Геополитическая неопределенность, военные конфликты, эпидемии, – все, чем в последнее время характеризуется мировая экономика, вновь подтверждают вневременную ценность золота в виду его надежности, ликвидности и доходности. Причем золото является наиболее привлекательным активом для инвестирования и сохранения средств, особенно на долгосрочном горизонте планирования, именно в моменты международной турбулентности.
Ценовой забег не окончен
Уже можно смело сказать, что в 2024 году именно золото стало одним из самых прибыльных активов в мире. Оно продолжает устанавливать все новые ценовые рекорды в силу своей привлекательности как убежища от непредсказуемых геополитических рисков и высоких объемов закупок центральными банками.
17 октября 2024 г. спотовая цена на золото составила $2 690 за тройскую унцию. Если торги будут завершены на этом уровне, то нас ожидает новый исторический максимум. Предыдущий был достигнут накануне – $2 674. Буквально за сутки темпы роста цен на золото составили +0,82%, а за полгода – +12,35%. Рост цен на золото поддерживается, в том числе ожиданиями дальнейшего снижения процентных ставок мировыми центральными банками – Федеральной резервной системой США и Европейским центральным банком.
Одновременно с этим впервые в истории слиток золота достиг цены в $1 млн1. В первой половине этого года чистые покупки золота центральными банками составили 483,3 тонны, что эквивалентно почти 40 000 слитков. Скупка золота явилась одним из факторов, который способствовал резкому росту цен на желтый металл в этом году.
На протяжении семи месяцев текущего года средняя цена на золото имела восходящий тренд и составила $2 287,42. В целом с начала года цена выросла примерно на 17%. В целом же за последние 10 лет цена на золото увеличилась почти на 85%, с примерно $1 225,7 в декабре 2013 года до $2 257,4 в декабре 2023 года (диаграмма 1).
Диаграмма 1
Источник: https://www.gold.org/goldhub/data/gold-prices
Диаграмма 2
* Стоимость золотых слитков рассчитана с использованием средней спотовой цены за унцию, умноженной на 400.
Рынок золота сейчас находится в состоянии повышательной тенденции, причем самой продолжительной со времени отказа США от золотого стандарта в августе 1971 года. Нынешний тренд, начавшийся в марте 2020 года (с момента объявления ВОЗ о пандемии COVID-19), привел к росту спотовой цены на золото на 56,2%. Текущий рост цен является исключительным по продолжительности, но не рекордным по темпам роста цен. Например, во время самого большого в истории скачка цен на золото – с ноября 1978 года по январь 1980 года – цены выросли почти на 277%.
В целом, если проследить историю цен на золото за последние 50 лет, то к этому желтому металлу обращались всегда, когда в мире случались потрясения и кризисы: начиная с отказа от золотого стандарта в 1971 году, последующей стагфляции конца 1970-х и начала 1980-х гг., в моменты энергетических кризисов, рецессии начала 2000-х годов, мирового финансового кризиса 2008 года, вызванного ипотечным кризисом в США и банкротством крупнейших американских банков, эпидемии COVID-19, а также нынешней геополитической неопределенности и эскалации вооруженных конфликтов. Поскольку нынешняя тревожная ситуация в мире, включая наличие «горячих» конфликтов, далека от нормализации и завершения, можно ожидать, что ценовое ралли продолжится.
К тому же, если руководствоваться теорией, выдвинутой основателем инвестиционной компании Bridgewater Рэй Далио, о краткосрочных (8 лет) и долгосрочных долговых циклах (50-75 лет), мир сейчас находится на этапе завершения долгосрочного долгового цикла, начавшегося в 1945 году после окончания Второй мировой войны и установления нового мирового порядка на основе доллара. В стадии завершения данного цикла, когда долги становятся слишком большими, а центральный банк теряет способность создавать деньги и увеличивать кредитование экономики для стимулирования реального роста¸ может потребоваться реструктуризации денежной системы. После этого начинается новый долгосрочный цикл.
