Цены на никель ожили в конце прошлого года, вышли из диапазона в $14 – 16 тыс. за тонну и поднялись к маю 2026 года до $19,6 тыс. на фоне перехода Индонезии к сдерживанию избыточного предложения. Индонезия, которая ранее наводняла мировые рынки никелем, в этом году сократила квоты на добычу и ужесточила ценообразование на руду. К этим оздоровляющим рынок мерам добавился дефицит серы, который затрагивает производителей аккумуляторного никеля в этой стране. Новая политика Индонезии и рост себестоимости, по оценке участников рынка, укрепили нижний предел цены на никель в районе $18 тыс. за тонну, однако по мере приближения цены к $20 тыс. за тонну удержать рост будет сложнее, так как Индонезия оставляет за собой право выдачи дополнительных квот во втором полугодии. К этому ее активно подталкивает Китай, предупреждая о потере инвестиций в горнодобывающую отрасль в размере $50 млрд (из которых $20 млрд - планируемые) и 400 тыс. рабочих мест в случае закрепления курса на ограничение добычи.
Индонезия: снижение квот и дефицит серы
Международная исследовательская группа по никелю (INSG) ожидает, что в этом году спрос на никель вырастет на 4,2%, до 3,747 млн тонн, а производство – упадет на 4,2%, до 3,715 млн тонн. Таким образом, на рынке после трех лет профицита образуется дефицит – 32 тыс. тонн против избытка в 283 тыс. тонн годом ранее.
Дефицит объясняется принятыми в 2026 году мерами жесткого регулирования горнодобывающего сектора Индонезии. Квота на добычу никелевой руды (RKAB) на 2026 год была установлена на значительно более низком уровне, чем в 2025 году (260–270 млн тонн). Годом ранее квота составляла 379 млн тонн и было добыто 320 млн тонн. При ожидаемом уровне использования квот около 90% и снижении содержания металла в руде, производство никеля в Индонезии в этом году, по оценке «Норникеля», может снизиться на 19%, до 2,3 млн тонн. Это позволит рынку никеля приблизиться к состоянию сбалансированного в этом году, считает «Норникель».
В прошлом году на фоне продолжающегося увеличения мощностей производство рафинированного никеля в Индонезии увеличилось на 6%, до 3,86 млн тонн, при этом выпуск первоклассного никеля (Class 1) вырос на 89%.
Роль Индонезии на рынке никеля:
Источник: расчеты Goldman Sachs
Квоты для крупных производителей в Индонезии были также сокращены. Например, квота Weda Bay, которую контролирует китайский Tsingshan, на 2026 год была снижена до 12 млн тонн с 42 млн тонн в 2025 году, что подчеркивает ужесточение контроля над предложением.
Кроме того, с 15 апреля в Индонезии вступила в силу новая пересмотренная формула ценообразования (HPM), которая впервые включает не только содержания никеля в руде, но и кобальта, железа и хрома. В зависимости от содержания никеля минимальная цена выросла в 2-3 раза, тем самым увеличивая себестоимость производства никеля Class 1 из индонезийского сырья до примерно $5 тыс. /т в пересчете на катод.
Дефицит серной кислоты создает дополнительное давление на производителей, использующих технологию HPAL (высокотемпературное кислотное выщелачивание) – она позволяет перерабатывать дешевые латеритные руды в никель для производства аккумуляторов. На эту технологию приходится около 30% всего выпуска никеля в Индонезии. Для выпуска 1 тонны никеля по этой технологии требуется 10–11 тонн серы. Резкий рост цен на серу (с $300 до более чем $1 тыс./т) на фоне кризиса на Ближнем Востоке отразился на производстве: в мае выпуск на HPAL-проектах в Индонезии снизился на 20% год к году, сообщает «Норникель».
Индонезия особенно уязвима, поскольку она зависит от Ближнего Востока примерно на 75% в плане импорта серы, в то время как запасов может хватить всего на один-два месяца. Если перебои сохранятся, ситуация с кислотой может перейти от давления на маржу к реальному ограничению производства аккумуляторного никеля, говорится в обзоре Sucden Financial.
