Успешные продажи АЛРОСА в течение последних четырех месяцев (около $855 млн без учета продаж в Гохран) позволяют предположить, что компания серьезно продвинулась в совершенствовании своей сбытовой политики. Это обстоятельство, а также удачное избавление от непрофильных нефтегазовых активов и готовность оптимизировать явно гипертрофированную численность персонала свидетельствуют о повышении качества корпоративного управления. Это необходимые шаги на пути снижения долговой нагрузки и повышения инвестиционной привлекательности компании, но вряд ли они будут достаточными без решения давно назревшей принципиальной задачи – трансформации АЛРОСА в открытое акционерное общество.
С момента своего создания в 1992 году АЛРОСА во многом унаследовала корпоративную идеологию советского «Якуталмаза», de facto оставаясь сателлитом De Beers, что позволяло комфортно существовать в условиях картельной модели алмазного рынка. В тот период оболочка ЗАО позволяла сохранить целостность созданного в СССР научно-производственного алмазодобывающего комплекса и избежать известных негативных последствий первой волны приватизации. Но когда картельная схема стала постепенно уступать место конкуренции, АЛРОСА не смогла найти адекватного ответа на этот вызов и только высокие мировые цены на алмазное сырье, во многом разогреваемые спекулятивным спросом, позволяли компании демонстрировать иллюзию успешного существования. Кризис поставил АЛРОСА с ее гигантским объемом задолженности на грань технического дефолта.
Своевременная и мощная поддержка государства в 2008 и 2009 годах стала спасением для АЛРОСА. Однако, согласно проекту, внесенному Правительством РФ в Госдуму, дефицит бюджета в 2010 году составит 2 трлн 936,9 млрд руб. и, по словам министра финансов, объем заимствований у Всемирного банка может составить от $2 млрд до $4 млрд. Ясно, что при таком развитии событий господдержка не может быть фактором, бесконечно обеспечивающим жизнеспособность АЛРОСА. Компания должна иметь возможность привлекать средства в отрасль, реализовать свой значительный инвестиционный потенциал.
Но режим ЗАО не позволяет даже адекватно оценить АЛРОСА: в период подготовки мирового соглашения между правительством России и Якутией мнения профессиональных оценщиков существенно расходились – от $2,4 млрд до $6,4 млрд. Фактически отсутствует цивилизованный механизм обращения акций АЛРОСА, рыночная стоимость их не определена. Это создает известные трудности для миноритариев, желающих сегодня свои акции продать, но главное – отрицательно сказывается на доверии со стороны кредиторов и инвесторов, не позволяет позиционировать компанию как открытую и прозрачную структуру. Существование «серого» рынка акций АЛРОСА наносит компании серьезный репутационный ущерб.
Проблема трансформации АЛРОСА в ОАО обсуждается уже много лет. Поскольку компания была создана до введения в действие федерального «Закона об акционерных обществах» (01.01.1996 г.), его обязательное требование о преобразовании ЗАО с числом акционеров более 50 в ОАО на АЛРОСА не распространяется. Таким образом, это не обязанность компании, но ее право. Это право может быть реализовано голосами не менее 75% акционеров на общем собрании. Контрольный пакет АЛРОСА - 50,9256% акций, принадлежит Российской Федерации в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом; в случае 100% явки акционеров на общее собрание, он составляет 139 000 голосов из 204 000. Блокирующий пакет - 32,0002% акций принадлежит Республике Саха (Якутия) в лице республиканского Министерства имущественных отношений. Таким образом, для преобразования АЛРОСА в ОАО требуется согласованная позиция двух крупнейших акционеров. Однако существует постановление якутского парламента от 2005 года, констатирующее, что государственным интересам Якутии соответствует сохранение организационно-правовой формы АЛРОСА в виде закрытого акционерного общества. «Государственные интересы Якутии» в данном случае отражают всего лишь абсолютно не актуальные сегодня события внутрикорпоративной борьбы четырехлетней давности и весьма далеки от нынешних кризисных реалий алмазного рынка. Но формально это постановление остается в силе и может обязать акционера – представителя республики голосовать против преобразования АЛРОСА в ОАО.
Внимание якутского акционера к АЛРОСА очевидно, поскольку компания продолжает оставаться главным источником поступления средств в бюджет республики. Но открытие компании отнюдь не означает изменение пропорций долей основных акционеров, определенных мировым соглашением от 19.12.2006 г.; это создает условия для увеличения рыночной стоимости АЛРОСА. Учитывая ситуацию с текущей задолженностью АЛРОСА, федеральный центр и Якутия, по всей вероятности, потенциально не против повысить уровень капитализации АЛРОСА путем внесения финансовых средств с одной стороны и материальных активов с другой. Но определить необходимый объем докапитализации без объективной оценки существующей стоимости компании практически невозможно. Докапитализация АЛРОСА необходима для решения ключевой задачи – реструктуризации огромных долговых обязательств компании, а следовательно, компания объективно заинтересована в своем «открытии».
Сергей Горяинов, Rough&Polished