Примечательно, что на первом этапе такого цикла (из шести) происходит возврат к наличным деньгам на основе золота (реже – серебра или других металлов) или привязка к твердой валюте. На данном этапе важно, чтобы деньги были твердыми, поскольку в этих случаях для обмена не нужно доверия (или кредита). Золото имеет существенное отличие от долговых активов, таких как фиатные деньги: только этот желтый металл можно использовать и как надежное средство обмена, и как безопасный способ хранения богатства. Таким образом, мы, по всей видимости, становимся свидетелями исторического по продолжительности роста цен на золото.
Золотые запасы
Что касается золотых запасов в физическом выражении, то первые четыре места занимают США, Германия, Италия и Франция. В целом страны G7 аккумулируют у себя 17 531,18 тонн золота. При этом в Канаде – члене «Большой семерки» золотой запас отсутствует.
Россия занимает по этому показателю пятую строчку. В целом на страны БРИКС (без учета недавно присоединившихся) приходится 5 626,77 тонн золота. Хотя это только официальные данные.
Китай является одним из крупнейшим импортеров желтого металла в мире. В 2023 году первое место по этому показателю заняла Швейцария, второе – материковый Китай, третье – Гонконг, четвертое – Великобритания, пятое – Индия. В совокупности на эту пятерку стран пришлось более двух третей (70,3%) мирового импорта этого драгоценного металла. Между тем, весьма примечательно, что основной страной-поставщиком золота для Китая и Гонконга является его ведущий импортер – Швейцария.
Кроме этого, Китай является крупнейшим производителем золота в мире, добыв в 2023 году 370 тонн этого драгоценного металла. КНР уже много лет лидирует в добыче золота. В 2023 году производство на рудниках выросло на 5,7%. Это было первое увеличение добычи золота в Китае за несколько лет. В этой связи, учитывая политику ее руководства о запрете вывозы золота из страны, есть все основания предполагать, что именно Поднебесная является крупнейшим держателем запасов золота.
Доля золотых запасов в золотовалютных резервах (ЗВР) стран
В 2023 году по показателю доли золота в ЗВР первые три места занимают Боливия, Португалия и Узбекистан с показателями 86,7%, 72,15% и 71,42% соответственно. Однако, в физическом выражении они имеют небольшие объемы этого драгоценного металла – 23,51, 382,63 и 371,37 тонн соответственно. Следующие строчки принадлежат все тем же странам, которые имеют большие физические объемы металла, в частности это США, Германия, Франция и Италия. Россия находилась лишь на 18-м месте с долей золота в 26,05%. Примечательно, что в Белоруссии, несмотря на незначительные физические объемы этого металла – 54,02 тонны, его доля в общих резервах составляет 44,32% (таблица 1).
Важно подчеркнуть, что практика отказа от закупок золота со стороны Центробанка РФ, похоже, прекратилась. Этому способствовали беспрецедентные санкции в отношении России и отключение нашей страны от международной системы денежных переводов SWIFT. Поэтому в последнее время наблюдается обнадеживающее, хотя и крайне осторожное увеличение доли золота в общих резервах страны. По данным ЦБ, по итогам июля 2024 года, стоимость золота в международных резервах России достигла нового максимума в $179,6 млрд. Месяцем ранее золотые резервы РФ оценивались в $174,2 млрд. Рост составил 2,9%. Доля золота в международных резервах страны увеличилась за месяц с 29,4 до 29,8%. При этом общая стоимость международных резервов России за месяц выросла на 1,4%, с $593,5 до $602 млрд.