В целом, предложение рафинированного никеля в этом году, по оценке «Норникеля», сократится на 5%, до 3,71 млн тонн, после 7%-ного роста в 2025 году. Это приведет к существенному сокращению профицита – до 20 тыс. тонн (с 278 тыс. тонн годом ранее). В 2027 году, как считает «Норникель», производство вырастет на 5%, до 3,88 млн тонн, и профицит умеренно увеличится до 55 тыс. тонн.
Баланс рынка никеля 2021 – 2027 гг :
Источник: Обзор рынка металлов, «Норникель» июнь 2026
Из-за сокращения предложения в Индонезии и дефицита серы выпуск рафинированного никеля в Индонезии сократится на 1% в годовом исчислении в 2026 году, что станет первым снижением за десятилетие, считает Goldman Sachs. Банк в феврале повысил свой прогноз средней цены на никель в этом году до $17200 за тонну с $14800, а в мае - до $18500. Goldman Sachs ожидает, что Индонезия утвердит дополнительные квоты на руду в третьем квартале, а также стабилизирует поставки во второй половине года, что приведет к снижению цен с пика во втором квартале в $19250, однако, по мнению банка, риски по-прежнему сохраняются, если дефицит серы сохранится после июня и приведет к более масштабным сокращениям производства методом HPAL еще на 50 тыс. тонн.
Инвестор против
Новая политика Индонезии вызвала протест со стороны крупнейшего инвестора Китая, который доминирует в горнодобывающей сфере этой страны. По данным FT, Китай через свое посольство в Джакарте в апреле предупредил министерство энергетики и минеральных ресурсов Индонезии о последствиях снижения квот на добычу руды и изменения механизма ценообразования.
Эти меры, по заявлению представителей Китая, могут подорвать никелевую промышленность Индонезии; почти 200%-ный рост затрат на производство аккумуляторного никеля лишает почти все такие проекты «операционной жизнеспособности». «Предварительные оценки показывают, что эти меры могут затронуть существующие инвестиции на сумму $30 млрд и запланированные будущие инвестиции на сумму $20 млрд, одновременно сократив ежегодный экспорт никелевой продукции примерно на $23 млрд», говорится в тексте обращения.
Реакция Индонезии не заставила себя ждать: в конце июня агентство Bloomberg сообщило о грядущем развороте регулирования. По данным источников агентства, министерство энергетики и минеральных ресурсов страны сообщило некоторым горнодобывающим компаниям, что в середине года общие квоты на добычу (RKAB) будут увеличены до 360 млн тонн. План по смягчению квот еще может измениться, отмечает Bloomberg. Горнодобывающие компании должны подать заявки на увеличение своих квот RKAB в начале июля.
Квоты остаются открытыми для повышения, при этом владельцы разрешений имеют право подать один запрос на изменение, в зависимости от оценки правительством спроса и предложения, напоминает INSG. В июле должен произойти пересмотр квот: значительное увеличение объемов квот и более высокий уровень их фактического использования могут вновь вернуть рынок к заметному профициту, предупреждает «Норникель».
Риск получения дополнительных разрешений на добычу в Индонезии возрастает по мере приближения цен к отметке в $20000 за тонну; таким образом, политика Индонезии регулирует не только нижний, но и верхний предел цен, отмечает Sucden Financial. Рост цен становится триггером для увеличения предложения через изменение индонезийских квот, ограничивая устойчивость восходящих движений. В результате траектория цен определяется в основном сигналами индонезийской политики и наличием серной кислоты, а спрос играет более ограниченную роль, так как не может самостоятельно поглотить предложение, констатирует Sucden Financial.
Спрос в секторе нержавеющей стали
Крупнейшей сферой спроса на никель остается нержавеющая сталь, на которую приходится 63% потребления металла.
Этот сегмент устойчиво растет: в ценовом выражении, как ожидается, в 2026 году он вырастет на 4,6%, до $163,3 млрд. До 2035 года среднегодовой рост прогнозируется на уровне 5,1%.
