиновые металлы и процентных ставок, полагает Всемирный совет по инвестициям в платину. Банки проявляют осторожность в предоставлении кредитных линий, что ограничивает потенциальный объем производства.
Во-вторых, война в Иране и перебои в Ормузском проливе влияют на торговлю на Ближнем Востоке. ОАЭ является достаточно крупным центром сбора и переработки платиновых металлов из катализаторов автомобилей, и затяжной конфликт может ограничить потоки металла, обращает внимание WPIC.
По оценке WPIC, снижение эффективности recycling может привести к увеличению прогнозируемого дефицита рынка платины в 240 тыс. унций в 2026 году и сохранению дефицита палладия.
Влияние войны в Иране
Этим последствия война в Иране для отрасли не ограничиваются. Война увеличивает суммарные издержки горнодобывающих компаний, обращает внимание в одном из своих еженедельных обзоров Heraeus. Хотя высокие цены на платиновые металлы поддерживают доходы компаний-производителей, растущие издержки из-за повышения цен на нефть, удорожания электроэнергии и роста заработной платы, будут снижать рентабельность. Ожидается, что к маю стоимость дизельного топлива в Южной Африке удвоится по сравнению с уровнем до начала конфликта с Ираном, что напрямую повлияет на добычу полезных ископаемых, а компания Eskom с 1 апреля повысила тарифы на электроэнергию на 8,76%. Эти факторы в сочетании с увеличением капитальных затрат поднимут себестоимость отрасли в целом в Южной Африке в 2026 году значительно выше уровня инфляции, считает Heraeus.
Valterra продолжает пристальное наблюдение за влиянием конфликта на Ближнем Востоке на себестоимость сырья, сообщила компания в своем операционном отчете в конце апреля.
Спрос на платиноиды со стороны клиентов остается высоким, несмотря на усиление глобальной геополитической напряженности, заявил гендиректор Implats Нико Мюллер. Но война может отразиться на себестоимости: «Мы внимательно следим за влиянием событий на Ближнем Востоке на наши цепочки поставок и принимаем меры для обеспечения наличия критически важных расходных материалов и запасных частей на наших предприятиях».
Игорь Лейкин для Rough&Polished
