Na sua nova análise do mercado dos metais, a Norilsk Nickel prevê a continuação de um excedente no mercado do níquel, um reequilíbrio do mercado do cobre e um ligeiro declínio da procura de alguns metais do grupo da platina (PGM).
Apresentamos de seguida excertos do relatório da empresa. A Norilsk Nickel pública a sua análise de mercado e as suas previsões duas vezes por ano.
Níquel
Em 2024, o mercado mundial de níquel registou o terceiro ano consecutivo de excesso de oferta. A qualidade desse excedente, no entanto, mudou de níquel de baixa qualidade para alta qualidade, com os estoques de troca de níquel aumentando mais de duas vezes em mais de 100 kt Ni em 2024 YTD, predominantemente devido ao influxo do material chinês das capacidades de cátodo recém-abertas. Considerando outros estoques fora da garantia e estoques subnotificados, o estoque real de níquel Classe 1 em 2024 poderia ser tão alto quanto 150 kt Ni, com alguns volumes semelhantes que provavelmente serão armazenados em 2025, resultando em outro ano de mercado com excesso de oferta.
Consequentemente, o preço do níquel caiu para $15.500/t em meados de 2024. Independentemente das notícias de que o Federal Reserve dos EUA reduziu suas taxas de juros, o Banco Central da China revelou o estímulo financeiro mais agressivo desde a pandemia e vários produtores na Austrália, Indonésia e Nova Caledônia anunciaram cortes de produção, o preço da LME permaneceu moderado e estabilizado na extremidade inferior da faixa de US $ 15.500-16.000 / t no momento da escrita.
Em 2024-2025, espera-se que o mercado de níquel mantenha um excedente de cerca de 150 kt Ni, que se concentrará principalmente no setor de níquel de alta qualidade. O comissionamento de novas capacidades na Indonésia para toda a gama de produtos de níquel, incluindo NPI, matte feito de NPI, MHP do processamento de HPAL, sulfato de níquel e Classe 1, juntamente com novos acréscimos de capacidade de Classe 1 na China, serão acompanhados por um aumento relativamente semelhante no uso de níquel em geral, com um crescimento mais robusto nos setores de aço inoxidável, ligas e aço especial, bem como um crescimento mais maduro nas baterias EV.
Globalmente, cerca de 40% de todos os produtores de níquel são deficitários ao preço atual, uma vez que a oferta crescente da Indonésia está a pesar sobre outras operações de alto custo em todo o mundo, pelo que poderá ser uma potencial vantagem para o preço do níquel. Por um lado, tendo em conta a escala das potenciais reduções da oferta na Indonésia (dada a incerteza das aprovações RKAB, o declínio dos teores de NPI, o rápido esgotamento das reservas de minério de alto teor e uma potencial moratória para a construção de novos RKEF), bem como noutros países, a oferta primária de níquel poderá ser inferior às nossas previsões iniciais. Por outro lado, a robustez da utilização do níquel no sector do aço inoxidável e noutras aplicações de fusão poderá conduzir a uma utilização ainda mais elevada do níquel, pelo que o mercado do níquel poderá tornar-se potencialmente mais equilibrado.
Cobre
Depois de atingir um pico de quase $11 000/t em maio, os preços do cobre sofreram um declínio, fixando-se em cerca de $9 000/t no final de novembro. Esta tendência de queda decorre de múltiplos factores, incluindo a diminuição dos receios de escassez de oferta, o recuo da procura por parte dos investidores, a incerteza em torno da procura chinesa, bem como a desindustrialização europeia em curso, juntamente com as crescentes preocupações com a guerra comercial.
No mercado de concentrado de cobre, a atenção continua centrada nos valores historicamente baixos de TC/RC. Apesar dos cortes de produção anunciados pela aliança de fundições CSPT da China, as reduções efetivas ainda não se materializaram, com a capacidade de fundição a expandir-se. Estima-se que 2 milhões de toneladas de nova capacidade de fundição, predominantemente na China, entrarão em funcionamento no próximo ano, enquanto apenas 0,6 milhões de toneladas de novos concentrados deverão entrar no mercado, com a nova produção mineira proveniente principalmente de África e de outros produtores não essenciais, impulsionada pelos investimentos chineses. Esta diferença crescente exercerá provavelmente uma maior pressão descendente sobre os valores de TC/RC, colocando desafios adicionais às fundições. Os valores do TC à vista mostraram uma ligeira melhoria, situando-se atualmente em $10/t. O valor de referência do CT foi fixado em 21,25 dólares/tonelada para 2025, mas oferece pouco alívio à indústria, com um nível de equilíbrio para as fundições chinesas de cerca de 40 dólares/tonelada, levando potencialmente ao encerramento de instalações de processamento menos eficientes.
As perspectivas da procura de cobre refinado parecem vulneráveis com a contração da produção industrial e o pessimismo de dois anos e meio entre os gestores de compras na Europa, bem como as perspectivas mistas nos EUA. Entretanto, os indicadores económicos da China reflectem um crescimento desigual, com as medidas de estímulo do governo a ficarem aquém das expectativas. No entanto, na nossa opinião, o governo chinês mantém a margem para um maior apoio económico em 2025, incluindo injeções monetárias, incentivos fiscais e anulações de dívidas destinadas a reforçar os sectores da construção, da indústria e dos serviços. Também numa nota positiva, a procura de cobre em aplicações de rede eléctrica continua forte, impulsionada pelos investimentos em curso na expansão da rede eléctrica e pelas mudanças económicas gerais que favorecem os setores de eletricidade intensiva.