Рост объемов производства нержавеющей стали с 2008 по 2025 гг :
Источник: UBS Mining Presentation May 2026
В 2025 году потребление никеля в секторе нержавеющей стали выросло на 4%, что в основном предопределило суммарный рост спроса на этот металл на 6%, до 3,62 млн тонн. В секторе сплавов потребление выросло на 5%, спецсталей – на 2%.
«Норникель» ожидает, что в 2026 году мировое потребление никеля вырастет на 2% (или на 79 тыс. тонн), до 3,69 млн тонн. «В секторе нержавеющей стали рост спроса на никель, вероятно, будет ограниченным: увеличение использования лома китайскими производителями снижает потребность в первичном никеле, несмотря на продолжающийся рост выпуска нержавеющей стали. Частично этот эффект будет компенсирован увеличением доли стали марки 316 в Китае, которая содержит больше никеля по сравнению с маркой 304. Более устойчивый рост спроса ожидается в секторах сплавов, специальных сталей и аккумуляторов», - говорится в опубликованном в июне обзоре рынка никеля.
Годовые изменения спроса на никель по основным секторам применения, тыс. тонн
Источник: Quintessentially Nickel, June 2026
В 2027 году, по оценке «Норникеля», спрос на никель увеличится на 4% (или на 137 тыс. тонн), до 3,83 млн тонн, за счет расширения применения как в нержавеющей стали, так и в аккумуляторах.
Аккумуляторный сектор
На рынке аккумуляторов роль никеля растет более медленно, чем ожидалось, так как литий-железо-фосфатные (LFP) химические соединения, не содержащие никель, занимают все большую долю рынка, а спрос на подключаемые гибридные автомобили (PHEV, сочетает электромотор с ДВС) опережал спрос на полностью электрические автомобили, отмечает INSG. Общее замедление темпов продаж электромобилей в странах Запада, где доминируют никельсодержащие аккумуляторы, в сочетании с распространения LFP в Китае, снижают темпы роста спроса на никель в этом быстрорастущем сегменте.
Тем не менее, спрос на никель в аккумуляторном секторе вырастет в этом году на 8% (до 538 тыс. тонн) после 2%-ного роста годом ранее, говорится в обзоре Quintessentially Nickel, опубликованном «Норникелем» в конце июня. В начале года в Китае наблюдался значительный рост производства никель-кобальт-марганцевых (NCM) аккумуляторов в преддверии снижения налоговых льгот на аккумуляторные материалы с 9% до 6% с 1 апреля. Однако «Норникель» ожидает, что этот рост замедлится в течение года.
В 2027 году прогнозируется рост использования никеля в аккумуляторах примерно на 9%, до 586 тыс. тонн, чему будет способствовать дальнейший рост производства никельсодержащих аккумуляторов как в Китае, так и за его пределами.
Хотя никельсодержащие батареи столкнулись с жесткой конкуренцией и потеряли часть рыночной доли в пользу недорогих LFP-элементов в последние годы, у них могут появиться новые каналы спроса в областях применения, где нужна более высокая производительность, говорится в Quintessentially Nickel. Речь, к примеру, о системах электропитания центров обработки данных, где требуются батареи с более высокой плотностью энергии, мощностью и надежностью, что может способствовать использованию химических составов с высоким содержанием никеля. Кроме того, потенциальный переход к сверхвысоконикелевым прекурсорам (ultra-high-nickel precursors) в некоторых твердотельных системах может открыть еще один путь для роста спроса на никель аккумуляторного качества, считает «Норникель».
Попутным ветром для никеля может стать тренд на рост электрификации транспорта из-за ситуации в Персидском заливе, считает «Норникель». Из-за энергетического кризиса, вызванного войной на Ближнем Востоке, электромобили, как ожидается, займут большую долю в общем объеме продаж автомобилей в 2026 году. Согласно отчету МЭА, недавний рост цен на нефть значительно стимулирует экономию средств потребителей, а электромобили, как правило, имеют более низкие эксплуатационные расходы. Страны, наиболее пострадавшие от шока поставок, в настоящее время наблюдают рост покупок электромобилей, говорится в обзоре.
Игорь Лейкин для Rough&Polished
