Вслед за распродажей почти 5 млн каратов алмазного сырья из стока в I квартале этого года «АЛРОСА» во II квартале реализовала не более 400 тыс. каратов алмазов из своих запасов. При этом мировая цена на алмазы во II квартале выросла на 2% к I кварталу, что позволяло «АЛРОСА» провести более значительную распродажу. Почему «АЛРОСА» не воспользовалась позитивной конъюнктурой рынка и не стала форсировать свой destocking-план? Это может объясняться как нежеланием компании насыщать рынок избыточным предложением, так и фактором сезонности.
Объемы продаж «АЛРОСА» во II квартале составили 8,4 млн каратов, сократившись на 34% по сравнению с I кварталом и на 6% в годовом выражении. Уровень продаж во II квартале превышал объемы добычи всего на 400 тыс. каратов. Это может быть связано с тем, что «АЛРОСА» отказалась от возможного давления на рынок, и, кроме того, сказалось снижение объема производства (на 7% за полугодие), считает Вадим Астапович из «ВТБ Капитала».
Резкий спад продаж во II квартале к предыдущему периоду объясняется эффектом высокой базы – в I квартале «АЛРОСА» провела масштабную распродажу сырья из стока, реализовав 4,8 млн каратов алмазов (3,1 млн каратов ювелирного качества и 1,7 млн каратов технических алмазов). В итоге объем стока «АЛРОСА», по заявлению руководства компании, по итогам января-марта 2014 года сократился до 13 млн каратов с 18 млн каратов на начало года.
В основном в январе-марте 2014 года из стока было продано главным образом недорогое сырье ювелирного качества, которое девальвировало среднюю цену реализации алмазов (до $118,5 за карат) – этим объясняется рост средней цены во II квартале на 25%, до $148 за карат. Цена сырья ювелирного качества «АЛРОСА» во II квартале составила $200 за карат (рост на 29% к предыдущему периоду). Этот уровень опередил ожидания «Открытия», следует из обзора инвестбанка, который прогнозировал $185 – $190 за карат.
Кроме улучшения product mix, рост средней цены свидетельствует и об улучшении конъюнктуры мирового рынка алмазов. «АЛРОСА» оценивает рост мировых цен на алмазы в 6% с начала года. В годовом выражении уровень средней цены реализации алмазов «АЛРОСА» во II квартале был выше на 7%. Рост цены алмазов ювелирного качества компенсировал небольшие объемы продаж, и выручка «АЛРОСА» за полугодие составила $2,7 млрд (95 млрд рублей), что на 15% выше показателя января-июня 2013 года. По итогам 2014 года «ВТБ Капитал» прогнозирует выручку «АЛРОСА» в 176 млрд рублей.
Всего в первой половине года «АЛРОСА» продала 21,1 млн каратов алмазов. Для того, чтобы выполнить ориентир 2014 года по продажам – 38 млн каратов (включая 2 млн каратов из стока – мы еще вернемся к этой цифре), - «АЛРОСА» надо продавать 8,5 млн каратов за квартал. Это достижимо, но в III квартале 2014 года рынок алмазного сырья будет испытывать сезонное давление, отмечает в своем обзоре «ВТБ Капитал».
«Открытие» считает, что если «АЛРОСА» не пополнит сток в 2014 году, объемы продаж могут даже превысить прогноз компании, составив 40 млн каратов или больше.
Показатель продаж из стока в I квартале 2014 года – 4,8 млн каратов - выглядит обескураживающе, если вспомнить, что еще в начале текущего года компания заявила о планах продать всего 2 млн каратов из стока («при оценке прогнозируемого уровня продаж «АЛРОСА» учитывает реализацию около 2 млн каратов из запасов»). Разгадка кроется в методологии подсчета актуального объема стока. По одной из версии при подсчете учитывается только сырье, находящееся в данный момент на складе. По другой, это может быть и продукция незавершенного производства, т.е. алмазы в руде, которым только предстоит путь к складу. Этот путь может затянуться максимум на год.
При оценке объема стока учитывается, в том числе, сырье россыпных месторождений «АЛРОСА» («Алмазы Анабара» и «Нижне-Ленское»), сезонная добыча на которых ведется во II-III кварталах. До конца текущего года алмазы россыпных месторождений проходят сортировку и реализуются в I квартале следующего года, поясняло в конце июня руководство «АЛРОСА» во время телефонной конференции по итогам МСФО за I квартал. В 2013 году «Алмазы Анабара» и «Нижне-Ленское» суммарно добыли около 4,5 млн каратов алмазов (это около 12% от общего уровня добычи по группе «АЛРОСА»). Сопоставимые объемы и в конце 2014 года «технически» могут пополнить сток «АЛРОСА», по итогам чего нетто-продажи к отчетной дате могут составить именно 2 млн каратов. И именно эти реализованные с опозданием алмазы могли сформировать часть тех 4,8 млн каратов, которые «АЛРОСА» продала в январе-марте 2014 года.
Если проанализировать данные 2013 года, можно обнаружить схожую динамику – в I квартале объемы реализации превышают объемы добычи, далее интенсивность снижается.
Добыча, продажи и цены «АЛРОСА» I квартал 2013 года – II квартал 2014 года*
* данные «АЛРОСА» и «ВТБ Капитала»
К концу 2014 года в запасы должно вернуться порядка 2-3 млн каратов, согласен Вадим Астапович из «ВТБ Капитала». Это может быть не только сырье россыпных месторождений, считает он, но и алмазы подземного рудника трубки «Айхал», который во II квартале работал на склад из-за ремонтных работ на обогатительной фабрике Айхальского ГОКа.
Руда трубки «Айхал», обладающая высоким содержанием алмазов (5,51 карата на тонну), во II квартале складировалась, и, скорее всего, будет обрабатываться во II полугодии. Задержка с процессингом этой руды, в том числе, позволит «АЛРОСА» наверстать ориентир по производству в 2014 году. За январь-июнь «АЛРОСА» добыла 15,9 млн каратов, а по итогам года по-прежнему планирует произвести 36 млн каратов. Для достижения ориентира по производству «АЛРОСА» надо добыть во II полугодии 20 млн каратов алмазов.
Игорь Лейкин для Rough&Polished