Таблица 1
|
|
Страна |
Золотые резервы, тонн |
% золотых резервов от ЗРВ |
|
1 |
США |
8,133.46 |
69,89 |
|
2 |
Германия |
3,352.65 |
69,06 |
|
3 |
Италия |
2,451.84 |
65,89 |
|
4 |
Франция |
2,436.97 |
67,28 |
|
5 |
Россия |
2,332.74 |
26,05 |
|
6 |
Китай |
2,235.39 |
4,33 |
|
8. |
Япония |
845.97 |
4,37 |
|
9. |
Индия |
803.58 |
8,55 |
|
11. |
Тайвань, Китай |
422.38 |
4,71 |
|
16. |
Великобритания |
310.29 |
11,64 |
|
27. |
Бразилия |
129.65 |
2,44 |
|
30. |
ЮАР |
125.41 |
13,40 |
https://www.gold.org/goldhub/data/gold-reserves-by-country
Как видим, несмотря на то, что в свое время золото утратило главенствующую роль в системе международных расчетов, а на его место пришла мировая резервная валюта в виде доллара США, крупнейшие мировые державы ныне предпочитают большую часть своих резервов держать в золоте, как в самом надежном финансовом активе, являющемся защитным механизмом от разнообразных глобальных потрясений.
Азия – не только драйвер развития, но и лидер по закупкам золота
Интересная ситуация складывается в разрезе континентов. Так, лидером по объему закупок золота (в долларах) в 2023 году стала Азия. На азиатские страны пришлось почти 59% общемирового импорта желтого металла или $287,5 млрд.
При этом именно на Китай приходится всё увеличивающаяся доля спроса на золото. По состоянию на первый квартал 2024 года, спрос на золотые монеты и слитки в Европе снизился на 53% по сравнению с 2023-м годом. Между тем, потребность Поднебесной, напротив, выросла на 67%.
На втором месте по объему закупок золота находится Европа с 34,9%. Импорт в Европейский Союз, состоящий из 27 членов, представляет гораздо меньший процент (4,1%), поскольку ведущие импортеры золота Швейцария и Великобритания не являются членами ЕС. На Северную Америку пришлось 5% международных покупок золота, на Океанию (прежде всего Австралию) – 1,2%, Африку – 0,2% и Латинскую Америку – 0,1%3.
Выводы
Можно предположить, что цены на золото еще не достигли своего исторического максимума. Поскольку впереди нас ожидают президентские выборы в США (5 ноября 2024 г.), в самом разгаре находятся крупные вооруженные конфликты (СВО на Украине, палестино-израильский конфликт). Вместо восстановительного тренда глобальное мировое хозяйство демонстрирует замедление темпов роста, тревожная ситуация складывается в экономиках мировых державах, в частности чрезмерное долговое бремя и инфляция (долг США достиг $35 трлн или свыше 145% ВВП).
Судя по ряду прогнозов, цена на золото в ближайшие полтора года вполне может достигнуть $3 000 за унцию. Это вполне реалистичный прогноз. Поскольку помимо геополитических рисков существуют проблемы истощения традиционных месторождений. Новые месторождения на данном этапе разрабатывать невыгодно. Так как расходы на разведку, создание необходимой инфраструктуры требуют капиталовложений, размер которых не компенсируют даже рекордные цены на этот драгметалл.
В целом происходящие ныне глобальные изменения – трансформация мировой экономики в сторону многополярного мира, смена технологического и мирохозяйственного укладов4, – все это несет риски неопределенности и катаклизмов. Еще более непредсказуемой делает ситуацию то, что доллар, пусть медленно, но теряет статус мировой резервной валюты.
Доверие к доллару подорвали сами США и европейские страны, «заморозив» российские активы на сумму более $300 млрд. В международной торговле все больше стан переходят на расчеты в национальных валютах. А государства БРИКС+ неоднократно заявляли о стремлении к созданию единой валюты для стран-участниц.
Таким образом, доллар все больше становится токсичной валютой и страны стараются заменить его на более надежные инструменты. К таким, несомненно, относится золото. Поэтому есть все основания предполагать, что этот желтый металл еще не сказал своего последнего слова в нынешнем ценовом забеге.
Маргарита Образцова, кандидат экономических наук, для Rough&Polished
Примечания:
1. Поскольку золотые слитки обычно весят около 400 тройских унций, каждый из них будет стоить более $1 млн.
2. За исключением мая, когда цена снизилась на 0,8% по отношению апрелю.
3. За исключением Мексики, но включая страны Карибского бассейна..
4. С. Глазьев. Рывок в будущее. Россия в новых технологическом и мирохозяйственном укладах. – М.: Книжный мир, 2019.
