Недавно АЛРОСА опубликовала объемистый отчет за 1 полугодие 2010 года. Большинство показателей демонстрируют устойчивую положительную динамику работы компании.
Так, выручка от продажи продукции, работ, услуг за 1 полугодие 2010 года составила 53579,7 млн руб. при плане 53208,5 млн руб. (100,7%). На перевыполнение плана оказало влияние увеличение объемов реализации алмазной продукции. Вследствие благоприятных условий, сложившихся на алмазном рынке, продажи алмазов, бриллиантов и шлифпорошков составили 1556,2 млн долл. при плане 1542,4 млн долл. (100,9%); получен сверхплановый доход от реализации алмазной продукции в размере 13,8 млн долл. или 491,1 млн руб. Стоимость чистых активов составляет 158,5 млрд руб., что существенно больше, чем год назад, а именно 138,7 млрд руб. Рост чистых активов был обусловлен ростом чистой прибыли.
Особенно похвально то, что, являясь фондоёмким горнодобывающим предприятием, АК АЛРОСА имеет «тяжелую» структуру баланса со значительным преобладанием внеоборотных активов, главной составляющей которых являются основные средства. В период 1 полугодия 2009 года – 1 полугодия 2010 года наблюдался дефицит собственных оборотных средств в объеме от 67 266 707 тыс. рублей до 69 428 447 тыс. рублей, который покрывается за счет привлечения заемных источников финансирования.
АЛРОСА активно привлекает долгосрочные источники финансирования для финансирования части постоянных активов. Динамика коэффициента текущей ликвидности следующая. В период с 1 полугодия 2009 года по 1 полугодие 2010 года коэффициент показал снижение с 1,61 до 1,25 пункта в результате опережающего снижения оборотных активов над краткосрочными обязательствами. Коэффициент быстрой ликвидности в рассматриваемом периоде находился в диапазоне 0,63-1,10 пункта, что соответствует нормативу. Значение коэффициента автономии собственных средств показывает долю собственного капитала в совокупных активах, которая по результатам 1 полугодия 2010 года составляет 0,55%, что соответствует нормативному уровню и указывает на относительную финансовую независимость компании от внешних заемных источников. Наиболее крупным кредитором АЛРОСА является банк ВТБ; сумма кредиторской задолженности составляет 43 млрд руб. Важно подчеркнуть, что это дружественный кредитор, принадлежащий главному акционеру компании – федеральному правительству РФ.
В 1 полугодии 2009 года оборачиваемость дебиторской задолженности составляла 0,31 раза за полугодие. В 1 полугодии 2010 года оборачиваемость выросла до 2,06 раза. Значение данного показателя характеризует высокую эффективность работы с покупателями и заказчиками.
В 1 полугодии 2010 года компания демонстрирует впечатляющий рост производительности труда, что связно с эффективной системой управления трудовыми ресурсами, осуществлением инвестиций в производственные мощности и позитивной конъюнктурой на рынке. Так, производительность труда выросла с 386,6 тыс. руб./чел. в 1 полугодии 2009 года до 1 635,6 тыс. руб. /чел. в 1 полугодии 2010 года. Это является косвенным указанием на эффективную работу нового президента компании Федора Андреева.
Промышленный оптимизм АЛРОСА отражается в объективном и рациональном описании отраслевых рисков. По мнению руководства компании, они состоят в следующем:
- Финансовый кризис, который перерастает в снижение цен на сырьевые товары. Влияние финансового кризиса на алмазно-бриллиантовый рынок выразилось в образовании дефицита ликвидности у его субъектов, который способствует сокращению спроса на продукцию отрасли. Таким образом, данный риск в настоящее время оценивается как высокий.
- Снижение объема добычи и поступления сырых алмазов на рынок. Вследствие истощения минерально-сырьевой базы для открытой разработки месторождений алмазов АЛРОСА в значительных объемах осуществляет строительство 4 подземных рудников, призванных компенсировать выбывающие объемы добычи. С учетом этого в среднесрочной перспективе не ожидается снижение достигнутого сегодня объема добычи сырых алмазов в стоимостном выражении, что подтверждается «Основными направлениями развития группы АЛРОСА до 2015 года». Несмотря на сохранение объемов добычи алмазов, их поступление на внутренний и внешний рынки в условиях разразившегося мирового кризиса в 2009 году было ограничено, что в условиях кризиса позволило стабилизировать мировой рынок в целом. Поэтому принимаемые компанией меры по сохранению добычи и ограничению продаж сырых алмазов на рынки позволят существенно снизить риски в среднесрочной перспективе.
- Снижение потребления ювелирных изделий с бриллиантами. Данный риск является одним из ключевых для алмазной отрасли, реализуется в настоящее время и вероятен в краткосрочной перспективе. Активные действия властей в развитых странах по решению проблем, связанных с финансовым кризисом, дают надежду на менее негативный сценарий развития мировой экономики и восстановления устойчивого спроса на ювелирные изделия с бриллиантами в развитых странах в среднесрочной перспективе. В то же время на мировом рынке ювелирных изделий с бриллиантами отмечается тенденция снижения лидирующих позиций США при одновременном существенном росте потребления украшений с бриллиантами в Китае, Индии и ОАЭ. Развивающиеся рынки привлекают внимание существенным ростом спроса на ювелирные украшения с бриллиантами. Учитывая, что на Китай и Индию приходится треть населения планеты, эти рынки представляют собой будущее дальнейшего развития ювелирной отрасли.
- Ужесточение конкуренции в отрасли и, как следствие, возможное уменьшение реализации и прибыли. Таким образом, в связи с маловероятным в среднесрочной перспективе открытием крупных новых месторождений и отсутствием возможности появления на рынке новых игроков, а также учитывая широкий ассортимент продукции компании, данный риск считается незначительным.
- Колебание курса валют. Предметом валютного риска служат собственные средства и прибыль компании. В связи с проведением основных сделок по реализации продукции эмитента и по приобретению импортного оборудования и комплектующих, а также выполнением обязательств эмитента по кредитам в евро и долларах США валютный риск высок. В настоящее время курсы валют колеблются хаотично, главным образом из-за сильного превалирования в процессе установления текущих котировок кризисных, политических и информационных причин. В целях уменьшения негативного влияния валютного риска компания планирует и осуществляет свою деятельность с учетом фактического (ожидаемого) колебания валютных курсов. При этом следует иметь в виду тот факт, что значительное ослабление рубля (на сегодняшний день – в 1,5 раза по сравнению с серединой 2008 года) существенно повышает конкурентные возможности компании, которые в большей части нивелируют риски, связанные с негативным влиянием на алмазный бизнес финансового кризиса.
- Рост рынка товаров-заменителей природных алмазов (синтетические алмазы). Алмазы с наиболее популярными цветовыми характеристиками не поддаются массовому производству. Объем производства синтетических бриллиантов такого качества отличается высокой стоимостью и пока сравнительно невелик. В этой связи риски, связанные с замещением природного алмаза синтетическими аналогами, в среднесрочной и долгосрочной перспективах минимальны.
Полностью сознавая макроэкономические риски рецессии в мировой экономике, АЛРОСА тем не менее с оптимизмом смотрит в будущее.
Владимир Тесленко для Rough and Polished