Globalmente, esperamos que o mercado apresente um excedente de 200kt em 2024 e um equilíbrio em 2025, uma vez que o crescimento da procura de cobre deverá ultrapassar a expansão da economia global em geral, beneficiando do crescimento acelerado da produção de energias renováveis e dos transportes electrificados, bem como da tendência contínua de maior utilização de eletricidade per capita. Além disso, a mudança global para a regionalização económica, o protecionismo e a tendência das políticas governamentais para assegurar a autossuficiência em indústrias críticas de cobre intensivo apoiarão a procura de cobre nos próximos anos. Embora persista o enorme desafio do défice de oferta na próxima década, as preocupações com o défice diminuíram devido às tendências positivas da produção em África, impulsionadas por investimentos substanciais dos chineses.
PGMs
Desde a nossa última edição, os preços do paládio, da platina e do ródio têm continuado a seguir uma tendência lateral. Aparentemente, esta é uma situação de impasse, uma vez que o preço do cabaz de PGM encontrou o seu apoio fundamental, pois metade das minas de PGM sul-africanas não são rentáveis ao preço atual do cabaz de PGM. Ao mesmo tempo, o aumento do preço incentiva a reciclagem de sucata de autocatalisador gasta, o que, por sua vez, retém as cotações.
Prevê-se que a procura de paládio caia 6% em relação ao ano anterior em 2024. O mercado de veículos ligeiros equipados com ICE deverá diminuir 3% em relação ao ano anterior, para 77,5 milhões de unidades. Embora o abrandamento da penetração no mercado de VEB favoreça os híbridos e beneficie a procura de paládio, a redução agressiva das cargas de PGM por parte dos OEM na China, no Japão e nos EUA compensou este efeito.
Prevê-se que a produção de paládio diminua 1% em relação ao ano anterior em 2024. Devido à reconstrução das fundições muito mais rápida do que o previsto, a produção das minas russas recuperará para o nível do ano anterior, enquanto a reciclagem deverá diminuir 5% em relação ao ano anterior. A oferta de minas apenas começou a reagir à recente queda do preço do paládio, impulsionada pela desestocagem, com os próximos cortes significativos na produção na América do Norte. Dito isto, é mais provável que estes venham da África do Sul.
Revimos a nossa anterior estimativa do défice do mercado de paládio em 2024 (excluindo investimentos) de 0,9 Moz para um estado quase equilibrado devido a uma produção mais forte das operações russas e à grande revisão da procura automóvel relacionada com uma produção de veículos inferior à esperada e com os programas de poupança de PGM na produção de catalisadores para automóveis na China, no Japão e nos EUA.
Em 2025, esperamos que o mercado do paládio permaneça equilibrado, uma vez que a menor produção de minas de PGM na América do Norte e na África do Sul será compensada pela reciclagem de autocatalisadores, enquanto a procura total deverá estagnar numa base anual, se não ocorrer uma aceleração em resposta aos cortes das taxas de juro no mundo ocidental e às medidas de apoio à economia na China.
A procura de platina está também a registar uma tendência descendente. A utilização do metal na indústria automóvel sofre com a contração do mercado do gasóleo e com a substituição inversa do paládio, uma vez que alguns OEM já substituíram completamente a platina pelo paládio, enquanto a procura de jóias de platina também está a diminuir, especialmente na China, devido à longa estagnação do preço. No entanto, este facto é parcialmente compensado pelo aumento de 0,1 Moz da procura de platina noutras aplicações industriais. Entretanto, o arranque da economia do hidrogénio parece ter sido adiado mais uma vez devido a problemas de custos. Tudo isto levará à queda da procura de platina em 3%, em termos anuais, em 2024.
Prevê-se que a produção refinada de platina se mantenha estável este ano, uma vez que a produção refinada sul-africana será superior à queda da oferta das minas, em resultado dos esforços incentivados para reduzir os stocks de trabalhos em curso.
Por conseguinte, mantemos a nossa opinião sobre o estado equilibrado do mercado da platina este ano.
Relativamente a 2025, prevê-se que o mercado da platina se mantenha quase equilibrado, com um pequeno défice de 0,2 Moz. Prevê-se que a produção das minas de platina sul-africanas siga uma tendência decrescente, devido à redução das margens das minas, o que irá contrabalançar a queda da procura.
A longo prazo, prevê-se que a paridade estável do preço do paládio-platina se mantenha, uma vez que a substituição mútua Pt-Pd nos catalisadores para automóveis reduzirá as diferenças de preço entre os dois metais, mas o preço do cabaz de platina dependerá da escala dos esforços de otimização da produção na África do Sul.
A atualização do Palladium Centre R&D da Nornickel é apresentada na versão completa do relatório Quintessentially PGMs. Isto inclui o desenvolvimento do uso do paládio em aplicações tradicionais de PGM, indústrias verdes e de alta tecnologia.
Theodor Lisovoy, Director de edição, para a Rough&Polished
