Финансовые результаты по РСБУ за 9 месяцев 2010 года, опубликованные АЛРОСА, свидетельствуют об успешном преодолении кризиса ведущей российской алмазодобывающей компанией. Выручка и прибыль от продаж заметно превысили показатели соответствующего временного интервала докризисного 2007 года. Этот позитивный результат был достигнут как вследствие благоприятной конъюнктуры, складывающейся на рынке алмазного сырья, так и успешных усилий менеджмента компании, направленных на снижение издержек, реструктуризацию и уменьшение в целом долговых обязательств.
Грядущее в самом недалеком будущем преобразование АЛРОСА в ОАО создаст условия для цивилизованного оборота акций, и хорошая отчетность, несомненно, станет фактором, работающим на увеличение рыночной капитализации компании, что в свою очередь повышает ее инвестиционную привлекательность. В этом заинтересованы все акционеры, независимо от того, последуют или нет за «открытием» АЛРОСА дополнительная эмиссия акций и IPO. Какие бы сценарии ни были реализованы после «открытия», важно, чтобы к этому моменту компания обладала максимально возможным потенциалом капитализации.
Достижение хороших операционных показателей – не единственный и, возможно, не самый главный путь решения этой задачи. Учитывая состояние и перспективы мировой минерально-сырьевой базы алмазного рынка, можно утверждать, что именно количество и качество доказанных запасов алмазного сырья станет наиболее существенным аргументом, влияющим на конкурентоспособность, а в конечном итоге – на капитализацию компании. Вопросы, связанные с социальной нагрузкой, господдержкой, долгами и т.д. весьма существенны, но вторичны по отношению к главному фактору: запасы сырья сокращаются, издержки, связанные с переходом на подземную добычу растут, новых открытий нет и в ближайшее время не предвидится. В таких условиях даже небольшой – в пределах нескольких процентов - прирост доказанных запасов может сказаться на капитализации АЛРОСА самым благоприятным образом.
Одновременно с АЛРОСА отчетность за 9 месяцев текущего года опубликовало ОАО «Нижне-Ленское» - алмазодобывающее предприятие, стопроцентным собственником которого является Якутия в лице республиканского министерства имущественных отношений. Структура баланса «Нижне-Ленского» производит удручающее впечатление: коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами намного ниже пороговых значений, т.е. имеются все основания говорить о признаках банкротства. В январе 2010 года ООО «Нижне-Ленское Инвест» (99% принадлежит ОАО «Нижне-Ленское») допустило технический дефолт по облигациям в связи с отсутствием денежных средств. Печально, но кажется, что благоприятная рыночная конъюнктура 2010 года не стала и, видимо, уже не станет драйвером, способным вытащить «Нижне-Ленское» из финансовой пропасти. Выручка за 9 месяцев 2010 года выросла по отношению к аналогичному периоду докризисного 2007 года только на 9% (у АЛРОСА – в полтора раза). Чистая прибыль – в три раза меньше, чем в 2007 году.
А между тем «Нижне-Ленское» обладает весьма неплохой минерально-сырьевой базой. Добыча алмазов ведется на четырех горных («Биллях», «Тигликит», «Молодо» и «Хара-Мас») и двух геологоразведочных участках («Приленский» и «Куонамка») в четырех районах Якутии: Анабарском, Булунском, Жиганском и Оленекском. Руководство компании утверждает, что доказанные запасы способны обеспечить добычу в текущем объеме в течение десятилетия. Более того, есть шанс, что запасы в районе Большая Куонамка, где «Нижне-Ленское» сейчас проводит разведку, увеличат минерально-сырьевую базу компании на 30%.
Покупка АЛРОСА «Нижне-Ленского» избавило бы республиканские власти от незавидной участи реаниматора очевидного финансового трупа. В свою очередь АЛРОСА смогла бы аккумулировать в своих руках практически все рентабельные россыпные месторождения Якутии что, безусловно, существенно увеличит потенциал ее капитализации. В 2006 году Вячеслав Штыров предлагал идею слияния «Нижне-Ленского» с «Алмазами Анабара» (в данный момент 100% принадлежит АЛРОСА), совершенно справедливо полагая, что консолидация алмазных активов повысит инвестиционную привлекательность новой компании. Разумеется, тогда это предложение во многом было связано с политическими обстоятельствами, ныне не существующими. Но в преддверии «открытия» АЛРОСА к этой плодотворной идее стоило бы вернуться. При благоприятном прогнозе доказанные запасы АЛРОСА увеличатся на 3-4% и на $120-130 млн возрастет выручка. Немало в условиях дефицитного рынка. В конечном итоге, единственное, в чем могут быть заинтересованы акционеры любой компании, а тем более горной, где горизонт финансового планирования составляет 20 – 30 лет, так это в росте ее рыночной стоимости. Остальные задачи – вторичны.
Сергей Горяинов, Rough&Polished
