Единственным позитивным моментом беспрецедентного кризиса, в котором пребывает сегодня алмазный рынок, является резкая активизация участников в поисках новых решений и моделей, позволяющих провести его эффективную реструктуризацию, отвечающую современным вызовам.
Одним из креативных прорывов может стать совместная инициатива УК «Лидер» и АЛРОСА по организации рынка инвестиционных бриллиантов. Несмотря на очевидные сложности, связанные с необходимостью создания практически «с нуля» разветвленной инфраструктуры такого рынка, эта идея выглядит чрезвычайно привлекательной, поскольку позволяет обойти известные объективные ограничения, благодаря которым бриллиант не может выступать в качестве биржевого товара, и получить полноценные инструменты фондового рынка в виде закрытых ПИФов, паи которых будут обеспечены стоимостью бриллиантов инвестиционного качества. Остается только сожалеть, что подобная программа не была реализована года два назад, когда устойчивость тренда повышения цен на алмазы и бриллианты не могла вызывать никаких сомнений у потенциальных инвесторов. Однако сегодня поведение инвесторов в отношении бриллиантовых ПИФов вряд ли можно прогнозировать столь однозначно.
Основным аргументом в пользу создания рынка инвестиционных бриллиантов является утверждение, что цена на крупные (от 3 каратов и выше) камни с хорошими характеристиками практически непрерывно росла в обозримой исторической ретроспективе, и стало быть, такие активы и есть вожделенная «тихая гавань» для инвестора. С незначительными оговорками – например, о необходимости соотносить рост цен на алмазы и бриллианты с уровнем инфляции - это утверждение можно считать справедливым. Но что было причиной этого перманентного роста? Главной, а скорее всего, и единственной причиной, была весьма специфическая организация мирового алмазного рынка – одноканальный «алмазный трубопровод», возможность управлять ценообразованием, регулируя объемы предложения сырья на входе. Отказ от такой организации достаточно быстро – в течение нескольких лет - привел к надуванию огромных спекулятивных пузырей, к возникновению неконтролируемых стоков, к парадоксальной ситуации, когда сырье стало стоить дороже готовой продукции. Вряд ли будет большим преувеличением утверждать, что причиной сегодняшнего кризиса на алмазном рынке является не столько общемировой экономический кризис, сколько разрушение канонической одноканальной системы. Совпадение по времени этих негативных явлений дало эффект резонанса, и поэтому алмазный рынок выглядит сегодня много хуже всех остальных товарных рынков.
Многие эксперты обратили внимание на то, что рынок алмазного сырья «просел» сейчас гораздо сильнее, чем рынок бриллиантов – если первый сократился в объеме примерно на 70%, то второй, по разным оценкам, на 20% - 40%. Падение цен, соответственно, оценивается в 50% и 15%. Такая диспропорция в темпах негативного развития справедливо объясняется влиянием различных превалирующих факторов: на рынке алмазного сырья это давление накопленных неконтролируемых стоков, а на рынке бриллиантов – падение покупательной способности населения в странах – основных потребителях изделий с бриллиантами из-за развивающегося экономического кризиса. И в то же время такой дисбаланс – яркое свидетельство разрушения целостности «алмазного трубопровода» и окончательного перехода алмазного и бриллиантового рынков в хаотичное состояние. Действительно, может ли в принципе бриллиантовый рынок чувствовать себя в несколько раз лучше, чем рынок алмазного сырья? И сколько времени может продолжаться такая удивительная картина?
Основные добывающие компании уже сократили предложение практически до нуля, либо фактически остановив добычу (De Beers), либо работая в гарантированный государством сток (АЛРОСА), мелкие же производители практикуют отчаянный демпинг. Оживления рынка пока не наблюдается. Финансовая поддержка, предоставленная российским бюджетом АЛРОСА, льготные кредитные линии Anglo-American для De Beers и запас прочности бюджетов алмазозависимых стран Намибии, Ботсваны, Анголы будут исчерпаны к концу текущего года, и объем предложения сырья на рынке неизбежно должен возрасти. Будет ли к этому времени «прокачан» рынком накопленный сток сырья? Судя по сегодняшним темпам – нет. Кроме того, сток, накопленный в 2009 году российским Гохраном, может быть вброшен на рынок при малейших признаках подъема цен на алмазы, если цены на энергоносители будут падать (что вполне вероятно) и России придется изыскивать все возможные каналы для компенсации нарастающего бюджетного дефицита.
Поэтому, даже исходя из самых оптимистичных оценок, сложно ожидать стабилизации рынка алмазного сырья ранее 2011 года. Напротив, скорее всего дальнейшее падение и последующая стагнация более чем вероятны. А полтора – два года достаточный срок, чтобы бриллиантовый рынок пришел в печальное равновесие с алмазным и сократился по сравнению с нынешним состоянием еще на 30% - 40%. По этой причине попытка крупных игроков алмазного рынка резко усилить свое присутствие на рынке бриллиантовом в надежде увеличить норму прибыли будет выглядеть лишь более или менее удачным паллиативом, поскольку срок реализации такого решения сопоставим со сроком угасания бриллиантового рынка.
При таком прогнозе успешная работа по созданию рынка инвестиционных бриллиантов возможна лишь при единственном условии – должен быть воссоздан надежный драйвер роста цен в виде специальной структуры, регулирующей рынок алмазного сырья. Очевидно, что вернуться к прежней модели в виде монополии De Beers невозможно, главным образом из-за сильного изменения относительного «веса» остальных участников рынка. Наиболее реалистичным вариантом решения проблемы представляется межправительственное соглашение России, Ботсваны, Намибии и Анголы (стран, совокупная доля которых в мировой алмазодобыче является определяющей и где банкротство алмазодобывающих компаний гарантированно вызовет серьезные социальные потрясения) о создании уполномоченного агентства, осуществляющего учет и оценку добываемого сырья, мониторинг его движения, изучающего динамику спроса и предложения.
Такой единый уполномоченный орган должен формировать рекомендуемый ценовой прейскурант. Фактически, речь идет о создании аналога Лондонского фиксинга по золоту (введен в 1919 году в целях стабилизации рынка золота после Первой мировой войны), но осуществляемого не группой уполномоченных банков, а ведущими производителями алмазов. Такая система будет удовлетворять самым жестким требованиям транспарентности, которой сегодня явно не хватает алмазному рынку, и способна послужить механизмом установления справедливой цены на сырье, сведя к разумному минимуму риск масштабных спекуляций.
Создание такого механизма одновременно с созданием инфраструктуры рынка инвестиционных бриллиантов, позволит резко повысить уровень надежности и доходности бриллиантовых активов и, соответственно, привлекательность инструментов фондового рынка, которые будут такими активами обеспечиваться. Что, в свою очередь, гарантирует приток инвестиций, в которых сегодня так нуждаются алмазный и бриллиантовый рынки.
Сергей Горяинов, эксперт Rough&Polished
